淺談現代企業財務管理目標(五)

在企業管理決策中，管理和決策層應該以企業實際的現金流量為基礎作出及時調整。同時，未來實現的現金流量可以作為對決策的科學性與有效性進行有效地檢測和驗證，企業的現金流量構成了企業經營活動最基本的框架。正是由于現金流量的在企業的決策和管理中起著不可替代的作用，而企業價值最大化的管理目標又是明確的提出了企業經營活動中各個方面的因素，將企業經營的各種環節和企業中的員工、還有各個部門都考慮到現金管理過程中，所以通過全面現金管理，做到最大程度地獲取現金，最高水平地運用現金，實現企業的可持續發展。

3.企業價值最大化注重風險管理

企業價值最大化的財務目標有利于加強企業對風險的管理。加強風險管理可以從根本上提高企業風險管理水平，保障企業穩健經營，避免企業重大損失。企業價值最大化的財務管理目標考慮到企業的風險管理，企業在市場中就可以根據自身管理的水平和階段，針對具體財務風險，靈活地制定風險解決方案。通過風險策略、風險信息系統管理以及內控等多種管理手段，提高具體風險的管理效率和效果，改善企業的財務狀況。

4.企業價值最大化更注重企業的可持續發展

企業要把自己的社會責任意識和內外環境因素加入到企業價值最大化的管理目標里去，這樣可以讓企業價值不僅僅是體現在利潤上了，而是更多地的體現在整個企業的發展上，對于日后企業的財務發展目標也將發生重大的變革，只有企業意識到可持續發展才能從財務管理上建立相應的目標和機制，這正是企業價值最大化目標的最大貢獻所在。

3.2.3 企業價值最大化目標的缺陷

盡管在企業價值最大化的財務目標下，企業價值這個指標考慮到了現金流量的時間價值和風險，從而當時間和風險不同時，能夠為企業的決策和管理做出判斷，但是企業價值最大化也存在著一定的缺陷：

首先，作為一個與利潤最大化一樣的一個絕對化財務指標，它跟利潤最大化的財務管理目標存在著一樣的缺陷，就是沒有考慮到企業的投入與產出之間的關系。對比起利潤的計算，企業價值的不但難以具體估量而且操作性不強。對于上市公司來說，企業價值直接變現為流通的市場價值，這當然是具體的數目，可以計量。但是在我國，即使是上市公司還是存在著又不流通的國有股和法人股，這些都是無法衡量的。

再次，企業價值這一指標的適用范圍是有限的。無路是何種類型的企業，利潤值可以直觀的計算出來的，作為一個企業的經營成果體現在企業的財務報表上。相比之下，企業的價值估量就復雜的多了。對于獨資企業、合伙制企業和非上市公司企業來說，企業價值的評估有兩種方法。一種是通過買賣的形式進行市場的評估，第二種就是通過預期實現的現金流量進行價值的評估。但是用前一種方法需要對資產進行評估或公開拍賣，不可能連續不斷的進行。而后一種方法需要準確的估計出未來預期的現金流量，由于未來的不確定性和信息的不對稱性，造成所預計的價值會和實際的差很遠，所以這也是可取的。

最后，企業的價值受到多種不同的不可控因素的影響，以其為目標有可能會誤導企業的財務決策。盡管上市公司的企業價值是可以通過股票的價格變動來揭示的，但是企業的股價又是有多種因素影響的結果，而這些因素很多都不是企業本身可以控制的。因此，如果以企業價值最大化為財務目標，一方面會使企業只看重股價而偏離實業本身，導致企業決策的失誤，另一方面還會誘使奇特發布有利于股價上升的虛假信息，對投資者和股東產生影響。

3.3 股東財富最大化

股東是企業的投資者、是企業的所有者，對于股東而言，其投資企業的目的就是為了通過投資獲得更多的利益，股東財富最大化就是指通過企業設定財務管理 目標實現股東利益的最大化，最直觀的體現就是股票的價格。以股東財富最大化作為企業財務管理的目標，考慮了資金的時間價值、風險因素以及資本成本等影響因素，有利于企業的長遠發展，克服短期行為。

3.3.1 股東財富最大化目標的概念

股東財富最大化是指通過財務上的合理經營，為股東帶來更多的財富。股東創辦企業的目的是擴大財富，因為他們是企業的所有者，所以其投資的價值在于它能給所有者帶來未來的報酬，包括獲得股利和出售股權換取現金。在股份制緊緊地條件下，股東財富是由其所擁有的股票的數量和股票市場價格兩方面來決定的，因此股東財富最大化也最終體現為每股的股票價格。股票價格的高低代表了投資者對公司價值的客觀的評價。

3.3.2 股東財富最大化目標存在的合理性

由于企業主要是由股東出資形成的，股東創辦企業的目的是擴大財富，他們是企業的所有者，理所當然企業的發展應該追求股東財富的最大化。在股份制經濟的條件下，股東由其所擁有的股票數量和股票的市場價格兩方面決定的，在股票數量一定的前提下，當股東所持有的股票價格越高時，則股東的財富也就越大，所以股東財富又可以變現為股票價格的最大化。

以股東財富最大化作為財務管理目標，其主要優點：

1.是考慮了時間價值和風險價值。一般認為 ，股票市場價格的高低體現著投資大眾對公司價值的客觀評價。它可以每股市價反映著資本和利潤之間的關系，它受預期每股盈余的影響，反映著每股盈余的大小和取得時間；它受企業風險的影響，可以反映每股盈余的風險。因此，股東財富最大化的理財目標，可以提高經營資金的安全性和有效性。

2.有利于資本的保值和增值，雖然當期利潤的增加會增加企業財富，但預期未來利潤的增加對企業財富影響更大。作為經營者與股東之間存在著一種契約關系，必須把股東財富的多少和其經營業績相聯系，才能有效克服企業為追求高額利潤而發生的短期行為，必將有利于資本的保值與增值。

3.對于上市公司而言，股東財富最大化的目標比較容易量化對與其他的財務目標來說，股東財富最大化可以利用股票的市場價格進行計量，具有可計量性，便于期末對于管理者進行業績的考查和獎懲。

3.3.3 股東財富最大化目標的缺陷