淺談現(xiàn)代企業(yè)財務管理目標(七)

   本章對幾種常見財務管理的目標進行了對比和分析。這四種企業(yè)財務管理的目標既有它們的合理性又有它們的缺陷性。就像是硬幣的正反兩面，對于財務管理的目標研究既要肯定它的合理性又要去除它的缺陷性。在企業(yè)財務管理目標的中沒有哪一個財務管理目標是最好的也沒有哪一個財務管理目標是最差的，只有將它們結合起來才能使企業(yè)的財務管理目標變得更加的科學和合理。

第四章 我國財務管理目標的現(xiàn)實選擇

4.1 我國財務管理目標的現(xiàn)實發(fā)展狀況

隨著世界經(jīng)濟全球化的出現(xiàn)與發(fā)展，整個世界經(jīng)濟出現(xiàn)了很大的變革，在建國初期起到快速實現(xiàn)我國經(jīng)濟穩(wěn)定局面的計劃經(jīng)濟制度開始逐漸的暴露出其自身的缺點和不足，嚴重的阻礙了我國經(jīng)濟的快速發(fā)展。我國自從開始實行經(jīng)濟體制改革以來，我國的市場經(jīng)濟模式也逐漸確立了起來。同時，企業(yè)的經(jīng)濟利益也得到了國家法律的確認。國家把企業(yè)利潤作為考核整個企業(yè)經(jīng)營情況的首要指標，把員工的經(jīng)濟利益和企業(yè)利潤更加緊密的聯(lián)系在一起，這就導致了企業(yè)不得更加關心市場的最新動態(tài)，而且更加關心企業(yè)自身的利潤水和消費者需求，這也促使了利潤最大化逐漸成為我國企業(yè)財務管理的主要目標。 

　　但是隨著我國市場經(jīng)濟制度的確立和穩(wěn)定，企業(yè)的財務管理制度也開始逐漸發(fā)生相應的變化和改革。我國的企業(yè)的改革方向是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，現(xiàn)代企業(yè)制度中委托代理關系的存在以及近幾年我國產(chǎn)權制度的嘗試性改革，為我國企業(yè)財務目標理論的進一步豐富和發(fā)展又提供了新的現(xiàn)實基礎。為適應新的世界經(jīng)濟趨勢和國際的要求，股東財富最大化逐漸取代利潤最大化而成為企業(yè)的財務目標。

    現(xiàn)代企業(yè)制度的關鍵是實行企業(yè)經(jīng)營權與所有權的分離，是我國借鑒了西方資本主義企業(yè)的發(fā)展模式。但是，事實證明，我國的經(jīng)濟特征和企業(yè)的發(fā)展環(huán)境都與西方企業(yè)存在著巨大的區(qū)別。所以，股東最大化的財務管理目標并不適應在中國發(fā)展。

就我國現(xiàn)在國情而言，上市公司并不是我國企業(yè)的主體。目前股份制企業(yè)還是少數(shù)，所占比例不大，不具有普遍性，不足以代表我國企業(yè)的整體特征，僅把股東財富最大化作為我國企業(yè)財務管理目標的首選，就無法概括大量非股份制企業(yè)的理財目標，因此在現(xiàn)實經(jīng)濟社會中，股東財富最大化還不適于作為我國財務管理的目標。

由于我國資本市場發(fā)展不完善，因而股票的價格除了受公司業(yè)績因素影響外，還要受到很多不確定甚至是人為因素的影響，因而如果選用股票的價格來衡量股東財富最大化也是不妥的。

介于股東財富最大化目標不適用我國企業(yè)，有關學者又提出以企業(yè)價值最大化作為我國企業(yè)的財務管理目標。以彌補股東財富最大化高于強調(diào)股東利益忽視相關利益者的缺陷。

4.2 我國財務管理目標的構成部分

在社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)為了能夠?qū)崿F(xiàn)其自身的生存、發(fā)展、獲利的目標，就必須要求企業(yè)的財務管理要能夠使企業(yè)的資金活動和財務活動達到企業(yè)的最終目標。企業(yè)的所有者為了使自己的投資產(chǎn)生價值的，就必須要求企業(yè)的財務管理要能提高企業(yè)資金使用效率，以維護股東和投資者的合法權益。而企業(yè)的債權人為了能夠確保企業(yè)能夠到期還本付息，就必須要求企業(yè)的財務管理在能夠提高保證企業(yè)有著較高的資金使用效率的同時，更能著重提高企業(yè)資金的流動性。接著，企業(yè)管理層為了能建立一個規(guī)范、公平的企業(yè)財務環(huán)境，防止企業(yè)財務活動中的違法違規(guī)行為的發(fā)生目標，就必須要求企業(yè)的財務管理目標嚴格的執(zhí)行國家相關法律法規(guī)，履行其監(jiān)督職能，維護社會公眾利益。綜合這些各方面的因素，并結合現(xiàn)代企業(yè)財務管理的職能，在我國市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)財務管理的目標從其實現(xiàn)的客觀效果來看應由以下三個部分構成。

第一，要以提高企業(yè)經(jīng)濟價值為目標。從資本保值增值、資本保全、利潤和企業(yè)價值四者的關系來看，提高企業(yè)價值才是財務管理目標的關鍵和核心。因為提高不了企業(yè)價值，就得不到可觀的企業(yè)利潤；沒有利潤，企業(yè)的資本保值與增值就得不到保證；資本得不到保值，也就得不到資本保全。 

第二，以不斷提高企業(yè)的營運能力、盈利能力和償債能力為目標。其中，提高企業(yè)的營運能力具體是指企業(yè)要隨著國內(nèi)和國際市場環(huán)境的變化，合理的配置企業(yè)各項的生產(chǎn)要素，在這種合理的資產(chǎn)配置之下對企業(yè)的持續(xù)增長以及償債能力的進行不斷地提高。盈利能力是決定企業(yè)償債能力高低的基礎，企業(yè)賺取利潤的能力越大，則說明企業(yè)的償債能力也越好。償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的能力。企業(yè)的所有者、債權人和經(jīng)營者都十分重視這三項能力，企業(yè)只有具備了這三個能力，才能在如今激烈的國內(nèi)外的市場競爭中處于不敗之地。 

第三，要以維護企業(yè)利益為目標。其實就是企業(yè)能正確的處理與各方面利益團體的的財務關系，維護它們之間的合法權益。企業(yè)的財務關系具體包括以下幾個方面：企業(yè)與政府之間的財務關系，企業(yè)與投資者之間的財務關系，企業(yè)與債務人之間的財務關系，企業(yè)與債權人之間的財務關系，企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系，企業(yè)與受資者之間的財務關系，以及企業(yè)與職工之間的財務關系等等。

如今，企業(yè)的財務管理環(huán)境和企業(yè)的財務活動都發(fā)生了重大的變化，已經(jīng)從過去單一的企業(yè)財務關系占主導，漸漸的轉變?yōu)檎�府、投資者、債權人、社會管理者、經(jīng)營者、職工、供應商和顧客等多元財務主體共同主導的新型財務關系。財務管理環(huán)境以及財務關系領域的重大變化，實質(zhì)上反映了企業(yè)的利益相關者及利益相關者相互之間利益關系的變化。而企業(yè)財務管理的實質(zhì)，實際上就是一個對各財務主體之間的財務關系不斷地進行協(xié)調(diào)和優(yōu)化的過程。

4.3 我國企業(yè)財務管理目標的選擇

我國不同于美國和日本，我們走的是有中國特色社會主義的道路。所以我國企業(yè)在財務管理目標定位的選擇上必須考慮到我國的特殊國情。而我國的股票市場還不完善，規(guī)模也比較狹小，公司上市的標準較高，對風險的把關比較嚴格。所以上市公司在我國來說，只占了整個國民經(jīng)濟企業(yè)中的一小部分，更多的是一些中小型企業(yè)——非上市企業(yè)。

1、我國上市公司財務管理目標定位。就目前上市公司而言，股東財富最大化應算是其最優(yōu)財務目標了。股東財富最大化是指股東持有股份的市場價值達到最大，利潤動機明確來源于公司所有者。通過股東財富最大化，可以直接闡明利潤最大化的問題：首先，股東財富非常明確，它是基于期望流向股東的未來現(xiàn)金流量，而不是會計上較模糊的利潤或收入概念，克服了企業(yè)追求利潤的短期行為；其次，考慮了風險與收益之間的關系，能有效克服企業(yè)管理人員不顧風險大小，片面追求利潤的問題；最后，股東財富的計算考慮了風險與收益的時間因素，通過資金時間價值可以對企業(yè)價值進行科學的計算。

在克服了傳統(tǒng)的利潤最大化和每股收益最大化一味追求短期利益行為的同時，股東財富最大化通過市場來評價財務管理工作的業(yè)績，具有客觀性；股票市場價格受預期每股收益的影響，反映了資本獲利能力，并且能夠通過資本市場把這種獲利能力與社會資本比較；市場對股票價值的評價，包涵著市場投資主體對該股票未來創(chuàng)造價值的共同預期，反應了未來資本報酬所包含的風險。

2、我國非上市公司財務管理目標定位

對我國的非上市企業(yè)來講，資產(chǎn)凈利率最大化是最優(yōu)的財務管理目標。之所以要以資產(chǎn)凈利率最大化作為財務管理目標的考慮如下：

第一，這是一個可以量化的指標。在目前關于企業(yè)財務管理目標的幾種觀點中，除了相關者利益最大化為抽象的目標以外，其他幾種目標都是可以量化的，在這些目標中都包含了利潤這一因素，可見，利潤是企業(yè)財務必須關心的首要目標。實現(xiàn)利潤是企業(yè)活動的動力，因為企業(yè)是以盈利為目的的經(jīng)濟組織。所以，財務管理目標中不能不包含利潤這一因素。

第二，資產(chǎn)凈利率最大化是由成本效益的原則所決定的。財務管理的核心應以最少的成本實現(xiàn)最大的效益。因此，企業(yè)理財因研究投入和產(chǎn)出之間的關系。資產(chǎn)凈利率最大化目標，將企業(yè)投入的資產(chǎn)和實現(xiàn)的稅后利潤相結合，遵循了成本效益原則。

第三，它有利于企業(yè)內(nèi)部形成激勵機制。良好的企業(yè)管理必須有一種激勵機制。無論是提高管理者的工資報酬，還是提拔、獎懲，都會對管理者產(chǎn)生一定的激勵作用。激勵機制應是公平、合理的，否則，就難以起到目標應有的激勵作用。用資產(chǎn)凈利率指標將實現(xiàn)的稅后利潤與投入的資本相結合，使各單位具有了可比的基礎，有利于企業(yè)內(nèi)部的業(yè)績評價，會促使管理者將管理的重點放在既關心實現(xiàn)利潤，又關心減少資產(chǎn)的占用上，從而實現(xiàn)財務目標的激勵作用。