上市公司資本結(jié)構(gòu)研究(四)

企業(yè)應該根據(jù)自身特點及發(fā)展的需要，合理安排股權(quán)融資和債權(quán)融資的比例，糾正其不合理的股權(quán)融資偏好，將寶貴的股市資金配置到真正需要資金而又能帶來良好效益的項目上。

我國企業(yè)債券市場發(fā)展明顯落后于股票市場，在整個資本市場結(jié)構(gòu)中所占的地位相對較低。這種格局不利于資本市場的健康發(fā)展。

企業(yè)債券市場的發(fā)展有利于拓寬企業(yè)資金來源渠道、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；。企業(yè)債券市場的發(fā)展關(guān)系到金融市場結(jié)構(gòu)的均衡發(fā)展以及國民經(jīng)濟的有效增長。缺乏一個完善的企業(yè)債券市場，不僅會直接制約資本市場的發(fā)展，也會影響貨幣市場的流動性及其運行的效率。發(fā)達、高效的企業(yè)債券市場對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整,促進國民經(jīng)濟的穩(wěn)定增長具有重要意義.它有利于實現(xiàn)企業(yè)融資途徑的多樣化。

（三） 控制財務(wù)風險 

1.適度負債，合理安排資本結(jié)構(gòu)，確保財務(wù)結(jié)構(gòu)平衡

市場經(jīng)濟條件下,負債經(jīng)營是一種正常的理財手段,合理利用債務(wù)籌資,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)有利于促進企業(yè)的發(fā)展，。

從財務(wù)杠桿的角度來看，由于財務(wù)杠桿的存在，同時考慮企業(yè)的財務(wù)風險，企業(yè)最好是要保持一定的負債比率，以利用負債創(chuàng)造更多的利潤。負債比率偏低，對盈利的直接影響應該是使用資金的成本較低，也就是財務(wù)費用較低，短期內(nèi)利潤可能高，但是從長期來說，低的負債是不利于企業(yè)的長期發(fā)展和盈利的

負債，都有抵稅的作用。安排負債的結(jié)構(gòu)，主要就是為了讓企業(yè)能夠到期及時還本付息的情況下，減少利息支出，增加收益。

一般來說，負債結(jié)構(gòu)，應結(jié)合企業(yè)現(xiàn)金流量狀況來制定。如目前資金緊張，需要負債融資，預計很快現(xiàn)金收入會有較大增長，則可以借入短期負債；反之，預計短期內(nèi)不可能獲得較多資金來償債，如大項目固定資產(chǎn)投資造成現(xiàn)金流出舉債等，適合用長期負債，這樣，企業(yè)可以避免短期負債到期時借新債還舊債的被動局面。

負債結(jié)構(gòu)和行業(yè)狀況有很大關(guān)系。對于流動資產(chǎn)較多的企業(yè)，短期負債比例高；反之，長期資產(chǎn)占比較大的企業(yè)，長期負債比例比較高。

對于銷售穩(wěn)定增長的企業(yè)，一般來說，短期借款比較高。因為很快就可以從銷售收入中獲得資金來償債。

另外，很重要的一點是對短期負債和長期負債的利率和借款條款有正確的預期。在同等條件下，肯定是盡量選擇利率低的負債。而長期負債如果借入后，企業(yè)實際后期資金冗余，有的借款提前償還是有違約金的，會增加企業(yè)的負債成本以及風險。

正確把握負債的量與度，企業(yè)的息稅前利潤率大于負債成本率是企業(yè)負債經(jīng)營的先決條件。適度利用財務(wù)杠桿作用，合理控制財務(wù)杠桿的負作用。合理安排資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資金成本最低化。企業(yè)必須權(quán)衡財務(wù)風險和資金成本的關(guān)系，確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

2.建立企業(yè)全面預算制度，正確預測現(xiàn)金流量情況

預算管理就是利用預算對公司內(nèi)部各部門、各單位的各種財務(wù)及非財務(wù)資源進行分配、考核、控制，以便有效地組織和協(xié)調(diào)公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動，完成公司既定的經(jīng)營目標。公司財務(wù)預算是在預測和決策的基礎(chǔ)上，圍繞公司戰(zhàn)略目標，對預算內(nèi)公司資金取得和投放、各項收入和支出、公司經(jīng)營成果及其分配等資金運動所作的具體安排。

全面預算制度是協(xié)調(diào)的工具、控制的標準、考核的依據(jù)，是推行控股公司內(nèi)部管理規(guī)范化和科學化的基礎(chǔ)，也是促進公司各級經(jīng)營管理人員自我約束、自我發(fā)展能力培養(yǎng)的有效機制。由于預算涉及企業(yè)現(xiàn)金收支的各個方面和各個環(huán)節(jié)，所以它對風險可以產(chǎn)生一種系統(tǒng)性的控制。在全面預算的基礎(chǔ)上，準確編制現(xiàn)金流量預算，這是企業(yè)加強財務(wù)管理，有效防范財務(wù)風險工作中特別重要的一環(huán)。

3.加強資產(chǎn)管理，提高營運能力，增強盈利水平是防范財務(wù)風險的保證。

企業(yè)資產(chǎn)管理是企業(yè)管理的重要組成部門，是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保障。然而由于企業(yè)管理者不夠重視，企業(yè)內(nèi)部管理機制不夠健全等原因，使得企業(yè)資產(chǎn)管理工作中還是存在管理制度不完善、管理手段落后等問題。

企業(yè)資產(chǎn)管理是面向資產(chǎn)密集型企業(yè)的信息化，制造業(yè)信息化，企業(yè)信息化解決方案的總稱。它以提高資產(chǎn)可利用率、降低企業(yè)運行維護成本為目標，以優(yōu)化企業(yè)維修資源為核心，通過信息化手段，合理安排維修計劃及相關(guān)資源與活動。通過提高設(shè)備可利用率得以增加收益，通過優(yōu)化安排維修資源得以降低成本，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟效益和企業(yè)的市場競爭力。

企業(yè)經(jīng)營的核心首先是生存、發(fā)展，最終要實現(xiàn)盈利，利潤是衡量一個企業(yè)是否優(yōu)秀的標準。。

企業(yè)應注意戰(zhàn)略選擇，即如何選擇自己既具優(yōu)勢又有較好的市場空間的行業(yè)或項目，以避免低層次的重復建設(shè)而使自己陷入被動的惡性競爭之中;

其次，新時代下，經(jīng)營模式的調(diào)整與變革，或者說企業(yè)盈利模式的選擇與建設(shè)。采用什么樣的企業(yè)經(jīng)營模式，不是一簡單的形式，它關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量與經(jīng)營能力的成長問題;

再次，組織架構(gòu)的現(xiàn)代化，傳統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為影響企業(yè)發(fā)展的一個重要因素，很可能使企業(yè)坐失發(fā)展的良機;

科技的發(fā)展與進步。企業(yè)的競爭，說到底還是產(chǎn)品在說話，沒有科技的進步，企業(yè)的發(fā)展就缺乏堅實的基礎(chǔ);

人才的培養(yǎng)與使用。企業(yè)的盈利能力歸根到底，還是人才的作用，有好的營利模式而沒有好的執(zhí)行人才，那也是一句空話。人才是企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的一個配套環(huán)節(jié)，必須予以高度重視。

（四） 完善上市公司治理結(jié)構(gòu)