企業人力資本投資淺析(三)

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人力資產具有一般性資產的特征，但就其實質而言是一組契約關系和一種特質性資產。運用威廉姆森關于特質資產的有關理論的論述分析人力資產，人力資產的價值有專用性資產和柔性資產兩種性態，與專用性資產相關的投資成本為沉沒成本，發生于人力資本取得的初期；與柔性資產相關的為變動成本，形成于人力資產的使用過程之中。在不確定性較低的競爭環境中，專用性資產可以為企業帶來較高的收益，柔性資產收益較低；在不確定高的情況下，過高的沉沒成本會給人力資本投資帶來較高的風險，柔性資產可以減少戰略撤退成本，提高進入市場的速度和柔性生產的能力，因而具有較高的經濟價值。在存在人力資本市場的前提下，假設企業中的人力資本可以內部化于組織之中，也可以通過市場機制加以替換，那么，市場交易成本對應于人力資產的管理成本（可以理解為人力資產在使用過程中的整合企業資產所付出的成本）二種成本的大小比較決定著人力資本投資的動機，如果管理成本低于市場交易成本，那么將人力資本內部化為企業占優決策。

綜合有關實物期權理論和交易成本理論，將投資的收益與成本加以配比，可以將人力資本的投資收益模型表示如下：

人力資本的投資凈收益(t) =f〔人力資產價值(t) -(人力資產沉沒成本 + 人力資產使用過程中的變動成本＋管理費用＋機會主義成本)（t）〕

公式中，人力資本投資凈收益不是傳統意義上的單純的實物資產的數量的增加，而是企業經濟價值增量，表現為對動態競爭環境的適應性的增強，企業內各種經濟資源的整合價值的增加。具體地講是人力資本的投資效益不僅表現在傳統的財務經濟指標的增長上，而且這種增長必須與組織的學習成長能力、企業的生產運作能力以及市場開拓能力相平衡。

人力資本投資的收益、人力資產的價值、形成人力資產的成本均為時間的函數用(t) 來表示，而且人力資本投資的過程具有分階段進行的特征，人力資產是“點狀均衡”的產物。人力資產價值為一種實物期權的價值，反映了在動態的競爭環境中，人力資產可能會給企業帶來的價值預期。這種預期是對企業資源整合價值的估計。人力資產沉沒成本和變動成本是形成人力資產價值的主要成本性態，沉沒成本形成人力資產中的專用性價值，變動成本形成人力資產中的通用性價值。

管理費用指在經營過程中人力資本與其他形態的資本進行整合所發生的費用。機會主義成本是指由于信息的不對稱性和契約的不完備性，人力資本所有者的逆向選擇和道德問題可能給企業帶來的損失。作為理性的投資主體，企業人力資本投資的目標在于將投資收益最大化，為了實現這個目的，一方面需要將人力資產價值最大化，另一方面，需將形成人力資本的有關成本最小化。由于人力資產價值的實現與企業的團隊生產活動有關，所以人力資產管理的水準是實現人力資本投資預期的關鍵。

3．人力資產管理

人力資產的管理問題，簡單地講就是人力資產的保值和增值的問題。人力資產的保值問題是指要通過有效的激勵和約束制度，防止人力資產的流失；人力資產的增值問題是指通過有效的企業資本運作實現企業整體價值的增值。

借鑒人力資本投資收益模型，為了提高人力資本投資的預期收益，人力資本投資首先必須保證投資方向的正確，并依據環境的不確定性程度，確定適當的沉沒成本與變動成本的比例。其次，可以通過構建共同的愿景，共同學習和改善企業結構性資產的質量，提高企業資產整合的效益；通過提高人力資源的通用性和信息資產的質量，降低企業管理費用，提高企業組織的經濟價值；通過形成和增強企業的核心競爭力實現企業的持續發展；通過對人力資本所有者實行有效的約束和激勵機制，減少機會主義成本。所有這些通過人力資本投資對企業產生的效益可以提高社會公眾對企業價值的預期，提高企業品牌價值和在資本市場上的融資能力從而使人力資產具有一定的類似于金融資產的自融資的特征。人力資產管理的水平決定著企業人力資本投資的最終效益。

三、人力資本投資動力與風險

從本文的第一部分的敘述中可知人力資本的出現是一種誘致性制度變遷的結果，技術革命和知識在企業經營活動中運用促使了企業中人力和資本的融和。在這個意義上，人力資本投資作為一種制度安排，具有明顯的“滯后”性。隨著知識經濟的到來，企業競爭環境的不確定性增加，日益加劇的競爭態勢，促使企業只有通過人力資本投資，提高企業組織對外界環境變化的反應速度，并形成特質的核心競爭力才有可能獲取持續發展的競爭優勢。所以知識經濟背景下的企業競爭態勢是企業人力資本投資的外在動力。人力資本可以提高企業滿足產品市場個性化需求的生產柔性，通過人力資本投資可以提高企業進入市場的速度，獲得先入優勢，實現范圍經濟并減少戰略撤退成本。

從本文的第二部分的論述中可以得出：企業人力資本投資可以提高人的經濟價值，產生內在的激勵效果；將人力投資資本化可以整合人力資本所有者和實物資本所有者的戰略目標，優化產權結構，減少機會主義成本；人力資本投資可以形成異質資產，增強企業的核心競爭能力，人力資本投資也可以形成柔性資產，提高企業組織在動態競爭環境中的經濟價值。

應用平衡記分卡對企業人力資本投資的效益進行評估，那么人力資本投資提高的是企業整體的平衡價值。通過人力資本投資可以提高企業學習和成長的能力，這是人力資本投資最直接的結果；企業學習和成長能力的可以增強企業的生產與運作的能力，生產與運作能力的增強使得企業可以提供更優質的服務滿足個性化市場的需求，市場份額擴大，顧客滿意度提高會提高企業顧客資產的獲利能力，企業人力資本投資的直接和間接效果反映在傳統的企業財務報表上，表現為企業財務指標的改善，企業財務指標的改善則會提高社會公眾對企業的預期，增強企業在資本市場上的融資能力…… 可見人力資本投資可以從整體上改進企業資本運作的狀況，提高企業這種經濟性組織在動態的競爭環境之中獲取經濟資源并創造經濟價值的能力。

從根本上講，最大化企業資本的投資效益是理性投資者的內在動力。反映了投資主體對人力資產的預期。但投資主體的理性是有限的，在現實中由于信息的不對稱性和契約的不完備性，人力資本所有者與實物資本所有者之間的戰略互動性會轉化為機會主義。作為一種具有滯后性質的制度安排，將人力投資資本化并不能消除機會主義的根源。此外人力資產的收益的實現也具有滯后的特征，人力資產的管理和運作的水準會影響到人力資產的使用成本進而影響到人力資產的投資收益。

四、結束語

基于企業主體，人力資本投資的一個十分重要戰略的舉措，同時也是一個極為復雜組織決策行為。從嚴格意義上講，對人力資本投資給出一個十分明晰的理論上的分析框架，就目前關于人力資本的研究成果來看，時機并不成熟。人力資源會計并未獲得實質性的突破，既便人力資源，人力資產，人力資本三個基本概念的對于企業管理的真實內涵也并無明確而統一的說法。在這種背景下，無論是用經濟學的范式還是管理學的方法來分析本文的主題都無法揭示出問題的全貌。本文試圖突破各學科之間的條條框框，從經濟學、管理學、金融工程、投資學、財務理論等多個學科的角度來綜合審視人力資產這種極具邊緣特征的經濟品的特征，進而考察在知識經濟背景下，企業人力資本投資的動力與風險所在，探析二字較為恰當地表達了作者的寫作意圖。愿與同志者共勉。

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