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從激勵理論看股票期權激勵(一)

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如今股票期權作為一種長期激勵手段，與MBO和ESOP等一起成為我國目前管理界和經濟界激烈爭論的話題，我認為對于股票期權激勵，我國雖然已經作了一些試點，但仍然屬于探索階段，對股票期權有一個全面的認識和評價就顯得十分必要。本文將試圖在介紹股票期權構成和發展的基礎上，從傳統激勵理論的角度對其進行一些探討。
一、股票期權（ESO）定義及其構成要素：
經營者股票期權（Executive Stock Option）是現代企業中剩余索取權的一種制度安排，指的是授予經營者在未來一定期限內以某一既定價格購買一定數量公司股票的選擇權，即在簽訂合同時向經營者提供一種在一定期限內按照某一既定價格購買一定數量本公司股份的權利。
一般來說，高層管理人員的股票期權計劃包括以下六方面要素：
1、股票期權的執行價格
期權執行價格一般有兩種方法決定：預先確定執行價格(根據業務計劃預測)，或根據行業指數確定。預先確定期權的執行價格適用于經理可以控制價值創造過程的情況；如果將期權執行價格與某行業指數的變動聯系在一起，在環境變化、政府干預等因素影響行業時，經理創造價值的能力會受到外部因素的嚴重影響。
2、股票期權的行使期限和有效期限
股票期權的有效期一般為10年，強制持有期為3至5年不等。期權執行日期的確定通常也有兩種方法：在獲得日可執行和獲得并遞延執行。前者指在預先確定的持有日獲得期權，且獲得期權必須立即執行，否則過期。這種期權在高級管理層的薪酬和為股東創造價值之間建立直接聯系，適用于經理可以基本控制價值創造過程的情況。后者指在預先確定的持有日獲得期權，在持有日到某個確定的執行日間都可以執行期權，超過這個時間則過期。這種期權的特點在于，執行期更長，因此期權價值更高，但執行期長，也可能出現環境變化頻繁，從而經理創造價值的能力受到外部因素的影響。
3、股票期權計劃的參與者，既受益人
目前國際大公司的股票薪酬計劃參與者有日益擴大的趨勢，從原來僅授予總裁等幾個關鍵職位，發展到目前包括高層管理人員、董事、中層管理人員、專家、咨詢人員或律師等多元化的參與主體。
4、期權授予額
期權授予額指的是期權受益人根據契約可以購買股份的多少，期權數量的決定有三種方法：
5、控制權變動時的保護條款
股票薪酬計劃一般還包括控制權變動時的保護條款，即當公司發生兼并、外部收購、資產出售、董事會變更、破產/解散時保留股票期權有效性的條款。此條款依公司的類型和具體情況而有所不同，一般公司在發生控制權變動時，由專門委員會決定是否保留期權持有者的權利。
6、實施股票期權計劃
根據各國法律及財務制度的不同，股票期權實施的計劃也有所不同。一般有兩種不同的股票期權實施計劃：
第一，股票轉讓。即當高級管理人員實施股票期權時，股票從股東手中轉到高級管理人員手中，實現實物轉讓。其缺點是：造成股東之間財富的重新分配，同時還可能受到法律及監管方面的限制。
第二，虛擬股權。具體作法是：在年初或財政年度之初，以公司的資金從市場上回購公司股票或增發新股，為本年度可能的高級管理人員行使期權做準備；當高級管理人員行權時，公司賣出所持有的股票，并按期權條款將盈余以現金形式支付給高級管理人員。這種作法的優勢是：避免了股票轉讓的困難，同時避免了股東間財富的重新分配。但該種方法在我國由于受公司法的限制不能展開。

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