公司治理對財務風險的影響(三)

（三）股權結構對財務風險的影響

1、股權集中度與企業風險

股權集中度其優點是能有效地制約經營管理層的代理風險。大股東加強對經營者的監管是為了自身利益，從而積極參與公司治理。大量資金聚集不利于分散投資風險以及股權的流動性是集中的股權度的弊端。

2、控股股東性質與企業風險

在已有研究中，對控股股東一種是分為國有控制人與民營控制人，另一種是分為中央控制、地方控制與民營控制人。且研究表明這三類控制人對公司的影響程度是不同的。由于制度原因，我國民營企業的融資問題相對嚴重，國有金融體制對國有企業的支持和國有企業對這種支持的依賴性是其融資困境的原因。

3、股東活躍程度與企業風險

根據已有數據發現，股東大會的召開次數與獨立董事的比例成正相關，即股東大會召開的次數增加，獨立董事比例隨之提高，更多的中小股東通過股東大會加入到公司經營管理狀況的討論中。所以在我國控股股東控制的下，更多地召開股東大會能有效地解決控股股東與中小股東之間的代理風險。

三、公司治理對公司財務的影響

（一）公司治理結構不足

1、內部治理沒有得到真正落實

（1）股權結構不合理

股權高度集中是我國大部分企業的特點，并且已達到絕對控股的層面，“一股獨大”在我國普遍存在。這一現象嚴重影響著全體股東表決的意義，大股東為自身利益在表決過程無法做出科學的決定。大股東會從自身利益考慮，而全體股東是為實現整體股東利益最大化為目的，這會導致大股東控制公司，從而影響正確的決策。例如:2009年6月，國美大股東黃光裕因國美電器引入貝恩資本做出了反擊：首先，黃光裕為保證自己33.98%持股比例從而選擇增持來對抗貝恩資本。其次，2010年5月11日，為確保委任貝恩投資董事為非執行董事的議案未能通過，黃光裕夫婦在股東周年大會上，投了5項否決票。根據簽署的協議，貝恩投資失去國美董事席位，將造成公司違約并做出相應賠償，這說明大股東對公司決策有決定性作用，并損害中小股東的利益，打擊中小股東對公司治理的積極性，反而增加了小股東的投機心理，在轉讓股權時會選擇最有利于自己的時候，小股東趨利性會增加公司的不穩定性。

（2）董事經理職權不清

其一、《公司法》①規定董事有聘任和解聘經理的權利，也承認了董事兼任經理的行為。其二、董事授權過度，將其權利授予經理，但董事因長期脫離經營生產，其監督經理的能力逐漸減弱。當經理架空董事會掌控公司時，經理與公司追求的目標不同時將產生董事成員與經理之間的矛盾，董事決定解聘經理需要付出成本，公司利益因此受損。例如：1985年到2000年,安然公司收入已超過1000億美元。掌握美國大量電能和天然氣交易,被譽為“華爾街寵兒”的安然公司,于2001年11月2日申請破產保護,成為美國史上最大的企業破產案。由于安信達不僅擔任其公司外部審計的工作,還包攬了內部審計,咨詢業務等工作。安然公司的高管都曾在安信達工作,利益沖突使安信達的審計工作失去了獨立性原則。安然公司的審計會及監事會職能不清，董事會運作混亂,財務風險隨之提高。

（3）監事不能真正履行其監督義務

我國《公司法》明確表示，賦予監事會監督董事和經理的權利。但在“股東中心主義”的影響下，法律強化了董事的權力同時削弱了監事的權力。《公司法》只是簡明的表述監事的職權，使其履行職能時沒有法律依據，從而無法有效地阻止董事和經理的不良行為。監事在知情權上未能很好的行使權利，不能及時有效的了解公司的情況，加大了其履行義務的成本。法律上僅賦予事后監督的權利。在監事成員發現不良行為時，無法進行有效的阻止。 

2、外部治理沒有得到很好的發揮

外部治理是由市場監督機構來制約各內部利益主體的行為。其利益相關者包括產品競爭市場、人才市場和資本市場及政府部門、銀行、社會群眾及輿論媒體等。公司想要擁有頑強的生命力，只有把公司融入到經濟大市場中才行。 

在經濟全球化的趨勢下，我國企業處于一個紛然雜陳的市場環境，企業開展的經營活動易受外界因素影響，外界環境的不確定性影響著財務風險管理。外界環境主要有兩大因素，一是自然環境，在地震、臺風等自然災害下，企業無法正常開展經營活動，因債務人意外死亡造成無法收回應收款的財務風險也包含；二是社會環境，在政治、經濟、法律、市場、政策等多方復雜因素影響下極易損害企業成本和利潤，威脅著企業的長期發展。

（二）財務治理權配置不當

公司想要具備了獨立的理財主體資格必須擁有財務決策權、財務執行權和財務監督權這三種權力。財務治理權需從靜態、動態兩方面進行分配從而完善公司治理結構。讓各方利益者能共同參與公司治理首先要在股東會、董事會、監事會、經理之間進行縱向靜態分配；其次要在公司與債權人之間進行橫向動態分配。但股權高度集中，使得大股東幾乎完全掌控了公司董事會和監事會，公司的財務決策及監督權力變成了“一言堂”，所以公司決策失誤，公司管理混亂的主要原因是缺乏外部約束能力。

（三）缺乏合理的激勵與約束的評價機制

分離所有權與經營權，使之代理成本上升，只有對代理人的行為進行激勵和監督，降低代理成本才能實現委托人自身目標最大化。正確合理的業績評價需要有效的激勵和監督。

四、完善公司治理結構對策

（一）改善公司股權結構，規范股東行為

由于我國股權高度集中現象較為突出，需對該類公司通過股權分置等方式進行改革進而優化股權結構，使轉變為相對持股的股權結構。就是在規定大股東持股比例的上限同時，也制約了大股東持股比例的下限。 

　　

（二）完善公司內部控制機制

想要解決好企業內部的權利與制衡問題首先需完善公司內部控制機制。想要股東大會、董事會及經理層之間的權利得到有效的治理和制衡,那么需要企業有合理規范的治理結構。一旦打破平穩運營的局面,企業風險隨之加劇,爆發的財務危機，失效的約束機制，最終企業不得不走向衰敗。

（三）完善人才市場,優化人才選拔機制及激勵機制

想要公司運營的更加科學化及效率化則需要更多的高素質專業人才。在人才的選拔上，股東大會、董事會及高級管理層需在人才市場上投入程序化及法制化的制度,才能確保有效的人才選拔。在激勵機制上,運營得當的監控、決策、獎懲政策才能營造良好的工作環境。

參考文獻

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