銀行業上市公司股利政策研究

摘要

股利政策、投資決策和籌資決策被譽為是現代公司理財的三大核心內容。作為上市公司財務政策的重要組成部分，合適的股利政策對公司的發展前景起著重要的作用。股利政策的實施不僅可以反映出公司上一年的經營成果，也可以反映出公司的未來發展。公司如果制定了不恰當的股利政策，不僅會給公司的企業形象帶來負面影響，還可能導致公司的股價下跌或者使公司陷入財務困境，甚至讓公司面臨破產倒閉的風險。因此，關于股利政策問題的研究一直是國內外財務領域的研究熱點之一。國外早就形成了很多相關的理論，比如“在手之鳥”理論，該理論根據分析投資者的心理，認為一般投資者寧愿在目前收

獲較少的股利，也不愿意承擔風險等到將來股價也許會上升再高價賣出股票；再比如股利無關理論，該理論認為公司的盈利和價值完全取決于其投資決策，而并非資本結構，即否定了股利政策與公司價值之間存在聯系。但在我國，資本市場發展得比較晚，市場也還不夠成熟，專家、學者通過不斷地研究發現這

些理論在我國并不完全適用。在我國，不同行業、不同時期、不同背景的公司對股利政策的制定都存在著一定的差異，股利的發放方式和發放比率也有所不同。近年來，我國資本市場的股利政策實踐表明，上市公司的股利分配行為存在很多非理性行為，為此，有關監管部門出臺了一系列政策，但效果并不明顯。比如，盡管2000年以來，我國監管部門將再融資政策與現金分紅相聯系，使得進行派現的公司比例有了明顯增加，但不分配現象依然嚴重，而且在派現公司中存在“象征性派現’’和“超能力派現”兩種完全不同的股利分配行為，這些現象似乎難以單純用監管層的政策驅動來合理解釋。那么，是什么因素影響了我國上市公司的股利分配意愿?現金分紅中的“象征性派現”和“超能力派現”的深層次動機是什么?在我國獨特的資本市場制度背景下，公司治理對上市公司的股利政策是否會產生影響?影響程度如何? 另外銀行業一直在我國的金融行業內處于主體地位，其長期穩定的發展備受大家關注。特別是自 2006 年底銀行業全面開放以來，中外銀行競爭日益激烈，我國銀行業在制度、管理、業務和服務等方面的改革創新上取得了顯著成績，整個銀行業發生了歷史性的變化。銀行在經濟社會發展中起著重要的支撐和促進作用，銀行對于金融市場的作用更是不容小覷。本文試圖在借鑒前人研究成果的基礎上，為這些問題找到較滿意的答案。通過對上述問題的深入研究，對于優化我國上市銀行業的股利政策，改善上市公司治理以及進一步完善法律保護體系和外部監管都將具有重要的借鑒意義。

關鍵詞　上市銀行 發展現狀 股利政策 

目錄

摘要I

一、　引言3

（一）選題背景3

（二）研究意義3

二、　股利政策理論7

（一）“在手之鳥”理論7

（二）MM股利無關理論8

（三）稅差理論9

（四）信息不對稱下的股利信號理論9

（五）代理成本說9

（六）理性預期理論9

三、　我國上市銀行股利政策現狀7

（一）我國上市銀行現狀7

（二）實證分析7

四、　結論與討論7

（一）結論與建議7

（二）局限性7

參考文獻11

致謝12