合格境外機構投資者制度對中國股票市場波動性影響分析

金融論文編號:JR156  論文字數:21840,頁數:30

目         錄

一、案例正文 1
（一）我國實施QFII制度的背景及原因分析 1
（二）我國QFII制度概述 2
（三） QFII在國內市場的投資實踐情況 6
二、案例分析 10
（一） 實證模型的構建與數據處理 10
（二）實證結果與分析 13
（三）政策建議 20
參考文獻 21

摘    要

 QFII制度是一個國家和地區資本市場開放的過渡性措施，中國政府為了促進證券市場的發展，在2002年將此制度引入中國。
 從國民經濟和證券市場發展的角度考慮，我國對QFII在國內證券市場的投資活動是逐漸放開的。隨著投資限制的逐漸放開，合格境外機構投資者更加深入地介入了我國的股票市場，他們的投資行為對我國股票市場乃至整個證券市場的影響范圍和力度也在不斷擴大。那么，QFII究竟對我國股票市場有著怎樣的影響，如果其影響是正面的，我國股票市場自身的制度建設及環境優化對QFII正面作用的發揮有著怎樣的影響，這是人們關注的焦點，也是本文的研究重點。
 本文利用我國股票市場的相關數據，對QFII對我國股票市場波動性的影響以及我國證券市場的制度建設和投資環境的優化對QFII發揮其正面作用的影響進行實證研究。
 在實證研究部分，本文在GARCH類模型的框架下，采用事件分析法考察QFII進入我國A股市場之后，相關股票指數的波動情況。根據QFII投資額度不斷擴大的具體事件，本文設置了三個虛擬變量表示隨著投資限制的放松，QFII不斷深入我國股票市場的過程；除此之外，本文還設置了一個虛擬變量表示股權分置改革的基本完成。通過對這四個虛擬變量的系數的分析，可以深入研究QFII對我國股票市場的波動性的影響以及我國證券市場的制度建設及投資環境的改善是否有利于QFII正面作用的發揮。
 通過本文的實證研究，筆者認為：QFII的投資行為減小了我國股票市場的波動，起到了約束市場波動、穩定市場的正面作用，而且隨著投資額度的不斷增加，這種穩定市場的作用也越來越大；股權分置改革的完成有利于QFII發揮其約束市場波動的正面作用，這一點可以推演到我國證券市場制度建設和投資環境優化的整體。因此，本文建議逐漸放寬QFII進入我國股票市場的限制，推動我國證券市場的進一步開放。同時，本文還建議加強我國證券市場的制度建設，進一步優化實施QFII制度的外部環境。
 
                                    
關鍵詞：QFII， 股票市場波動， GARCH類模型