對股票期權及其會計處理的系統認識(二)

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    各種不同的股票期權具有不同的特點。一般認為，凡是在授權日就明確行權價和股票數量的就屬于典型的期權；那些在授權日尚不明確行權價或股票數量，或兩者都不明確的則為不確定的期權；凡經理人具有將一定的次級股票交換成普通股股票權利的就是涉及次級股票的期權；規定經理人只能享受授權日的股價總額與行權價總額之間增位額的即為股票增值權；而混合與可選擇的股票期權是指經理人通常可以在企業提供的多種權利中選擇一種，各種權利一般會同時存在或存續的期間不同。例如，一個擁有在特定的期間內以規定的價格購買—定數量股票權利的某經理人，又被賦予了以不同的價格或是在不同的期間購買相同數量的股票的權利。有時，經理人甚至具有選擇收取現金或購買股票的權利。
    從我國一些企業的實際運用情況看，我國日前的股票期權主要有典型的期權和不確定的期權兩種。
    三、股票期權的積極作用
    股票期權進入我國的時間尚屬短暫，但似乎已經具有取代我國傳統激勵機制或至少將成為我國現代企業最主要激勵機制的趨勢，其原因是它具有以下幾個方面的積極作用：
（一）有利于調動現有經理人的積極性，防止經理人的短期經營行為。自從我國建立現代企業制度將企業的所有權與經營權分離以來，就從客觀上需要建立對經理人的激勵機制，而激勵機制從最初的“承包責任制”、“資產經營責任制’、“租賃制”、“委托代理制”到現在仍實行的“年薪制”或“年薪+獎金制”等，都不可避免地存在助長經理人短期經營行為的缺點，容易使企業失去發展后勁。其原因是這些激勵機制都只是將經理人的個人利益與企業的當期效益聯系在—起，并沒有把企業價值與經理人的長期利益聯系起來。而股票期權作為一種促使經理人積極為投資人謀取利益的貨幣性激勵工具，它不僅改變了我國長期以來對經理人的“重約束，輕激勵”，“重精神獎勵，輕物質獎勵”的不平衡性局面，而且在經理人因退休等正常原因而離開企業以后，還可以繼續分享企業利潤，增加個人收益。因此，經理人為了獲得最大的個人利益，就必須長期留在企業并不斷努力地經營企業，以創造良好的業績促使股價持續上楊，從而使企業經營目標趨于長期化，這無疑會有利于企業的長遠發展。
   （二）有利于新建企業招聘高素質的人才，增強企業的競爭能力。新成立的企業一般急需大量高素質的經營管理人才，如何快速地獲取人才是決定企業能否在市場經濟中迅速扎根并繁榮發展的重要前提。按照西方經濟學家的經典說法，股票期權實際是企業給予經理人的一種或有報酬，該報酬能否取得及取得多少，完全取決于企業的激勵目標(股價超過行權價的差額)能否實現及實現的程度。經理人擁有股票期權之后，如果恰好遇到企業股價高于行權價，他就愿意行權并能較快較多地獲得個人利益，經理人的地位也會因其財富的增加而升高。這就極易吸引那些原本已經具有一定經濟實力，并且富有一定冒險和創新精神的人才到新的企業大顯身手，實現其宏偉目標，而在經理人的創新性經營中，企業的競爭力勢必會增強。
    （三）有利于促進我國經理人市場的形成，在一定程度上防止國有企業“59歲”現象的發生。在以前的各種激勵機制下，經理人無淪把企業做到多大，身價都一樣，反正“到點”就走人。因此，既不利于調動經理人的積極性．也不能把經理人帶入人才市場，更談不上經理人將其所經營管理的企業真正帶進市場，企業也就難以在市場經濟中生根發芽。其實，一個企業的發展壯大或效益下滑是靠一代又一代的經理人長期經營而逐漸形成的，并非偶發所致，所以，經理人不僅應在其任職期內與企業同呼吸共命運，而且在離開企業以后，還應當繼續分享企業的一定收益或承擔一定的風險。股票期權就可以體現經理人促使國有資產增值后的價值，因為股票期權只表明經理人擁有一定的期權，并不能使經理人立即成為企業的股東，但它卻具有將經理人個人利益與企業長期利益聯系在一起的根本作用。這就有利于經理人市場的形成，同時有利于企業進入市場并在市場經濟中不斷地發展和壯大。
    （四）有利于降低企業的激勵成本，減少企業的現金流出。經理人擁有股票期權以后，一般都會為行權而努力地經營企業；當他們從行權中獲取個人收益后，又會為其持有的股票更多地增值而更加努力地為企業工作。股票期權的這種“捆綁效應”在一定程度上避免了經理人的頻繁調動，極大地節省了企業經常性地招聘人才、考核人才、監督人才、管理人才的激勵成本，減少企業的現金流出。雖然西方經濟學家認為，股票期權在一定程度上會“稀釋”企業的利潤(通常在5%左右)，但其降低成本的幅度—般更大一些。
    （五）符合我國年輕一代經理人的“喜新”心理。隨著我國經濟體制改革和政治體制改革的不斷深化，國有企業領導人的年齡結構和知識結構也發生了很大的變化。據有關資料表明我國國有企業的經理人正在以較快的速度向年輕化發展，而一些高科技企業的經理人平均年齡一般在40歲左右，沿海開放城市或南方的一些國有控股公司其經理人的平均年齡僅為30歲左右。年輕一代的經理人不僅精力旺盛、知識結構比較合理，他們更是敢于創新，敢于接受新事物。股票期權能使經理人變得富有，也更可能需要他們承擔風險，因此具有較強的刺激性，年輕的經理人愿意接受它，并不斷地改革與完善它。
    四、股票期權的消極作用
    股票期權雖然具有多方面的積極作用，順應現代企業激勵機制的發展方向。但冷靜觀察，則不難發現它也具有如下的消極作用：
   （一）有時，企業某些“偶發”的不利事件會使經理人的收益大跌，從而影響他們的經營積極性。眾所周知，企業的股價高低受多種因素的影響，如國際環境、政府行為、經濟形勢、能源供給、戰爭、自然災害等，這就導致企業可能會遇到一些“偶發的不利事件”，而且它們不易被經理人所直接控制。如果企業的股價或整個股市四這些事件而大幅下降，即使經理人的業績優良，其擁有的股票期權也可能被放棄，就算已經行權，行權收益也會大大減少，至于以后何時能夠增值也可能遙遙無期。這時，經理人的收益并不能與其實現的業績同向增長，股票期權的激勵作用也難點以有效發揮，長此下去，經理人就會產生既然收益無望，何必認真經營的消極情緒，這當然不利于企業的發展。
    （二）當企業遇到“偶發”的有利事件時，容易使經理入產生逐利欲望，導致企業的利潤失真。與上述情況相反，企業有時會遇到一些“偶發的有利事件”，這時，經理人的業績表現即便非常—般甚至很差，企業的股價也可能上升很快，如果經理人恰好在此時行權，便收益豐厚，可謂是“喜從天降”，但這并非其努力經營的結果。某些只顧貪圖個人利益的經理人就可能借此“東風”，采取種種手段操縱企業利潤，促使企業股價更加迅猛上升，進而又從股價上漲中獲取更多的處置收益。然后巧妙尋找“理由”(如身體問題)離開企業。其行為不僅導致企業的利潤失真，更可能使眾多股東乃至相關各方蒙受損失。這樣，股票期權也就激勵得過了度，對企業所有者而言，可謂是“搬起石頭砸了自己的腳”。
   （三）可能使企業失去一些高風險、高報酬的機會。股票期權是一種物質(以貨幣為主)激勵機制，目的主要在于增加經理人的經濟報酬。但對經理人而言，行權以后自己的物質財富就以股份的形式投資于企業，其經濟所得與精神所得常常相互影響，經理人如果因行權而獲取豐厚的經濟收益，一般也會得到政府的表揚、企業所有者的贊揚、員工們的羨慕以及媒體的宣傳報道等，這些精神所得會極大地促進他個人的聲譽(身價)上升；相反，如果企業的利潤減少、股價下跌，不僅經理人的經濟收益銳減，其聲譽也大受牽連。特別是我國多數的經理人長期以來只注重自己的個人聲譽，他們明哲保身，但求無過。因此，一-些視聲譽為生命的經理人，就會堅持平衡、適度的經營原則，在一定程度上對企業的風險投資和風險決策采取躲避或拒絕的態度，從而使企業失去高報酬的獲利機會。長此以往，企業的發展能力當然受到影響。
   （四）在一定程度上阻止了經理人的產生。就目前來看，試行股票期權的企業，經理人在行權時一般需要先拿出至少10萬元才可能購買規定的股票數量，這些資金不僅相當于以后獲取期權收益的墊付成本，而且還要求經理人承擔一定的風險，其期權收益的兌現期一般又在5年以后。這樣，一些有能力而無經濟實力的年輕經理人就不敢與企業簽訂股票期權的協議，如果企業強制實行股票期權，他們只好“下崗”或“轉崗”，影響其聰明才智的發揮，同時使企業失去優秀的人才。
   （五）推行條件比較苛刻，且難以實際操作。從西方國家成功運用股票期權的經驗來看，股票期權積極作用的有效發揮離不開完善的資本市場和人才市場，也離不開投資人的理性投資和其他外部環境。就我國目前的現狀而言，不僅資本市場不是十分完善，人才市場幾乎還沒有形成，國家又規定實行股票期權的企業必須先進行改制，再加上我國相關法律法規的不健全，股票期權本身的操作難度大等因素，欲在短期之內大范圍實行股票期權真可謂困難重重。
五、股票期權消極作用的防范

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