HYTEK液壓有限公司現金流量的財務分析

畢業論文 摘 要
 摘要：隨著市場經濟的進一步發展，財務管理已成為企業管理的核心問題。通過財務分析，有效利用財務數據信息，實現正確經營決策顯得愈加重要。本文根據公司最近幾年的現金流量表及相關資料，運用一定的方法對其財務報表進行了詳細的分析，經分析發現公司目前面臨的財務困難,主要在于負債結構不合理,短期償債能力不足,此外由于種種原因,使得公司經營活動產生的現金流量凈額不足。2005年公司通過與銀行的合作,適當增加長期借款的比重使上述困難得到了一定的緩解。
關鍵詞：企業；現金流量；財務分析
 1公司簡介
海特克液壓有限公司是一家活躍于國內外液壓行業及相關產品應用領域，集貿易于一體的股份制有限公司。積極引進國內外先進的技術和管理，并同美國SUNNY公司進行了友好的合作。目前公司生產的主要（系列）產品有：葉片泵、內嚙合齒輪泵、方向/壓力/流量控制閥、比例閥等，并承攬各種液壓系統/液壓裝置的設計和制造。為進一步加強公司的市場競爭力，現對該公司的財務進行分析。
  2現金流量表的分析
2.1現金流量的結構分析
現金流量結構分析包括流入結構、流出結構和流入流出比例分析，下面以溫州市HTK有限公司2004年年報為例加以說明。現金流量表分析的首要任務是分析各項活動誰占主導，如HTK公司現金總流入中經營性流入占40.76%，投資流入占19.9%，籌資流入占39.34%，說明經營活動占有重要地位，籌資活動也是該企業現金流入來源的重要方面。
2.1.1流入結構分析
由于經營、投資和籌資活動均能帶來現金流入，因此，就應著重分析流入結構。在公司經營活動流入中，主要業務銷售收入帶來的流入占86.6%，增值稅占12.39%，由此反映出該公司經營屬于正常。
投資活動的流入中，股利流入為0，投資收回和處置固定資產帶來的現金流入占到100%，說明公司投資帶來的現金流入全部是回收投資而非獲利。
籌資活動中借款流入占籌資流入的52.18%，為主要來源；吸收權益資金流入占47.74%，為次要來源。
2.1.2流出結構分析
該公司的總流出中經營活動流出占24.18%，投資活動占28.64%，籌資活動占47.18%。由于公司2004年未對股東進行現金分配，故公司現金流出中償還債務占很大比重，使負債大量減少。經營活動流出中，購買商品和勞務占54.38%；支付給職工的以及為職工支付的現金占10.81%，稅費占3.6%，負擔較輕，支付的其他與經營活動有關的現金為29.80%，比重較大。投資活動流出中權益性投資所支付的現金占60.74%，而購置固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金占39.26%。籌資流出中償還本金占47.51%,其他為籌資費和利息支出。從以上分析可以看出，該企業的投資活動的現金流出較大，在投資活動的現金流出中，權益性投資又占最大比例，說明該企業的股權擴張較快。
2.1.3流入流出比例分析
從HTK公司的現金流量表可以看出：
經營活動中：現金流入量42698.9萬元，現金流出量32349.0萬元。該公司經營活動現金流入流出比為1.32，表明1元的現金流出可換回1.32元現金流入。此值當然越大越好。
投資活動中：現金流入量20850.0萬元，現金流出量38331.9萬元。
該公司投資活動的現金流入流出比為0.74，公司投資活動引起的現金流出較大，表明公司正處于擴張時期。一般而言，處于發展時期的公司此值比較小，而衰退或缺少投資機會時此值較大。
籌資活動中：現金流入量41205.0萬元，現金流出量63144.9萬元。
籌資活動流入流出比為0.65，表明還款明顯大于借款。如果籌資活動中現金流入系舉債獲得，同時也說明該公司較大程度上存在借新債還舊債的現象。
作為信息使用者，在深入掌握企業的現金流情況下，還應將流入和流出結構進行歷史比較或同業比較，這樣可以得到更有意義的結論。
一般而言，對于一個健康的正在成長的公司來說，經營活動現金流量應為正數，投資活動的現金流量應為負數，籌資活動的現金流量應是正負相間的，上述公司的現金流量基本體現了這種成長性公司的狀況。
2.2比較分析05年與06年1-6月現金流量表
2.2.1現金流量表的比較分析
公司2005年度經營活動現金流量為負數,主要原因在于：一是補交了往年的應交稅金,致使公司2005年該項現金流出大幅增加；二是公司進行了產品結構調整,提高了生產工序較長產品的產量,相應的在產品占用資金有較大增加；三是2004年以來部分生產原材料的價格有一定程度的上漲,對公司的現金流量狀況產生了一定的壓力；最后是公司為了保障將來的生產計劃,而增加了一定的存貨,使公司購買商品支出的現金有較大的增加。
從公司銷售商品和提供勞務收到的現金分析,公司2005年銷售商品和提供勞務產生的現金流入為496,527,784.39元；而同期的主營業務收入為412,903,254.22元,說明公司主營業務產生的現金流入能力較去年有很大改善。另外,公司的產品結構調整今年將會逐步到位,預計今后公司的現金流量情況會逐步好轉。
公司2005年度經營活動產生的現金流量凈額為-86,851,718.58元,公司經營活動產生的現金流量凈額為負.2005年公司籌資活動產生的現金流量凈額為98,540,561.25元,投資活動產生的現金流量凈額為-7,064,629.35元,全年公司現金及現金等價物凈增加值為4,624,213.32元。從以上數據可以看出,公司全年現金及現金等價物的增加依靠籌資活動中產生的現金流量,此外對于處于發展期的制造業公司而言,投資活動現金凈流量為負數屬于正常的情況。再從公司銷售商品和提供勞務收到的現金分析,公司2005年銷售商品和提供勞務產生的現金流入為496,527,784.39元,而同期的主營業務收入為 412,903,254.22元,這說明公司主營業務產生的現金流入能力較去年有很大的改善。綜上所述,盡管公司自經營活動中產生現金流量凈額為負數,但隨著產品結構調整的逐步完成,公司將來的經營活動現金流量情況會有所改善。2006年1-6月,公司的現金流量狀況已得到很大的改善,2006年1-6月經營活動現金流量凈額為12,531,934.57元,現金及現金等價物凈增加額為17,570,120.14元。相信公司的現金流量狀況會有進一步的改善。
公司目前面臨的財務困難,主要在于負債結構不合理,短期償債能力不足,此外由于種種原因,使得公司經營活動產生的現金流量凈額不足。2005年公司通過與銀行的合作,適當增加長期借款的比重使上述困難得到了一定的緩解。
2.2.2償債能力分析
雖然流動比率、速動比率也能反映資產的流動性或償債能力，但這種反映有一定的局限性，這是因為真正能用于償還債務的是現金，現金流量和債務比較可以更好地反映償還債務的能力。
獲取現金的能力是指經營現金凈流入和投入資源的比值，投入資源可以是銷售收入、總資產，凈營運資金、凈資產或流通股股權等。
銷售現金比率=經營活動現金凈流入÷銷售額
比如，HTK公司的銷售額為27632萬元，經營活動現金凈流入為1253萬元，則：
銷售現金比率=1253÷27632=0.045，說明每銷售一元，可得到現金0.045元，該比率反映每元銷售收入得到的現金流量凈額，其數值越大越好。
每股營業現金流量=經營活動現金凈流入÷普通股股本
假如HTK公司普通股股本為7500萬股，經營現金凈流入為1253萬元，則，每股營業現金流量=1253÷7500=0.167元/股
這個比率越大，說明企業進行資本支出和支付股利的能力越強，如果企業超過了0.167元/股這一限度，可能就要借款分紅了。
全部資產現金回收率，是經營活動和投資活動現金的流入與全部資產的比值，說明企業資產產生現金的能力。
全部資產現金回收率=經營活動現金流量凈額÷企業資產總額×100%
假定HTK公司全部資產總額為85000萬元，則
全部資產現金回收率=1253÷85000=1.5%
如果同行業平均全部資產現金回收率為7%，說明該公司資產產生現金的能力較弱。
2.3現金流量凈額的分析
以經營活動產生的現金流量凈額的大小推斷企業經營活動的有效性及凈利潤的質量不一定正確。
實務中，很多人習慣將經營活動產生的現金流量凈額的大小作為分析評價企業經營活動業績，甚至凈利潤質量的主要標準，經營活動產生的現金流量凈額的大小，確實與企業的經營活動業績和所實現的凈利潤質量存在關聯，但這種關聯是不直接的，也不一定正相關（有時可能是負相關），關聯度的大小則主要取決于不同企業、不同期間、不同經營活動項目的具體資金流轉情況。因此，經營活動產生的現金流量凈額的大小，用來分析評價企業經營活動的有效性和凈利潤質量的可靠性在很多情況下并不恰當，為了說明問題，特舉例如下：
例：2006年度，A公司實現的凈利潤為1350萬元，主營業務收人為14 400萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金為15600萬元，公司沒有其他業務收入和支出，也沒有預收賬款；主營業務成本為10 020萬元，購買商品、接受勞務支付的現金為14 630萬元，經營活動產生的現金流量凈額為-1687萬元，2006年12月31日比2005年12月31日存貨凈增6091萬元（其中付現5190萬元）。
從上例，我們可以看出，A公司不但收回了2006年度實現營業收入所及的全部現金，而且收回了上年度應收未收的現金1 200萬元，公司銷售商品、提供勞務收到的現金的狀況應當說是很不錯的，因此，至少從銷售的角度看，公司的經營活動是有效的，所實現的利潤質量也比較高。可是，公司經營活動產生的現金流量凈額卻為-1687萬元，也就是說公司通過1年的經營活動，不但沒有賺到現金，反而拿出了1687萬元用于平衡經營活動所需的資金流。公司經營活動產生的現金流量凈額與當年實現的凈利潤的關系。是負相關的這究竟是怎么一同事呢？通過分析2006年12月31日和2005年12月31日存貨的余額，我們找到了答案：
原來公司是一家處于擴大規模過程中的花卉、苗木企業，花卉、苗木企業的特點是存貨的周轉期比較長。從播種到花卉、苗木上市銷售所需的時間，短的需要6個月，長的則需要1-2年。如果沒有足夠的存貨投入，公司的生產經營將難以為繼。A公司2006年由于存貨購入的現金支出比2005年凈增了5190萬元，這是導致公司經營活動產生的現金流量凈額為負數（比所實現的凈利潤少3 037萬元）的主要原因。顯然，通過分析，我們可以得出以下結論：A公司2006年所實現的凈利潤已經以現金方式獲得了較好的回收，而且為2007年及以后年度的生產經營活動作了必要的準備。因此，從總體上說，公司2006年的經營活動是有效的，所實現的凈利潤的質量也比較高，導致公司2006年經營活動產生的現金流量凈額為負數的原因是經營活動現金流出的增加（由于購買存貨付現引起），而不是經營活動現金流人的減少；且該經營活動現金流出的增加是必要的，符合公司生產經營的實際需要。
通過對上面例子的分析，我們可以認識到：經營活動產生的現金流量凈額是一個很重要的財務數據，但這個數據的具體利用，離不開對經營活動產生的現金流量所有項目的具體考察，離不開對資產負債表和利潤表的具體復核及對會計報表附注的具體分析。任何將經營活動產生的現金流量凈額與其他會計信息割裂開來的做法都是不夠恰當的，而要從實際出發，具體問題具體分析；同時，單獨披露經營活動產生的現金流量凈額，而不加輔助說明，也會影響這一數據的利用，甚至在某些情況下還會產生誤導作用。
 3結論與探討
綜上論述，我們可以看出，現金流量表在分析企業財務狀況時，確實是一個不可多得的工具。在實際操作中，注意現金流量表分析與資產負債表和利潤表等財務報表分析相結合，可以更清晰、全面地了解企業的財務狀況及發展趨勢，了解其與同行的差距，及時發現問題，正確評價企業當前、未來的償債能力、支付能力，以及企業當前和前期所取得的利潤的質量，科學的預測企業未來財務狀況，為報表使用者做出決策提供正確的依據。
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附件
比較現金流量表
項目 2006年1-6月 2005年 2004年
 (元) (元) （元）
一、經營活動產生的現金流量  　 　  
銷售商品、提供勞務收到的現金 276,324,976.53 496,527,784.39 325,465,255
收到除增值稅以外的其他稅費返 5,374,958.45 16,470,000.00 85,156,552
收到的與經營活動有關的其他現金 518,506.70 399,581.06 16,367,193
現金流入小計 282,218,441.68 517,410,314.00 426,989,000
購買商品、接受勞務支付的現金 240,467,267.77 441,923,219.07 235858524
支付給職工以及為職工支付的現金 19,293,261.23 61,319,280.25 45,856,554
支付的各項稅費 7,176,050.99 82,821,352.77 29,586,215
支付的其他與經營活動有關的現金 2,749,927.12   14,185,231.94 12,188,707
現金流出小計 269,686,507.11 604,262,032.58 323,490,000
經營活動產生的現金流量凈額 12,531,934.57 -86,851,718.58 103,499,000
二、投資活動產生的現金流量  　 　  
處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額 　 10,000.00 208,500,000
現金流入小計 　 10,000.00 208,500,000
購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金 4,549,570.21 11,716,432.62 383,319,000
投資所支付的現金  　 -4,641,803.27  
現金流出小計 　 4,549,570.21 7,074,629.35 383,319,000
投資活動產生的現金流量凈額 -4,549,570.21 -7,064,629.35 -174,819,000
三、籌資活動產生的現金流量 　 　  
借款收到的現金 　 48,500,000.00 348,330,000.00 412,050,000
現金流入小計 　 48,500,000.00 348,330,000.00 412,050,000
償還債務所支付的現金 28,500,000.00 233,330,000.00 45,996,378
分配股利、利潤或償付利息所支付的現金 10,468,106.85  16,459,438.75 585,452,622
現金流出小計 38,968,106.85  249,789,438.25 631,449,000
籌資活動產生的現金流量凈額 9,531,893.15 98,540,561.25 -219,399,000
現金流量凈增加額 　 17,570,120.14 4,624,213.32 -290,719,000
 
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