房地產(chǎn)上市公司財務風險評價的實證研究-開題報告(一)

一、選題的背景和意義

房地產(chǎn)是人類生產(chǎn)、生活和一切社會活動最基本的物質基礎，也是人類生活中占有的重要社會財富。房地產(chǎn)行業(yè)在我國尚屬于一個新興行業(yè)，起步于上世紀80年代中期，在宏觀范圍內(nèi)已經(jīng)走出了近二十年的醞釀和探索階段，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢，逐漸成為我國國民經(jīng)濟新的經(jīng)濟增長點。房地產(chǎn)市場擁有廣闊的前景，吸引了大批投資者進入房地產(chǎn)行業(yè)，使得該行業(yè)的競爭日趨激烈，其面臨的風險也不容忽視。房地產(chǎn)行業(yè)具有投資大，建設周期長，不確定因素多，受國家宏觀經(jīng)濟政策的影響大等特點，企業(yè)在財務管理上呈現(xiàn)出較高風險性。

眾所周知，房地產(chǎn)業(yè)同其他行業(yè)相比，具有典型的高投資、高風險、高收益的特點，而我國的房地產(chǎn)業(yè)起步晚、基礎差、規(guī)模小、行業(yè)行為尚未規(guī)范，加上我國金融體系的不完善，使得不少房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)嚴重依賴銀行貸款，資產(chǎn)負債率在70%以上，有的甚至高達90%，負債比率越高，對企業(yè)的償債能力要求越高，這在一定程度上制約了企業(yè)的經(jīng)營活動，從而影響企業(yè)的盈利能力，甚至有肯能導致企業(yè)的資金流斷裂，無力償還銀行債務而使企業(yè)陷入財務困境。及早察覺風險信號、及時對發(fā)現(xiàn)的問題進行分析并采取有效防范措施，化逆境為順境，是包括成功企業(yè)在內(nèi)的所有企業(yè)所必需的。總之，進行合理的財務風險評價不僅能保證房地產(chǎn)企業(yè)的成長，促進經(jīng)濟的發(fā)展，而且對構建房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)代化的經(jīng)營管理機制和提高管理水平都具有普遍性意義。

二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢

財務風險是企業(yè)在財務管理過程中始終要面對的一個問題，貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理活動的全過程[3]。企業(yè)的財務風險，目前理論界有狹義和廣義兩種不同的看法。從狹義上看，是指由于利用財務杠桿給企業(yè)帶來的破產(chǎn)風險或普通股受益發(fā)生大幅度變動的風險。從廣義上看，是指企業(yè)在籌資、投資。資金營運及利潤分配等財務活動中因各種原因而導致的企業(yè)實際財務狀況與預期財務目標發(fā)生偏離，因而蒙受損失或獲得超額理論的機會或可能性。在市場經(jīng)濟環(huán)境中，財務風險是客觀存在的，要完全消除風險及其影響是不現(xiàn)實的。    

Ross,westerfield 和 jordan(1995)認為債務籌資會增加股東的風險，使用債務籌資所產(chǎn)生的這部分額外風險成為公司股東的財務風險。Van Home 和 Wachowicz(2001)認為概念應該更加寬泛一點，財務風險是指可能喪失償債能力的風險，以及由于使用財務杠桿而導致的每股收益變動風險。

我國理論界對風險理論和風險管理研究只有二十多年的歷史，1987年清華大學郭仲偉教授編寫的《風險分析與決策》一書，全面系統(tǒng)的研究了風險分析與決策的方法，主要是借鑒國外風險理論，指導人們?nèi)绾螌︼L險進行定性與定量相結合的研究[4]。1999年北京大學于川等著的《風險經(jīng)濟學導論》，對經(jīng)濟風險尤其是我國特有的經(jīng)濟風險，作了全面深刻的剖析。1989年北京商學院的劉思錄、湯谷良發(fā)表的《論財務風險管理》一文，第一次全面論述了財務風險的概念、特性及財務風險管理的步驟和方法[6]。財政部的向德偉博士在1994年發(fā)表了《論財務風險》一文，全面細致的分析了財務風險產(chǎn)生的愿意及存在的基礎，他認為“財務風險是一種微觀風險，是企業(yè)經(jīng)營風險的集中體現(xiàn)”，明確指出了財務風險的重要性，為財務風險理論向更深一層推進奠定了基礎[7]。之后，國內(nèi)學者對財務風險的研究就如雨后春筍般地涌現(xiàn)。

這個時期財務風險管理理論研究和時間的主要表現(xiàn)為財務風險防范與控制體系全面化、動態(tài)化、系統(tǒng)化。從全球角度看，現(xiàn)在信息技術在風險管理中發(fā)揮著越來越重要的作用。此外，大量統(tǒng)計學、系統(tǒng)工程，甚至物理學的理論和方法也被應用于財務風險管理的研究，極大地豐富了現(xiàn)代金融風險管理理論的發(fā)展。

從以上國內(nèi)外學者對企業(yè)財務風險管理理論的研究來看，國內(nèi)學者研究還處在起步階段，與其他眾多成熟學科相比，還只是一門十分年輕的學科。

但是，總的來說，對我國房地產(chǎn)企業(yè)財務風險研究目前還在存在以下幾個問題：一是以往研究多是針對所有企業(yè)建立通用評價模型，較少考慮某個具體行業(yè)。二是從國內(nèi)目前的研究成果來看，所選擇的評價指標常常是財務報表指標，鮮有考慮公司治理、股權結構等非財務指標對財務風險評價模型判別能力的影響。三是國內(nèi)財務風險評價研究方法多用的采取單種研究方法建立預警模型，建立單變量分析模型、多元判別模型、多元邏輯回歸模型或神經(jīng)網(wǎng)絡模型，很少幾種方法進行混合使用，而國外進行了很多混合方法的研究，總體效果比較好。

三、研究的基本內(nèi)容