中小企業投資融資難的原因以及政策(二)

1.2 國內外研究動態

1.2.1國外研究狀態

    中小企業的快速發展，已經為全國各地的經濟發展起到了很有力的推動作用，但是在中小企業創建經營發展的過程中，投資融資難一直是困擾各地的中小企業的大問題，為此，解決中小企業投資融資難的問題，已成為全國各地政府的工作重點。

Macmillan1936年，在向英國國會提供關于《中小企業問題的調查報告》中提出了著名的“麥克米倫缺口”。報告認為，中小企業在發展過程中存在著資金缺口，對資本和債務的需求高于金融體系愿意提供的。Macmillan發現，在英國金融制度中，中小企業與金融市場之間橫著一條難以逾越的鴻溝。當企業需要的外援資本規模低于25萬英鎊時，很難在資本市場上融資到。

Allen N Berger和 Gregory F的《企業非正式風險投資研究》以及Aghion P在《非正式風險投資研究》中指出，中小企業籌集一定數額以下的資金時都面臨著資金缺口的問題。

Ross 1977年在《財務結構的確定：激勵信號方法》一文，提出了公司資本結構的信號理論，Myers和Majluf 1984年在《企業有信息而投資者沒有信息時的投資和融資決策》一文中，提出了資本結構的排序假說。這兩篇論文構建了不對稱的信息理論。

Myers和Majluf 的融資順序偏好理論：該理論認為中小企業并不是按照傳統的以最優資本結構為目標的方式進行融資，由于擔心控制權的稀釋和喪失，企業更偏向于對企業干預程度最小的融資方式，即次序是先內源后外源，外源中則是先債權后股權。啄食順序融資理論還認為銀行融資具有低成本優勢，銀行信貸融資應是中小企業融資的主要來源。

Bernanke B S M Cerler 1994年在《企業與金融機構融資信息不對稱研究》中提出了長期互動假說，認為中小金融機構一般是地區性的，與地方中小企業長期合作，互相了解，減少了信息不對稱問題，愿意為之提供服務，相比之下，大型金融機構缺乏此優勢，出于規避信貸風險考慮，他們更偏向大企業提供貸款，不愿意為信息不對稱的中小企業提供貸款。因此，該假說認為，中小金融機構的建立有助于解決投資融資難問題。

     

1.2.2國內研究動態     

（1）針對傳統中小企業融資難的研究動態

2009年，包艷艷在《淺談中小企業融資難的原因及對策》一文中，認為中小企業融資面臨問題主要有：中小企業的融資渠道較為狹窄，自有資金缺乏信貸支持偏少，難以找到合適的擔保人。

2011年，羅亮森在《中小企業融資現狀分析》一文中，認為中小企業處于初創期和成長期的居多，經營中不確定因素較多，經營可持續性風險較大，市場應對能力和自籌資金能力薄弱，貸款需求期限較往年有所延長。在社會資金普遍趨于緊張的環境下，金融機構出于對信貸資金風險控制的角度，對中小企業中長期需求往往更為謹慎，導致無法得到貸款或貸款延后審批。

2012年，陳東升在《中小企業融資障礙理論》一文中，指出中小企業融資存在觀念障礙，信譽障礙，保證障礙，信息障礙，成本障礙。

資金時一個企業生存和發展的原動力，是必不可少的，因為各種原因，融資難成為了當前各國各地中小企業生存和發展首先要面臨的難題。一些中小企業生存狀況的惡化，造成了就業壓力大，要解決就業問題，關鍵要靠中小企業發展，從這個意義上講，支持中小企業發展不僅對經濟發展起著重要作用，而且對民生的穩定都有著極其重要的作用。

（2）針對科技型中小企業融資難的研究動態

科技型中小企業是支撐國民經濟的重要力量，然而一直以來，融資約束影響了科技型中小企業的發展［［ 1］奚尊夏. 國家戰略視野下小微金融發展路徑研究 基于金融功能視角與 SEM 模型［J］． 浙江金融， 2013( 8) : 13 － 17.］在研究中小企業融資問題過程中，錢野發現融資難貸款難是部分中小企業面臨的異常突出的首要問題［錢野， 徐土松， 周愷秉. 基于政府支持的科技擔保緩解科技型初創企業融資難問題的研究［J］． 中國科技論壇， 2012( 2) :59 － 63.］隨著云計算和云服務等技術發展日益成熟，互聯網金融以其開放透明與海量信息等服務能力加速了普惠金融的發展一些平臺嘗試將大數據系統和云服務相結合來實現資金供給和融資需求的高效匹配眾籌繼第三方支付P2P之后廣受關注，為科技型中小企業的融資和扶持提供了新的思路和模式。

（3）供應鏈金融相關范疇辨析

近年來，出現了財務供應鏈管理（financialsupplychainmanagement）供應鏈金融/供應鏈融資（supplychain finance）物流金融（logisticsfinance）等多種概念因此，有必要對供應鏈金融相關范疇進行辨析，以明確本文所。

研究的供應鏈金融的涵義，避免產生理解上的誤差和分歧

1.財務供應鏈管理供應鏈管理模式下，處于強勢地位的核心企業往往通過推遲對供應商的付款或加快向分銷商轉移庫存來實現自己的財務經濟性處于配套地位的中小企業，本來就處于融資難融資成本高的境地，核心企業對其資金擠壓的做法無疑是雪上加霜所以，核心企業這種基于單獨成本和現金流優化的個體理性的財務策略，往往導致整個供應鏈的成本上升，甚至引發整個供應鏈的團體非理性，影響供應鏈的穩定性這種狀況給財務供應鏈管理（financialsupplychainmanagement，FSCM）的概念提供了理論和實踐的空間所謂財務供應鏈管理就是指對從客戶下訂單單據核對，到付款給賣方所有與資金流有關的交易活動的管理（汪雯琦，2009）我們認為，財務供應鏈管理是財務管理與供應鏈管理的整合，或者說，核心企業財務管理的邊界由單

個企業拓展到整個供應鏈；其基本理念是物流和財務活動之間密切結合和信息交換，運用信息技術手段，通過供應鏈上下游及金融機構的業務整合，優化收付流程和減少支付成本，有效管理供應鏈上企業營運資金的占用，也就是供應鏈中的現金流