我國上市公司股權激勵問題探討(一)

我國上市公司股權激勵問題探討

一、股權激勵概述

（一）股權激勵基本概念

股權激勵，也叫做期權激勵。股權激勵制度是一種長期性的激勵制度，其主要激勵來源為公司股票，激勵對象為公司董事、高級管理人員、核心技術員工及其他對公司有重大貢獻或影響力的人員。它是一種先進的衍生金融工具，股權激勵制度下，通過賦予員工部分權利，使其能以股東的身份直接參與到公司的經營決策中去，賦予他們“主人翁”意識，往往高漲了被激勵者工作的積極性，從而刺激員工實現業務目標，同時，通過股權激勵機制使得公司管理層與企業的利益達成一致，能夠從公司股東的角度出發去思考整個公司的發展，而不是簡單以自己個人的利益為前提，最終實現公司的利益最大化。2018年10月26日第十三屆全國人民代表大會常務委員會第六次會議通過了關于修改 《中華人民共和國公司法》的決定，其中第一百四十二條“將股份用于員工持股計劃或者股權激勵”是股權激勵首次被寫入公司法，更加完善了股權激勵機制內容。

（二）我國上市公司股權激勵制度的相關理論和股權激勵的主要模式

1. 股權激勵相關理論

契約理論及委托代理理論。詹森和麥克林認為委托代理關系應當被賦予一種契約行為，該契約雙方分別稱為委托人和代理人，前者聘用后者以代表他們來履行某項義務。另外，委托人賦予代理人若干決策權，在雙方秉承利益最大化原則的基礎上，兩者利益最終可能無法統一，因此就有充分理由相信代理人會利用自己的信息優勢來最大化自身利益，為自己謀福利。法瑪和詹森通過對經理人代理問題的深入研究，提出兩種解決方案，首先是分離控制權與經營權，且控制權必須由所有者掌握，其次是讓經營者承擔一部分財富效應，擁有一部分剩余索取權即承擔相應的風險。股權激勵就是使用了這種報酬契約，使經營者獲取的報酬與其業績相聯系，經營者也同時承擔一部分風險。

人力資本理論。人力資本產權理論認為，人力資本的物質形態是股權激勵通過授予經理人股權賦予的，人力資本和非人力資本因此可以獲得相同的“風險抵押功能”，這樣可以最大程度的保證經理人在其經營決策下的收益和風險和他所掌握的控制權相關聯，同時為了激勵經理人，企業的剩余索取權和控制權應當盡量匹配。

激勵理論。激勵理論從另一方面告訴我們，對于高層管理者的激勵措施應該多從精神層面出發，可能對他們來說股份獎勵是公司對他們奉獻以及能力的最大認可，同時也滿足了他們物質需要，使員工物質和精神雙豐收。

2. 我國上市公司股權激勵的主要模式

股權激勵機制自從在我國上市公司中實施以來，針對股權激勵模式的研究和探索一直是諸多上市公司致力的主要方向之一。當然，每個上市公司個體都應該根據自身所在行業以及公司自身情況來考量最符合本公司的股權激勵模式。股票期權、限制性股票以及股票增值權是目前我國上市公司普遍采用的三種主要的股權激勵模式,其中各模式特點分析如下:

股票期權。股票期權是上市公司給予企業高級管理人員和技術骨干購買一定數量的公司普通股的權利，該權力具有一定期限，且股票價格和數量一般是事先約定好的。股票期權是持有者的一種權力，屬于期權的一種，所以已經購買該期權的公司管理層可自由選擇到期后繼續持有或是放棄該項權利。由于股票期權需要事先指定激勵對象，因此限制了該期權的自由轉讓和抵押銀行。股票期權屬于一種看漲期權，因此在該期權到期后，公司管理層可以選擇按約定價格購買約定數量的股票或者放棄該項期權。如果行權日股票價格上漲，即公司股票當前市場價格要高于股權激勵約定的行權價格，公司管理層可以通過選擇執行該期權來賺取市場價和行權價的差價。如果行權日股票價格下跌，即公司股票當前市場價格要低于股權激勵約定的行權價格，公司管理層最終可放棄繼續執行該期權。因此，股票期權激勵的最終目的是有意識的促使公司管理層在進行企業相關經營決策的時候，可以從公司股東的角度出發，考慮在該項經營決策下對公司股票價格的影響是否是正相關的，此時的管理者和股東已然是利益共同體。股票期權這種激勵制度從某種角度上來說，就是企業所有者將公司的部分財產所有權通過股票的形式轉讓給公司經營管理者的一種制度模式，讓公司管理者從股東的角度分析經營決策的可行性，讓其也同時享有公司股票上漲帶來的超額收益。