上市公司財務狀況評價及分析-以九陽股份有限公司為例(一)

目錄

一、財務報表的概述 1

（一）財務報表分析的含義 1

（二）財務報表分析的作用 1

（三）財務報表分析的內容 1

（四）財務報表分析的方法 1

二、九陽股份有限公司背景及簡介： 1

三、九陽股份主要財務報表分析： 2

（一）資產負載率分析： 2

1. 貨幣資金 2

2.應收票據和應收賬款 2

3.存貨 2

4.應付賬款 2

（二）利潤表分析 3

1.營業收入和營業成本 3

2.銷售費用 4

3.管理費用 4

4.財務費用 4

四、九陽股份財務比率分析 5

（一）償債能力分析 5

1.流動比率 5

2.速動比率 5

3.現金比率 5

4.資產負債率 5

5.產權比率 6

（二）營運能力分析 6

1.應收賬款周轉率 6

2.存貨周轉率 7

3.流動資產周轉率 7

4.總資產周轉率 7

（三）盈利能力分析 7

1.銷售毛利率 7

2.銷售凈利率 7

3.總資產凈利率 7

4.凈資產收益率 8

五、九陽股份存在的財務問題及改善建議 8

（一）償債能力方面 8

（二）資產管理能力方面 8

（三）盈利能力方面 8

（四）資本結構方面 9

摘要：九陽股份有限公司成立于1994年，是一家專注于健康飲食電器研發、生產和銷售的現代企業。2008年5月28日，九陽在深圳證券交易所上市。本論文對該公司 2014—2018 年近四年的財務報表，通過采用趨勢分析法、結構分析法、因素分析法、杜邦財務分析體系對其財務狀況、經營成果和現金流量進行分析，對企業的償債能力、盈利能力和周轉能力進行評價，并作出財務分析結論和財務改進建議。

關鍵詞：九陽股份、小家電、財務分析、結論建議。

一、財務報表的概述

（一）財務報表分析的含義

財務報表分析是對財務報表中的資產負債表、利潤表、現金 流量表、所有者權益變動表及報表附注運用財務會計專門的核 算方法和財務指標，根據報表中的項目和數據進行系統和深入 的分析，從而對企業的經濟活動做出評價和預測，為報表使用者 進行相關經濟決策。   

（二）財務報表分析的作用

1.單純從財務報表上的數據還不能直接或全面說明企業經營 狀況的好壞和經營成果的高低，通過相對應的財務指標進行比 較從而說明企業財務狀況所處的地位。

2.正確評價企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況，預測企業未來的報酬和風險。

3.檢查企業預算完成情況，考核經營人員的業績，為建立有效 的內部控制提供保障。

（三）財務報表分析的內容

1.分析企業的償債能力，分析企業權益結構，估量對債務 資金的利用程度。 

2.評價企業資產的營運能力，分析企業資產的組合情況和 周轉使用率。

3.評價企業的盈利能力，分析企業利潤的實現情況和不同 年度盈利水平的變動情況。

（四）財務報表分析的方法

1.比率分析法是指將財務報表中相應有內在關系的兩個或以上要素的數值相除，計算其相應比值的方法。財務比率是一個相對數，排除了規模的影響，使不同比較對象建立起可比性。它反映各會計要素的相互關系和內在聯系，代表了企業某一方 面的特征、屬性或能力。

2.趨勢分析法是將兩期或連續數期財務報表中相同指標進行對比，確定其增減變動方向，數額和幅度，以說明公司財務狀況或投資效率的變動趨勢的一種方法。

二、九陽股份有限公司背景及簡介：

九陽股份有限公司成立于1994年，是一家專注于健康飲食電器研發、生產和銷售的現代企業。2008年5月28日，九陽在深圳證券交易所上市。2014年，九陽銷售額59.43億，九陽第1億個豆漿機用戶誕生，產品覆蓋全國30多個省、市、自治區，并遠銷日本、美國、新加坡、印尼、泰國等20多個國家和地區。九陽已形成跨區域的個性管理機構，在濟南、杭州、蘇州等地建有多個生產、研發基地。本論文對該公司 2014—2018 年近四年的財務報表，通過采用趨勢分析法、結構分析法、因素分析法、杜邦財務分析體系對其財務狀況、經營成果和現金流量進行分析，對企業的償債能力、盈利能力和周轉能力進行評價，并作出財務分析結論和財務改進建議。

三、九陽股份主要財務報表分析：

財務報表具有時限性，因此選取了九陽股份2014—2018年度的財務數據進行

分析，并與行業情況進行對比，旨在通過系統的財務分析發現該公司存在的財務問題。

（一）資產負載率分析：

本文根據九陽股份2014 年至2018 年對外披露的資產負債表各主要項目進行趨勢分析，以2014 年為基期，2014年的各項目假設為100%，計算2014 年至2018 年各數據項目的百分比，以此對九陽股份近5年的主要資產負債項目進行分析。見表1。

1. 貨幣資金

從2014 年到2018年，貨幣資金持續保持上升趨勢，尤其是2018 年是2014 年的3 倍， 其中流動性較強的資產，其收益也是相對較低的。貨幣資金存過高，會存在利用效率過低，使得資金無法獲利而造成損失。貨幣資金持續保持上升趨勢的原因主要有兩個：一是九陽股份日常經營活動中與供貨商進行交易時一般通過票據進行結算， 所以需要給銀行一部分資金當做保證金。二是九陽股份本年度銷售增加， 并且應收款項回收較好，所以使得貨幣資金增加。因此，建議九陽股份合理控制貨幣資金的存量， 在保障企業日常所需資金的前提下，將閑置的貨幣資金進行投資，以增加貨幣資金的收益。

2.應收票據和應收賬款

應收票據在2015 年以后驟然下降，說明九陽股份本期加強了應收票據的回籠力度。2016 年應收票據出現了回落而應收賬款也只是輕微的上升，2016 的營業收入同時出現下降， 這與應收票據與應收賬款輕微下降的變化基本保持同步。2017 年的應收票據與應收賬款都出現了回升，筆者認為，九陽股份應該加強財務風險控制， 為避免壞賬風險的出現， 應使用更為嚴格的銷售信用政策和收賬政策才較為保險。

3.存貨

從2014 年到2018 年，存貨比例基本呈上升趨勢，僅僅在2015年有所下降。這主要是家電企業近幾年的發展較為迅速，九陽破壁榨汁機及新科技、新技術等產品的推出，使得小家電的訂單增加，因此需要增加存貨來保證日常的經營。但是大批量的存貨可能會導致資金的占用，制約公司擴大再生產。

4.應付賬款

應付賬款整體呈上升的趨勢， 但在2015 年出現了下降。2015 年九陽股份的內部管理出現了一些問題，導致在2016年呈現出了整體的緩慢下降。但在2016 年又有所回升，這說明九陽股份克服了這一困難。

表一：

資產負債表 2018-12-31 2017-12-31 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31

流動資產

貨幣資金 10.91億 6.730億 7.543億 11.48億 12.34億

應收票據 24.02億 17.18億 14.49億 15.61億 15.12億

應收賬款 1.703億 1.285億 8525萬 8884萬 7842萬

預付款項 5014萬 733.8萬 768.1萬 1555萬 1698萬

應收利息 -- 266.3萬 834.7萬 919.7萬 548.3萬

其他應收款 2631萬 2985萬 2136萬 2069萬 1917萬

存貨 7.474億 5.163億 4.085億 5.379億 4.805億

其他流動資產 2.121億 3.687億 10.73億 9.062億 1.853億

流動資產合計 48.19億 35.91億 38.07億 43.77億 35.31億

非流動資產合計 18.41億 17.59億 17.85億 15.13億 14.34億

資產總計 66.60億 53.51億 55.93億 58.91億 49.66億

流動負債合計 28.28億 17.62億 20.69億 25.08億 17.15億

非流動負債合計 263.0萬 609.6萬 1017萬 2360萬 3443萬

負債合計 28.30億 17.69億 20.79億 25.32億 17.49億

（二）利潤表分析

九陽股份利潤表分析采取的是趨勢分析法， 同樣以2014 年為基數，對九陽股份2014 年至2018 年的主要利潤表項目進行分析。見表2。

1.營業收入和營業成本

在營業收入方面，2014 年至2018 年，九陽股份大致上保持了較為穩定合理的增長， 僅在2015 年出現了下降。其中，2015 年公司為了打造三大超級品牌努力集中了各方面的優勢資源， 使得產品的銷售戰略初見成效， 與此同時關停了一些效益不佳的產品的生產。同時成功加大了電飯煲、電熱壺等產品的生產銷售力度，企業產品結構的改善，提升了企業總體的綜合盈利能力。“2015 年營業收入及營業成本的異常應該與九陽股份2015 的管理層人事變動有關系，并且在2015 年相關的創新性新產品的熱度有所回落。另外，營業成本在2016 年出現了較大幅度的上升，大部分原因是這一年的采購成本和材料成本上漲以及因為新產品的生產而導致的材料需求增加。即使這樣，總體營業收入的增長速度依舊超過總體的營業成本。因此，九陽股份的營業毛利率是緩慢提高的。

2.銷售費用

銷售費用呈上升的趨向。在近幾年由于推出了大量的創新性產品，為了進行產品的推廣，企業投入了大量的廣告費及相關的宣傳費用， 與此同時物價的不斷上漲也是原因之一。

3.管理費用

管理費用總體呈上升趨勢。2015 年管理費用上升，除物價上漲因素外， 還由于推出了許多新產品所導致的研究費用的上漲。2017年與2018 年管理費用上漲，主要是應付職工薪酬的增加和股份支付費用的增加。

4.財務費用

財務費用在2014 年到2018年均為負數，且增長幅度很大，這是由于九陽股份的貨幣資金等流動資產充足， 因此利息支出較少，同時結算方式主要是商業匯票，它的保證金的利息收入也可以適當減少財務費用。財務費用的負增長可以在一定程度上消除銷售費用和管理費用的影響，促進了營業利潤的增加。

表二：

利潤表 2018-12-31 2017-12-31 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31

營業總收入 81.69億 72.48億 73.15億 70.60億 59.44億

營業收入 81.69億 72.48億 73.15億 70.60億 59.44億

營業總成本 75.77億 65.75億 65.94億 63.54億 52.62億

營業成本 55.44億 48.55億 49.23億 48.09億 40.03億

研發費用 2.977億 2.666億 -- -- --

營業稅金及附加 4876萬 6113萬 5439萬 4567萬 3183萬

銷售費用 13.77億 10.93億 11.03億 9.889億 7.734億

管理費用 3.103億 2.867億 4.988億 5.148億 4.646億

財務費用 -1079萬 -49.09萬 -863.4萬 -868.9萬 -1582萬

資產減值損失 988.7萬 1250萬 2324萬 410.6萬 482.2萬

其他經營收益

加:投資收益 1.354億 8771萬 3555萬 3927萬 3082萬

其中:對聯營企業和合營企業的投資收益 4196萬 3197萬 -1060萬 -409.3萬 178.5萬

營業利潤 8.783億 8.091億 8.029億 7.457億 7.124億

加:營業外收入 375.0萬 1738萬 6545萬 6236萬 5956萬

其中:非流動資產處置利得 -- -- 4662萬 43.55萬 26.95萬

減:營業外支出 1105萬 885.5萬 1429萬 1747萬 1546萬

其中:非流動資產處置凈損失 -- -- 125.1萬 92.16萬 346.6萬

利潤總額 8.710億 8.177億 8.541億 7.906億 7.564億

減:所得稅費用 1.294億 1.077億 1.207億 1.196億 1.410億

凈利潤 7.417億 7.099億 7.334億 6.709億 6.154億

四、九陽股份財務比率分析