基于EVA的企業價值評估——以云南白藥集團股份有限公司為例

隨著我國社會主義市場經濟的不斷發展和完善,經濟行為在企業之間愈發常態化,這要求企業的價值評估工作更加精準。在理論研究和實務操作的過程中都更加注重探索更為科學合理的價值評估方法。EVA作為企業績效評價指標近年來，在各種企業價值評估的方法中得到了廣泛運用。

本研究的主要內容包括五個部分:第一部分，理論分析。以企業價值評估理論起源為引導，研究了費雪的資本價值理論、米勒和莫迪利安尼的MM模型以及威廉夏普的資本資產定價模型，繼而對當代企業價值評估的四種基本方法進行對比分析。第二部分，模型構建。從EVA的模型公式入手，詳細分析了價值評估時的會計調整項及其調整方法，并闡述了EVA計算中的投入資本總額、加權平均資本成本和稅后凈營業利潤等核心指標的計算方法，進而構建了基于EVA理論的企業估值模型。第三部分，實證檢驗。采用實證分析的方法將EVA理論運用到云南白藥公司的價值評估中，得出了相應結論，并結合相關公開資料和數據對本文的評估結果進行了分析和驗證。第四部分，結論與展望。對基于EVA的中醫藥類企業估值方法的總結和展望，并闡述了本研究的局限性和有待完善的地方。

關鍵詞:　模型；經濟增加值（EVA）；企業價值評估；云南白藥集團股份有限公司

目  錄

摘  要I

引  言3

一、企業價值評估基本理論及方法4

（一）企業價值評估的概念4

（二） 企業價值評估基本理論及其發展歷程4

1. 歐文·費雪的資本價值理論4

2. 米勒和莫迪利安尼的MM理論4

3. 威廉·夏普的資本資產定價模型4

（三） 企業價值評估的方法5

1. 市場法5

2. 成本法5

3. 收益法5

二、經濟增加值（EVA） 基本理論及估值模型7

（一）經濟增加值（EVA） 的涵義7

（二）EVA 的會計調整7

1. EVA 會計調整的原理7

2. EVA 的會計調整8

3. EVA 調整的原則11

（三）EVA 的會計調整11

1. 調整后的稅后凈營業利潤（NOPAT）11

2. 投入資本總額（TC）12

3. 加權平均資本成本（WACC）12

4. EVA 的計算14

三、 基于EVA的云南白藥價值評估14

（一） 云南白藥公司價值評估模型的選擇14

（二） 云南白藥基本情況分析15

（三） EVA 企業價值評估在云南白藥的運用15

1. 計算2013—2017年云南白藥EVA15

2. 預測2018—2022年云南白藥EVA16

3. 公司價值預測結果分析16

結束語18

參考文獻19

致  謝21