VaR風險模型在金融市場風險管理中的應用研究

摘  要

金融機構每天都必須對自己的風險敞口進行計量,VaR試圖為高級管理人員提供一個囊括所有資產的全部風險,已經成為一種既有效又經濟的測量和管理金融機構市場風險的方法。目前，包括巴塞爾委員會、美聯儲銀行、美國證券交易委員會和歐盟銀行監管部門等在內的眾多金融監管機構都將VaR方法作為測量與管理金融市場風險的基本方法。同時，這一方法已經被銀行的資產部，基金管理人員以及其他金融機構廣泛應用。

經過二十多年的發展,我國股票市場已經取得了不少成功經驗，但我國股票市場還不夠成熟、不夠完善，仍然會出現大幅波動的現象，股票市場的波動性要遠高于那些成熟的市場。因此,加強風險管理勢在必行。隨著中國金融改革深化，市場體制的進步,國內金融機構建立以VaR方法為衡量標準的市場風險管理體系將成為必然。

    本文首先介紹了VaR風險模型產生背景及基本原理，緊接著介紹三種常見的VaR值計算方法，并且對各種方法進行了評價。VaR風險模型是利用歷史數據和統計知識建立起來的統計預測模型,該模型對未來風險狀況的預測是否準確還須經過檢驗才可得知，必須要對VaR風險模型進行事后檢驗。本文的重點是運用滬深300股指期貨的樣本數據對VaR風險模型在金融市場風險管理中的應用進行實證研究并進行對比分析。最后分析了VaR風險模型在我國金融市場風險管理中的應用現狀及對其未來的應用進行了展望。

關鍵詞：VaR模型； 風險管理； 實證研究； 事后檢驗

ABSTRACT

Financial institutions must measure their exposure everyday....

Key word: VaR Model;  Risk Management;  Empirical Study;  Post HocTests

目    錄

引言1

一、VaR風險模型產生背景及基本原理1

（一）VaR風險模型產生背景1

（二）VaR風險模型基本原理1

二、VaR值的幾種常見計算方法2

（一）歷史模擬法3

（二）方差—協方差法3

（三）Monte Carlo模擬法4

（四）三種VaR值計算方法比較分析6

三、VaR風險模型的事后檢驗6

（一）事后檢驗的必要性7

（二）事后檢驗的基本方法7

四、VaR風險模型的實證分析9

（一）實證數據的選取及處理9

（二）基于歷史模擬法的VaR計算實證分析11

（三）基于方差—協方差法的VaR計算實證分析13

（四）基于Monte Carlo模擬法的VaR計算實證分析14

（五）三種計算方法準確性檢驗及實證結果分析16

五、VaR風險模型在我國金融市場風險管理中的應用現狀及展望17

（一）VaR風險模型在我國金融市場中的應用現狀17

（二）VaR風險模型的展望18

結論18

參考文獻20

致  謝21