論資本資產定價理論在中國劵市場實踐

1 資本資產定價模型理論的介紹1

1.1 資本資產定價理論簡介1

1.2 資本資產定價模型模型的假定條件2

1.3 資本資產定價模型模型的形式2

2 資本資產定價模型推導3

2.1 資本市場線3

2.2 證券市場線4

3 資本資產定價模型的應用意義5

4 實證檢驗7

4.1 數據選取的理由與來源7

4.2 檢驗過程8

4.3 實證結果8

4.4 檢驗結論10

5 資本資產定價模型優勢11

6 資本資產定價模型在我國應用的局限性12

7 提高資本資產定價模型在我國適用性的建議13

8 小結14

9 參考文獻15

內 容 摘 要

    資本資產定價模型(CAPM)主要探討證券市場中資產預期收益與風險資產之間的相關性，描述資產收益與市場風險在均衡狀態下的關系。自產生就在西方發達的資本市場發揮了巨大的作用，成為當代金融學最重要的基礎理論之一。上世紀七、八十年代，發達資本市場對其適用性做了廣泛的檢驗。90年代以來，我國開始出現大量的對CAPM的有效性檢驗，但沒有得出統一結論。 本文主要分為三個部分。第一，把國內外學者對CAPM的研究和檢驗進行了綜述；第二，對CAPM模型做了理論研究和細化推導；第三，對股票收益率的分布特征、市場的弱式有效及CAPM在上海股票市場的有效性進行了實證檢驗。本文研究目的便是運用能夠反映股票市場近年來快速發展的最新數據，來驗證CAPM在當前市場的有效性，并以此來指導投資者的投資行為。 本文在實證過程中，應用EViews6.0軟件對數據進行了統計特征描述、QQ概率圖檢驗、相關性檢驗、單位根檢驗以及時間序列和和橫截面回歸。綜合運用滬深兩市近十年的綜合指數，對股票收益率分布是否符合正態分布以及中國的資本市場是否有效進行了實證檢驗，實證結果表明中國市場已基本具備CAPM理論成立的基礎條件。對上海股票市場2000年1月至2010年12月的50支股票的月收盤價數據進行時間序列回歸和橫截面回歸的結果表明，上海股票市場符合CAPM所描述的線性關系，但呈現負相關，系統風險對收益率的解釋力是有限的，說明市場上還存在其他影響收益率的因素。正是由于負線性相關的結果，CAPM解釋了經濟危機背景下我國股票市場表現出的高風險低收益現象。