人民幣匯率保持穩定的重要(二)

一：匯率的概念及標算法

    匯率（又稱外匯利率，外匯匯率或外匯行市）兩種貨幣之間的對換的比率，亦可視為一個國家的貨幣對另一種貨幣的價值。匯率又是各個國家為了達到其政治目的的金融手段。其表示方法有兩種形式:直接標價法和間接標價法。其中直接標價法是指用本幣表示單位外幣的價格，間接標價法是指用外幣表示單位本幣的價格。在直接標價法下，名義匯率

上升表示本幣貶值反之，則表示本幣升值。在間接標價法下，名義匯率上升表示本幣升值;反之，則表示本幣貶值。其標價方法有以下幾點：

1：直接標價法

    直接標價法也叫應付標價法，是指一定單位的外幣，兌換成一定數量的本國貨幣。簡而言之，就是購買1單位的外幣，需要支付多少數量的本幣。在直接標價法中，外幣是基準貨幣，本幣是標價貨幣。簡而言之，就是購買1單位的外幣，需要支付多少數量的本幣。具體的兌換數量隨著外幣或本幣幣值的變化而變化。

2：間接標價法

間接標價法是指以一定單位的本國貨幣為基準，將其折合為一定數額的外國貨幣的標價方法。即以本國貨幣作為基準貨幣，其數額不變，而標價貨幣（外國貨幣）的數額則隨本國貨幣或外國貨幣值的變化而改變。英國和美國都是采用間接標價法的國家。

3：美元標價法

   美元標價法又稱紐約標價法，是指在紐約國際金融市場上，除對英鎊用直接標價法外，對其他外國貨幣用間接標價法的標價方法。美元標價法由美國在1978年9月1日制定并執行，目前是國際金融市場上通行的標價法。

二：影響匯率變動的因素

1.國際收支狀況

　　國際收支是一國對外經濟活動的綜合反映，它對一國貨幣匯率的變動有著直接的影響。一國國際收支直接決定著該國外匯供求狀況。國際收支的收入項目形成了該國的外匯供給，如商品和勞務的出口以及資本的流入等；國際收支的支出項目形成了該國的外匯需求，如商品和勞務的進口以及資本的流出等。當一國國際收支出現順差時，說明外匯流入大于外匯流出，對外匯的供給大于外匯的需求，本幣對外幣升值，本幣匯率上升；反之，當一國國際收支出現逆差時，說明外匯流入小于外匯流出，對外匯的供給小于外匯的需求，本幣對外幣貶值，本幣匯率下降。

2.通貨膨脹率

　　貨幣的對內價值是決定其對外價值（即匯率）的基礎，貨幣對內價值的變化必然引起其對外價值的變化。對內價值具體體現為貨幣在國內的購買力高低，而通貨膨脹正是紙幣發行量超過商品流通所需貨幣量而引起的貨幣貶值、物價上漲的現象。一國出現通貨膨脹意味著該國貨幣在國內的購買力下降，即該國貨幣對內貶值，在其他條件不變的情況下，貨幣對內貶值必然會引起對外貶值。當一國出現較他國更高的通貨膨脹時，該國出口商品相對價格上升，進口商品相對價格下降，從而削弱本國商品在國際市場上的競爭力，提高外國商品在本國市場上的競爭力，造成出口減少，進口增加，改變國際收支狀況。一般而言，通貨膨脹率相對較高的國家，其貨幣匯率趨于下降，通貨膨脹率相對較低的國家，其貨幣匯率趨于上升。

3.相對利率水平

　　利率作為貨幣市場的價格，與各種金融資產的價格、成本和利潤緊密相關。相對利率水平的高低會影響一國金融資產的對外引力，會直接引起國際上套利資本的流動，使外匯市場出現供求變化，從而導致利率波動

4.經濟增長率

　　一國持續保持良好的經濟增長率，對該國貨幣匯率的上升，其影響是長期的。但短期而言，一國經濟增長率與匯率的變動有著復雜的關系

5.財政政策

財政政策調整對匯率走勢的影響是通過財政支出的增減和稅率調整來影響外匯供求關系的。緊縮的財政政策通常會減少財政支出和提高稅率，這會抑制社會總需求與物價上漲，有利于改善一國的貿易收支和國際收支，從而引起一國貨幣對外匯率的上升。此外，一般而言，若一國政府減稅，將導致市場中貨幣流通量的增加，驅使貨幣貶值；若一國政府增稅，將導致市場中貨幣流通量的減少，驅使貨幣升值。

6.銀行干預

由于一國貨幣的匯率水平往往會對該國的國際貿易、經濟增長速度、貨幣供求狀況、甚至于政治穩定都有重要影響，因此當外匯市場投機力量使得該國匯率嚴重偏離正常水平時，該國中央銀行往往會入市干預。中央銀行在外匯市場上對付投機者的四大法寶是： 1）直接在外匯市場上買賣本國貨幣或美元或其它貨幣 2）提高本國貨幣的利率 3）收緊本幣信貸，嚴防本國貨幣外流 4）發表有關聲明。各國中央銀行通過以上的措施，使得外匯市場上的投機者的融資成本大幅提高，迫使它們止損平倉，鎩羽而歸，以使匯率回到合理的水平。以上四種方法，尤以中央銀行干預外匯市場短期效力最為明顯，往往是匯率劇烈波動的原因。個人實盤外匯買賣的客戶對此一定要非常敏感。