論美元升值對中國經濟影響(一)

目錄

1介紹布雷頓體系

2布雷頓體系后世界貨幣格局

3美元地位

4美元升值貶值對世界影響

5美元升值貶值對中國影響

布雷頓森林貨幣體系(Bretton Woods system)是指二戰后以美元為中心的國際貨幣體系。1944年7月，西方主要國家的代表在聯合國國際貨幣金融會議上確立了該體系，因為此次會議是在美國新罕布什爾州布雷頓森林舉行的，所以稱之為“布雷頓森林體系�！标P稅總協定作為1944年布雷頓森林會議的補充，連同布雷頓森林會議通過的各項協定，統稱為“布雷頓森林體系”，即以外匯自由化、資本自由化和貿易自由化為主要內容的多邊經濟制度，構成資本主義集團的核心內容，是按照美國利益制定的原則，實現美國經濟霸權的體制。布雷頓森林體系的建立，促進了戰后資本主義世界經濟的恢復和發展。因美元危機與美國經濟危機的頻繁爆發，以及制度本身不可解脫的矛盾性，該體系于1973年宣告結束。

    美聯儲的任何一項決策都可能隨時影響全球，稱其為全球央行都不過分。美元的本位地位是競爭的結果，是世界選擇了保留這種選擇權。不管你用或不用，喜歡或不喜歡，我們每一個人每天都在受美元的影響，注定了我們不得不關注。撲克投資家今日帶您從“世界的美元”、“政治的美元”及“市場的美元”等不同維度理清美元的分析邏輯。

    分析美元究竟是在分析什么？首先我們必須明確美元分析的三個層次——美元是“世界的美元”，所以在分析的頂層，必須審視美元的歷史地位及其在國際貨幣體系中體現出的自然屬性和功能；在第二層，毫無疑問是“政治的美元”，這里的政治和陰謀論中所提到的地緣政治沒有關系，貨幣本身就是政治的，脫離貨幣去談政治沒有意義，在這一位面上的美元，需要關注FRB和DoT，他們分別控制著貨幣端和財政端；在第三層，就是“市場的美元”，這個市場是廣義的，是受FRB和DoT政策的影響的，也是受國際資本間流動的影響的。可以被指涉為美國產品市場，也可以被視為債券市場、信用市場、貨幣市場、股票市場等。

一、世界的美元——信用貨幣寵兒與其說美元是一種霸權的象征，毋寧說美元是一種開放的選擇權。持有美元意味著你擁有交換美元計價商品的保留權利，我想在此不必多談這對消費者意味著什么。在之前的幾篇文章中已經有大量的內容證明：美元的本位地位是競爭的結果，是世界選擇了保留這種選擇權。若借哈耶克所說的：商品與貨幣間無明顯區分邊界，則上述之論點可以轉變為：是世界選擇了這種商品。當然美元的上位的確借助了政治的力量，這一點我并不否認，政治家當然會為本國牟利。美國采取的“奪取”貨幣本位的手段是——在長期的貿易順差以后通過貿易保護和資本管制來切斷逆差國（參戰國和債務國）的償債鏈，且貿易順差累積的大量外匯儲備（也有黃金）并沒有回流逆差國。當然，失衡的事實并不能簡單的歸因于”美國的貪婪“，不可持續的戰爭債務和自身糟糕的財政情況才是歐洲國家交出貨幣主導權的因素。因此，美元的上位自然可以被歸結為市場選擇的結果，而政治安排只是順應了這一大勢。

     對金本位與美元本位體系之間的爭論一直未曾休止，當然，通過歷史我們了解到，在自由本位中美元和黃金可以共存，也都可以被市場所接納和背棄。自由本位之下，配合非百分百準備金體系的黃金也是有乘數效應的。當然，如果把話題延伸至百分百準備金與部分準備金制的爭論，那么這個話題便無法休止了，所以在此我們不討論哪種本位體系最為合理，選擇何種貨幣作為錨如同選擇何種商品作為錨，個人的偏好不同，理由也各不相同， 這一點沒有爭論的必要。在歷經布林頓森林體系的脆弱平衡以及該體系的瓦解以后，美元至今一直被視作全球的避險貨幣，請注意，所謂的避險貨幣并不意味著該類貨幣的背后必然有著強大的經濟基本面作為支撐，貨幣的避險性往往由不可預料市場的習慣所決定（當然我們的任務就是尋找這種習慣的根基）�，F如今美元、日元和瑞郎被視為典型的避險貨幣。而歐元和人民幣雖然有著強大經濟體的支撐，但向來有著風險貨幣的特性。

在這里探討的第一個問題就是上一段提到的美元避險的功能和天然屬性。什么是避險？為什么美元避險？在這一部分我會找尋美元、日元和瑞郎的避險性之根源，以及對黃金的避險性做出分析。

■避險性什么是避險？這是首先需要說明的概念，普遍的，避險之險定義為風險。風險對應著不確定性，不確定性對應著選擇。既如果選擇結果可被預測，則不存在不確定性，選擇本身既失去意義�！饵S金簡史》中有一句話：黃金折射出人世間對于永生不朽的普遍向往---向往一種終極的確定性，以及對于風險的永久規避——市場追逐黃金的理由源于投資者尋求對風險的永久規避，但若市場的風險全都可以被規避，市場既失去了其意義---所有的事件都是確定的，既然所有的事件都是確定的，那么我們為什么還要去搜集信息來協助我們的預測和判斷呢？哈耶克曾說：市場的意義不在于資源的最優配置，因為最優配置必須基于給定的基據，而基據又是散落在不同的市場參與者和市場環境之中的。所以我們做決策的行為本質無非是探尋并利用你所掌握的信息。那么，在受到各類不確定性干擾的時候，避險屬性具體表現為什么現象呢？我們都知道在投資之中最大的風險就是資產凈值受到損失（當然你也可以否認這一點，說你進入市場就是為了虧損，我也沒法反駁）。而資產凈值受到損失的主要表現就是資產價格的下降，請注意所謂資產價格的下降并不代表資產通過任何貨幣單位計量的數字下降了（比如100美元跌回了95美元，但如若美元的購買力翻了一倍，可兌換更多的物品，那顯然其相對價格是上漲了）。價格是一種比率，而比率體現為每個市場參與者各不相同的邊際偏好（100元對我而言可以是50罐可樂，對別人可能就是一張充值卡）。當一種貨幣（也可以是商品）的可兌換物變得少、流動性變得差、相對數量大大增加獲違約風險較高的時候（如債券），風險溢價會迅速反應為利率的上升。供需缺口無論是因為需求的疲軟還是因為供給的過剩（或是兩者的結合）都會導致該種貨幣（商品）的相對吸引力下降。根據吉布森悖論——黃金價格與長期國債利率呈負相關。其原因就在于，黃金是利率為0的資產，在黃金與長期國債利差為正的時候，沒有人會選擇黃金，同樣的，在利差為負的時候，沒有人會選擇長期國債，這一點同樣適用于貨幣的實際利率。