金融市場與金融機構(二)

國內外關于金融發展與經濟增長數量的關系的研究較多，相關文獻在國內也非常充實。雖然以往文獻研究一般都認為，金融發展對經濟增長數量具有促

進作用。筆者認為研究到此還遠遠不夠，更有意義的是深入探討金融發展對經濟增長質量的影響，經濟增長質量比經濟增長數量涵義更深。目前，金融發展影響經濟增長質量的文獻還不是很多，這個問題還沒有受到足夠的重視。筆者圍繞本文研究的重點，對國內外關于經濟增長質量、金融發展以及金融發展與經濟增長質量關系的研究文獻進行了梳理。綜述前人的研究成果有助于找到本文研究突破點。

2．1金融發展的研究綜述

文章將從金融發展的和金融測算這兩個角度對我國內外相關研究進行梳理，進

而為本研究提供主題與基準。關于金融發展的內容的界定，目前尚未有統一的觀點，從不同的角度對金融發展進行了描述。戈德史密斯在其著作《金融結構與金融發展》中將金融發展的實質定為金融結構的優化升級，同時他認為金融總量的增加和金融結構的優化是金融發展特別重要的兩個部分。肖和麥金龍(1973)從另外一個角度定義了金融發展，他認為從制度層面來說金融發展的實質就是金融深化。金融發展具有以下幾個方面的特征表現：一是金融資產總量的增加和金融產品的增多；二是金融資產的主要來源是儲蓄；三是金融中介機構增加并且金融結構越來越細化；四是利率是投資替代消費的反映。國內學者從金融的機構數量、資產的總量以及效率等幾個方面拓寬了金融發展的內涵瞳。金融發展的內涵比較豐富導致金融發展的測量方式非常多，學術界尚未形成統一的認識。戈德史密斯認為可以用金額相關比率來衡量金融發展，這也是學者們使用最多的測量方式，金融相關比率是指金融資產總量與國內生產總值的比值。麥金龍通過研究指出可以運用貨幣存量與國民生產總值的比值來形容一國金融發展⋯。隨著對金融發展研究的深入，越來越多的學者不再采用單一指標來衡量金融發展。分別采用廣義貨幣與國內生產總值、私人部門信貸與名義GDP的比值、非金融企業信貸與GDP的比值來衡量金融發展H3。采用了構建了由八個指標組成的指標體系來全面反映金融發展，以此來研究金融發展是如何影響經濟增長的啼1、則運用廣義貨幣與收入的比率、私人部門信貸與收入的比值、狹義貨幣與收入的比率等六個指標構建指標體系來衡量金融發展。國內學者，雷宏對如何測量經濟增長質量從理論上進行了探討口。陳志剛通過我國與韓國的對比研究得出：僅僅以金融深度指標來衡量金融發展存在嚴重的不足，因此，他構建了度量金融發展的指標體系粗放1。孫文娟將金融發展分為金融經濟基礎、規模、廣度與深度四個維度，設計得到評價金融發展的指標體系，并對沿海8個城市的金融發展水平進行了測量。張進采用金融體系中信貸與GDP的比值、家庭儲蓄占GDP的比率、企業存款占國內存款的比值等五個指標構建了衡量金融發展的指標體系，曹棟從金融市場的四大功能：風險管理、信息生產、儲蓄和公司控制出發，構建了評價金融發展的指標體系。

2.2經濟增長速度的研究闡述

國外研究經濟增長質量比較早。卡馬耶夫以前國際學術界都是研究經濟增長

數量，卡馬耶夫是第一個將經濟增長數量和經濟增長質量分開研究的學者，他在《經濟增長的速度與質量》一書中指出，經濟增長一方面指生產資源和生產量的增加，另一方面還應該包括經濟增長質量的提升口。世界銀行將經濟增長質量定義為一個人力資本、自然資本和物質資本均衡發展的過程，同時呼吁發展我國家既要注重經濟增長速度，也要提升經濟增長質量。溫諾．托馬認為經濟增長質量是經濟增長過程中的重要部分，表現為居民收入的提高、健康狀況的改善、環境的可持續等。人力資本，自然資本和物質資本的合理分配會提高整個社會的福利水平。利用跨過數據對經濟增長質量和經濟增長數量的關系進行了探討，研究結果表明：經濟增長數量的增長不一定會帶來經濟增長質量的提升。通過研究得出經濟增長質量會因為分配

角色不當而逐漸降低，并會隨著時間的增加而增強運用七十余個國家的面板數據研究得出：發達國家金融開放度對經濟增長質量起促進作用，而發展我國家金融開放度對經濟增長量做指引。國內關于經濟增長的研究文獻也很多。沈坤采用全要素生產率對我國的經濟增長質量進行了研究，他認為全要素生產率是生產要素與產出的比例，其值越高就意味著經濟增長質量越高瞳。劉亞建認為經濟增長質量就中高收入國家金融發展促進了全要素生產率，而在發展我國家金融發展只會影響資本積累，因此，金融發展在發達國家和發展我國家的作用不一口。運用五十多個國家企業層次的數據，對金融發展與中小企業技術創新的關系進行實證研究發現，金融發展水平會通過影響中小企業的投資效率來影響整個社會的經濟增長質量口引。研究發現金融中介通過金融創新活動促進企業的技術創新，企業技術創新活動又會促進金融創新的發展，兩者良性互動，最終促進經濟增長質量的提升呤運用九十多個國家的數據進行實證研究發現，金融開放通過促進股票市場和銀行的發展來提升經濟增長質量并且，金融發展水平越高，對經濟增長質量增長的促進作用越大啪3。實證結果表明技術創新對經濟增長質量的推動作用會受到金融發展水平的影響以我國1990-2009年的省級面板數據為樣本研究得出：金融發展是通過促進技術進步間接提高經濟增長質量口引。運用柬埔寨2006-2013年的數據實證檢驗了金融發展與經濟增長質量之間的關系，實證結果表明：金融發展的規模和所有制結構與經濟增長質量呈正向關系口引。國內關于金融發展對經濟增長質量的影響是從金融發展全要素生產率開始的，最初大多數學者都用全要素生產率來衡量經濟增長質量。張軍測算了全要素生產率水平，他通過實證研究發現，我國金融發展水平與全要素生產率之間存在顯著的正相關關系H0|。姚耀軍(2010a)基于時間序列數據發現，短期內金融發展與全要素生產率的關系是逆向的，長期內金融發展是全要素生產率增長的重要原因H¨。羅曼娜(2011)通過向量誤差修正模型得出金融發展與全要素生產率間存在顯著的正相關關系H2J。馬軼群，史安娜(2012)研究發現得出：一是從長期來說金融發展水平與一國與經濟增長方式以及經濟增長穩定性不存在確定的關系；二是金融發展與經濟增長協調關系在長期和短期是不一致的，長期來看，二者之間是負關系，短期來看，二者之間是正向關系；三是金融發展不利于經濟增長的持續性，同時金融發展對經濟增長持續性的作用力度與時間有關，時間越長這種不利的作用力度越大H引。查華超，陳智明(2014)測度了安徽1985—2012年的經濟增長指數，得出了安徽經濟增長質量是持續上升的，并利用安徽省年度數據做了實證分析，實證結果表明：金融發展效率與金融發展結構不利于安徽經濟增長質量的提高，而金融發展規模卻會提升安徽省的經濟增長質量劃。楊珂(2016)運用2006—2013年的省級面板數據進行實證研究，實證結果表明：金融發展對經濟增長質量的影響存在“門檻效應”。當金融發展水平大于一定值的時候會促進經濟增長質量的提升，相反的是，當金融發展水平小于這一特定值時，

金融發展則會抑制經經濟增長質量的提升。