根據(jù)滴滴出行案例分析解析中小企業(yè)融資方案(一)

目錄

摘要 I

一、中小企業(yè)融資概述

4

（一）中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

4

1從金融角度分析滴滴出現(xiàn)為何成功 4

2中小企業(yè)融資渠道分析 4

2.1商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的信貸 4

2.2股權(quán)融資 5

2.3債券融資 5

2.4非正式融資 6

（二）中小企業(yè)融資方案

1金融租賃 6

2存貨融資 6

3應(yīng)收賬款融資 7

4知識產(chǎn)權(quán)融資 8

二、滴滴出行的現(xiàn)狀 9

（一）滴滴出行簡介

9

（二）滴滴出行產(chǎn)品分析

9

三、滴滴出行發(fā)展歷程 10

（一）滴滴出行發(fā)展歷程

10

（二）滴滴出行發(fā)展中的重大決策

1.2012年9月上線至2014年1月——探索積累期

10

2.2014年2月至2014年9月——加速增長期

10

3.2014年10月至2015年2月——爆發(fā)式增長期

10

4.2015年2月至今——業(yè)務(wù)多元化發(fā)展期

·10

（三）滴滴出行發(fā)展歷程中的重大決策的影響

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四、滴滴出行融資中重大決策分析

12

（一）投融資層面分析

12

（二）并購層面分析 13

1滴滴快的并購案例 13

2滴滴優(yōu)步并購案例 14

五、對滴滴出行總結(jié)

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（一）滴滴出行的融資現(xiàn)狀及問題

16

（二）從金融角度分析滴滴出行為何成功

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參考文獻(xiàn) 20

致謝 21

一、中小企業(yè)融資概況

（一）中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

1、我國中小企業(yè)融資狀況概述

中小博鰲亞洲論壇2013年年會上發(fā)布的《小微企業(yè)融資發(fā)展報告》表明，超過62.1%的小微企業(yè)無法獲得任何形式的貸款，完全依靠企業(yè)自有資金和留存收益經(jīng)營發(fā)展；且剩余的37.9%的可獲得貸款企業(yè)中，超過80%的企業(yè)在最近一年僅有不到兩次的貸款經(jīng)歷，而獲得5次以上貸款的企業(yè)僅占3.7%。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)的貸款狀況與其營業(yè)收入和資產(chǎn)總額存在相關(guān)性，即營業(yè)收入越高、資產(chǎn)總額越大的企業(yè)獲得貸款的幾率越大。另外，企業(yè)獲得的貸款金額與營業(yè)收入和資產(chǎn)總額存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。由和可知，營業(yè)收入越高的企業(yè)，獲得的貸款金額也越大。同樣，資產(chǎn)總額對企業(yè)可獲得貸款規(guī)模的影響也十分明顯，資產(chǎn)在300萬以下的企業(yè)獲得的貸款額度大都在100萬以內(nèi)。此外，企業(yè)貸款規(guī)模還與其經(jīng)營年限成正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)營10年及以上的企業(yè)中，貸款規(guī)模在101萬-500萬的企業(yè)占比達(dá)到29.6%，貸款500萬元以上比例達(dá)16.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)營年限較短的企業(yè)。[參考文獻(xiàn)[12]]

2、中小企業(yè)融資渠道分析

2.1、商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的信貸

一直以來，銀行在我國金融體系中占據(jù)著主導(dǎo)地位，社會總體融資環(huán)境決定了企業(yè)的融資模式，目前我國企業(yè)發(fā)展所需的外部資金主要來自于銀行的信貸支持。相比大型企業(yè)，中小企業(yè)由于自身規(guī)模以及實力限制，其參與直接融資更為困難，尋求銀行貸款更是首選的融資渠道。根據(jù)《中國中小企業(yè)年鑒（2013）》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國規(guī)模以上工業(yè)的中小企業(yè)的總資產(chǎn)為38.9萬億元，而全國主要金融機(jī)構(gòu)、主要農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、城市信用社和外資銀行用于中小企業(yè)的貸款余額僅為11.5萬億元，中小企業(yè)從間接融資獲得資金之困難可見一斑。顯示了中小企業(yè)外部融資的第一優(yōu)先選擇。

隨著政府相繼出臺一系列中小企業(yè)融資的支持政策，各類金融機(jī)構(gòu)開始通過縮短業(yè)務(wù)流程、創(chuàng)新貸款產(chǎn)品設(shè)計等方式為中小企業(yè)融資尋求解決之道。由此可見，從增速上看，小微企業(yè)貸款規(guī)模的增長速度明顯快于大中型企業(yè)，說明銀行等金融機(jī)構(gòu)開始適度向中小企業(yè)傾斜。雖然我國中小企業(yè)的信貸規(guī)模在逐年擴(kuò)大，但從比例上看，占全國企業(yè)總數(shù)70%以上的中小企業(yè)僅僅獲得了30%左右的貸款額度，中小企業(yè)仍然面臨著較大的資金缺口。

中小企業(yè)面臨巨大的資金缺口的一個關(guān)鍵原因是銀行貸款“好看難吃”，大部分中小企業(yè)很難從銀行獲得貸款。目前，雖然很多商業(yè)銀行開始重視中小企業(yè)貸款并陸續(xù)推出針對中小企業(yè)融資特點的創(chuàng)新產(chǎn)品，但是中小企業(yè)在實際貸款過程中仍然困難重重。小微企業(yè)向銀行貸款時所遇到的常見問題，其中“貸款到位時間長”和“不能提供足夠的抵押或擔(dān)保物”是最嚴(yán)重的問題。導(dǎo)致這些問題的關(guān)鍵原因是商業(yè)銀行難以在短時間內(nèi)了解企業(yè)的真實情況。故不敢提供無抵押、無擔(dān)保的信用貸款，為了控制信用風(fēng)險，銀行要求中小企業(yè)提供充足的抵押擔(dān)保，且會大幅提高貸款利率以補(bǔ)償信用風(fēng)險，過高的借貸成本使得中小企業(yè)對銀行貸款望而生畏。

2.2股權(quán)融資

近年來，中小企業(yè)股權(quán)融資有了一定的發(fā)展。國內(nèi)中小企業(yè)總數(shù)眾多，股權(quán)融資惠及的僅僅是其中的極少部分。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)設(shè)立，通過提升市場融資便利性和定價效率，吸引更多企業(yè)到新三板掛牌交易。2014年以來新三板的股票成交統(tǒng)計，10月份1200家企業(yè)的日均交易量不超過7000萬元，市場十分冷清。實際上，很多企業(yè)幾個月都未曾發(fā)生一筆交易，多數(shù)公司自掛牌新三板以來，僅僅首日達(dá)成交易，此后一直有價無市。相較于主板和創(chuàng)業(yè)板，新三板流動性嚴(yán)重吃緊，客觀上影響了新三板市場功能的發(fā)揮，故中小企業(yè)很難通過該渠道募集到足夠的資金。總之，由于上市門檻過高，絕大多數(shù)的中小企業(yè)基本上被排斥在上市融資的門檻之外，新三板因為交易過于冷清也難以發(fā)揮作用。短期內(nèi)，股權(quán)融資不會成為絕大多數(shù)中小企業(yè)獲得資金的主要渠道。

2.3債券融資

近幾年來，我國債券市場特別是信用債券市場的發(fā)展為緩解中小企業(yè)融資困境問題提供了新途徑，通過債券市場自發(fā)推動的產(chǎn)品創(chuàng)新，以及各類市場主體、地方政府部門的推動，我國中小企業(yè)正逐步將自己的融資需求與債券市場的產(chǎn)品特點相銜接。近年來，信用債券已由單一的企業(yè)債發(fā)展到短期融資券、中期票據(jù)、公司債、中小企業(yè)集合債、中小企業(yè)短期融資券、中小企業(yè)集合票據(jù)、區(qū)域集優(yōu)債、資產(chǎn)支持票據(jù)和私募債等多種產(chǎn)品。但是，這些債務(wù)類融資工具目前大都處于試點階段，融資規(guī)模較小，能否大范圍地解決中小企業(yè)的融資問題還有待時間的檢驗。

2.4非正式融資

由于中小企業(yè)難以通過正規(guī)融資渠道獲得足夠的經(jīng)營資金，這就為非正式融資渠道的形成創(chuàng)造了條件。非正式融資主要包括親友借貸、職工內(nèi)部集資、民間借貸以及互聯(lián)網(wǎng)借貸等形式。處于起步階段或規(guī)模較小的中小企業(yè)由于缺乏信用記錄，只能依靠親戚朋友借款來滿足其融資需要。銀行貸款門檻高促使近年來民間借貸的繁榮。總體來看，非正規(guī)金融渠道在一定程度上能減少借貸雙方的信息不對稱，因為貸款人一般對借款人各方面的信息都比較了解，且能夠滿足中小企業(yè)“快速、小額、短期”的融資需求，但是中小企業(yè)通過非正規(guī)融資時，需要付出高昂的融資成本。

（二）中小企業(yè)融資方案

中小企業(yè)融資應(yīng)當(dāng)突破現(xiàn)有模式，融入新的融資手段，增加融資渠道。根據(jù)我國國情、國外的研究成果及從中小企業(yè)自身考慮，也可以嘗試?yán)�用國外先進(jìn)的動產(chǎn)融資、典當(dāng)融資、天使投資和供應(yīng)鏈融資來緩解中小企業(yè)融資難的問題。[ 參考文章http://www.njliaohua.com/lhd]

1、金融租賃

金融租賃又稱融資租賃，是由出租人根據(jù)承租人的請求，按雙方的事先合約向承租人指定的出賣人購買承租人指定的固定資產(chǎn)。在出租人擁有該固定資產(chǎn)所有權(quán)的前提下，以承租人支付所有租金為條件，將一個時期的該固定資產(chǎn)的占有、使用和收益權(quán)讓渡給承租人。它是一種信貸、貿(mào)易、租賃于一體，以租賃物件的所有權(quán)和使用權(quán)分離為特征的新型融資方式。金融租賃解決了中小企業(yè)資金短缺而又急需相關(guān)物資設(shè)備的難題。通過金融租賃，中小企業(yè)可以在沒有足夠資金的條件下獲得所需的物資設(shè)備而投產(chǎn)經(jīng)營，再利用所得收入支付租金。

2、存貨融資

中小企業(yè)將原材料、在制品和產(chǎn)成品等存貨作為擔(dān)保物向金融機(jī)構(gòu)融通資金。但是，考慮到銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險，通過存貨擔(dān)保來獲得的資金相對較少，不過這可以用來緩解短期的資金缺乏。

3、應(yīng)收賬款融資

中小企業(yè)將其應(yīng)收賬款有條件的轉(zhuǎn)入專門的融資機(jī)構(gòu)，由其為企業(yè)提供資金、債款回收、銷售分戶管理、信用銷售控制以及壞賬擔(dān)保等金融服務(wù)。使企業(yè)獲得所需資金，增強(qiáng)資金的周轉(zhuǎn)。

4、知識產(chǎn)權(quán)融資

中小企業(yè)中有相當(dāng)一部分是科技型企業(yè)，可以通過專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)作為擔(dān)保。但是，但是考慮到對知識產(chǎn)權(quán)價值評估，就需要政府出臺相關(guān)的政策，完善市場機(jī)制。中介機(jī)構(gòu)要提高自身素質(zhì)，為中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)提供公正、合理的評估報告，為中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資提供可能。

二、滴滴出行的現(xiàn)狀

(一)滴滴出行簡介

“滴滴出行”改變了傳統(tǒng)打車方式，建立培養(yǎng)出大移動互聯(lián)網(wǎng)時代下引領(lǐng)的用戶現(xiàn)代化出行方式。較比傳統(tǒng)電話召車與路邊揚(yáng)招來說，滴滴打車的誕生更是改變了傳統(tǒng)打車市場格局，顛覆了路邊攔車概念，利用移動互聯(lián)網(wǎng)特點，將線上與線下相融合，從打車初始階段到下車使用線上支付車費(fèi)，畫出一個乘客與司機(jī)緊密相連的o2o完美閉環(huán)，最大限度優(yōu)化乘客打車體驗，改變傳統(tǒng)出租司機(jī)等客方式，讓司機(jī)師傅根據(jù)乘客目的地按意愿“接單”，節(jié)約司機(jī)與乘客溝通成本，降低空駛率，最大化節(jié)省司乘雙方資源與時間。

(二)滴滴出行產(chǎn)品分析

1、行業(yè)背景分析

移動出行市場體量巨大，2014年僅出租車市場就創(chuàng)造了約4000億的市場規(guī)模，但是依然有40%的打車需求無法得到滿足。一方面移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展帶來了充足的用戶基礎(chǔ)。另一方面大城市打車難已成為影響公眾生活的重要問題。而利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，提升了出租車的載客能力，同時還大量引進(jìn)專車和私家車補(bǔ)充市場，滿足了廣大司乘用戶的利益需求，形成了良好的閉環(huán)，促進(jìn)了市場更好的發(fā)展。

2、滴滴出行產(chǎn)品分析

滴滴出行的主要功能有：專車、快車、順風(fēng)車、代駕、公交、租車、優(yōu)享和小巴。對于想要打車的乘客來說，他們的需求是1）快速地打到車或者預(yù)約到車；2）上車后快速且舒適地到達(dá)目的地。不管是出租車司機(jī)，還是專車、快車司機(jī)，最核心的需求是賺錢。細(xì)化后如下：1.接到好單子，這里的“好”根據(jù)司機(jī)當(dāng)前的需求可能指遠(yuǎn)里程單等等。2.減小空載率。他即滿足了乘客端的需求又滿足了司機(jī)端的需求。從滴滴出行的流程來看。1）保障了女性打車的安全性，2）告知打車的總時間、路線及價格，3）優(yōu)化派單策略，整合平臺資源，4）高效溝通對接點。5）上車后的必要信息傳達(dá)。6）優(yōu)化打車優(yōu)惠卷體驗。

三、滴滴出行的發(fā)展歷程　

（一）滴滴出行發(fā)展歷程

2012年6月日，小桔科技在北京成立并推出滴滴打車APP，經(jīng)過3個月的準(zhǔn)備與司機(jī)端的推廣，9月9日在北京上線，同年12月獲得A輪金沙江創(chuàng)投300萬美元的融資，2013年4月完成B輪融資，獲得騰訊集團(tuán)1500萬美元的融資，2014年1月完成C輪1億美元融資，其中中信產(chǎn)業(yè)基金6000萬美金，騰訊集團(tuán)3000萬美金，其他機(jī)構(gòu)1000萬美金。同年三月，滴滴用戶數(shù)超過一億，司機(jī)數(shù)超過100萬，日均單達(dá)到521.83萬單。成為全球最大的一站式移動出行平臺。2015年9月，與宇通合作，打造互聯(lián)網(wǎng)巴士生態(tài)。2016年1月26日，滴滴出行與招商銀行聯(lián)合宣布雙方達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將在資本、支付結(jié)算、金融、服務(wù)和市場營銷等方面展開全方位合作。這是第一次也是第一家商業(yè)銀行通過與互聯(lián)網(wǎng)公司合作進(jìn)入移動支付場景領(lǐng)域。2016年6月13日，滴滴獲中國人壽6億美元投資將在“互聯(lián)網(wǎng)+金融”展開合作。2016年8月1日，滴滴出行宣布與Uber全球達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議，滴滴出行將收購優(yōu)步中國的品牌、業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)等全部資產(chǎn)在中國大陸運(yùn)營。這一里程碑式的交易標(biāo)志著中國共享出行行業(yè)進(jìn)入嶄新的發(fā)展階段。滴滴出行與Uber全球?qū)⑾嗷コ止桑�成為對方的少�?shù)股權(quán)股東，滴滴出行的創(chuàng)始人兼董事長程維將加入Uber全球董事會。Uber創(chuàng)始人Travi skalanick也將加入滴滴出行董事會。優(yōu)步中國依然會保持運(yùn)營獨立。滴滴出行是全球領(lǐng)先的一站式多元化出行平臺。滴滴在中國400余座城市為近3億用戶提供出租車召車、專車、快車、順風(fēng)車、代駕、試駕、巴士和企業(yè)級等全面出行服務(wù)。多個第三方數(shù)據(jù)顯示，滴滴擁有87%以上的中國專車市場份額，99%以上的網(wǎng)約車市場份額。[ 參考文章http://didizhuanche.com.cn/]

（二）滴滴出行發(fā)展歷程中的重大決策

我們可以基本可以把滴滴的發(fā)展分為4個階段——

1.2012年9月上線至2014年1月——探索積累期

在此階段，滴滴整體的增長較為緩慢，基本處于市場培育期和探索期。在此期間，滴滴的產(chǎn)品不斷做基于用戶體驗和反饋進(jìn)行迭代，一直到13年年底，應(yīng)用商店評論中已基本沒有關(guān)于產(chǎn)品功能上的負(fù)向評論，用戶下載曲線開始平緩上升。同年4月，滴滴安卓市場用戶下載量已以43.1萬位居打車軟件第一，分類榜單排名趨勢上行。

2.2014年2月至2014年9月——加速增長期

在此期間，滴滴的用戶增長開始顯著提速，完成了產(chǎn)品發(fā)展上的第一次突破和加速。同期，滴滴的V2.0開啟微信支付功能，配之市場動作，下載量上升明顯，14年專車上線前安卓用戶下載量已達(dá)1億，并一度在同類產(chǎn)品中居于榜首的位置。

3.2014年10月至2015年2月——爆發(fā)式增長期

在此期間，滴滴的用戶增長出現(xiàn)極大加速，在短短不到半年的時間內(nèi)，滴滴的用戶數(shù)幾乎翻了5倍！增長曲線的斜率也被拉到最大。這差不多是滴滴的發(fā)展商最為重要的一個階段，借由這個階段的成功，滴滴一舉奠定了自己江湖霸主的地位。同期內(nèi)，滴滴V3.1開始專車上線，市場動作依舊猛烈，展開了一些非常有熱度的品牌活動，這段時間下載量增長迅猛，成倍增長，應(yīng)該說滴滴在這期間成功進(jìn)入到了一個質(zhì)變的階段，但同時，滴滴在同類產(chǎn)品排名中比較波動，或許可以說明在這一階段整個市場規(guī)模都在因為被教育而擴(kuò)大。

4.2015年2月至今——業(yè)務(wù)多元化發(fā)展期

在此期間，滴滴的增長開始有一定程度的放緩，同時，其業(yè)務(wù)也開始多元化發(fā)展，由此又繼續(xù)拉動了用戶規(guī)模的進(jìn)一步增長。2015年2月，滴滴快的合并，在此之后，增長持續(xù)，但是速度有放緩，滴滴在后來續(xù)相繼推出順風(fēng)車、代駕、快車、大巴等等業(yè)務(wù)，借此，其用戶下載量得以繼續(xù)回歸攀升軌道，截至15年11月份，安卓用戶下載量已累計7億，同類產(chǎn)品中居于榜首。

（三）滴滴出行發(fā)展歷程中的重大決策的影響

在整個發(fā)展歷程中，滴滴平均每單要燒八到十元，日訂單量1000萬，每天要燒8000萬人民幣，全年要燒二百多億人民幣。在2016年8月1日滴滴宣布將收購優(yōu)步中國，滴滴出行將和優(yōu)步賬戶持股，成為雙方的少數(shù)持股股東。這是由雙方的投資方對于滴滴和優(yōu)步的燒錢大戰(zhàn)推動了這次融合，對于投資方持續(xù)燒錢是不利的。滴滴的持續(xù)燒錢大戰(zhàn)，持續(xù)融資，最近的一次融資是韓國的2.648億美元，網(wǎng)約車出行這塊市場，永遠(yuǎn)不缺競爭者，高德，易到，美團(tuán)，神州等等網(wǎng)約車平臺。持續(xù)的燒錢大戰(zhàn)只會形成惡性循環(huán)，競爭應(yīng)該在客戶出行體驗上下功夫,在前幾天的“大數(shù)據(jù)殺熟”滴滴也被卷入其中。對于不同的系統(tǒng)，同樣的距離會出現(xiàn)價格的大量差異，讓客戶感到不滿，對于這種情況的產(chǎn)生，如果沒有了補(bǔ)貼，只會讓客戶走到對手的陣營。對于滴滴的燒錢大戰(zhàn)，雖然占領(lǐng)了市場，但是對于司機(jī)和客戶的出行體驗還不太完善，也就引起了滴滴司機(jī)和客戶的不滿，會讓滴滴司機(jī)和客戶時常抱怨，那對于美團(tuán)的上市也就得到了很多司機(jī)和客戶的支持。

四、滴滴出行融資中重大決策分析

（一）投融資層面分析

滴滴出行有望今年IPO.滴滴出行2017年宣布完成新一輪超40億美元股權(quán)融資，以進(jìn)一步加大對AI交通技術(shù)的投入，加速推進(jìn)國際化，以及包括新能源汽車服務(wù)在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

成立于2012年的滴滴，從最早獲得了數(shù)百萬元的天使輪融資開始，經(jīng)過6年發(fā)展，至今已至少完成8輪、總額超200億美元融資。2014年12月，滴滴完成D輪7億美元融資，兩個多月后，滴滴和快的進(jìn)行合并。網(wǎng)約車戰(zhàn)場由“三國鼎立”成為“兩強(qiáng)爭霸”。[ 參考文章新浪博客]2016年6月，滴滴宣布完成了新一輪45億美元的股權(quán)融資。兩個月后，2016年8月，滴滴出行宣布與優(yōu)步（Uber）全球達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議，滴滴出行將收購優(yōu)步中國的品牌、業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)等全部資產(chǎn)，在中國大陸運(yùn)營。根據(jù)極光大數(shù)據(jù)發(fā)布的2017年《網(wǎng)約車APP行業(yè)報告》顯示，在過去的一年，滴滴出行憑借12%的高滲透率成為第一梯隊的APP，每100個移動互聯(lián)網(wǎng)民中就有12個是滴滴出行的用戶。第二梯隊的神州專車量級差距較大，滲透率僅為1.37%，其余網(wǎng)約車APP均低于1%。先后合并快的與優(yōu)步中國的滴滴估值以國際通用的含員工持股計劃標(biāo)準(zhǔn)，滴滴最新估值576億美元。滴滴現(xiàn)在融資可以發(fā)展業(yè)務(wù)，也可以進(jìn)行多維的投資和布局，以及戰(zhàn)略短板的補(bǔ)足。滴滴本次試圖用資產(chǎn)證券化（ABS）的方式進(jìn)行融資，用其旗下所屬資產(chǎn)進(jìn)行融資，不稀釋股權(quán)，有利于補(bǔ)充流動資金應(yīng)對眼前的燒錢大戰(zhàn)和多元化布局。滴滴此時啟動ABS融資，資金到賬較快，融資效率高于股權(quán)融資。只要投資方認(rèn)定滴滴有債務(wù)償還能力，就可以發(fā)債，一般1-3月就能批復(fù)。而股權(quán)融資的時間成本較高，短則數(shù)月，長則多年。同時，股權(quán)融資涉及管理權(quán)限受限，而ABS融資只是財務(wù)對接，完全不涉及管理權(quán)。不過，股權(quán)融資不一定要還，而債券融資必須要還本息。