根據滴滴出行案例分析解析中小企業融資方案(二)

（二）并購層面分析

1、滴滴快的并購案例

在情人節這天,國內兩家打車公司巨頭滴滴和快的“喜結連理”。在此之前,滴滴和快的都已經經歷了四輪融資。其中滴滴方面最新的一輪融資是在去年12月獲得的由淡馬錫、DST、騰訊主導的七億美元。而快的方面則是今年1月份獲得的由軟銀領投,阿里巴巴以及老虎環球基金跟投的六億美元。

巨額融資之后,暫時都不缺錢,分屬阿里系和騰訊系的兩家公司走到一起,資本的推動才可能讓大跌眼鏡的兩家正面競爭的公司快速走到一起。

在滴滴和快的涉及的專車領域,一直還有易到用車、神州租車、Uber等也在加速布局,很多時候往往時不我待,尤其是當BAT的百度戰略入股Uber之后,競爭更加慘烈,而且Uber還一度和易到傳出緋聞。如此以往,滴滴和快的背后的股東們顯然是坐不住的,必須選擇更利己的資本運作手段。于是兩家對手的合并也就不足為奇了。

在合并過程中,阿里方是一直反對的,一直竭力反對。但奈若何,阿里也有抵不過其他資本方的時候。阿里的反對可以理解,一方面從傳聞來看,阿里系的快的在合并后的新公司中占股不敵騰訊系的滴滴;一方面快的和滴滴的打車之爭,只是表象,更重要的其實是搶占移動入口和布局移動支付。[ 參考文獻[13]]

2、滴滴優步并購案例

滴滴和優步從相殺到相愛,花了兩年多的時間,雙方達成戰略協議后,滴滴出行和Uber全球將相互持股,成為對方的少數股權股東。Uber全球將持有滴滴5.89%的股權,相當于17.7%的經濟權益,優步中國的其余中國股東將獲得合計2.3%的經濟權益,可以說優步在新滴滴里是處于同股不同權的地位。至此,滴滴成為了唯一一家有騰訊、阿里巴巴和百度投資的公司。據知情人士消息稱,滴滴與優步中國合并完成后,新公司估值達到350億美元。

優步中國,創立于2009年的uber業務已經覆蓋全球68個國家,優步中國則是從2014年初正式運營,開啟在中國市場的進程。兩年間,優步中國擴張迅速,已經覆蓋到中國50多個城市,并計劃到今年底擴展到100個城市。如此急速的業務擴張,加之與滴滴出行的競爭,優步中國也陷入燒錢補貼的運營模式。據UBER的公開資料,2015年在中國虧損，逾10億美元,而全球其他地區已開始盈利。再來看滴滴出行,自從2014年2月滴滴和快的合并后,其業務遍及全國400多座城市,其官方公布的數據顯示,目前滴滴出行在半數城市實現了盈利。

對比兩家覆蓋的城市數量和盈利狀況來看,優步中國的業務不算順利。滴滴顯然更懂本土市場。外企面對中國市場特殊的本土文化和政策,顯得心有余力而不足。到現在為止,滴滴是已經完成了7輪融資,目前新公司的市值已超過350億美元,在滴滴與優步的燒錢大戰中,那是滴滴已經完成了第6輪的45億美元的融資,所以滴滴占有絕對的資金優勢,優步的失敗仿佛也在情理之中。

對并購雙方的影響:

1、對滴滴的影響:滴滴和優步的并購將擴大滴滴的規模,吸收進更多的資金和管理經驗,為滴滴的進一步發展奠定良好的基礎。同時,滴滴和優步的并購將使其具有更強有力的競爭力,滴滴可以用規模優勢抑制易到和神州的繼續壯大。并且滴滴經歷了兩次的大型并購,想必日后的發展一定不可估量。

2、對優步的影響:中國市場資金回籠。滴滴和優步在合并之前進行了大規模燒錢大戰,盡管優步為打入中國市場付出了很高的代價,甚至在中國虧損已超過20億美元,但其市場份額并不理想,遠低于滴滴。滴滴和優步的并購,可以說是優步趁著自己還值錢時選擇退出,實現資金的回籠。

3、實現協同效應,減少彼此消耗,提高整體盈利能力,實現營業收入增長。并購前的滴滴只在部分城市盈利,但滴滴和優步的并購將有效解決兩者的燒錢大戰,補貼這塊蛋糕將大幅減小,運營價格也將提高。

4、滴滴和優步的并購將加快滴滴出行的上市和其國際化步伐,改善發展前景。在吸收了上百億美元的融資之后,滴滴的上市步伐將隨著合并加速。強強結合,獲得新生的滴滴可以更好的服務我們的需求,同時加快揚帆出海,推進與海內外伙伴深入合作,推進全球化發展。滴滴上市也將指日可待。[ 參考文獻[13]，新浪微博，百度文庫。]

五、對滴滴出行總結

（一）滴滴出行融資現狀及問題

滴滴出行自2012年成立以來，已經經過了F輪融資，拿到的融資金額總額接近200億美元。以下是滴滴出行的融資表。

融資時間 輪次 融資金額 估值 投資方

2012.7.1 天使 百萬 / 王剛

2012.12.1 A 300萬 / 金沙江創投

2013.4.1 B 1500萬 / 騰訊

2014.1.1 C 1億美元 / 騰訊、中信產業基金

2014.12.9 D 7億美元 / 淡馬錫、DST、Yuri Milner、騰訊

2015.5.27 E 1.42億美元 87.5億美元 新浪微博

2015.7.8 F 30億美元 165億美元 中投公司、中國平安、阿里巴巴、騰訊、淡馬錫、Coatue Management

2016.2.24 F 10億美元 200億美元 北汽產業投資基金、中投公司、中金甲子、中信資本、賽領資本、鼎暉投資、春華資本、民航股權投資基金、四維圖新

2016.5.13 戰略投資 10億美元 / 蘋果

2016.6.13 戰略投資 6億美元 / 中國人壽

2016.6.16 F 45億美元 276億美元 中國人壽、蘋果、螞蟻金服、騰訊、招商銀行、軟銀中國

2016.9.8 戰略投資 1.199億美元 335億美元 富士康子公司鴻準

2017.4.28 戰略投資 超55億美元 / 未公布

2017.12.21 戰略投資 超40億美元 / 未公布

據悉滴滴出行又將融資，上海證券交易所公司債券項目信息平臺顯示，中信證券—滴滴第N期CP資產支持專項計劃已于3月16日受理，此計劃擬發行金額100億元，該專項計劃發行人為迪潤科技有限公司。而據工商資料顯示，滴滴出行科技有限公司為迪潤公司唯一股東，滴滴創始人程維為該公司CEO，注冊資本為100億元。目前該融資計劃處于已受理階段，尚未拿到正式批文，資金流向也未最終確定。若此次融資屬實，那么至今滴滴融資規模已經達到了17輪融資，融資總額突破200億美元。據了解，經過多輪的融資之后，滴滴的股東已經成原來的程維、吳瑞 、陳汀、張博、王剛五人，擴展到了騰訊、阿里巴巴、中國郵政、蘋果公司、北汽、中國平安、招商銀行、交通銀行、中國人壽、日本電信巨頭軟銀、Apple、螞蟻金服等股東。不得不說，這些融資都可以使得滴滴能進行多維的投資以及布局，補償其不足。而一直以來，滴滴也在布局多個領域。就在3月7日，滴滴出行與北汽集團簽署戰略合作協議，合作推進新能源共享汽車運營。雙方將探索創新合作模式，基于各自優勢及廣泛的合作基礎，深入開展在新能源汽車運營、大數據應用、出行服務、定制車及充換電等領域的業務合作。而在這之前，滴滴出行也已經宣布與北汽新能源、長安汽車、江淮、吉利、雷諾日產三菱聯盟、奇瑞、中國一汽等12家汽車廠商達成戰略合作，共同建設面向未來的新能源共享汽車服務體系。此外，滴滴入局外賣領域一事也傳得沸沸揚揚。4月1日，滴滴出行將在無錫率先上線。首批開通的城市還包括了南京、長沙、福州、濟南、寧波、溫州、成都和廈門等。可見，如今的滴滴已不再是那個單一的打車滴滴，而是涉足了多個領域。[ 參考內容新浪新聞，搜狐新聞。]

滴滴出行海外投資內容：

公司 時間 輪次 金額 業務領域 國家

Careem 2017.8.8 戰略投資 未透露 移動出行網絡平臺 迪拜

Taxify 2017.8.1 / 超1000萬美元 打車服務供應商 歐洲、非洲

99 Taxis 2017.1.18 C輪 數千萬美元 移動出行服務商 巴西

Lyft 2016.1.8 F輪-上市前 10億美元 打車應用 美國

2015.5.17 E輪 1.5億美元 打車應用

Ola 2015.9.16 F輪-上市前 5億美元 打車應用 印度

GrabTaxi 2015.8.20 E輪 3.5億美元 打車應用 新加坡

2017.7.24 / 20億美元

滴滴生態圖[ 制圖：蘇寧金融研究院]

滴滴為何在多輪融資，創始團隊的股份已經被稀釋到幾乎等同于職業經理人的情況下，還在大手筆的融資？滴滴經歷多輪融資、合并后，在股權結構已然極端復雜、創始團隊存在感極低的情況下，仍然在咬牙拿錢。顯然這個錢是拿得比較痛苦的。加上考慮到滴滴的現金儲備情況，我們不難得出結論，就是滴滴拿錢的關鍵，還是基于對未來業務發展需要的判斷。而如果企業的基本盤非常優質，如同當年的阿里和騰訊一樣，基礎業務已經產生盈利，其實是沒必要以大代價頻繁、大額的拿錢。因此，我們可以認為滴滴融資的根本原因，是預計未來幾年仍然需要大量投入資金，但又對自身造血能力嚴重信心不足。走重資產模式無法支撐高估值，走輕資產模式又無法構建競爭壁壘，下有公共交通和共享單車抄底，上有神州、首汽等高端平臺封頂，前有政策圍堵，后有處境相似的美團追打，處境尷尬至極。滴滴的真正出路在于無人駕駛技術的正式商用，以徹底擺脫傳統運輸行業中駕駛員環節的種種限制。但，這個階段至少是十年八年后的事，在此之前，滴滴的江湖地位，既不能真正有效帶來盈利，又不能構筑足夠高的門檻。滴滴融資的主要用途，目前說來還是為了囤糧過冬。

（二）從金融角度分析滴滴出行為何成功

滴滴不再甘心只做出行平臺，其野心是布局整個產業鏈，從而形成自己的出行生態，在城市的智慧出行中扮演重要角色。

上周，滴滴上線“滴水貸”。滴滴大舉布局金融業務，在接連拿下支付等牌照、又專門成立汽車服務平臺對整個金融業務鏈條進行了梳理之后，滴滴推出新產品。金融產品會內嵌進很多交易環節，只要有流量和數據，介入金融業務幾乎是個必選項。尤其是像滴滴這種橫跨出行、汽車交易、汽車金融、甚至還有無人駕駛等領域的大汽車生態巨頭，金融可以滲透的環節也就更多。而從結果來看，滴滴此次推出的“滴水貸”相比以往圍繞汽車交易提供汽車金融服務也邁出了另外一步——“滴水貸”完全是針對C端用戶提供的信貸產品，相比汽車金融的范疇擴大了許多。在合作模式上，就“滴水貸”這款產品而言，滴滴充當的主要角色是導流和數據提供方，而后續開戶、風控、放貸、催收等環節都由新網銀行負責。盡管風控的重頭放在銀行端，但滴滴也會利用手中的數據做一次初步篩選。

參考文獻

[1]滴滴專車北京公測主打移動出行信息平臺．環球網[引用日期2017-04-01]

[2]滴滴快車今起登陸杭城．新浪[引用日期2017-04-01]

[3]滴滴上線“順風車”．新浪網[引用日期2017-04-01]

[4]滴滴代駕正式上線．新浪網[引用日期2017-04-03]

[5]滴滴出行：滴滴巴士更名“滴滴公交”上線公交實時查詢功能．Techweb[引用日期2017-04-03]

[6]滴滴出行今起正式在上海取消加價功能．新浪[引用日期2017-02-01]

[7]滴滴共享單車平臺上線北深小藍復活可免押金騎行．新浪[引用日期2018-01-17]

[8]滴滴出行登陸臺灣推出計程車和順風車業務．人民網[引用日期2018-01-24]

[9]押金難退廣州兩用戶起訴小藍單車要求公開托管協議．金羊網．2018-03-21[引用日期2018-03-22]

[10]滴滴出行．百度手機助手[引用日期2017  -05-17]

[11]滴滴加速金融布局，能否憑此走出戰略困局仍懸念重重。新浪財金[引用日期2018-05-15]

[12]我國中小企業的融資現狀及問題分析.王亮中國社會科學院經濟研究所博士后流動站。[引用日期2017-07-27]

[13]滴滴收購優步中國成為第一家BAT共同投資的公司。天下網商記者 陸文斌 [引用日期2016-08-1]