完善我國財政貨幣政策操作的建議(二)

3、政策調整靈活度不夠

從過去10年調控的經驗看，物價（CPl）漲幅超過3%，是啟動緊縮性貨幣政策的門檻。其暗含的假設就是物價漲跌與經濟總量失衡密切相關。事實上，由于規模經濟、技術進步乃至政策因素的影響，物價變動和總量經濟失衡未必同步。過去10年，由于處在工業化中期發展階段，拉動經濟增長的主導產業都具有典型的規模經濟特征，再加上信息技術顯著提高生產效率，我國出現了有利于物價穩定的經濟運行環境。在此背景下，繼續沿用技術水平固定的假設，堅守物價上漲3%的干預門檻，只會導致宏觀經濟政策偏松、過度刺激經濟的效果。不僅如此，在物價出現明顯上漲態勢之后才采取緊縮性政策，也使貨幣政策具有典型的“被動反應”特點。這樣的政策操作，忽略了宏觀調控政策的滯后效應，也是無助于保持經濟穩定運行的。

二、改善財政、貨幣政策操作的建議

今后一段時期，是我國從中等收入國家向高收入國家跨越的關鍵時期，是改革開放向縱深全面發展的關鍵時期，也是由高速增長向中速增長轉換的關鍵時期，宏觀調控環境復雜多變，保持經濟持續穩定增長面臨巨大壓力。借鑒2003年以來我國財政、貨幣政策操作的經驗，可從如下幾方面著手，完善宏觀調控（財政、貨幣政策）操作。

1、著力提高政策設計水平，提高政策實施效果

實施宏觀調控，備選政策工具很多。不同的政策工具，其作用機制、適用條件、政策靈活性、起效快慢程度以及政策效果確定性等均存在明顯區別。決策者面臨的任務，就是準確判斷經濟運行態勢變化，靈活選擇政策搭配，科學設計政策，不斷提高宏觀調控的針對性和有效性，確保經濟持續健康發展。無論是從過去十年的調控經驗看，還是從我國經濟運行機制將發生深刻變化的角度看，我國在提高財政、貨幣政策設計科學化水平方面都還有很大的改進空間。

2、著力提高貨幣政策操作的獨立性，提高貨幣政策靈活性

在過去十年里，有關部門出臺大量規章制度，要求國有商業銀行配合實施產業政策。結果，商業銀行在大量履行社會責任的同時，不可避免地削弱了商業經營原則。在經濟擴張時期，其弊端尚未充分顯露出來。但當經濟陷入衰退時，國有商業銀行犧牲商業經營原則，積極服從政治決策的行為則帶來了信貸質量顯著下降和銀行經營風險的顯著增加。實踐證明，（國有）商業銀行、銀監會、人民銀行各司其職，獨立開展業務，對于確保經濟的持續健康發展具有關鍵性意義。

當前，我國金融市場深入發展，金融產品不斷豐富，利率市場化、人民幣國際化步伐明顯加快，國內金融市場與國際金融市場聯動性顯著增強。利率、匯率偏離均衡水平，對資源配置、經濟穩定運行的負面影響越來越大，相應的，對貨幣政策靈活性的要求也越來越高。只有提高貨幣政策獨立性，才能真正夯實制度基礎，不斷提高貨幣政策操作的靈活性，避免出現持續價格扭曲導致資源配置嚴重扭曲的現象。

3、建立統一全面的預算制度，消除財政政策內在不一致性

變相補貼盛行、招商引資競爭愈演愈烈，在扭曲價格信號的同時，也抵消了政府遏制經濟過熱，維持經濟健康運行的努力；4 萬億投資計劃保障了中央財政投入的資金來源，卻讓地方政府自行解決配套資金問題，結果導致政府支出增加遠超必要程度、地方債務風險急劇增加。出現上述局面，制度性根源就是我國現行預算管理制度不完整、不透明，缺乏嚴格的外部監督。財政性資金大量游離于公共預算收支之外的局面，賦予了各級政府極大的自由裁量權。地方政府致力于追求加快發展，而中央政府致力于保持經濟持續協調發展，兩者在決策目標和行為導向上的差異，為政府間政策沖突和相互抵消埋下了伏筆。只有把全部的政府收支活動納入預算管理，統籌使用公共資金，才能提高財政資金的使用效益，提高財政政策的實施效果。只有打破公共資金分散運營和管理的局面，才能有效防范財政風險，把財政運行真正納入可持續發展的軌道。

4、加強財政政策、貨幣政策以及其他政策間的協調

我國已成為世界經濟的重要一員，今后還將更深入地融入世界經濟體系。在開放條件下實施宏觀調控，必然面對“不可能三角”，即在資本流動、匯率穩定與貨幣政策獨立性之間不可“魚與熊掌”兼得。在此背景下，如何對傳統政策搭配方式推陳出新，把利率、匯率政策與財政政策更有效的搭配在一起，以實現最優政策效果，將成為今后一段時期宏觀調控面臨的重要現實挑戰。在財政、貨幣政策之外，宏觀調控工具還有產業政策、貿易政策、投資政策等。合理搭配、使用各種政策，對于提高政策設計水平、保持經濟穩定增長具有重要的意義。特別是，今后一段時間也是改革全面深化的關鍵時期。圍繞完善社會主義制度，推進國家治理體系和治理能力現代化的總目標，我國將加快關鍵領域和關鍵環節的改革。改革會打破既有的社會結構和利益分配格局，也會帶來政府施政理念、施政方式的重大變革。反映到宏觀調控領域，則是各項政策的設計理念、工具選擇、作用機制都將發生重大變化。在新的條件下，搞好政策搭配，以提高宏觀調控政策效果，也是宏觀調控面臨的一項重要任務。

5、綜合利用多方面經濟信息，實施區間管理

當前，我國正處在潛在經濟增長率出現階段性下降的關鍵轉折點上。有關潛在經濟增長率的傳統經驗相應失效。由于高房價帶來成本調整壓力，也由于勞動力市場供求格局發生變化，有關物價水平變動與經濟總量平衡狀態的傳統經驗有效性顯著下降；由于對外開放走向深入，跨國資本流動更加頻繁，中國經濟與國際市場的互動性顯著增強；由于改革走向深入，政企關系、銀企關系發生改變，政策傳導機制也將發生變化，這些都會對宏觀調控的決策、政策選擇及搭配、政策實施、以及政策效果帶來深刻的影響。在此背景下，有關部門只有深入分析不同側面經濟數據的真實含義，去偽存真，綜合判斷，才能不斷提高宏觀調控決策的科學化水平，使政策設計精細化、政策搭配合理化，確保宏觀經濟穩定健康運行。

目前，對宏觀經濟實施“區間管理”是極為必要的。把通貨膨脹作為經濟過熱的預警指標，把失業率上升作為經濟偏冷的指標，分別為其設置警戒值。只要經濟在目標區間內運行，就保持政策大體穩定，有助于減少政府調控政策的多變性，穩定社會預期，有助于為創新創業、產業升級和深化改革創造穩定外部環境。這對于把全社會的著眼點轉到優化結構、提高效率上，對于加快經濟社會結構轉型具有重要的意義。