淺談斐訊路由器“0”元購(一)

一、文獻綜述

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（一）研究現狀。

眾籌融資在中國才剛剛起步。從融資形式來看，目前國內只有捐贈模式和借貸模式，尚無嚴格意義上的股權模式。

捐贈模式的眾籌平臺目前有十幾家，總募資規模超過1000萬元，其中規模最大的是“點名時間”，成立于2011年7月，旨在為創意項目提供融資平臺。幾乎所有的此類平臺都只支持以項目名義集資，不對創業公司開放。項目類別僅限于設計、科技、音樂、影視、食品、漫畫、出版、游戲、攝影等范疇，不接受慈善項目。投資者的收益也僅限于實物產品。在支持者保護方面，國內部分眾籌平臺(如眾籌網)把支付分成兩個階段，對籌資成功的項目先付一部分資金給發起者啟動項目，項目完成后，確定支持者都已經收到回報，網站再把剩下的錢交給發起者。

借貸模式的眾籌即網貸方面，2007年8月誕生了首家小額無擔保P2P網貸平臺—“拍拍貸”。2009年后成立了一批P2P網貸平臺，比較知名的有紅嶺創投、人人貸等據不完全統計，截止2012年底，全國活躍的網貸平臺已超過300家，全行業成交量達200億元。2網貸平臺除了給投資者和融資者提供交易渠道，還對投資者承諾保障本金，部分平臺甚至承諾保障利息。

股權模式的眾籌平臺國內目前尚沒有，但已有一些平臺涉及股權融資，以紅嶺創投、天使匯、大家投為代表。紅嶺創投以P2P借貸起家，2010年開始涉足股權投資業務。其通過網貸業務的審核調查等環節積累大量的前端數據，從中挖掘先進的創業思路、經營理念和優質客戶，為股權投資搭建項目渠道，投資有潛力的小微企業謀求爆發式增長，目前主要是以自有資金進行股權投資，未來很可能向投資者募集資金切入財富管理領域。

天使匯是一個為創業者和天使投資人之間架起交流平臺的社交網絡門戶。天使匯通過為創業者和投資人建立各自的頁面，使得雙方可以在線上交流、相互了解。天使匯也在線下舉辦見面會和通過合作伙伴推薦項目的方式幫助創業者和投資人達成融資意向。天使匯還算不上一家真正意義上的眾籌平臺，因為它對投資者有一定的要求，必須達到可用資金不低于300萬人民幣的準入門檻。如此高的準入門檻，注定普通大眾不可能參與其中。而實際上，參與投融資的群體也確實沒有本質變化，多半是原來就知名的機構投資者和天使投資人，只是將投資人發現項目、創業者尋求資金的過程搬到網上。

此外，今年6月新上線的大家投網站也在探索股權眾籌的其他模式。大家投是一個對接天使投資與創業項目私募股權的投融資平臺，其運作模式是：由創業公司在平臺上發布項目，當吸引到足夠數量的小額投資人，并湊滿融資額度后，投資人就按照各自出資比例成立有限合伙企業，再以該有限合伙企業法人身份入股被投項目公司，持有項目公司出讓的股份。在此過程中，大家投為投融資雙方提供的是訂立投資合同的中介服務，通過向投資人提供目標公司的增資擴股、股權轉讓等商業信息，促成投資人與目標公司股東簽訂增資擴股協議、股權轉讓協議或其他協議。

紅嶺創投、天使匯和大家投的業務模式盡管與國外的股權眾籌有著顯著不同，但在當前我國法律環境和市場環境下更具操作性，不失為眾籌模式在我國資本市場應用的有益嘗試。在發展方向上，股權眾籌平臺未來可能會直接涉足創業投資，投資于本平臺的優秀項目，甚至轉型為孵化器。

（二）存在的問題

1.欺詐現象高發。欺詐是眾籌最被人質疑批評的一點。批評者認為，投資門坎的降低可能導致眾籌平臺成為投資詐騙的新溫床。因為與傳統的V C和天使投資不同，在眾籌平臺上，投資者之間一般沒有個人聯系，對擬投資的項目或企業也往往缺乏實際的了解，募資者與投資者的地理分隔也使得投資者難以監督所項目的業務運營狀況，這就大大增加了詐騙的風險。

近期國內已出現多起眾籌欺詐事件。2011年9月，一家名為“貝爾創投”的網絡借貸公司因其法人代表涉嫌在其他多個網絡借貸平臺惡意拖欠多筆債務，成為國內首家被公安機關調查的網貸平臺。2011年10月，網貸公司“天使計劃”網頁突然不能登錄，65位出借人高達550萬元的本金隨創立者一同消失，至今未能追回損失。