淺談斐訊路由器“0”元購(二)

2.投資者保護難度加大。作為互聯網金融的新模式，眾籌融資形式、風險點都與傳統融資方式不同。當前，大部分投資者對其風險沒有充分的認識，甚至缺乏對融資項目質量好壞的判斷力，容易在借貸利率或創意項目的誘惑下，做出錯誤的選擇。如2013年4月，上線僅一個月的“眾貸網”宣布倒閉。公告稱，由于整個管理團隊缺乏經驗，在開展業務時沒有把控好風險，給投資者造成了無法挽回的損失。國內互聯網的信用監控機制目前還比較脆弱，導致對投資者的保護也更加困難。目前，點名時間是采取先行賠付給募集者，然后通過法律途徑追討到項目發起人應賠付的款項，但這樣的方式只是亡羊補牢而已，并非長久之計。

3.易卷入非法金融活動。眾籌模式作為一項商業模式，尤其是“眾籌”與敏感詞“集資”在字面上極其雷同，在中國土壤下很可能蘊藏著極大的法律風險。根據國內相關法律法規，單位或者個人未依照法定程序經有關部門批準，不得以發行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其它債權憑證的方式向社會公眾籌集資金并承諾在一定期限內以貨幣、實物以及其它方式向出資人還本付息或給予回報。眾籌模式在形式上似乎滿足了“非法集資”的四個要素，即：未經審批、通過網站公開推薦、承諾一定的回報、向不特定對象吸收資金。

早在2011年8月，銀監會下發《關于人人貸有關風險提示的通知》，明確指出，網貸中介服務行業門檻低，外部監管缺失，網貸公司有可能突破資金不進賬戶的底線，演變為吸收存款、發放貸款的非法金融機構，甚至變成非法集資。近期，宜信重慶等五家網貸公司就因為涉嫌非法集資和非法從事金融業務被清退。這五家公司以P2P借貸的名義在實際經營中將債權包裝成理財產品，通過網絡和實體門店向社會公眾銷售，公眾資金直接進入公司賬戶或法定代表人個人賬戶，已向非法集資演變，突破了傳統意義上P2P的范疇。

在當前的法律框架下，股權眾籌也很可能涉嫌非法從事金融活動。淘寶上先后出現過公開銷售未上市公司

股份和PE基金份額的事件，由于向超過200人的不特定對象公開推薦、發行證券且未經審批，按照證券法兩者都已構成“非法證券活動”，均被證監會叫停。

4.平臺風險堆積。國內目前幾乎所有的P2P網貸都提供本金擔保服務，即使是號稱不承諾保障本金的拍拍貸，其實也是提供了本金擔保計劃的。捐贈模式的眾籌平臺，如點名時間，對于欺詐行為則采取先行賠付的方式，然后通過法律途徑追討到項目發起者賠付相應款項。“本金擔保”或“先行賠付”使得眾籌平臺運營方成為了交易不可或缺的媒介，使得本來屬于雙向自行的交易成為運營方一手主導的交易，本來應該屬于直接融資的概念，反而又演變成了間接融資，風險不斷堆積在中間方，成為金融系統中的風險積聚源。在風險控制方面，網貸公司一方面對一些尚未到期的資金借入者，采取幫助貼息的方式催促他們提前還款；另一方面提供本金擔保服務，通常采用借款人將資產抵押給中介機構，由中介機構對債務向社會公眾擔保的模式。問題的關鍵在于，網貸公司本身資本實力不足

又缺乏貸后管理能力，出借人資金面臨損失風險。對重慶5家中介機構的調查發現，其注冊資本從300萬元至1000萬元不等，但年交易量均在8000萬元以上，最多的高達5億元。中介機構注冊資本低，擔保能力有限，從工商年年檢資產負債表來看，有2家中介機構存在資本金抽離情況。

目前，國內尚缺乏專門對眾籌行業進行監管的專門法律。對非法集資的監管也限于事后案件監管，而對其批準設立、業務經營范圍許可、資金風險控制沒有明確，日常監管方面處于空白。因此，眾籌的發展正處于摸著石頭過河的探索階段，知名眾籌機構的破冰都是依賴政策的“網開一面”。在這種環境下，存在著不合規的風險，眾籌行業顯得舉步維艱。

（三）研究成果

1．完善互聯網金融立法與監管

利用人民銀行牽頭的金融監管協調機制為契機，建立健全法律法規， 協調分業與混業兩種監管模式，實現綜合監管和功能監管。重新梳理各類互聯網金融企業的業務范圍， 明確監管主體， 建立監管分工及合作機制。對于互聯網金融機構， 按照功能監管思路，通過建立健全相應的制度法規， 彌補監管空白， 形成覆蓋面廣、運作高效的監管體系。在宏觀審慎層面要密切關注互聯網金融領域的創新和發展， 將發展成熟、規模較大的互聯網金融機構納入 “系統性重要銀行”監管框架中。

2. 按照宏觀審慎管理原則，完善互聯網金融監測和調控

   中央銀行應建立互聯網金融機構統計監測體系，將互聯網融資納入社會融資規模。加強對網絡借貸資金流向和貸款利率的動態監測， 適當進行窗口指導，合理引導社會資金的有效流動。密切關注互聯網金融領域的創新和發展情況， 研究將互聯網金融發展成熟度高的機構納入系統性重要銀行范疇， 歸入宏觀審慎管理監測框架體系中， 研究制定對互聯網金融進行宏觀調控的貨幣政策工具和措施。

3. 推動金融機構改革創新

   盡管大部分金融機構都開通了網絡金融服務， 但應該進一步加大網絡金融服務的創新力度， 運用成熟的金融管理經驗和技術， 為客戶提供專業、便捷、高效的金融產品和服務。金融機構應加強與互聯網平臺合作， 借助其數據信息優勢， 創新產品設計， 完善風險控制， 充分結合傳統銀行的精于管理和互聯網平臺的低成本、高效率的雙重優勢， 進一步提高金融服務實體經濟的能力。

4. 建立健全金融消費權益保護制度，促進互聯網金融持續發展