我國上市公司信息披露研究2(二)

在當今世界中，科學技術是一個企業最具有競爭力的方面，一個企業在研發方面的作為往往能夠折射出這個企業在將來的發展狀況，而且它能夠影響企業的未來價值。但是，現實的證券市場上，企業為了確保將來在產品市場上競爭力強，往往犧牲資本市場上的利益，對企業研發方面的信息披露的很少，或者根本就不披露，這樣，投資者就很難對公司作出客觀的估計，證券的市場價格就很難正確反映證券的真實價值。    2.人力資源信息披露不充分

企業之間的競爭歸根到底是人才的競爭，擁有優秀人才的公司，它的未來收益就有比別的公司大的概率。但是，我國證券市場上對公司人力資源信息的披露十分有限，這也造成了投資者無法對公司的價值做出客觀評價。    3.對償債能力披露不充分

目前我國證券市場上反映償債能力的指標主要有財務比率中的流動比率、速動比率、資產負債率等。上述指標反映的是某一特定時期的靜態數據，并不能反映多年的平均狀況，且這些指標可以在期末被人為地修飾。更重要的是對于分析償債能力非常有用的資料未能予以披露，如：存貨的結構和變現能力，應收賬款的金額與賬齡，尤其是逾期債務和金額較大的債務等，這些資料上市公司往往借故保護商業秘密不予公布。    在大多數情況下，公司對于有關企業負面的信息披露更是不足，避重就輕，故意隱瞞或者遺漏重大事項等，誤導投資者。    （三）信息披露不及時    上市公司的財務狀況和經營狀況發生變化時，應該及時地、盡快地發布信息，以滿足投資者的需要，使投資者能夠盡快做出相應的決策。但是，有很多公司出于特殊目的，并不及時披露，從而給投資者造成了很大損失。這樣，一方面投資者獲得的信息已經是以前的信息，對以后的決策已沒有多少實用價值；另一方面，通過特殊渠道提前獲取信息的投資者利用事件發生和信息披露之間的時間差謀取超額利益。這就導致了投資者之間的非公平競爭，對市場效率有害無益。    （四）信息披露的程序不妥當

目前，不少上市公司在大眾傳媒中以新聞的形式向外傳播重要信息，有的甚至是關于公司分紅配股，公司經營業績根本逆轉的重要信息。采取新聞形式披露信息，公司股票不停牌，這樣不利于投資者公平享用上市公司有關信息的權利，也不利于提醒投資者注意上市公司出現的新情況和新變化。

（五）預測信息不準確

上市公司對自己未來的預測與最后公布的結果相差甚遠。我國證券法要求上市公司的招股說明書必須載明公司對未來盈利及公司前景做出預測，而且，在大多數投資者的眼里，它的重要性遠遠高于其它信息。然而，從以往上市公司盈利預測的情況來看，上市公司盈利預測數與實際數的偏差甚大。上市公司對這些偏差做出解釋時，只對國內、國際市場因素，國家政策因素以及其他客觀原因一再強調，而對于上市公司的特殊目的、經營管理上的失誤、會計數據的失真等主觀原因避而不談。有的上市公司甚至有意以盈利預測來誤導投資者，視其為“圈錢”的一種工具。    從以上的分析我們可以看出上市公司的信息披露存在著嚴重的問題，與之相應的是，上市公司的誠信形象受到損壞，投資者的利益受到嚴重損失，這對證券市場的效率是十分不利的。

    二、我國上市公司頻繁違規的成因分析    (一)信息披露違規事件屢禁不絕

上市公司信息披露是否及時、準確、完整、合規，是評價證券市場是否規范、健康的主要標準。而長期以來，我國上市公司信息披露違規事件卻屢有發生。2002年2月，滬、深證交所分別對2001年度上市公司信息披露工作進行了等級評估：深交所514家掛牌公司中，30家優秀、201家良好、249家一般、34家不及格；上交所646家掛牌公司中，53家優良、534家合格、59家不良。2001年，中國證監會查處與虛假披露相關的案件33起，處罰上市公司8家、高管人員80多人，處罰涉案會計師事務所3家以及注冊會計師。21人。上述資料表明，我國上市公司信息披露違規事件屢禁不絕，問題相當嚴重。 

(二)虛假信息泛濫成災

證券是一種特殊商品，—上市公司披露的信息是投資者對其進行價值判斷的主要依據。尤其是財務會計信息，既是信息披露的核心內容，也是廣大投資者最為關注的焦點。近年來，雖然各有關方面已愈來愈重視上市公司財務會計信息，的真實性，不斷制定、完善相應法規。并加大了監管和處罰的力度，但一些上市公司為了達到某些目的，肆無忌憚地在財務會計信息上弄虛作假，致使虛假信息泛濫成災。“瓊民源”、“鄭州百文”、“中科創業”以及“銀廣夏”等，無一不對中國證券市場造成了巨大的沖擊，引發了一次又一次的信任危機。此外，上市公司信息披露存在重大疏漏和重形式輕內容的問題也是令人堪憂的。

    三、完善我國上市公司信息披露的建議    我國上市公司的信息披露制度，從無到有，日漸成熟，推動了經濟發展，但由于上市公司信息披露存在的諸多問題給脆弱的證券市場提供了風險孕育的溫床，因此，針對以上我們提到的信息披露中存在的問題，我們可以采取以下對策。    （一）公司內部治理的規范

只有健全公司治理結構，才可能治理內部人員控制問題，預防和控制管理人員不尊重或損害股東利益的行動，從源頭來鏟除虛假信息的產生機制。

（二）完善注冊會計師行業監督體系

注冊會計師是證券市場安定發展的經濟警察，它在整個監督體系中處于核心地位，審計鑒證是上市公司財務報告公之于眾前的必經“關卡”，經審計的上市公司報表出現造假，不僅使廣大投資者遭受經濟損失，而且會挫傷其對整個證券市場的信心，所以關卡必須把牢。

（三）建立健全市場監管機制

從博弈論的分析結果來看，資本市場的監管者對上市公司管理層和事務所的違規與否有著巨大的影響。為了減少管理層的制度違犯與違約，應該建立和完善證券監管和組織結構體系。

（四）改進財務報告體系及其他輔助信息

引入銀行、工商、稅務和質檢等部門對企業的評價。銀行是上市公司發展所需資金的重要來源之一，銀行借款是風險相對較小的籌資途徑。公司信用等級是銀行決策放貸的重要依據，所以銀行在貸款時要求企業提供相應的資信等級報告，此報告應與審計報告具有相同的法律效力，主要包括企業的資信等級、授信額度以及上年的還款情況。銀行應該定期到企業進行回訪，了解其生產經營情況。

（五）增加非財務信息披露的內容

披露非財務信息的內容包括：經營業績指標、履行社會責任情況、公司管理部門對財務和非財務信息的分析等這些信息是投資者定投資決策時越來越需要關注的信息。

（六）編報提供網絡實時財務報告

隨著電子商務時代的到來，為滿足外部會計信息使用者減少決策風險的需要，應充分利用計算機信息技術，大力提高財務報告的個性化和及時性，最終達到有效披露上市公司會計信息，保護廣大投資者的合法權益。

四、文章小結

本文將上市公司信息作為獨立的研究對象，從經濟學的角度確定它的屬性，根據現實探討它存在的問題，用博弈論的方法分析會計信息供給中存在問題的原因，最后結合新會計準則對上市公司會計信息披露內容和方式進行優化設計。

上市公司信息披露的規范研究是一個老生長談的話題，但卻也是有必要不斷探究和改進的話題，只要存在上市公司，就有研究的必要。這即要求我們針對目前暴露的問題，研究改進措施，又要求我們隨著市場形態的變化，主動發現和改進問題。但是由于篇幅和能力的限制，本文只能選擇其中的一個視角來進行研究探索，不可能面面俱到。可能還有許多問題本文沒有涉及，只能留在以后的研究中進行討論了。

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