論財務管理目標的選擇(二)

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所謂統一性是指作為社會主義企業的財務管理目標應該能使制約企業發展的與目標有關的幾個主要矛盾達到高度的統一。該特征要求企業的財務管理目標必須框定在企業范圍內。在企業范圍內制約企業發展而又與目標密切關聯的主要矛盾有如下三個：組成企業的各經濟利益主體的各自經濟目標之間的矛盾、收益和風險的矛盾以及目前利益和長遠利益的矛盾。在企業經營中經常存在著收益和風險的矛盾、目前利益和長遠利益的矛盾，科學的目標管理應該使這個矛盾達到高度的統一。統一的辦法是企業在賺取收益時要不忘風險，同時要正確處理風險，在目前利益與長遠利益發生矛盾時，目前利益應服從長遠利益。從這一點上看，企業價值最大化觀點克服了利潤最大化等觀點的“短視”行為，考慮到了收益與風險的關系，并且視企業的長遠發展為最大目標。
   4、貨幣性原則
所謂貨幣性是指所命名或確定的反映企業財務管理目標的指標，必須能夠以貨幣度量。大家知道，企業財務管理是運用經濟價值形式對企業的生產經營活動進行管理，它的研究對象是企業財產物資的價值形態資金，反映經濟價值必須能以貨幣度量。企業財務管理目標具有貨幣性是它區別于企業內其他不同性質管理目標的顯著性特征。企業價值最大化目標的操作從實踐上來講，可以通過資產評估來確定企業價值的大小。
   5、明晰性原則
所謂明晰性是指所命名或確定的企業財務管理目標必須概念清楚、措詞準確、內容明確。在財務管理目標中，企業所確定的財務管理目標是企業理財工作的奮斗方向，是落實企業經濟責任的條件和手段，是檢查考核企業經濟責任執行情況的標準，目標具有明晰性就可使目標管理方向明確、便于分解落實、有利于目標完成和執行情況的檢查、考核。目標具有明晰性也是目標具有可操作的前提。從現實上看，企業價值最大化目標可以分為總體目標和具體目標，具有很明確的層次性。
   6、可控性原則
所謂可控性是指所命名或確定的企業財務管理目標必須與企業的財務管理內容密切相關，企業的理財人員對其能夠進行控制。目標具有可控性是目標管理對目標確定的基本要求。從本質上說，目標管理是企業推行經濟責任制的一種最為有效的管理形式。企業經濟責任制是一種以經濟責任為核心，實行責、權、利相結合的科學的現代管理制度。從經濟責任制角度來看，明確企業財務管理目標，實質上是在明確規定企業財務管理的責任。如果所明確的財務管理責任與企業理財人員的工作無關或關系不緊密，企業的理財人員經過努力對其無法控制，那么，這種經濟責任將無法落實，也不可能完成。不可能完成的目標就形同虛設，嚴重者還會挫傷企業理財人員的積極性。目標不具有可控性是目標管理的大忌。可控性的另一個內容就是將所確定的量化指標可以按照工作的性質和業務的職責在所屬范圍內進行分解落實，以形成所屬分部的可控指標。企業價值最大化目標顧及多方利益集團的權益，各種利益關系也要承擔其對企業的責任。
（二）　我國企業應以企業價值最大化作為財務管理目標
根據我國當前的經濟發展狀況,結合上述原則,筆者認為,我國企業應選取企業價值最大化作為其財務管理目標。價值最大化不僅符合上述原則,而且有利于合理處理企業財務關系,達到各方共贏的效果。作為我國企業現階段的理財目標的客觀選擇, 價值最大化也是有其現實性的。
   1)企業價值最大化符合我國國情
在我國，公有制經濟居主導地位，國有企業的重要目標之一是使全社會的財富增長。不僅要有經濟利益，而且要有社會效益；在發展企業本身的同時，考慮對社會的穩定和發展的影響；有時甚至為了國家利益需要犧牲部分企業利益。價值最大化目標的實現，對企業的各種財務關系將產生重要的積極影響。第一，從企業與投資人的財務關系看，隨著利潤最大化目標的實現，企業盈利能力呈現強勢狀態，在完稅后凈利潤趨向最大化。按財務制度和股東大會規定，在提取盈余公積和留足留存收益后，其余部分可以現金或股票形式分派股利，毫無疑問，這時也就實現了每股收益最大化。這對股東們來說確是夢寐以求的，它說明股東投資決策的正確性，也說明他們物色的受托責任人（經理層）工作的成效。這一財務關系是企業最主要的財務關系，它的圓滿處理不僅顯示了企業的價值，進一步又能吸引眾多的潛在投資人。第二，企業與債權人的財務關系。由于利潤最大化目標的實現和現金的流人，表現了企業償債能力的良好勢態，對債權人的清償會及時足額地完成，從而取得債權人的進一步信任，體現了企業的價值。第三，對國家而言，由于有足夠的支付能力，應繳的各種稅金都會及時繳納，在國家面前體現出企業遵紀守法的形象和企業對社會的貢獻。第四，對內部職工而言，由于實現了利潤最大化，根據國家政策，在企業自主權范圍內，可以根據具體情況增加工資和職工福利，改善職工生活，這會增強和提高企業的凝聚力，更加激發廣大職工以廠為家、以廠為榮、廠興我榮的工作熱情，這是—種巨大的物質力量和精神力量。第五，對社會而言，一個堅持持續發展戰略的企業應該是對社會負責的企業，按我國現有法規，應如數繳納排污費、資源使用費等社會責任費用，未建造三廢處理裝置的應積極籌資建造，從而履行和實現對社會的責任。上述五個方面財務關系的正確處理，既是企業價值最大化目標實現的結果，又反過來會促進下一會計年度實現新的企業價值最大化，使企業生產經營形成良性循環。
2、企業價值最大化有利于均衡多方利益
用企業價值最大化作為企業財務管理的目標，計量方法有若干，其中，以“未來企業價值報酬貼現值”和“資產評估值”最具有代表性，這兩種方法有其科學性，但是其概念是基于對企業價值的一種較為狹隘的理解上的。企業是社會的，社會是由各個不同的人構成的，企業的價值不僅表現在對企業本身增值的作用上，而且表現在對社會的貢獻上，表現在對最廣大人民的根本利益的貢獻上。那么，企業價值最大化的衡量指標就應該以相關者的利益為出發點。
以下就是影響財務目標的三方面利益集團：　　1）企業所有者包括政府
所有者對企業理財目標的影響主要是通過股東大會和董事會來進行的。從理論上講，企業重大的財務決策必須經過股東大會或董事會的表決。企業經理、財務經理的任免也由董事會決定，目的是增強企業的生存能力，保護所有者自身的權益。此外，政府作為行政機構因其提供的公共服務，而以稅收的形式強行參與企業的利潤分配。企業要吸引更多的投資者，必須取得較好的經濟效益。　　2)企業的債權人
債權人把資金借給企業以后，一般會采取必要的監督措施，以保證按時收回本金和利息。因此，債權人必然要求企業按借款合同規定的用途或更有效的，合法的用途使用資金，并要求企業保持良好的償債能力。　　3)企業職工
企業職工包括一般的員工和企業經理人員，他們為企業提供了智力和體力的勞動，必然要求取得合理的報酬。職工是企業財富的直接創造者，他們有權分享企業的收益，以恢復體力和腦力，為企業創造更多的財富。可見職工的利益與企業的利益緊密相連。因此，在確立企業財務管理目標時，必須考慮職工的利益，在社會主義國家，職工利益更應優先考慮。
既然如此，在企業的財務管理目標中，這三個不同利益主體的經濟目標必須予以體現，并且應使這三個相互矛盾的目標達到統一。企業價值最大化無疑可以滿足這一要求。
   3、企業價值最大化可進行有效測算
在非股份制企業，企業資產的市場價值不易準確計算。因此，這些企業的價值可通過下列理論公式進行測算：

      n    1        1
V= P*∑——— ≈P*---    ,    n→∞
t=1 (1+i)t      i

式中：V——企業的資產價值
   P——企業預期每年報酬，可用每年利潤或凈現金流量表示
   i——貼現率
   t——取得報酬的具體時間
   n——取得報酬的持續時間；持續經營的企業，n為無窮大
計算公式說明，企業資產的總價值V與每年報酬P成正比，與貼現率i成反比。在i不變時，P越大，V越大，則企業價值越大；在P不變時，i越大，則企業價值越小。i的高低主要由企業風險來決定。當企業風險大時i就大，當企業風險小時i就小。因此，企業價值與預期年收益成正比，與預期風險成反比。企業價值只有在收益和風險達到比較好的結合時才能達到最大。
綜上所述,企業價值最大化觀點是目前既切實可行又可發揮應有作用的企業財務管理目標。該目標在提高經濟效益的總思路下，又不忘履行社會責任，協調了多方面的財務關系，是當前環境下,企業財務管理目標的客觀選擇。

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