資產(chǎn)證券化在中國的發(fā)展前景(一)

資產(chǎn)證券化在中國的發(fā)展前景

引言

     資產(chǎn)證券化是指一組流動性較差的資產(chǎn)（包括貸款或其他債務工具）進行一系列的組合，使其能產(chǎn)生穩(wěn)定而可預期的現(xiàn)金流收益，再配以相應的信用增級，將其預期現(xiàn)金流的收益權轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍诮鹑谑袌錾狭鲃印⑿庞玫燃壿^高的債券型證券的技術和過程。具體來說，資產(chǎn)證券化就是發(fā)起人把持有的流動性較差的資產(chǎn)，分類整理為一批批資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)移給特殊目的載體，再由特殊目的載體以該資產(chǎn)作為擔保.發(fā)行資產(chǎn)支持證券并收回購買資金的一個技術和過程。我國最早資產(chǎn)證券化是在1996年，隨后市場和監(jiān)管部門對資產(chǎn)證券化都進行了廣泛研究和討論。2005年3月份，人民銀行、銀監(jiān)會等十部委組成信貸資產(chǎn)證券化工作試點協(xié)調(diào)小組。正式啟動資產(chǎn)證券化試點。2005年12月，國家開發(fā)銀行和中國建議銀行分別發(fā)行了我國首支信貸資產(chǎn)支持證券和住房貸款支持證券，成為我國試點發(fā)行的首批信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2007年9月，我國啟動第二批信貸資產(chǎn)支持證券試點。2011年9月，證監(jiān)會重啟對企業(yè)資產(chǎn)證券化的審批。2012年5月，人民銀行、銀監(jiān)會和財政部聯(lián)合發(fā)布《關于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關事項的通知》，正式重啟了信貸資產(chǎn)證券化試點，并推動國開行、工商銀行等機構發(fā)行了我國第三批信貸資產(chǎn)支持證券。2011年9月，證監(jiān)會重啟對企業(yè)資產(chǎn)證券化的審批。2012年5月，人民銀行、銀監(jiān)會和財政部聯(lián)合發(fā)布《關于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關事項的通知》，正式重啟了信貸資產(chǎn)證券化試點，并推動國開行、工商銀行等機構發(fā)行了我國第三批信貸資產(chǎn)支持證券。本文從資產(chǎn)證券化作為中小企業(yè)一條新的融資方式角度，研究了中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀以及中小企業(yè)進行資產(chǎn)證券化的動因和收益，并分析了適合我國國情的中小企業(yè)資產(chǎn)證券化運作模式。

關鍵詞 資產(chǎn)證券化；中小企業(yè)；前景

1.1 研究背景及意義

      改革開放前，全寧波市幾乎沒有大型企業(yè)，中小企業(yè)一統(tǒng)天下，包羅了全部工業(yè)。改革開放以后，隨著北侖港大規(guī)模開發(fā)建設，先后興建了一批港口及電力、石化等臨港工業(yè)大型企業(yè)。即便如此，中小企業(yè)在寧波市國民經(jīng)濟發(fā)展中仍占有絕對優(yōu)勢，而且表現(xiàn)出旺盛的生命力。截止2004年底，除去16家規(guī)模以上大型工業(yè)企業(yè)外，寧波市共有94029家中小型工業(yè)企業(yè)，占全市工業(yè)企業(yè)總數(shù)的99.99%。中小企業(yè)已逐步成為推動我國經(jīng)濟發(fā)展的主要力量。對國民收入、就業(yè)、出口做出了巨大貢獻。相對于傳統(tǒng)的股票融資和債券等直接融資方式和行間接融資方式，證券化為那些按照傳統(tǒng)標準難以在資本市場上融資的中小企業(yè)提供了一個有效的、低成本的融資途徑。

 1.2研究思路和框架

      本文將結合中小企業(yè)資產(chǎn)證券化融資與傳統(tǒng)融資方式作比較，并提出其中存在的問題，分析問題存在的原因，并提出相應的策略。

1.3小結

       資產(chǎn)證券化重啟對緩解我國中小企業(yè)融資困境具有重要的理論和實踐意義。文本以中小企業(yè)為例，對其證券化融資的相關對策進行了分析，從中我們摸索到，資產(chǎn)證券化融資，與中小企的經(jīng)營特點相契合，是一種更加適合中小企業(yè)發(fā)展的融資手段。企業(yè)管理者和領導者應該合理利用這種方式，為企業(yè)創(chuàng)造更加優(yōu)良的發(fā)展空間和環(huán)境。資產(chǎn)證券化為企業(yè)提供了一種新的融資方式，是企業(yè)改善財務指標的一個有效途徑，也有利于發(fā)起人進行資產(chǎn)負債管理。資產(chǎn)證券化增加了發(fā)起人的收入，提高了資本收益率。

2.文獻綜述

  在國內(nèi), 對資產(chǎn)證券化的研究是最近幾年的事情, 雖然利用資產(chǎn)證券化的操作還剛剛起 步, 但學者們在這個領域也已經(jīng)做了許多研究工作, 使資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新產(chǎn)品逐漸為 人們所熟悉。 不少學者對我國基礎設施建設發(fā)展的狀況和面臨的問題進行了廣泛的研究。 張 志強、 劉德順等就基礎設施建設的現(xiàn)狀、 融資情況進行了有益的探討.建設部城市基礎設施投融資體制改革課題組曾經(jīng)就國內(nèi)和國外城市基礎設施投融資比較寫過專門的兩本研究報 告,對城市基礎設施的投融資進行過專門研究,其中涉及到市政債券融資的觀點。2015年，我國資產(chǎn)證券化支持政策陸續(xù)出臺，資產(chǎn)證券化未來走向備受關注。本文結合小企業(yè)對資產(chǎn)證券化融資進行分析。

3.寧波盛光包裝印刷公司背景

     寧波盛光包裝印刷有限公司（前身為寧波藝華印刷公司）建立于1990年，于1995年移地擴建，擴建后位于交通便利的寧穿路旁，擁有廠房5萬多平方米，職工300余人。年銷售額在同行業(yè)中占有領先地位，企業(yè)規(guī)模和技術力量在省內(nèi)同行業(yè)中首屈一指。本公司資金雄厚，擁有世界上先進的印刷設備和印后加工設備。以一臺瑞士八色凹印機，三條德國進口海德堡六色膠印流水線，一臺日本產(chǎn)的三菱四色膠印機為主。采用先進的設備和尖端的印刷技術生產(chǎn)高品質(zhì)的產(chǎn)品是我們的服務宗旨。公司主要從事各種高檔煙標及各類產(chǎn)品的包裝印刷（其中以寧波卷煙廠為常年固定客戶）。除了主要從事的紙類包裝生產(chǎn)，也承接電池鋼殼的生產(chǎn)業(yè)務。產(chǎn)品的質(zhì)量代表了企業(yè)的形象，公司一直以產(chǎn)品質(zhì)量為首位，以讓每一個客戶滿意為目標。企業(yè)已通過ISO國際質(zhì)量體系認證，是省、市煙標印刷定點單位，曾多次在國際和國內(nèi)同行業(yè)中獲獎。年銷售額在同行業(yè)中占領導地位。技術力量在省內(nèi)同行業(yè)中首屈一指。企業(yè)正在蒸蒸日上，發(fā)展的腳步留下一個個耀眼的業(yè)績。企業(yè)本著以質(zhì)量為本，科技興業(yè)，多方經(jīng)營的宗旨大踏步地向新的目標邁進。

4.寧波盛光包裝印刷有限公司融資中存在的問題

    4.1融資途徑不通暢

從內(nèi)源融資來看，現(xiàn)狀不盡人意，分配中留利不足，自我積累意識差。從外源融資來看，中小企業(yè)可以選銀行貸款、資本市場公開融資和私募融資等三種渠道，中小企業(yè)一般選擇的是銀行貸款。

    4.2融資結構不合理

企業(yè)發(fā)展主要依靠自身積累，嚴重依賴內(nèi)源融資，外源融資比重小。在以銀行借款為主渠道的融資方面，借款形式是抵押。在借款期限方面，借到的是短期貸款。

4.3融資成本高

融資成本包括利息支出和相關籌資費用。支付比大中型企業(yè)更多的浮動利息。手續(xù)繁瑣，抵押資產(chǎn)評估等相關費用。有些中小企業(yè)為求發(fā)展不得不從民間高利借貸，所有這些都使中小企業(yè)在市場競爭中處于不利地位。

5.問題存在的原因