淺談資產證券化在中國的發展(一)

摘要

資產證券化是最近幾年來金融市場中發展起來的一類融資產品，資產證券化業務一開始在美國出現，后來許多國家紛紛學習，大力發展本國資產證券化業務。目前在許多國家金融市場里資產證券化已經成為了較為常見的融資產品之一。反過來看我國，由于市場經濟及金融市場尚未完善等原因，資產證券化業務在我國較晚出現，許多金融機構對于資產證券化業務的認識不夠深刻。另外，由于國家金融風險防控的要求，資產證券化業務發展較為緩慢。但是隨著近年來我國經濟地位的不斷提高，金融市場自由化程度進一步深化，資產證券化業務逐漸被國家所重視，未來其發展空間較大。本文在研究我國資產證券化業務發展趨勢的基礎上，分析了目前我國資產證券化業務發展中存在的問題，并在此基礎上提出了改進措施。

關鍵詞:資產證券化；問題及原因；建議；發展前景

目錄

一．引言

（一）研究背景和意義

（二）研究思路和框架

（三）小結

二．文獻綜述

三．金通小貸的背景介紹

四．存在問題

（一）基礎資產過度集中

（二）資產支持證券流動性不足

（三）風險隔離與轉移不徹底

五．問題存在的原因

（一）分布地域、行業集中

（二）國內資產證券化的制約

（三）券商資產支持專項計劃不具備信托法律主體

六．金通小貸的應對策略

（一）建立風險資金池

（二）加強動態資產池的監管

（三）完善小額貸款公司資產證券化的相關法律和會計制度

（四）擴大投資者范圍，提高產品流動性

七．研究結論及展望

（一）研究結論

（二）研究不足及展望

參考文獻

一．引言

（一）研究背景和意義

1970年到1979年，資產證券化這個說法在美國出現了，它的第一次出現是在房地產行業。 因為“金融非中介化”的一步一步深化和居住需求的漸漸興盛，所以出現了可以使資產流動性增強，資產收益率提高，分散經營風險的資產證券化，該種投資理財工具可以使很多從事貸款業務的商業銀行的融資需求得到滿足。從此之后，證券化的資產類型不斷豐富，國家地區也不斷擴大。現在，資產證券化已經作為了全球主要經濟體，同時也成為了重要的金融工具作用于新興市場和國家金融市場。

與其他國家相比，我國的資產證券化出現的時間比較晚，和美國相同，我國的資產證券化也出現在房地產行業。20世紀90年代，在海南推出了“地產投資券”，標志著我國資產證券化的開始。到了21世紀初，華融信托公司是完成了我國“證券資產化”項目首次運作的代表，同時也具有非常深刻的里程碑意義。

2008年，由于美國的次貸危機，我國暫停了資產證券化。四年后，資產證券化重新開始。次年8月，通過國務院常務會議，擴大了資產證券化的試點范圍。2015年底，中國銀行業監督管理委員會制定并頒布了《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》，該辦法的頒布，表明我國已正式開始進入了信貸資產證券化的時代。到了2016年，由于經濟下行，商業銀行不良貸款余額持續增加，不良證券試點重新啟動。到了2017年，政府的工作報告中提到“促進企業盤活存量資產，推進資產證券化”，這意味著資產證券化在我國將成為推進當前供給側結構性改革的重要金融工具，將有效作用于全國金融工作會議提出的“服務實體經濟，防控金融風險，深化金融改革”，使其更好的得到落實，促進經濟和金融良性循環發展。資產證券化對于實體企業（特別是小微企業）具有重要的意義。通過資產證券化可以有效隔離風險，有助于保護各方利益；可以使基礎資產多樣化，降低綜合融資成本；可以通過多層次的融資對象促進信貸資產流動；盤活的流動性可以使發起人能夠有效的管理資產和負債。

隨著這幾年資產證券化的發展，信貸資產證券化產品有了自己一定的規模，在銀行的理財產品和信托產品都出現了資產證券化的成分。對于我國的銀行業而言，實行資產證券化可以使他們能夠持續穩健的經營，并發展其資本市場。

與此同時商業銀行實行資產證券化也存在著一些問題。資產證券化使傳統業務的模式從“發展——持有”變成了“發起——分銷”模式，從而使商業銀行與投資者之間信息出現不對稱，從而出現了兩方面的問題，即逆向選擇問題和道德風險問題。逆向選擇問題是指由于銀行明白貸款能夠被打包出去，從而放松了對貸款發放的審核，將一些存在問題的貸款放進了資產包，使基礎資產的質量變差；道德風險是指商業銀行將貸款給到了投資者，同時也使收益和風險一起轉到了投資者手里，正因如此，商業銀行不會再像以前那樣仔細的跟蹤以及監督貸款使用在了什么地方，從而增大了違約的可能性。

通過對中國資產證券化的研究，可以在一定的方面分析資產證券化在我國的未來發展前景是否發展良好。

（二）研究思路和框架

本文將結合我國實際的資產證券化情況，以一企業為例，從該企業背景、存在問題、問題存在的原因，企業的應對策略，進行論述，從而得出資產證券化在我國是否有良好的發展前景。

（三）小結

資產證券化最早出現在美國，在美國的房地產行業率先進行資產證券化，資產證券化使資產的流動性增強，收益率提高，對風險也進行了分散。美國之后，資產證券化的發展國家越來越多，種類也越來越多。相對其他國家而言，我國的資產證券化起步較晚，經歷了不同的階段，直到2012年資產證券化重新在中國開始，2013年試點范圍擴大，中國的資產證券化開始快速發展，現階段信貸資產證券化有了一定的規模。如圖所示：