上市公司資本結構研究(一)

 目 錄

一、研究意義及目的…………………………………………………………………1

二、我國上市公司資本結構現狀…………………………………………………1

三、 我國上市公司資本結構現狀的成因……………………………………………1

（一）對負債經營缺乏正確認識……………………………………………………1

（二）我國股市正處于不斷發展和完善中…………………………………………2

（三）股權融資成本較低……………………………………………………………2

（四）股票市場投資者的過度投機行為…………………………………………2

四、珠海格力電器資本結構分析  ……………………………………………2

（一）珠海格力電器股份有限公司簡介 ……………………………………2

（二) 珠海格力電器與同行業領先企業的杜邦分析…………………………2

（三）珠海格力電器與同行業領先企業資本結構的比較……………………3

（四）珠海格力電器資本結構的進一步分析…………………………………3

 五、上市公司資本結構的優化………………………………………………………3

（一） 注重公司的成長性……………………………………………………………4

（二） 完善公司治理結構……………………………………………………………4

（三） 優化上市公司股權結構………………………………………………………4

（四） 發展和完善我國資本市場體系………………………………………………4

參考文獻……………………………………………………………………………5

引言

資本結構是反映企業過去選擇的內部資金與財務索取權的結構，單個企業資本結構是各種利益權衡的結果。資本結構與企業價值始終是緊密相聯的，也是上市公司財務管理決策的重要組成部分。它不僅涉及了企業的金融目標、籌資方式、籌資成本和企業的現金流量等企業的重大財務問題，更重要的是資本結構對企業的治理結構、激勵結構等產生重大影響。隨著我國上市公司日益成為我國經濟運行中不可缺少的一個重要組成部分，上市公司的數量不斷增加以及在國民經濟中的影響力不斷擴大，資本結構問題已不僅僅是財務理論的研究課題，也日益成為    我國所有上市公司所面臨的決策問題。

一、研究意義及目的

    眾所周知，上市公司已經成為目前經濟發展的主要力量，是推動市場經濟發展的重要因素。隨著市場經濟體制的不斷完善，資本市場的較快發展使企業的融資方式發生了歷史性變革，尤其是上市公司開始重視其自身的資本結構問題。目前，以資本結構的優化和調整為切入點來提高盈利能力已成為當前上市公司發展過程中最為迫切和亟待解決的問題。因此，在目前政府的改革政策下，怎樣才能有效解決上市公司資本結構的缺陷，優化資本結構，提高上市公司盈利能力水平，讓投資者和債權人的利益得到有效保障，成為當前上市公司治理研究的難點和熱點。因此，分析上市公司資本結構存在的問題并進行優化是文章的研究目的所在。

如今，上市公司是目前經濟改革和發展進程中的重要組成部分，同時也是吸納勞動力的重要經濟部門，它的快速發展使當今經濟和社會發生了很大的變化。因此，加快上市公司的發展就顯得尤為重要。然而，企業的經營績效和盈利能力又與資本結構的合理性與否有著緊密的聯系，合理的資源配置和合理的資本結構決策會給企業的發展帶來較好的推動效應。從現實意義來看，上市公司普遍存在著資本結構不合理的現象。突出表現為資產負債率低，公司偏好股權融資等一系列的問題，同時企業資本結構的不合理,嚴重影響了上市公司的健康發展。目前上市公司的管理與運行距離規范化、科學化還有很大的差距。因此，加強對上市公司資本結構的問題的研究，對于促進其今后的健康發展有著重大的現實意義。

二、我國上市公司資本結構現狀

通過對我國上市公司資本結構研究表明,國內上市公司資本結構主要存在以下特點:

(一)內部融資比重低

依照優選順序理論,企業融資順序應該是“先內部融資再外部融資,先債務融資再股權融資”,但是在我國不論是哪種行業的上市公司內部融資的比例都較小,這些行業中內部融資比例最高的也只有采掘業的21.98%,可見我國上市公司融資比例與此理論出入較大。我國上市公司過分依賴外部資金進行生產發展,這樣直接會導致企業過大的財務風險,從而削弱其盈利能力。

(二)外部融資中公司偏好股權融資

在比重較大的外部融資中,許多上市公司更偏好股權融資。股權融資會增加企業融資成本;上市公司新發股票會分散原股東的控制權,不利于企業的管理,同時也會降低每股收益。

(三)債務融資份額小且流動負債比例大

根據經驗,企業的流動負債額占總債務額的一半比較適合其發展,然而國內上市公司的流動負債數額遠大于長期負債數額,過大比重的流動負債雖然在一定程度上能降低融資成本,但是企業不得不面臨短期償還巨大數額債務的壓力,從而增大企業流動性風險、信用風險和持續經營風險。

三、我國上市公司資本結構現狀的成因