溫州上市公司籌資方式與研究(三)

近年來, 溫州民營企業獲得了快速發展,其企業制度也在不斷地自然演化和創新,突破以往合作企業、家庭企業、私營企業以人為基礎的“人合”形式,加快了向股份有限責任公司和有限責任公司規范的現代形成轉變。特別是民營中小企業的發展勢必產生擴大規模,增加投資的內在需求,能否融通資金便成了影響民營企業發展的關鍵。隨著資金市場的發展和逐步完善,企業融資的空間越來越空闊,但由于種種原因,民營企業的融資空間卻仍極其狹窄。據有關部門的調查表明,民營企業的資金來源中自有資金仍約為57 ,可見企業經營與發展的半數以上的資金來源為自我積累。有近80的民營企業經營者幾乎無法獲得穩定的追加資金來擴大生產。由此可見溫州屬于典型的“內源型”經濟, 較大程度上制約了區域經濟社會的跨躍式發展。如何解決溫州民營中小企業的融資困難, 對促進民營中小企業的健康發展至關重要。

二、溫州民營企業的籌資現狀

1.近幾年溫州民營企業融資的數據分析

去年17家溫州A股上市公司總計實現營業收入519.51億元，同比上漲22.20%；凈利潤約43.94億元，同比下滑14.22%。作為低壓電器行業的代表性企業，正泰電器依舊穩扎穩打，繼續蟬聯去年的“雙料”冠軍，去年實現主營業務收入201.65億元，同比增長67.67%，實現凈利潤21.85億元，同比增長25.32%，不僅業績驚人，且增速勢頭強勁，營收與凈利潤的同比增速分別在本土上市溫企中排名第一與第二位。一向增長穩健的電氣行業去年表現兩極。溫州宏豐去年實現凈利潤2400萬元，以324.13%的同比增速成為去年本土溫企中的“漲幅王”。華儀電氣雖營收達17.72億元，但同比下滑13.96%，去年凈利潤更是負增長，虧損4800萬元，同比下滑180.53%。

鞋服行業的表現同樣出現分化，森馬服飾以106.67億元的營業收入、14.27億元的凈利潤不僅排在鞋服溫企中的第一位，兩項指標也均為去年上市溫企成績單中的亞軍。喬治白也實現了營業收入與凈利潤同比雙增長；但是奧康國際、紅蜻蜓與報喜鳥則是同比均出現下滑。

另外，剛上市不久的誠意藥業表現不俗，去年實現營收3.21億元、凈利潤6800萬元。全球溫商實控至少60家上市企業，總市值超5850億。

IPO加速以來，溫商企業上市的腳步也隨之不斷加快，每月至少有一家內外溫商企業過會或敲鐘發行。本土A股有洞頭首家上市企業誠意藥業，在外陸續登陸A股的則有榮泰健康、安正時尚、力盛賽車、坤彩科技、新日股份、華榮股份，以及進入澳大利亞股市的鷹君健康控股等。

據不完全統計了解，盡管溫州上市公司并不密集，但溫商在資本市場的控制力已延伸至全球各大資本市場。A股、港股、美股甚至倫敦、巴黎、韓國、澳大利亞……通過直接IPO、借殼上市或控股等方式，溫商在全球市場已實控至少60家上市企業，盡管其中華榮股份尚未公開發行價，但59家企業總市值已超過5850億元。

數據顯示，溫商實控的上市企業主要分布于A股，其中本土溫企17家，在外溫商創辦或實控的企業29家，港股市場上溫商企業6家。在境外資本市場，瑞立集團、希伯倫科技、唯品會和日月光半導體等4家溫商企業于美股上市；溫商企業法國歐華集團在巴黎上市，成都溫商、樂清人周旭輝實控的A股上市公司金亞科技則收購了英國上市公司“哈佛國際”；溫商張洪杰旗下的中國聯合科技控股有限公司在韓國上市；溫商章明旺創辦的鷹君健康控股則選擇了澳大利亞股市。籌集資金是企業理財的起點，它是企業根據其生產經營、對外投資和調整資本結構等的需要，通過適當的融資渠道和金融市場，經濟有效地向投資者及債權人籌措資金，以保證生產經營資金需求的一種理財活動。

2.近幾年溫州民營企業融資的情況

（一）內源融資所占比重過大，急需外源融資

民營企業在內源融資上相對容易，而且其融資成本低，內源融資成為民營企業發展初期籌集資金的主要渠道和基本方式。以內源融資為主的融資結構使民營企業減少了對外依賴，避免了產權模糊，為民營經濟奠定了能夠適應進一步改革和市場環境的資本結構的合理基礎。但同時，內源融資由于融資規模的有限性，限制了企業的生產規模和盈利能力。從目前民營企業發展的趨勢看，正在從量的增加到量與質的同步提高，從勞動密集型行業到勞動密集型與知識密集型并重的轉變，從獨門獨戶的結構優勢型到走向聯合、集團經營的道路，民營企業步入“第二次創業”階段。在此形勢下，民營企業在內源融資之外，就需要方便快捷的以某種方式獲取外部的融資支持，那么企業的投資機會增加從而發展空間也會變大，外源融資的大量進入就成為民營企業生存發展的必然和必須。

（二）規模不同，獲得銀行貸款的待遇差異很大

銀行信貸在溫州民營企業外源融資中占據最重要的地位，銀行貸款占企業總負債比重平均為 61%。據人民銀行溫州中心支行資料：企業資金困難時，78.9%的企業首先想到銀行貸款。但作為最重要的外源融資方式，不同的企業面對銀行時，他們的“待遇”相差很大。不同規模企業獲得銀行貸款的難易情況相差很大，最想得到銀行貸款的中小企業，銀行不愿貸款，貸款愿望不強烈的大型民營企業卻成為銀行爭奪的客戶。

（三）融資渠道不斷拓展，股權融資嶄露頭角