溫州上市公司籌資方式與研究(二)

（1）、“小商品大市場”的起步階段。

由于歷史和文化上的種種原因,實際上溫州地區自上世紀50年代以來一直存在自發的民營化現象,盡管當時政策的不允許,政府采取各種制約方法, 但仍然屢禁不止。70年代至80年代中以家庭企業為普通形式的初始階段,家庭企業是這一階段最普遍的組織形式, 是溫州民營企業發展的第一階段,也是形成家庭企業的原始資本積累的階段。

溫州經濟在起步之初，雖然也面臨著市場空隙，但缺乏工業化所需要的資金和技術。溫州走的是典型的私人資本發展道路，采取“走出去闖市場”的辦法，從個體戶工業開始起家。由于個體和私營經濟與市場經濟有著天然的聯系，大力發展個體私營經濟有利于市場機制的建立，便于發揮市場力量，利用民間資本和民間機構來挖掘，組織工業化所需的種種資源。在溫州地區，由于集體資源有限，人們通過市場自發組織資源的成本相對較低，因而主要采取家庭工業形成配置資源。在改革開放初期，溫州政府基本上是自由放任的，以市場為導向，發動群眾自發的發展商品經濟，大膽支持個體經商人員和推銷員外出經商辦廠，敞開城門讓農民和外地人進城經營工商業，形成發達的家庭工業，使溫州在短短的10年中實現了原始資本積累。

隨著改革開放的浪潮推進，允許一部分人先富起來，能識別潛在利潤，有企業家才能的人從人群中分離出來, 成為第一批資金需求者，而一些人成為資金供給者，并且通過“羊群效應”帶動一批人獲得潛在利潤，一般由小生產或成立小企業開始投資。

（2）、“小資本大輻射”的發展階段

80年代中期至90年代初期,溫州民營企業的制度創新經歷了以“股份合作制”為典型形式的過渡階段,溫州是中國股份合作制企業的發祥地,股份合作制企業最早在溫州成為最普遍的企業組織形式, 但溫州不是將股份合作的范圍局限于職工普遍且較為均衡持股的企業,而是將投資者在2人以上的企業統統歸入股份合作的名下,在一定程度上擴大了籌措資金的范圍,推動了民營企業發展。在1993年前后是溫州股份合作企業發展的鼎盛時期,企業數將近4萬家,工業總產值占全市的50%以上, 但在溫州的股份合作企業中,本來就是以股份(合伙)制為主的企業遠多于以合作制為主的企業,在其發展過程中又存在持股結構集中化即編離合作制而承襲股份制的傾向。因此,溫州民營企業的“股份合作制”階段基本上是合伙與股份制并存并向股份制過渡的階段。90年代以來隨著公司制條例和公司法的先后出臺,公司制企業逐步成為溫州民營企業的代表形式。

（3）、“小區域大發展”的提高階段

以公司制為代表形式的新階段，股份合作制企業向股份有限公司或有限責任公司特別是企業集團的演變,是溫州民營企業在制度結構上從非正規制約向正規制約的進一步創新。黨的十五大以后,在全國各地大力鼓勵支持發展非公有制經濟的背景下,溫州要在市場競爭中創非公有制經濟發展的新優勢，必須進一步創造民營企業發展的環境和條件，繼續推進民營企業制度的創新, 溫州民營企業走上了“ 二次創業”之路。民營企業逐漸突破了原有溫州模式那種以家庭經營為基礎的限制，積極發揮反應迅速、機制靈活的比較優勢，整合外部資源，以聯合的形式實現共同生存和發展，溫州民營企業逐步走向了企業聯合、兼并、優化的集團化規模發展的“新溫州模式”之路。 面對越來越激烈的國際、國內競爭行業內實行資源整合，企業進行強強聯合已經是溫州現階段民營企業發展的必然趨向。正泰集團就是個典型的實例，集團公司兼并了大量的非家族公司, 將所有權和經營權相對分開，使集團公司總資產達到7億元以上。擴大了資金實力，發展勢頭良好，2002年正泰集團實現工業總產值81億元;銷售收入80.59億元;創利稅總額8.2億元;完成出口交貨值4996萬美元。正泰集團綜合實力名列全國民營企業500強第4位。

3.溫州的個人積累財富和支配資源

在溫州由個人積累財富和支配資源，在形成溫州模式的一個主要優勢在于它的資源分享很強，并通過股份合作制等形式, 溫州資源共享的能力也很強，但它離不開一條，那就是都要積累個人財富。從這點看，有了資源的共享才有溫州模式和溫州經濟的發展。溫州現在有幾億元、十幾億元、甚至超過20億元的民營企業，但實際上這是很多個人資產參與運營的結果, 是溫州民營企業最基本的籌資途徑。在溫州經濟發展中，國有金融機構基本上沒有為家庭工業、個體私營經濟的迅猛發展解決資金問題。盡管城市信用社是專門為解決民營中小企業的資金問題設立的，但事實上，城市信用社對民營企業的經濟融資所起的作用極為有限。四大國有商業銀行，它們服務對象主要是國有大中型企業和地方重點建設項目，很少為在經濟領域中占大比重的民營經濟提供相應的融資渠道。但是家庭工業的持續發展帶來了千家萬戶手持現金的不斷增加，這就使得金融系統客觀上難以控制流通中的貨幣和資金，為民間借貸市場發展創造了條件，在1993 年溫州民營企業資金構成中，銀行、城市信用社貸款占20%，經營者自籌占40% ,民間借貸占40%。在流動資金中,除20    為企業自籌外, 其他80%中的很大一部分來自民間金融在允許民間金融市場存在并能較好地發展的前提下。溫州經濟已形成一個強有力的民間資本積累機制,使多數民營企業能依靠自有資金和民間資本市場完成經營活動。民間資本市場在大多數溫州民營企業發展為中等規模企業的籌措資本擴大經營中起到了非常重要的作用。在這一階段造就了具有“溫州模式”的民營企業籌資模式,民間資本積累和投入創造了溫州經濟的輝煌。

4.“人合”形式，溫州民營企業快速發展