貨幣政策對宏觀經濟的影響研究(三)

三．我國貨幣政策對宏觀經濟的影響

    貨幣政策是中央銀行為實現一定的經濟目標。運用各種工具調節和控制貨幣供給量，進而影響宏觀經濟的方針和措施的總和。制定和實施貨幣政策,對國民經濟實施宏觀調控,是中央

銀行的基本職責之一。貨幣政策作為宏觀經濟間接調控的重要手段,在整個國民經濟宏觀調控體系中居于十分重要的地位。

    財政政策的主要用途是：通過影響國民儲蓄以及對工作和儲蓄的激勵，從而影響長期經濟增長。貨幣政策由中央銀行執行，它影響貨幣供給。通過中央銀行調節貨幣供應量，影響利息率及經濟中的信貸供應程度來間接影響總需求，以達到總需求與總供給趨于理想的均衡的一系列措施。貨幣政策分為擴張性的和緊縮性的兩種。積極的貨幣政策是通過提高貨幣供應增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當總需求與經濟的生產能力相比很低時，使用擴張性的貨幣政策最合適。消極的貨幣政策是通過削減貨幣供應的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴重時，采用消極的貨幣政策較合適。

具有中國特色的穩健的貨幣政策是1998年以后逐漸形成的。所謂穩健的貨幣政策，其

含義是指：以幣值穩定為目標正確處理防范金融風險與支持經濟增長的關系，在提高貸款

質量的前提下，保持貨幣供應量適度增長，支持國民經濟持續快速健康發展。自1998年以來我國實行穩健的貨幣政策，并且取得了巨大的成功。主要表現在四個方面：一是貨幣信貸總量平穩增長。1998～2001年，廣義貨幣供應量增幅基本控制在14%～15%之間，與過去一些年代貨幣和信貸大起大落相比，近幾年我們終于把貨幣信貸的增長調控得比較平穩了。二是信貸結構有了大幅度的調整。在一系列信貸政策的推動下，個人住房貸款、基礎設施貸款和農業貸款比重大幅度上升，在當年貸款新增額中上述三項貸款大體占七成，信貸結構的這種調整有力促進了國民經濟結構的調整。三是保持了國內金融穩定和人民幣匯率的穩定。1997

年部分中小金融機構開始出現支付問題，近幾年利用通貨緊縮時機增加再貸款，幫助地方政府關閉了部分中小金融機構，保持了金融穩定和社會穩定。人民幣匯率穩定不僅對亞洲經濟和世界經濟作出了貢獻，也符合我國國家利益，這幾年國際收支平衡，國家外匯儲備持續增加。四是基本實現了貨幣政策由直接調控向間接調控的轉變。實行穩健的貨幣政策這幾年來，

國民經濟成功實現了低通脹、高增長，國內生產總值每年增長基本保持在7%～8%，物價基本控制在零上下波動。雖然我們還不能精確估計經濟的低通脹、高增長，貨幣政策在其中究竟起了多大作用，但是，這幾年經濟的持續快速增長 和物價的持續平穩，的確是與貨幣和信貸的持續平穩增長同時出現的。回顧建國以來(包括改革開放以來)的歷史，我國經濟多次出現過較大幅度的波動，雖然每次原因都比較復雜，但每次經濟波動都同時伴隨著貨幣信貸的大幅度波動，貨幣信貸的大幅度波動無疑是經濟大幅度波動的重要條件。近幾年，貫徹穩健貨幣政策方針，我們堅定地將保持貨幣信貸平穩增長作為重要目標，在具體操作上，作出了巨大的努力。

四．改善貨幣政策對經濟影響的對策

（一）保證中央銀行決策的獨立性  

　　中央銀行是一國的貨幣中心，負有制定和執行貨幣政策，對金融業實施監督管理的責任。我國中央銀行自1984年成立以來，還不是真正意義的中央銀行，新的貨幣政策體系明確后，中央銀行停止了對非金融部門發放貸款，停止了對財政透支和借款，財政赤字主要通過發行債券解決。中國人民銀行對金融機構的再貸款權力集中到了總行并轉變為中國人民銀行總行對商業銀行總行，總行及其分支機構的利潤留成制度已為預算制所代替。這一切都為中央銀行獨立行使職能創造了條件。尤其在 2003年成立了中國銀監會，雖然使我國中央銀行的獨立性得到進一步加強，但是還需進一步完善。  

（二）加強國有商業銀行改革，建立現代金融企業制度  

　　商業銀行要逐步建立“以利潤為目標，以市場為導向，以成本為約束，以客戶為中心”，責、權、利密切結合的現代金融企業制度，完善其治理結構。  

　　1.強化資本約束，進行股份制改造，并支持符合條件的股份制商業銀行上市，在保證國有控股的條件下，積極引進其他資本，實現股權多元化，并按股份制公司的規范設立治理機構。  

　　2.強化成本約束和利潤考核。建立切實可行的激勵－－約束，風險－－收益相對稱的委托代理制度，使多數分支行的機構收入和個人收入都與本行的盈利水平相聯系，充分調動員工的積極性。 

3.加強金融監管，完善外部約束。大力支持商業銀行發展中間業務，加強銀行、證券和保險三大金融監管部門的協調與合作。以現代金融企業制度運營方式來運營的商業銀行，以利潤最大化為其經營目標，在貸款中就不會再以經濟成分的性質來確定貸與不貸，從而使一些效益好，資信好的中小企業和非國有經濟成分單位也能籌集到自己所需的發展資金。國有商業銀行改革還要加快現有城市商業銀行和其他股份制商業，銀行增大擴股、上市、兼并重組，吸收民間資金，培育主要為中小企業融資服務的地方性中小金融機構。這類金融機構分散在各地，對當地中小企業情況比較熟悉，取得信息的成本比較低，運作比較靈活。中小金融機構的發展壯大，為中小企業開辟了新的融資渠道。通過非國有銀行與非國有經濟的相匹配發展，使貨幣政策的效力傳導到國民經濟的各個組成部分，從而使貨幣政策的影響更加全面有效。 

（三）深化國有企業改革，健全和完善貨幣政策傳導機制的微觀基礎

從一定意義上講，國有企業改革已經成為我國金融體制改革乃至整個經濟體制改革成敗的關鍵。貨幣政策傳導機制的通暢與發揮作用，取決于良好的外部經濟環境，需要有符合市場經濟發展要求并且有自我發展能力的現代化企業。 

　　深化國有企業的產權改革。改革國有企業的治理結構、調整企業辦社會負擔，從而提高企業經營效益。根據市場經濟和政府職能的要求，除少數公共用品屬性、自然壟斷性、轉移支付性的國有企業外，其余國有企業的產權應視具體情況轉化為集體或個人所有產權。逐步擴大直接融資比重，使國有企業通過發行股票和債券調整來改善其負債結構，改善企業的經濟效益，降低銀行不良債權。要對企業直接融資的資本金進行認真審查，以防止將風險轉嫁給銀行和社會公眾。只有通過加快企業制度改革，才能逐步完善貨幣政策傳導機制，推進貨幣政策的市場化操作，使企業真正成為追求利潤最大化目標的經濟主體，更加有效地配置資源，獨立承擔風險和享有收益。客觀地說，這種真正體現所有者利益的企業才能對貨幣政策調節工具的變化做出靈敏反應，從而提高貨幣政策的有效性。

（四）加快發展貨幣市場，為貨幣政策操作提供更大的空間 

　　 建設一個有效率的貨幣市場是金融制度變革中的一項系統工程，要以網絡技術為支撐，大力發展公開市場操作的“債券買賣”和“再貼現”兩大重點。 

　　1.要擴大全國電子聯網，完善銀行間同業拆借和債券市場電子交易系統和結算體系，為債券市場的發展和風險控制提供堅實的物質基礎。 

　　2.開發交易工具。除繼續配合財政部擴大國債發行數量和品種外，要積極開發金融債券、住房抵押債券等新的貨幣市場交易工具。 

　　3.票據市場是貨幣政策傳導的重要渠道，是銀行與企業密切聯系的一個重要方面。要推廣使用商業承兌匯票，積極培育票據市場，完善貼現制度，支持商業銀行在中心城市建立分支機構，集中辦理商業匯票的承兌、貼現和再貼現等票據融資業務。鼓勵股份制商業銀行開展票據承兌業務，擴大對他們的再貼現。逐步使票據貼現市場成為企業和銀行進行短期資金融通的主要場所，以便有利于貨幣政策的操作。 

　　4.擴大證券市場規模，規范證券市場運行。我國證券市場起始于1990年，發展速度很快，但社會融資機構中仍以銀行間接融資為主，這種方式給企業帶來的困難和給銀行帶來的風險是有目共睹的。這種困難和風險需大力發展直接融資來解決。大力發展國內證券市場，擴展股市規模，既可以改善我國儲蓄投資的轉化機制和企業的負債結構，促進企業和銀行良性發展，又可以擴展我國證券市場規模，降低市盈率，讓銀行系統的富余資金通過資本市場這一直接融資渠道進入宏觀經濟領域。同時，要規范市場秩序，吸引中小投資者進入，從而使中央銀行貨幣政策的實施得以順利傳導，提高其效應。 

　　貨幣政策既是對宏觀經濟管理和調控理論與實踐的豐富和發展，也是國民經濟持續快速協調健康發展的重要保證。我們完全有理由相信，穩健的貨幣政策必將為國民經濟的平穩較快增長以及貨幣政策有效性的增強做出新的貢獻。 貨幣政策有效性是衡量一個國家宏觀經濟政策是否正確和有效實施的重要標準。我國的貨幣政策可以肯定的說在近一個時期是有效的。近年來我國一直采取穩健的貨幣政策，實踐已經證明并將繼續證明，堅持實施穩健的貨幣政策、正確把握宏觀調控的方向和力度，是中國政府在宏觀經濟管理中具有創造性和靈活性的政策選擇，既可以避免緊縮性貨幣政策對經濟增長的抑制效應，又有助于消除擴張性貨幣政策引發通貨膨脹的隱患。

參考文獻

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