中國股市發(fā)展研究(二)

回顧中國股市歷史，再相較歐美發(fā)達國家的股市歷史，我們清楚看到，短短20余年中國股市的發(fā)展速度驚人，到如今已然成為全球主要資本市場之一。

三、影響股市的主要因素

股市發(fā)展，本身有其自身運行規(guī)律，但在中國，又有著更特殊的行進路徑，這與我國的基本國情有著巨大的關(guān)聯(lián)。那么，到底有哪些因素影響著（中國）股市呢？ 

（一）實體經(jīng)濟

股市素有經(jīng)濟晴雨表之稱，簡單理解就是股價變動不僅隨經(jīng)濟周期的變化而變化，同時也能預(yù)示經(jīng)濟周期的變化。實證研究顯示，股價的波動超前于經(jīng)濟波動。往往在經(jīng)濟還沒有走出谷底時，股價已經(jīng)開始回升，這主要是由于投資者對經(jīng)濟周期的一致判斷所引起的。我們通常稱股市是虛擬經(jīng)濟，稱與之相對的現(xiàn)實經(jīng)濟為實物經(jīng)濟，兩者的關(guān)系可以說是如影隨形”，彼此都能對對方有所反映。

（二）國家政策

中國股市具有很強的政策干預(yù)性質(zhì)，民間流行把中國股市歸為強政策市。國家通常通過財政政策和貨幣政策來調(diào)控股市。

財政政策。財政是國家為實現(xiàn)其職能的需要對一部分社會產(chǎn)品進行的分配活動，它體現(xiàn)著國家與其有關(guān)各方面發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系。財政規(guī)模和采取的財政方針對股市有著直接影響。假如財政規(guī)模擴大，只要國家采取積極的財政方針，股價就會上漲；相反，國家財政規(guī)模縮小，或者顯示將要緊縮財政的預(yù)兆，則投資者會預(yù)測未來景氣不好而減少投資，因而股價就會下跌。

貨幣政策。貨幣政策主要是通過調(diào)節(jié)利率來調(diào)節(jié)股市，避免過冷或者過熱。貨幣政策，直接作用是調(diào)節(jié)流動性，進而達到影響股市的作用。通常調(diào)高利率是收緊流動性的信號，股市會下跌，反之就是放松流動性，股市將上漲。

（三）匯率變動

外匯行情與股票價格有密切的聯(lián)系。一般來說，如果一國的貨幣是實行升值的基本方針，股價便會上漲，一旦其貨幣貶值，股價即隨之下跌。所以外匯的行情會帶給股市以很大的影響。

（四）物價變動

普通商品價格變動對股票市場有重要影響。具體來說，物價上漲，股價上漲；物價下跌，股價也下跌。商品價格對股票市場價格的影響，主要表現(xiàn)在四個方面：

1、商品價格出現(xiàn)緩慢上漲，幅度不是太大，且物價上漲率大于借貸利率的上漲率時，這時，公司庫存商品的價格上升，由于產(chǎn)品價格上漲的幅度高于借貸成本的上漲幅度，于是公司利潤會上升，股票價格也會因此而上升。

2、商品價格上漲幅度過大，股價沒有相應(yīng)上升，反而可能下降。這是因為，物價上漲引起公司生產(chǎn)成本上升，而上升的成本又無法通過商品銷售而完全轉(zhuǎn)嫁出去，從而使公司的利潤降低，股價也隨之降低。

3、物價上漲，商品市場的交易呈現(xiàn)繁榮興旺時，有時是股價正陷于低沉的時候，人們熱衷于即期消費，使股價下跌；當(dāng)商品市場上漲回跌時，反而成了投資股票的最好時機，從而引起股價上漲。

4、物價持續(xù)上漲，引起股票投資者保值意識的作用增加，因此使投資者從股市中抽出資金，轉(zhuǎn)而投向動產(chǎn)或不動產(chǎn)，如房地產(chǎn)、貴重金屬等保值強的物品上，帶來股票需求量降低，因而使股價下跌。

（五）通貨膨脹

通貨膨脹是影響股票市場價格的一個重要宏觀經(jīng)濟因素。這一因素對股票市場趨勢的影響比較復(fù)雜，它既有刺激股票市場的作用，又有壓抑股票市場的作用。通貨膨脹主要是由于過多地增加貨幣供應(yīng)量造成的。貨幣供應(yīng)量與股票價格一般呈正比關(guān)系，即貨幣供給量增大使股票價格上升；反之，貨幣供給量縮小則使股票價格下降。但在特殊情況下又有相反的趨勢。

（六）政治因素

政治因素泛指那些對股票價格具有一定影響力的國際政治活動、重大經(jīng)濟政策的發(fā)展計劃以及政府的法令、政治措施等。政治形勢的變化，對股票價格也產(chǎn)生了越來越敏感的影響。其主要表現(xiàn)在：

1、國際形勢的變化。如外交關(guān)系的改善會使有關(guān)跨國公司的股價上升。投資者應(yīng)在外交關(guān)系改善時，不失時機地購進相關(guān)跨國公司的股票。

2、戰(zhàn)爭的影響。戰(zhàn)爭使各國政治經(jīng)濟不穩(wěn)定，人心動蕩，股價下跌，這是戰(zhàn)爭造成的廣泛影響。但是戰(zhàn)爭對不同行業(yè)的股票價格影響又不同，比如，戰(zhàn)爭使軍需工業(yè)興盛，那么凡是與軍需工業(yè)有關(guān)的公司的股票價格必然上漲。因此，投資者應(yīng)適時購進軍需及其相關(guān)工業(yè)的股票，售出容易在戰(zhàn)爭中受損的行業(yè)的股票。 

3、國內(nèi)重大政治事件，如政治風(fēng)波等也會對股票產(chǎn)生影響。先對股票投資者的心理產(chǎn)生影響，從而間接地影響股價。

4、國家的重大經(jīng)濟政策，如產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、貨幣政策對股票價格有重大影響。國家重點扶持、發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，其股票價格會被推高；而國家強制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，股票價格會受到不利影響，例如，國家對社會公用事業(yè)的產(chǎn)品和勞務(wù)實行限價，包括交通運輸、煤氣、水電等，這樣就會直接影響公用事業(yè)的盈利水準(zhǔn)，導(dǎo)致公用事業(yè)公司股價下跌；貨幣政策的改變，會引起市場利率發(fā)生變化，從而引起股價變化；稅收政策方面，能夠享受國家減稅、免稅優(yōu)惠的股份公司，其股票價格會出現(xiàn)上升趨勢，而調(diào)高個人所得稅，則會使社會消費水準(zhǔn)下跌，引起商品的滯銷，從而對公司生產(chǎn)規(guī)模造成影響，導(dǎo)致盈利下降，股價下跌。這些政策因素對股票市場本身產(chǎn)生的影響，即通過公司盈利和市場利率產(chǎn)生一定的影響，進而引起股票價格的變動。

（七）人為操縱因素

一般說，在正常的股票市場上，能操縱股價的往往不是個人，而是一個大集團，如某些金融巨頭運用手頭的財勢，在市場上興風(fēng)作浪，推波助瀾，促使某些股票在市場上時而狂漲，時而暴跌，從而使他們在股票價格的劇烈波動中大發(fā)橫財，而使一些中、小股東在這場惡戰(zhàn)中傾家蕩產(chǎn)。

在股票市場中，操縱股價的方法是多種多樣的，其中最常見最普遍的方法，就是一些金融集團利用股市在疲軟之時，低價大量買進，然后設(shè)法哄抬價格，以便低進高出。一般在哄抬股價的過程中，仍在不斷買進，并散發(fā)各種似是而非的謠言，以引誘散戶跟進，從而使股市形成一種“利多”氣氛效應(yīng)，待股價達到相 當(dāng)高位時，再不聲不響地將低價購進的股票出，這樣大進大出就賺取了巨額暴利。相反的，某機構(gòu)也可以在股價高峰，不斷賣出，并設(shè)法壓底行情，造成一種股價下跌的氣氛，等股價低到某一價位時，再把高價賣出的股票全部買回，以達到高出低進的目的，這一出一進就可使操縱者獲取暴利。這種方法，主要是通過哄抬股價或壓低股價來達到目的。但不論哄抬或壓低行情，都必須造成有利于誘惑散戶盲目跟進的市場環(huán)境才行，其最終獲利的是操縱者，而吃虧的是盲目跟進的中、小股東。所以，每個投資者要善于觀風(fēng)向，提高識別多頭、空頭陷阱的能力，在股市交易場所中保持清醒頭腦和警惕性。投資者對待人為操縱的最好方法是不要盲目跟進，認真地研判股市大勢，做到任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚船。

四、中國股市發(fā)展趨勢

中國經(jīng)濟日益強大，股市建設(shè)也愈發(fā)重要。未來的中國股市，將會越來越向國際接軌，這是時代發(fā)展進步的需要，也是中國股市走向成熟的必經(jīng)之路。人民幣國際化進程加速推進和資本市場逐步開放，都是為了將中國股市國際化。股指期貨、融資融券等衍生產(chǎn)品的推出，目的也是讓市場更趨成熟。發(fā)展的腳步不會停歇，再更遠的將來，還會推出國際版等，讓更多的外國資本投資中國股市，促進中國經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展。

五、結(jié)束語

次貸危機余音未了，歐債危機剛剛離去，中國經(jīng)濟又面臨巨大的改革壓力。過去幾十年依靠地產(chǎn)作為經(jīng)濟支柱的發(fā)展道路已經(jīng)走不通了，新一屆政府大刀闊斧推進改革，股市對經(jīng)濟的促進作用或許具有空前的作用。地產(chǎn)造福年代正在遠去，而股市造福年代或許才剛剛開始！