淺談國外中小企業(yè)融資擔(dān)保制度議(一)

淺談國外中小企業(yè)融資擔(dān)保制度議

[摘 要]本文介紹了國外中小企業(yè)融資擔(dān)保制度的幾個典型類別，并在此基礎(chǔ)上簡單分析了這些融資制度的特點(diǎn)及缺陷。

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè),融資擔(dān)保

中小企業(yè)融資問題是關(guān)系到中小企業(yè)生存與發(fā)展“瓶頸”，發(fā)達(dá)國家為有效解決這一難題，采取多種適合中小企業(yè)融資特點(diǎn)的融資方式。除了商業(yè)銀行的多種信貸支持外，其它非銀行系統(tǒng)的融資方式也很有針對性。這些方法和措施對我國解決中小企業(yè)融資難和實(shí)現(xiàn)融資方式創(chuàng)新，有較大的借鑒作用。 

  在中小企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展中，資金一直是困擾各國中小企業(yè)的大問題。融資難往往是創(chuàng)辦新企業(yè)的主要障礙，也是影響企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的“瓶頸”。因此，各國政府都希望能夠找到可行和有效的措施來解決中小企業(yè)的融資難題，金融信貸扶持也就成為政府中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策的重要內(nèi)容。由于中小企業(yè)在不同的發(fā)展階段所需資金的特點(diǎn)以及各種資金的類型及其來源不同，所以解決中小企業(yè)的融資難題，不能單純地理解為是金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)擴(kuò)大融資數(shù)量的問題，還應(yīng)該研究各金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)融資方式的針對性和適應(yīng)性。

一、中小企業(yè)融資的特征 

  與大企業(yè)相比，中小企業(yè)融資有幾個突出的特點(diǎn)：在資產(chǎn)總值中，固定資產(chǎn)所占比重中小企業(yè)比大企業(yè)低;貿(mào)易債務(wù)比大企業(yè)更重要;以租賃或租購的融資方式購置設(shè)備的較多;創(chuàng)業(yè)資金主要來源于個人積蓄或家族集資，極少通過正規(guī)渠道獲得信貸和其他的財政支持。 

從中小企業(yè)發(fā)展的生命周期看，不同階段所需資金有不同的特點(diǎn)，因此需要從不同渠道籌措不同形式的資金：①創(chuàng)辦階段，需要產(chǎn)權(quán)資金(或稱股金)，一般來自個人投資者和風(fēng)險資金;也需要從商業(yè)銀行以舉債方式籌措少量資金。②投入運(yùn)營階段，主要從商業(yè)銀行及其他渠道獲得流動資金貸款;有時仍要從個人投資者、風(fēng)險資金和投資公司等方面增加產(chǎn)權(quán)資金。③增長發(fā)展階段，外部融資是關(guān)鍵，主要從商業(yè)銀行及各種投資公司、財務(wù)公司獲得債務(wù)資金;也會從前述渠道籌措產(chǎn)權(quán)資金。④成熟階段，主要以大公司參股、員工認(rèn)股、股票公開上市等方式以及從投資公司、商業(yè)銀行籌措發(fā)展改造所需產(chǎn)權(quán)資金。   

二、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

   (一)融資渠道單一 

過多依賴債務(wù)融資。我國雖已構(gòu)建完整的市場經(jīng)濟(jì)體制,但金融市場的開放程度仍然有限，實(shí)行嚴(yán)格的金融管制,這種管制包含金融機(jī)構(gòu)主體資格的限制和業(yè)務(wù)準(zhǔn)入的審批,核準(zhǔn)制度這種管制在發(fā)揮金融風(fēng)險防范的同時也限制了資本市場的正常發(fā)展,日益增長的金融需求和資本供給體制改革的緩慢造成的一個直接后果就是資本供給不足、融資渠道單一。有資料表明：我國78%的中小工業(yè)企業(yè)的資本來源主要是銀行各類貸款，來源于權(quán)益性投資的比例為33%，從權(quán)益性投資的構(gòu)成來看，近80%的企業(yè)仍以自身的資金積累為主，股東投資和風(fēng)險投資分別為18.1%和16.7%，使用外商投資的企業(yè)比例為4.9%。

（二)融資促進(jìn)的制度保障力度較弱   

  中小企業(yè)融資立法保障上的不足

一是中小企業(yè)促進(jìn)法的實(shí)務(wù)操作性不足。到目前為止，我國關(guān)于中小企業(yè)發(fā)展推動的立法還處于一個相對較低的水平。主要的法律支持為《中小企業(yè)促進(jìn)法》，該法明確規(guī)定了支持中小企業(yè)發(fā)展的法律精神，具有里程碑意義，但我們同時應(yīng)看到該法的象征性意義大于實(shí)際操作意義，對條文的內(nèi)容和法律精神的運(yùn)用仍需通過深層次的專業(yè)立法來實(shí)現(xiàn)。如在資本市場法制建設(shè)方面，目前除了主板市場的法律、法規(guī)和政策較為健全外，創(chuàng)業(yè)板市場、三板市場、運(yùn)作等層次的政策規(guī)范上，立法步伐仍相當(dāng)滯后。中小企業(yè)立法的不足造成的一個不良后果就是中小企業(yè)融資運(yùn)作在沒有法律依據(jù)的情況下，資本供給機(jī)構(gòu)選擇較少參與或回避的做法，使得融資因法制因素而萎縮。 

   （三）融資成本高昂 

1、貸款利率高于市場平均水平。銀行選擇向中小企業(yè)發(fā)放貸款很少選用信用貸款的方式，一般在基準(zhǔn)貸款利率基礎(chǔ)上上浮一定比例，以彌補(bǔ)部分貸款風(fēng)險。自2007年以來，為了解決經(jīng)濟(jì)過快增長和通貨膨脹問題，中國人民銀行連續(xù)采取加息和提高存款準(zhǔn)備金率的貨幣緊縮政策，使得中小企業(yè)的貸款利率水平連續(xù)升高，嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤。此外，商業(yè)銀行常設(shè)置“補(bǔ)償性余額”、收取違約延期支付費(fèi)用等手段來變相提高貸款利率，相對大企業(yè)而言,中小企業(yè)承擔(dān)了的這種歧視性高利率加重了中小企業(yè)的融資成本。 

2、融資中間費(fèi)用比例過高。在資金籌集費(fèi)用方面，中小企業(yè)在貸款申請環(huán)節(jié)，都需要進(jìn)行固定資產(chǎn)抵押登記、信用評估、進(jìn)行財務(wù)審計，這些費(fèi)用的支出一般具有數(shù)額固定的特點(diǎn)。由于中小企業(yè)一般融資金額較小，這些費(fèi)用在籌資金額中的比重就會相對較高。在中小企業(yè)自身資產(chǎn)不足需引入外部擔(dān)保的情況下，考慮到擔(dān)保支出的影響，籌資費(fèi)用將進(jìn)一步升高。  

二是中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu)運(yùn)營的法律障礙。長期以來，由于創(chuàng)業(yè)板市場和三板市場的建設(shè)滯后，我國在關(guān)于中小企業(yè)投資機(jī)構(gòu)的立法方面一直比較慎重。目前，只推出了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》和《合伙企業(yè)法》等法律法規(guī)。整體而言，中小企業(yè)投資機(jī)構(gòu)立法的不足在一定程度上限制了中小企業(yè)投資領(lǐng)域的資本籌集和投資。其中一個突出表現(xiàn)就是信托機(jī)構(gòu)股權(quán)私募業(yè)務(wù)主體資格問題。信托機(jī)構(gòu)作為和銀行、證券、保險業(yè)并列的一個金融行業(yè)，其在資金籌集上采信托形式，投資周期較長，單位主體資本要求和申購要求較高，從而吸引了大量高端財富主體的閑置資金。該類資金具有較高的風(fēng)險承受能力，追求高回報，風(fēng)險投資或股權(quán)投資是一種理想的投資方式。但在我國，信托公司的信托計劃大規(guī)模應(yīng)用于風(fēng)險投資的現(xiàn)象卻沒有出現(xiàn)，主要是信托計劃投資企業(yè)在公開上市時面臨的股東主體披露問題。按證監(jiān)會關(guān)于股票發(fā)行的政策規(guī)定，公司申請股票發(fā)行必須詳盡披露現(xiàn)行股東的實(shí)際控制人，按信托計劃的信托人和受益人可能不一致，且來源廣泛，披露實(shí)際控制人存在實(shí)施難度。所以信托計劃參與投資的中小企業(yè)在以后的上市融資中將成為核準(zhǔn)障礙，這種障礙使中小企業(yè)考慮將信托作為資本來源，也限制了信托投資人對股權(quán)類信托的參與積極性。 

(四)資本供給結(jié)構(gòu)的不均衡

1、不同產(chǎn)業(yè)之間的資本供給差異。在市場競爭中，中小企業(yè)自身發(fā)展會呈現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱的格局，那些技術(shù)水平先進(jìn)，符合市場潮流，管理水平領(lǐng)先的中小企業(yè)會在競爭中脫穎而出，表現(xiàn)出良好的經(jīng)濟(jì)效益和成長性，自然成為資本市場的寵兒。不論是通過風(fēng)險投資引入股權(quán)資本或者是通過商業(yè)銀行引入債務(wù)資本都能居于主動地位，順利滿足資本需求，甚至出現(xiàn)資本供給過剩的局面，但大多數(shù)中小型企業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)，技術(shù)裝備水平較低，產(chǎn)品的核心競爭力不突出，對市場的占有控制力較弱，經(jīng)營風(fēng)險較大，在資本引入過程中則面臨很大的障礙，商業(yè)銀行對于此類項(xiàng)目表現(xiàn)出明顯的惜貸傾向，也不為各種風(fēng)險資本、私人股權(quán)資本所看好，資本成為此類中小企業(yè)生存發(fā)展的一個重要制約因素。   2、地理區(qū)域上的資本供給差異。除了中小企業(yè)之間的資本分配不均外，在中小企業(yè)發(fā)展和資本獲取方面，不同地區(qū)之間表現(xiàn)出了很強(qiáng)的差異性，東部沿海地區(qū)尤其是長江三角洲地區(qū)、珠江三角洲地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、中小企業(yè)活躍、信用體制相對健全、民間資本充裕等因素，同時這些地區(qū)的中小企業(yè)經(jīng)營管理水平較高，企業(yè)的資本運(yùn)營意識突出，也容易獲得外部融資機(jī)構(gòu)的支持，所以不論在資本來源的渠道上，還是在資本供給總規(guī)模上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中西部地區(qū)的中小企業(yè)。

三、中小企業(yè)資金來源渠道和形式 

  在美國，銀行是中小企業(yè)外部融資的主要供應(yīng)者，37%的中小企業(yè)得到商業(yè)銀行的融資，其他主要的供應(yīng)者有：金融公司、租賃公司和其他非金融機(jī)構(gòu)。據(jù)1993年對美國中小企業(yè)融資情況的全國性調(diào)查反映：在所有500人以下的中小企業(yè)中，61%使用貿(mào)易信貸;56%使用透支、抵押貸款或租賃等各種融資來源，其中26%使用透支、9%使用抵押貸款、14%使用設(shè)備貸款，還有24%使用汽車貸款;在100-499人的較大的中型企業(yè)中，60%使用透支、30%使用金融性租賃、19%使用抵押貸款，29%使用設(shè)備貸款，還有26%使用汽車貸款。

(一)中小企業(yè)的產(chǎn)權(quán)資金融資來源 

 據(jù)統(tǒng)計，美國小企業(yè)資金來源為：個人投資者35%、大公司25%、風(fēng)險資金15%，聯(lián)邦研究開發(fā)15%，其他10%。 

 在上述來源中，中小企業(yè)能夠通過風(fēng)險資本投資公司的篩選相當(dāng)不易。在美國，每年也只有上千家企業(yè)能得到風(fēng)險資本投資公司的融資。風(fēng)險資本的主要用途是：為科研成果商業(yè)化而創(chuàng)辦的新企業(yè)融資;為現(xiàn)有企業(yè)的擴(kuò)展和改造融資;為購買企業(yè)、尤其是為購買高