企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及其防范探討(一)

企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及其防范探討

[摘要]： 企業(yè)并購(gòu)的目的不是在于單純的追求企業(yè)形式的擴(kuò)大化,而是在于追求并購(gòu)以后所能夠給公司帶來(lái)的效益即獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ),達(dá)到內(nèi)部的一體化,從而產(chǎn)生1+1大于2的效果。近年來(lái),隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,越來(lái)越多的企業(yè)選擇并購(gòu)的方式來(lái)進(jìn)行企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張和延伸。但是,由于我國(guó)的資本市場(chǎng)存在一定的缺陷,加之我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)起步較晚,企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)顯得更大一些。因此,對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)過程中可能存在的種種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范,對(duì)企業(yè)的發(fā)展、對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著非常重要的作用。

[關(guān)鍵詞]:企業(yè)并購(gòu) 并購(gòu)運(yùn)作 風(fēng)險(xiǎn) 防范

一、企業(yè)并購(gòu)的意義

企業(yè)成長(zhǎng)一般有三種戰(zhàn)略：內(nèi)部增長(zhǎng)戰(zhàn)略和外部擴(kuò)張戰(zhàn)略以及兩種戰(zhàn)略的組合，諾貝爾獎(jiǎng)獲得者施蒂格勒在考察美國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)時(shí)指出：“沒有一個(gè)美國(guó)大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并收購(gòu)而成長(zhǎng)起來(lái)的，幾乎沒有一家大公司主要是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來(lái)�！�

總結(jié)來(lái)說(shuō)企業(yè)并購(gòu)有以下幾個(gè)方面的意義：

提高經(jīng)營(yíng)效率，實(shí)施戰(zhàn)略規(guī)劃，提升經(jīng)理人業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，獲取投資收益

并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)也是并購(gòu)活動(dòng)中主要要考慮的問題,可以毫不跨張地說(shuō),并購(gòu)是人類智慧與狡詐發(fā)揮到極致的一個(gè)地方,動(dòng)不動(dòng)就是幾億,幾十億美元的交易,這無(wú)疑是一場(chǎng)豪華的資本盛宴。在這場(chǎng)宴會(huì)上所有的杯盞交錯(cuò),可能是另有陰謀,所有的脈脈含情,也可能是暗藏鋒芒,所有的一切都在提示著我們并購(gòu)是有風(fēng)險(xiǎn)的而且這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不是一般的大。并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)可以分為如下幾類:

二、企業(yè)并購(gòu)中存在的風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)類別��

企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性,客觀上要求從不同角度對(duì)其進(jìn)行分類,以便在并購(gòu)實(shí)踐中認(rèn)識(shí)、分析并有效地防范企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。��

2.1 戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)��

我國(guó)企業(yè)的規(guī)模與跨國(guó)公司有很明顯的差距,所以組建大型企業(yè)集團(tuán)成為我國(guó)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的途徑之一,但是做大并不一定能做強(qiáng),企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大不完全等同于企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng),企業(yè)實(shí)現(xiàn)了多元化,并不能完全降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。��

2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)��

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱資本風(fēng)險(xiǎn),指并購(gòu)方不能及時(shí)地以合理的資本成本和資本結(jié)構(gòu)獲得預(yù)期所需要的并購(gòu)資金及多付并購(gòu)價(jià)款的可能性。包括融資方式選擇風(fēng)險(xiǎn)、目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)和支付方式選擇風(fēng)險(xiǎn),其突出表現(xiàn)是融資成本的上升和企業(yè)并購(gòu)資金的短缺。��

2.3 資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)��

資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)與其實(shí)際價(jià)值不相符合或者并購(gòu)后這些資產(chǎn)沒有發(fā)揮其目標(biāo)作用而形成的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是所有權(quán)轉(zhuǎn)移,所有權(quán)轉(zhuǎn)移看似簡(jiǎn)單,但實(shí)際上隱含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),由于并購(gòu)資產(chǎn)量的不確定性,也可能會(huì)影響其在并購(gòu)中的作用。��

2.4 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)��

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在完成并購(gòu)后,由于市場(chǎng)的變化而給企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的依賴性越來(lái)越強(qiáng)烈,被并購(gòu)企業(yè)的原市場(chǎng)供銷渠道的范圍可能會(huì)影響到企業(yè)的并購(gòu)行為。��

并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)也是并購(gòu)活動(dòng)中主要考慮的問題,可以毫不跨張地說(shuō),并購(gòu)是人類智慧與狡詐發(fā)揮到極致的一個(gè)地方,動(dòng)不動(dòng)就是幾億,幾十億美元的交易,這無(wú)疑是一場(chǎng)豪華的資本盛宴。在這場(chǎng)宴會(huì)上所有的杯盞交錯(cuò),可能是另有陰謀,所有的脈脈含情,也可能是暗藏鋒芒,所有的一切都在提示著我們并購(gòu)是有風(fēng)險(xiǎn)的而且這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不是一般的大。并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)可以分為如下幾類:即信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn),決策風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)。信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn),指的是企業(yè)在收購(gòu)兼并的這個(gè)過程中對(duì)收購(gòu)方的了解與目標(biāo)公司的股東和管理層相比可能存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱的行為,對(duì)此我們要盡可能的獲得更多的關(guān)鍵信息,而具體的操作就是要進(jìn)行系統(tǒng)的調(diào)研,同時(shí)要考慮信息成本的問題。而決策風(fēng)險(xiǎn)就是指收購(gòu)方做出收購(gòu)戰(zhàn)略決策的時(shí)候所出現(xiàn)的方向性的錯(cuò)誤,企業(yè)決策風(fēng)險(xiǎn)的解決辦法只能是回歸本源,企業(yè)管理層在并購(gòu)的時(shí)候一定要明確自己的目標(biāo),定好并購(gòu)的戰(zhàn)略,并跟據(jù)這個(gè)目標(biāo),戰(zhàn)略制定好一整套的實(shí)施方案,而且在實(shí)施的過程中要隨時(shí)修正和監(jiān)控。最后,實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)指的是在并購(gòu)過程中的具體操作以及最后的系統(tǒng)整合上面臨的風(fēng)險(xiǎn),管理實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)不能單純的依靠實(shí)施過程本身的完善,而是要從源頭上把好關(guān),也就是要確保戰(zhàn)略上沒有問題,然后再對(duì)定價(jià)、談判、融資和審批等細(xì)節(jié)的處理上追求完美。

三、 如何有效防范企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)��

我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)中存在的風(fēng)險(xiǎn),主要是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期出現(xiàn)的。要徹底解決這些問題,就要依賴于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善,還要加強(qiáng)有效防范,這樣才能避免并購(gòu)陷阱。

3.1合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。��

要有效防范企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),就必須合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易,深化以政資分開為主要內(nèi)容