湖南金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系初探(一)

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一、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系
金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的開創(chuàng)性研究始于19 世紀(jì)末20 世紀(jì)初,但那時(shí)的研究?jī)H限于金融中的個(gè)別因素(如貨幣)在經(jīng)濟(jì)中的作用，沒有成型的金融發(fā)展理論。直到20世紀(jì)五、六十年代以后,才真正形成金融發(fā)展理論,對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究在更深入的層次上展開。就研究的結(jié)論而言,經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間主要有三種不同的意見：第一,金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著比較重要的積極作用；第二,金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并無(wú)任何因果關(guān)系；第三,金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間應(yīng)有一種互動(dòng)的關(guān)系。
金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系研究中，國(guó)外學(xué)者一直走在前面，Goldsmith開創(chuàng)了實(shí)證研究的先河。他使用金融中介體資產(chǎn)的價(jià)值與GNP的比率作為一國(guó)金融發(fā)展指標(biāo)，通過檢驗(yàn)35個(gè)國(guó)家在103年間(1860年～1963年)的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一般是同時(shí)發(fā)生的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速的時(shí)期總是伴隨著金融的快速發(fā)展。但是不足的是，他并沒有能夠指明兩者何為因果。 King和Levine針對(duì)Goldsmith研究不足，采樣80個(gè)國(guó)家30年的數(shù)據(jù)，系統(tǒng)地控制影響增長(zhǎng)的因素，表明金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在統(tǒng)計(jì)意義上的顯著正相關(guān)，即擁有發(fā)達(dá)金融系統(tǒng)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，反之亦然。Levine的研究也自此引發(fā)了尋找金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)證據(jù)的高潮。Levine和Zervos(1996)通過在回歸模型中引入一些反映股票市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)，擴(kuò)展了和對(duì)金融中介體與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的分析。其研究結(jié)果是銀行發(fā)展、股票市場(chǎng)流動(dòng)性，不但都與同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、生產(chǎn)率增長(zhǎng)率，以及資本積累率有著很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，而且都是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、生產(chǎn)率增長(zhǎng)率以及資本積累率的很好預(yù)測(cè)指標(biāo)。國(guó)內(nèi)方面，理論研究起步較晚，相對(duì)不足，然而，通過借鑒學(xué)習(xí)國(guó)外既有相關(guān)理論研究成果，國(guó)內(nèi)學(xué)者也進(jìn)行了一定的定性研究和大量定量研究。前人的這些研究，大都是基于國(guó)外既有理論成果，同時(shí)考慮了我國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況，運(yùn)用了國(guó)外成熟的實(shí)證分析方法，得出符合中國(guó)具體情況的很有價(jià)值的結(jié)論。韓延春(2001)采用金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)機(jī)制的計(jì)量模型，運(yùn)用我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步與制度創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最為關(guān)鍵因素，而金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用極其有限。史永東(2003)利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)和基于柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)框架下的計(jì)量分析，對(duì)我國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。得出結(jié)論我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展在格蘭杰意義上存在雙向因果關(guān)系，同時(shí)得出了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的具體數(shù)值。到目前為止關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究仍然處于發(fā)展之中。但可以肯定的是，金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著非常重要的作用。2008年全球性金融危機(jī)的爆發(fā)，從某個(gè)角度也反映出：在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，金融體系發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。運(yùn)行良好的金融體系能夠維持和促進(jìn)一國(guó)或一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，相反，金融體系的崩潰卻可能導(dǎo)致一國(guó)或一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的整體崩潰。正因?yàn)槿绱耍鹑诎l(fā)展問題一直是理論界關(guān)注和研究的重要領(lǐng)域，而且存在諸多爭(zhēng)論和不同的觀點(diǎn)。隨著金融、經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展和研究工具的不斷創(chuàng)新，這一領(lǐng)域的研究仍在不斷發(fā)展。大量研究表明，金融發(fā)展通過風(fēng)險(xiǎn)管理功能、信息揭示功能、公司治理功能、動(dòng)員儲(chǔ)蓄功能和便利交換功能可以促進(jìn)全要素生產(chǎn)率提高，從而對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到穩(wěn)定作用。
湖南省地區(qū)生產(chǎn)總值1978年為147億元，到了2008年已達(dá)到11156億元；而各項(xiàng)存貸款余額在1978年為39.42億元，2008年已達(dá)到18091億元，這一數(shù)據(jù)表明，近幾十年湖南省的金融和經(jīng)濟(jì)都有較大的發(fā)展。然而，現(xiàn)階段湖南省一方面經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)我國(guó)沿海地區(qū)來(lái)說不高，另一方面金融系統(tǒng)發(fā)展不夠完善，存在很大的發(fā)展空間。
二、湖南金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析研究
（一）研究的主要內(nèi)容和創(chuàng)新點(diǎn)
1.主要內(nèi)容
選取衡量湖南省金融發(fā)展的指標(biāo)FIR和衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)Gt ，對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理后得到變量FIR和Gt ，再利用Eviews5.0軟件對(duì)兩個(gè)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、建立誤差修正模型和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，最后對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的政策建議。
2. 方法
采用了一種和以往研究者不同的方法，即單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，對(duì)湖南省金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了較為全面的計(jì)量分析。
數(shù)據(jù)上：選取了湖南省從1978年至2008年的最新數(shù)據(jù)。
（二）、指標(biāo)的選取及計(jì)算
1、指標(biāo)的選取
本文所采用的原始數(shù)據(jù)包括：①、湖南省1978-2008年金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款和貸款余額；②、湖南省1978-2008年生產(chǎn)總值；③、以1978年為基期的湖南省生產(chǎn)總值指數(shù)。其中1978-2004年數(shù)據(jù)來(lái)源于《新中國(guó)55年統(tǒng)計(jì)資料匯編》，2005-2007年數(shù)據(jù)來(lái)源于《湖南統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)金融年鑒》。
2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)的計(jì)算
由于原始數(shù)據(jù)中的地區(qū)生產(chǎn)總值是按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的，為了剔除價(jià)格變動(dòng)對(duì)地區(qū)生產(chǎn)總值變動(dòng)的影響，本文利用生產(chǎn)總值指數(shù)對(duì)地區(qū)生產(chǎn)總值這一數(shù)據(jù)進(jìn)行處理得出以1978年為基期的可比價(jià)格地區(qū)生產(chǎn)總值，這一時(shí)間序列用Yt 表示。再根據(jù)公式Gt = 計(jì)算出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率指標(biāo)，用Gt 表示。
3、金融相關(guān)率的計(jì)算
根據(jù)公式：金融相關(guān)率FIR=存貸款余額/地區(qū)生產(chǎn)總值計(jì)算，其中存貸款余額是將存款和貸款余額加總得到，地區(qū)生產(chǎn)總值采用剔除價(jià)格變動(dòng)影響后的可比價(jià)格地區(qū)生產(chǎn)總值。
處理后的三組數(shù)據(jù)——可比價(jià)格地區(qū)生產(chǎn)總值Yt ，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率Gt和金融相關(guān)比率FIR，如表1所示：
表1 處理后數(shù)據(jù)
時(shí)間 Yt（億元） Gt FIR
1979 160.3661 0.09100 0.2994
1980 168.7445 0.05225 0.4887
1981 177.8579 0.05401 0.5246
1982 194.6148 0.09421 0.5203
1983 212.5475 0.09215 0.5470
1984 232.5382 0.09405 0.6205
1985 260.4663 0.12010 0.6670
1986 281.7798 0.08183 0.8359
1987 307.9441 0.09285 0.9313
1988 333.2263 0.08210 0.8848
1989 345.2795 0.03617 1.0815
1990 359.0966 0.04002 2.4755
1991 387.4656 0.07900 2.8659
1992 430.5337 0.11115 3.1865
1993 483.8911 0.12393 3.4428
1994 535.1906 0.10601 4.0339
1995 590.3118 0.10299 4.5037
1996 661.7490 0.12102 5.0862
1997 731.8632 0.10595 5.3192
1998 794.0400 0.08496 5.5225
1999 860.7734 0.08404 5.7484

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