我國貨幣市場的現(xiàn)狀與發(fā)展設(shè)想(二)

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限于我國特殊的國情不得不在現(xiàn)階段實行分行業(yè)經(jīng)營與管理的金融發(fā)展戰(zhàn)略。隨著我國金融改革的深入，應(yīng)該明確貨幣市場在不斷完善金融市場本身，改變國有銀行和國有企業(yè)非均衡博弈格局，實現(xiàn)銀企雙贏，完善中央銀行在貨幣政策傳導(dǎo)機制中發(fā)揮重大作用，同時也應(yīng)積極“走出去，引進(jìn)來”，學(xué)習(xí)國外貨幣市場發(fā)展的先進(jìn)經(jīng)驗，結(jié)合我國國情，探索中國貨幣市場發(fā)展方略。
3.2在進(jìn)一步發(fā)展同業(yè)拆借市場的基礎(chǔ)上，又要加快票據(jù)、國債等子市場的發(fā)展，進(jìn)一步完善我國貨幣市場結(jié)構(gòu)。
在票據(jù)市場方面要建立多元化票據(jù)市場，將票據(jù)種類從銀行本票，銀行承兌匯票擴大到企業(yè)本票和商業(yè)承兌匯票，同時將票據(jù)融資的期限進(jìn)行多元化改革，推動商業(yè)信用的票據(jù)化，擴大票據(jù)融資。同時也要改變票據(jù)僅作為支付結(jié)算工具的觀念，真正把商業(yè)票據(jù)作為融資手段；國債市場方面，應(yīng)擴大其發(fā)行規(guī)模，開發(fā)限期靈活的新品種，同時增強憑證式國債的流動性，允許商業(yè)銀行持有憑證式國債進(jìn)入二級市場，同時糾正債券市場上利率定價基準(zhǔn)的偏頗。目前財政部發(fā)行的國債利率或二級市場利率比同期銀行存款利率高，國債和金融債券均以銀行存款利率作為基準(zhǔn)的作法顯然與市場條件下收益與風(fēng)險相對稱的原則相悖；最后應(yīng)鼓勵金融創(chuàng)新，滿足日益多元化投資需求，促進(jìn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率，進(jìn)一步活躍貨幣市場。
3.3在貨幣市場調(diào)整結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強服務(wù)體系建設(shè)，促進(jìn)貨幣市場形成一個有機整體。當(dāng)前貨幣市場建設(shè)的一個重要趨勢就是有形市場向無形市場的轉(zhuǎn)化，充分利用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)形成網(wǎng)絡(luò)化市場，脫離傳統(tǒng)運行模式：使市場交易的地域因素成為最低點，另外應(yīng)加快貨幣市場清算體系改革，建立以中央銀行為主體的一個高效率、一體化的支付清算系統(tǒng)，降低貨幣政策的時滯性、提高貨幣市場運作效率。
3.4積極推進(jìn)利率市場化進(jìn)程。我國銀行間同業(yè)拆借利率與銀行間債券回購利率已經(jīng)率先實現(xiàn)了市場化，在這一基礎(chǔ)上，央行應(yīng)重視發(fā)展票據(jù)貼現(xiàn)市場和國債市場，并讓夠條件的商業(yè)銀行發(fā)行金融債券。同時允許存、貸款利率在一定范圍內(nèi)浮動，以健全利率形成機制，在適當(dāng)放松票據(jù)貼現(xiàn)利率管制和擴大浮息債券發(fā)行規(guī)模基礎(chǔ)上逐步放開債券發(fā)行利率，為貨幣政策中介目標(biāo)由數(shù)量型的貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)變?yōu)閮r格型的利率創(chuàng)造有利條件。
3.5規(guī)范市場動作。完善金融立法，建立健全貨幣市場的運行規(guī)則，包括市場準(zhǔn)入規(guī)則、運轉(zhuǎn)規(guī)則、監(jiān)管規(guī)則以及宏觀調(diào)控規(guī)則。健全準(zhǔn)入規(guī)則要求按照公正、高效的原則來審查和認(rèn)定貨幣市場主體的資格，如資本充足率、償債能力、流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債比率等區(qū)別法定要求，為此要求建立完善的市場信用制度；運行規(guī)則主要是完善貨幣市場監(jiān)管制度，要求交易主體嚴(yán)守信息披露制度，結(jié)算制度和交易制度，防止道德風(fēng)險和逆向選擇；貨幣市場的監(jiān)管制度重點是監(jiān)管主體及其內(nèi)容，實現(xiàn)各主體由他律轉(zhuǎn)向自律；宏觀調(diào)控規(guī)則應(yīng)健全以公開市場業(yè)務(wù)為核心，兼顧再貼現(xiàn)政策，輔以法定準(zhǔn)備金等制度工具，提高中央銀行貨幣政策準(zhǔn)入效率。
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