券投資風險分析

一、證券投資風險3

（一）投資風險的含義3

（一）證券投資風險3

二、證券投資風險的分類3

（一）系統風險3

 1.市場風險3

2.購買力風險3

3.利率風險4

（二）非系統性風險4

1.投資風險4

2.管理風險4

3.流動性風險5

4.上市公司經營風險5

5.申購、贖回價格未知的風險6

6.技術風險6

三、防范投資風險的措施6

四、結語7

內 容 摘 要

本文通過引入投資風險這一概念，介紹了證券投資風險，并對投資過程中遇到的系統風險和非系統風險進行了詳細分類。最后提出了相對應的防范方法，盡可能避免投資風險的發生。

關鍵詞：投資風險 決策 系統風險 非系統風險

證券投資風險分析

 一、證券投資風險

（一）投資風險的含義

投資風險是指對未來投資收益的不確定性，在投資過程中可能會遭受收益損失甚至本金損失的風險。投資者需要根據自己的投資目標和風險偏好選擇適合自己的金融產品。分散投資是有效的科學控制風險的方法之一，也是最普遍的投資方式，一方面可以降低風險，另一方面還可以提高回報。

（二）證券投資風險

證券投資，即投資者將資金投入買賣股票、債券、基金等有價證券及其衍生品，差價、利息和資本利得是整個投資行為的過程和目的。證券市場是一個存在著高風險、高效益的市場。在投資帶來高利潤的同時，高風險也隨之而來。投資者進行投資活動的最終動機和目標便是獲取高收益。由于不確定因素的發生，使得未來收益達不到預期目標或遭受的各種損失，這便是證券投資風險。證券投資市場的不穩定性，使得證券市場風云變幻，投資者在投資過程中只能通過投資經驗和目前掌握的資料以及對未來的預測來進行投資。

二、證券投資風險的分類

根據風險與收益的聯系，證券投資風險可以分為兩大類：系統性風險，非系統性風險。

（一）系統風險

系統風險又稱市場風險和不可分散風險。其指因為某些因素所導致證券市場上全部的證券出現價格變化的現象，從而導致證券持有者經濟利益遭受損失。系統風險分為：

1.市場風險。市場風險是因為市場行情的改變所帶給投資者投資風險的可能性。經濟的周期循環、市場資金的供求變化、市場的季節變化、市場預期等是導致市場行情走勢變化的重要因素。

2.購買力風險。購買力風險，又稱為通貨膨脹風險，是指由于通貨膨脹引起投資者實際收益率的不確定。證券市場是企業與投資者直接融資的場所，因而社會貨幣資金的供給總量成為決定證券市場供求狀況和影響證券價格水平的重要因素，當貨幣資金供給量增長過猛出現通貨膨脹時，證券價格也會隨之發生變動。

3.利率風險。即銀行信用活動中的存款利率。利率風險是因為銀行的利率變化從而給投資者帶來的投資收益風險。一般而言，銀行利率上升，股票價格下跌，反之銀行利率下降，股票的價格上升。

（二）非系統風險

非系統風險又稱可分散風險，即某種因素變化只對某個公司或者個別行業產生影響的風險，其特點是該因素比較特殊，與整個證券市場的價格不存在系統、全方位的關聯，影響和牽連的范圍只是局部。非系統風險主要分為：

1．投資風險    

證券投資基金主要投資于股票和債券，因此，基金的投資風險包括股票投資風險和債券投資風險。股票投資風險主要取決于上市公司的經營風險、證券市場風險和經濟周期波動風險等；債券投資風險是指利率變動影響債券投資收益的風險和債券投資的信用風險。此外，基金的投資目標不同，其投資所需承擔的風險也不相同，收益型基金投資風險最低，成長型基金投資風險最高，平衡型基金居中。基金管理人需要考慮其所管理的基金風格、預期收益、投資者的風險承受能力等等因素，制定適合財務狀況和投資目標的投資品種。 

2．管理風險   

 證券投資基金的管理風險是指基金運作各當事人的管理水平對投資人帶來的風險。例如基金管理人的管理能力決定基金的收益狀況、注冊登記機構的運作水平直接影響基金申購贖回效率等。基金管理公司內部運作是否有效，內部風險控制的好壞等管理因素將影響到投資者買賣基金是否及時、準確，各方當事人的管理水平使得投資者要承擔一定的投資風險。尤其是基金管理人的管理水平將直接影響基金的收益狀況。管理風險主要來自以下兩個方面：一是不同基金管理人和基金托管人的管理水平、管理手段和管理技術不同，影響到基金收益水平。二是對于開放式基金，基金的規模總是隨著投資者對基金單位的申購和贖回而不斷變化的，如果出現投資者的連續大量贖回而導致基金管理人被迫拋售股票以應付基金贖回的現金需要，則可能使基金資產凈值受到不利影響。 

3．流動性風險  

因為封閉式基金規模固定，且封閉期內不允許贖回，所以流動性風險在開放式證券投資基金上表現的更加突出。基金管理人由于要面對投資者的贖回壓力，必須保持資產具有一定的流動性。流動性風險是指投資者在需要賣出基金時面臨的變現困難和不能在適當價格上變現的風險。相比股票和封閉式基金，開放式基金沒有發行規模的限制，基金管理公司可以隨時增加發行，投資者也可以隨時贖回，所以流動性風險有所不同。由于基金管理人在正常情況下必須以基金資產凈值為基準承擔贖回義務，投資人不存在由于在適當價位找不到買家的流動性風險，但當基金面臨巨額贖回或暫停贖回的極端情況時，基金投資人有可能不能以當日單位基金凈值全額贖回。如投資人選擇延遲贖回，則要承擔后續贖回日單位基金資產凈值下跌的風險，這就是開放式基金的流動性風險。按照《開放式證券投資基金試點辦法》的規定，巨額贖回指基金單個交易日的凈贖回申請超過基金總份額的10%。巨額贖回發生時，基金管理人在當日接受贖回比例不低于基金總份額10%的前提下，可以對其余贖回申請延期辦理。對于當日的贖回申請，應按單個帳戶贖回申請量占贖回總量的比例確定當日受理的贖回份額。基金連續發生巨額贖回時，基金管理人可按照基金契約及招募說明書的規定，暫停接受贖回申請。上述情況一旦發生，投資者需要承擔不能及時收回投資的流動性風險。雖然我國開放式基金成立時間不長，但面臨的流動性風險不容忽視。華安創新成立時募集500000萬份，2001年12月21日走出封閉期當天凈流入增加2941.3萬份，但至31日，卻減少了2713萬份。南方穩健成長成立時募集348893.82萬份，2001年12月28日放開贖回，至31日僅3天減少了194.96萬份。所以，基金管理公司不能忽視對流動性風險的管理。 

4．上市公司經營風險 

上市公司會受到如經營決策、技術更新、新產品研究開發、高級專業人才流動等多種因素的影響，生產經營中帶有一定的風險，出現公司經營不善，股票價格可能下跌，或者能夠用于分配的利潤減少，如果基金投資于這些公司的股票，會導致基金收益下降。雖然基金管理人可以通過投資多樣化來分散這種非系統性風險，但是可能會遇到信息披露不完全等因素而不能完全規避。 

5．申購、贖回價格未知的風險   

對于開放式基金，投資者可以隨時申購、贖回，因此，基金的價格水平自然成為投資者和基金管理人最關注的方面。開放式基金的單位申購價格為基金的單位凈值加上基金的申購費用，單位贖回價格為基金的單位凈值減去基金的贖回費用，也就是說，開放式基金的申購數量、贖回金額以基金交易日的單位基金資產凈值加減有關費用計算。投資人在當日進行申購、贖回基金單位時，所參考的單位資產凈值是上一個基金交易日的數據，而對于基金單位資產凈值在自上一交易日至交易當日所發生的變化，投資人和管理人都無法預知，因此基金管理人在申購、贖回時無法知道會以什么價格成交，這種風險就是開放式基金的申購、贖回價格未知的風險。 

6．技術風險   

又稱交易系統運作風險，是指基金管理人、基金托管人、注冊登記機構或代銷機構等當事人的運行系統出現問題時，給基金管理人帶來損失的風險。當計算機、通訊系統、交易網絡等技術保障系統或信息網絡支持出現異常情況，可能出現基金日常的申購贖回無法按正常時限完成，注冊登記系統癱瘓，核算系統無法按正常時限顯示資產凈值、基金的投資交易指令無法及時傳輸等情況，帶來風險。由此我們可以看出，非系統性風險在證券投資基金運作過程中也是廣泛存在的，但是，它的特點也表明，如果處理得當，這一類風險是可以回避的。

三、防范風險的措施

（一）通過投資組合，分散投資風險在投資過程中基金管理人就是通過組合投資這個方法來規避非系統風險。尤其對于大筆資金的投資運作，在沒有系統風險出現的情況下，如果通過組合投資將資金分散到多種不同的有價證券品種上，當非系統風險出現時不至于所有資金均面臨風險，所以該方法是分散非系統風險的有效方法之一。

（二）規避通貨膨脹風險在通貨膨脹期內，關注在市場上價格上漲幅度大的產品，選擇生產該類產品的企業中經營能力強和管理科學的企業進行投資。在通貨膨脹率較高的情況下，保值是最主要的目標，要是可以購買到保值產品的股票，就可以規避通貨膨脹所帶來的貶值（購買力）風險。

（三）降低利率風險利率變動會導致貨幣供給量的波動，導致證券需求變化而致使證券價格變化的一種風險。證券投資者在投資時要了解掌握一定企業的資料，尤其是企業的營運資金中自由資金的比例情況。在利率趨高時，通常情況下要減少購買或者不購買借款較多的企業股票，反之亦然。現實生活中，利率的波動變化是很難把握和難以掌控的，所以在投資時要優先購買那些自有資金較多企業的股票，盡可能地避免利率風險。

（四）采用靈活的投資策略投資者一定要根據證券市場情況的不斷變化來運用不同的投資策略，且注意策略之間的關聯，全面發揮策略的作用，以此來防范和規避投資風險。

（五）加強對投資者的風險教育證券市場的風險是永遠存在的，不同投資者風險偏好不盡相同，所以政府必須對投資者進行風險教育。政府的監管部門必須將風險教育作為一項長期工作，利用各種媒介宣傳風險觀念，以此來提高投資者的風險意識。

四、結語

證券投資是一項高收益與高風險共存的投資活動。成熟的證券市場經驗表明，對于證券市場風險，將風險防范作為最重要的部分是證券投資的基本原則。對于一般投資者而言，擁有投資知識是不足夠的，必須掌握以上幾種簡單的規避風險的方法，唯有如此才能最大程度地降低投資風險所帶來的負面影響和損失，保證最大的收益。但是規避風險并不意味著就沒有風險，規避并不是完全消除了風險，只是盡可能的降低風險，所以說投資者在投資前必須要做好資金損失的心理準備。從政府國家的立場看，為了有效規避投資風險，市場必須要不斷開發新的投資工具，比如金融衍生工具，有效地用以規避投資基金風險。

參 考 文 獻

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[2]胡乃紅. 證券投資學[M]. 上海：上海三聯書店出版社，1995. 

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 [4] 曹鳳岐 劉力姚長輝著《證券投資學》，北京大學出版社 2005.

[5]鄭宇飛，《炒股風險防范》，首都經濟貿易大學出版社，2000，8-16 

[6]徐暖心，《淺析我國證券投資的風險與規避措施》，2010 

[7]張中華，《投資學》，高等教育出版社，2006，72-75 

[8] 徐勝浩. 證券投資風險揭示[ J] . 投資與證券. 

[9] 中國股市潛在的戰略性危機問題[ J] . 投資與證券.

 [10] 霍文. 證券投資的風險[ J] . 證券投資學.