我國企業跨國并購中的財務風險問題研究——以美的并購德國庫卡為例

摘要

根據德勤最新發布的研究報告，我國目前的經濟環境依然適合海外投資和并購。同時在我國“一帶一路”戰略和經濟全球化這一不可逆轉的歷史形勢的推動下，為了實現技術、管理經驗的積累和國際化市場、戰略布局上的彎道超車，中國企業“出海”投資并購的數量如雨后春筍般增長，預計未來幾年仍將保持增長態勢，并有可能再創佳績。

本文通過對學者關于跨國并購中遇到的財務風險進行研究整理，并以2016年美的并購德國庫卡的案例，詳細闡述了我國企業在跨國并購中主要會面臨的財務問題，并提供了兩種可以用于量化財務風險的方法，最后，根據大量文獻研究結果，對我國企業實施跨國并購有效規避財務風險提供合理化建議。

關鍵詞：跨國并購；財務風險；風險管理

目錄

一、 引言 1

（一） 研究背景及意義 1

1． 研究背景 1

2． 研究意義 1

（二） 文獻綜述 2

1． 跨國并購財務風險成因 2

2． 跨國并購財務風險管理控制 2

（三） 研究方法與研究內容 3

1． 研究方法 3

2． 研究內容 3

二、 跨國并購財務風險研究相關理論概述 4

（一） 跨國并購動因 4

1． 企業價值低估 4

2． 多樣化經營動因 4

3． 協同效應動因理論 4

（二） 跨國并購中的財務風險 4

1． 杠桿并購帶來的財務風險 4

2． 估值與目標企業實際不符帶來的財務風險 4

3． 競價過程“水漲船高” 5

（三） 財務風險評價方法 5

1． 杠桿分析法 5

2． Z值分析法 6

三、 美的收購德國庫卡案例介紹 7

（一） 并購雙方公司簡介 7

1． 并購企業——美的集團 7

2． 目標企業——德國庫卡 7

（二） 美的集團并購庫卡過程介紹 7

1． 并購過程 7

2． 并購交易情況 8

（三） 美的集團并購前后財務狀況 9

1． 美的并購前后資產負債情況 9

2． 美的并購前后盈利能力 9

四、 美的集團收購德國庫卡案例分析 11

（一） 美的并購主要財務風險 11

1． 對庫卡集團的估值風險 11

2． 為籌集資金引發的融資風險 12

3． 庫卡并入美的后的財務整合風險 13

4． 整體財務風險分析 13

（二） 美的并購財務風險成因分析 14

1． 對庫卡集團估價過高導致估值風險 14

2． 短期實現大額現金交易引發融資風險 15

3． 不同背景引發財務整合風險 15

五、 美的集團并購財務風險控制對策 16

（一） 選擇合理恰當的目標企業并謹慎評估企業價值 16

（二） 采取多元化融資方式 16

（三） 了解目標企業文化背景并實施多元化戰略 16

1． 持續調整整合計劃 16

2． 加強技術資源與能力整合 17

3． 保持庫卡在管理、技術方面的獨立性 17

六、 結論與啟示 18

參考文獻 1