籌資方式的比較與選擇

籌資方式的比較與選擇

一．文獻綜述

國內外研究狀況

   中新網2003年1月2日發布，根據Thomas Financial最新數據表明，2002年全球股票承銷總值為3萬9000億美元，低于上年的4萬1100億美元。美國股票承銷費用被公布的部分下跌了23個百分點，至86億美元，創下1995年以來首次低于90億美元的紀錄。歐洲股市大跌直接打擊了募資活動，首次公開發行總額下跌了53個百分點，跌至150億美元不到。至于其他的籌集資金活動，包括第二次公開發行證券、高收益債券承銷等等也持續滑波。由于全球經濟走軟，使得新發行股受到拖累，股市下跌、企業破產數目上揚、政治局勢不穩定，以上種種都使得去年的資本市場籌資金額大幅下降。如何在低迷的國際籌資大環境中成功籌措企業所需資金，為企業注入新鮮的血液以供其穩定生存及蓬勃迅速發展無疑成為各大公司企業CEO，CFO關注的焦點。

   國際籌資大環境的萎靡不振使得我國國內企業的籌資活動無一例外地受到一定影響。事實上，近年來，我國企業籌資一直存在著很多問題：（1）日益完善的市場經濟體制下，多數國有大中型企業基本上已完成了由國家統籌管理向自主經營，自負盈虧的轉型，國家財政撥款不再是有效的籌資渠道，企業迫切需要走向市場開辟尋求新的高效的籌資渠道以滿足生產經營的需要。（2）與經濟發達國家相比，我國金融市場欠發達，金融體系與金融政策不夠完善與規范。在貨幣市場方面，同業拆借交易量，短期企業債券市場都很小，品種也比較單一。在資本市場方面，對企業長期債券的發行國家控制很嚴，發行數量少，可上市流通的部分更少，與此同時，我國的股票市場也跟不上經濟發展的腳步。摩根斯坦利亞洲有限公司副總裁――謝國中曾說，中國需要10%的GDP水平的集資，但實際上在中國股市上集資的錢是非常小的，中國股市是比較重要的，但就目前中國股市的規模相對于中國的需求，相比差距還是非常大的。目前，我國股市多為國企籌資，有較大的局限性，使得中小企業上市融資阻礙重重。（3）中小企業籌資倍加艱難。據不完全統計，在對廣東2000多家中小企業的一份問卷調查中顯示，竟然有77.99%的中小企業將資金短缺列為制約企業發展的首要因素。在深圳85%以上的中小企業都多多少少面臨著融資難的問題。

   前中國股票籌資的情況來看，中小企業上市融資的可行性仍舊較小，但本文認為中小企業利用股市籌資仍不失為一種較好的籌資渠道。摩根斯坦力亞洲有限公司總裁在談及中國企業融資問題時就曾指出“我們應該使用股票市場來資助這些企業（中小企業），這是非常好的方式，”隨著我國股市在競爭作用下的日益完善與規范，同時我國對于維護中小企業的法律規范，優惠政策的出臺，股票市場將為中小私營企業帶來風險更小，資金成本不高的資金來源。2002年11月中旬，江西洪城大市場集團和南昌君子典當行合資成立的江西洪大君子典當行，在國內首創了“店面使用權抵押貸款”業務。使用權抵押貸款是與產權抵押貸款相對的一個概念，是指典當人不具有某項固定資產的所有權而只有使用權，僅憑使用權申請抵押貸款。典當人只需向典當行出具相關證件，典當行拿這些證件到有關物業管理公司對店面等使用權進行核實和估價，再根據其估價的1/3到1/2來確定典當價。為將風險降到最低，典當行確定的典當價最高為5萬元，當期最長不超過3個月，一般業主早上拿齊證件辦理手續，下午就能得到貸款。贖當時只需按銀行標準交納當期利息和相當于典當金額1．5%的手續費。許多個私營企業主，長期受到數目較小金額融資和短期融資難的困擾。由于銀行的風險管理要求信用等級評定、擔保手續和傳統的不動產抵押貸款方式，而且銀行多是受理高額貸款，手續繁瑣、周期長，小企業特別是個體私營企業主很難從銀行及時獲取短期貸款，而民間借貸又存在風險大、成本高等問題。融資難使這些經營戶無法做大規模、做強品牌，整個市場的發展也受到限制，這種使用權典當業務很大程度上解決了小企業的短期融資難題。對于高科技企業來說，由于存在高風險、高潛在利潤的特點，因而在創業階段可以通過社會上的創業風險基金實行籌資。美國著名的蘋果電腦公司就是在70年代由風險投資家馬克庫拉進行創業風險投資而發展起來的，馬克庫拉當年對蘋果公司投資9.1萬美元，十幾年后便擁有了蘋果公司1.54億美元的股票。這種高風險、高回報的創業風險投資也正是我國一些有眼光的投資企業目前正在大力開展的事業。1998年初，上海新黃浦集團投資1億元與復旦大學合作開發人類基因工程，就是一種創業風險投資。因此抓住機遇，對于急需資金的高科技企業來說，這是一種成本較低的，高效的籌資方式。

二．論文提綱

一、企業籌資的概述

（一）企業籌資的動機

1擴張性籌資動機

2調整型籌資動機

3混合型籌資動機

（二）企業籌資分類

（三）企業籌資的渠道與方式

1企業籌資的渠道

2企業籌資的方式 

二、企業籌資方式選擇的原則及考慮的因素

（一）企業籌資方式選擇的原則

1效率性原則

2合理性原則

3及時性原則

（二）影響企業選擇籌資方式的因素

1資金成本

2財務風險

3企業規模和籌資規模

4企業的資本結構

三、企業選擇籌資方式過程中的問題及原因分析

（一）企業選擇籌資方式中存在問題

1企業對籌資管理的意識不夠強

2企業的籌資方式不夠多元化

3不能充分把握市場狀況和自身現狀

4企業籌資結構不合理

（二）企業選擇籌資方式中存在的問題的原因分析

1企業對籌資管理的意識不夠強的原因

2企業的籌資方式不夠多元化的原因

3不能充分把握市場狀況和自身現狀的原因

4企業籌資結構不合理的原因

四、規范企業籌資方式選擇的建議

（一）強化企業籌資管理的意識

（二）通過多種渠道進行籌資

（三）考慮資本市場狀況和公司的經營狀況

（四）優化籌資結構

（五）借鑒發達國家經驗，積極創新

五、結論

三參考文獻

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[2]毛晉生.我國中小企業融資渠道的問題研究[J].金融研究,2002,(1) 

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[4]何志聲.企業可能從那些渠道獲得融資[J].中國企業報.2002—05—16 

[5]孫瑜.企業籌資方式的選擇[J].經濟師,2007,(09)  

[6]邵華.企業籌資方式探討[J].行政法制,2003,(01)

[7]蔣忠華.淺談籌資風險及防范[J].商業研究，2003,(8)

[8]劉東軍.淺談企業籌資方式的選擇[J].會計之友，2005，（6）

[9]李志偉.企業籌資方式的選擇[J].管理事務，2003,(6)  

[10]Bradford D. Jordan Pundaneatals of corporale flmance.2005,(2)

[11](美)理查德?哈羅奇《中小企業制勝法寶》北京企業管理出版社2000.