醫藥行業企業并購與重組的現狀和未來-開題報告(一)

一、文獻綜述

為盡快改變醫藥行業布局分散、行業集中度低的現狀,政府部門相繼出臺了一系列文件和政策,鼓勵醫藥行業通過并購重組,促進產業轉型升級。繼2013年大幅增長之后,2014年醫藥企業的并購數量和金額繼續保持著增長的態勢。在宏觀政策的引導下,基于價值鏈整合的并購重組已經成為了當前醫藥行業整合的主流方式。

醫藥企業可以分為制造企業和商業企業。目前中國醫藥制造企業約有5000家，營業收入不足5000萬元的中小企業占70%以上，大部分醫藥中小制造企業的銷售額都未滿1億元；醫藥商業企業有7000多家，90%都是小企業。從生產、銷售及流通環節看，在生產領域，我國約有4000家符合GMP 規范的制藥企業；在流通環節，我國約有1萬家批發企業、10萬多家零售企業以及1.3萬家物流企業；在消費環節，我國約有超過3萬家的醫療機構。

縱觀近年來醫藥行業中此起彼伏的并購整合事件，我國中小企業的數量還是太多。在這種產業結構下，并購整合仍然是醫藥企業提升競爭力、產業結構優化的重要途徑之一。通過并購整合，可以將擁有優勢資源、但規模不大的醫藥企業聚集起來，淘汰處于劣勢的沒有特色的企業，由此建立強大的醫藥王國。

此外，新版GMP的頒布也預示了未來數年內我國醫藥企業的數量也會不斷精簡。1998年版的GMP的實施淘汰了1112家醫藥企業。根據國家藥監局的估計，新版GMP改造至少將整合500家醫藥企業。由于改造成本和后期運營成本的增加，筆者認為醫藥行業的并購將是大勢所趨。

根據中國醫藥企業管理協會統計，2009年我國醫藥工業百強企業的銷售額占市場比例為24.89%，比2008年提高了2.85% ；2009年醫藥工業百強企業的利潤額占市場比例為29.28%，比2008年增長0.88%。我國醫藥企業的集中度低，但是，通過扶優、扶強和在市場競爭中的優勝劣汰，可以顯著提高企業的規模經濟水平和產業集中度，形成一批具有國際競爭力的大型企業集團。從上述數據可以看出，我國醫藥商業企業前三甲的集中度為20%。根據馬太效應，這是行業拐點出現的標志，此后市場集中度將迅速提升，大量的中小企業將被淘汰，同時一批具有國際競爭力的大型企業集團將迅速崛起。

有數據顯示，美國一家醫藥企業一年的研發費用幾乎等同于我國醫藥行業一年的全部銷售額，這深刻反映了目前我國醫藥企業的研發能力遠遠落后于美國等發達國家。究其原因，醫藥工業企業對藥品研發不重視，并且缺乏健全的研發機制。但是從國外的經驗來看，基于研發等優質資源進行的并購是醫藥制造企業做大、做強的最重要因素。事實上，世界500強中有2/3的公司是靠并購重組做大、做強的。

醫藥行業具有高投入、高風險、高科技和產品開發時間長等特點，對于收購方而言，通過并購小型的具有潛力的生物醫藥企業可以節約開發投入、降低投資風險、利用現成的科技人員和設備、縮短投資回收期，同時還可利用被收購企業的市場資源，使得收購方能夠迅速地在當地市場上獲得一席之地。對于被收購方而言，其從收購企業那里獲得了資金支持和技術支撐，甚至可以是更多的市場渠道和銷售機會。借助這些優勢，被收購方可以獲得更好的發展平臺。目前，醫藥行業的并購環境不管是從企業自身的并購動力、還是從國家的產業政策出發，都是非常理想的。

根據醫藥上市公司2010年第三季度的期末現金數據，排名前四十位的現金總量占70%的比例，而且這些手握重金的上市公司多數是各自領域的優勢企業，這說明醫藥企業做大、做強的愿望很強烈，并購整合產業鏈的動力十足。業內專家表示，我國醫藥企業的數量過多、集中度低、重復建設現象嚴重，這使得醫藥行業的并購之路成為必然。歸根結底，醫藥行業并購的直接驅動力來源于三個方面：第一，企業迫切需要擴大規模，減少中間環節的損耗，獲得更多的市場資源；第二，國內醫藥企業、特別是中藥企業需要“走出去”，通過收購國外的公司不失為一個好辦法；第三，專利藥品的到期使得大型醫藥企業更多地把目光投注在小型生物制藥公司上，通過并購小企業，大型醫藥企業可以壯大藥物研發能力。中國醫藥企業要做大做強，亟須提高行業集中度來減少和避免低水平同質化競爭。毫無疑問，醫藥企業重組并購是減少同質化企業競爭的最直接和最便捷的方法。這也是未來醫藥行業提高行業集中度的最佳選擇。重組并購是集團企業壯大的內在需求。集團企業的重組并購，一方面可充分發揮企業規模效應，大幅提升收入和降低成本；另一方面，可促進內部資源優勢互補，提升集團內部研發和營銷能力。

2016年以來，醫藥產業投資并購“火力全開”，成為各路資本追逐的熱門領域。7月28日晚，復星醫藥發布公告，公司擬通過控股子公司出資不超過12.6億美元收購印度藥企Gland Pharma Limited（Gland是印度第一家獲得美國FDA批準的注射劑藥品生產制造企業，并獲得全球各大法規市場的GMP認證，其業務收入主要來自于美國和歐洲）約86.08%的股權，其中包括收購方將依據Gland 的依諾肝素產品在美國上市銷售情況所支付的不超過5000萬美元的或有對價。這是迄今為止交易金額最大的中國制藥企業海外并購案。Wind資訊統計顯示，2015年醫藥生物上市公司的并購案例279起，其中197起為橫向整合，10起為縱向整合，財務投資、資本運作9起，而業務轉型僅2起；2016年上半年醫藥生物上市公司的并購案例70起，說明醫藥行業的并購重組在不斷加劇。

除此之外，中國藥企的海外并購也在不斷加強，中國藥企海外并購金額超過 1 億美元的并購有 20 起，其中邁瑞醫療、復星系各發起了兩次并購，微創醫療科學、華大基因、華潤醫療、綠葉醫療集團、人福醫藥也有不俗表現。