企業籌資風險成因分析及控制策略初探

企業籌資風險成因分析及控制策略初探
[摘 要]資金是企業進行生產經營活動的前提條件。籌資風險是企業面臨的主要風險之一。我認為籌資風險是不可能被消滅的，但只要從企業自身出發，就完全可以控制。在市場經濟的新形勢下，現代企業在籌資的過程中如果想有效避免籌資風險，就應該根據自身的實際情況，樹立風險意識，科學合理的安排資本結構，盡可能的將籌資風險降到最低，使企業獲得最大的效益。本文通過分析籌資風險的成因，提出了籌資風險的控制措施，確保企業經營過程中理財的安全性。
[關鍵詞] 籌資風險  成因  防范對策

 企業在生產經營活動中，肯定會形成一定數額的債務資金，但是如果企業的債額過大，并且未能及時足額償還，就會影響企業的經營成果，甚至于還會導致企業破產倒閉。所以，分析企業籌資風險成因，有效控制籌資風險，也是企業工作中的一項重要任務。就如何有效控制籌資風險，談點個人體會：     一、籌資風險的含義 　　企業籌資風險又稱財務風險，它是指企業因借入資金而給財務成果帶來的不確定性。一般企業籌集資金的主要目的是為了擴大生產經營規模，提高經濟效益，從而實現財務管理目標。企業為了取得更多的經濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔，由于企業資金利潤率和借款利息率都具有不確定性（都可能提高或降低），從而會使企業資金利潤率可能高于或低于借款利息率。 　　二、籌資風險的成因 　  一般來說籌資之所以有風險存在主要分為內因和外因。在內因方面，主要是因為負債規模太大，資本結構不當、籌資方式不當、負債的利息率、負債期限結構不當、決策錯誤、信用交易策略不當和企業經營活動的成敗等原因。具體來說，負債規模是指企業總負債規模或責任在資金總額比例的高低。企業負債規模越大，由于更多的利息費用，收入低，導致破產或破產的可能性將增加。債務比例越高，說明企業借入資本比例大，資產負債率就會高，導致企業的財務杠桿系數增加，股東收益的波動程度就會變大。財務杠桿越大，與之產生的金融風險和信息也越大。
 目前在我國，可供企業選擇的籌資方式主要分為兩大類：股權融資和債務籌集資金。股權融資包括吸收直接投資、發行股票、留存收益。債務籌集資金包括銀行貸款、發行債券、融資租賃和商業信貸。然而籌資方式的不同會在適當的時候顯示出各自的優點與缺點，如果選擇不恰當，企業的成本就會增加，企業的利益就會降低，進而影響企業的資金周轉而形成財務風險。同時，利率水平的高低直接決定企業資金成本。在相同的債務規模下，債務的利率越高，企業所負擔的利息費用就越多，企業破產風險也就越大。特別是當國家實行緊縮財政政策和貨幣政策時，貨幣供應減少，貸款的利率上升，企業籌資成本增加，企業管理成本提高，因此企業就要面臨更大的籌資風險。
 負債期限結構不當是指企業使用的長短期借款的相對比例，一方面是指短期債務和長期債務的比例安排，另一方面是指獲得資金和償還債務的時間安排。如果長期和短期債務比例不合理，還款期限過于集中，會使企業在債務到期日壓力過大，資金周轉困難，進而影響企業的正常運轉。在投資過程中需要投入大量的資金，如果決策失誤，項目失敗或由于各種原因沒有快速構建而且產生生產能力，無法在短期內恢復資金以償還本金和利息，這樣就讓企業承擔更大的金融危機。
 在現代社會中，企業間廣泛存在著商業信譽。如果由于當前企業信用評估的不全面而把信用期限拉長時間，它將會使大批應收賬款長期拖欠，如果沒有實用、有效的收款辦法，企業將缺乏足夠的流動資金來進行再投資或償還到期債務，從而增加企業的財務風險。而這些企業，償還本金和利息的資金都是來自收益。如果企業管理不善，長期虧損，那么企業就不能按時償還債務的本金和利息，因此增加企業還債的壓力，也可能使企業信譽受損，不能再有效地去籌資，導致企業陷入財務風險。  
 當然以上所陳述的內因之外，籌資風險還受經營風險、資產的流動性和預期現金流入量、金融市場波動的影響。
 經營風險是企業生產經營活動本身所固有的風險，企業不確定所得利潤。經營風險和籌資風險不同的是它又影響籌資風險。當企業完全使用股權籌資，經營風險作為企業的總風險，完全由股東均攤。當企業使用股權籌資和債務籌資時，由于財務杠桿給股東收益效應，股東收益的波動性會更大，其風險大于經營風險，二者的差額為籌資風險。如果企業經營不善，營業利潤不足以支付利息，則不僅股東收入不定，而且要用股本支付利息，嚴重時企業將喪失還債能力，被迫宣告破產。 
  除卻經營風險，資產的流動性和預期現金流入量也是十分重要的。負債本金和利息一般要求用現金支付，因此，即使企業的盈利狀況良好，但其是否可以按合同規定償還本金和利息，要看企業預期的現金流入量是否充足、及時以及資產流動性的強弱。現金流入量是現實的還債能力的體現，資產的流動性反映了潛在的償債能力。如果企業投資決策錯誤或信貸政策太寬，不能全面、及時的實現預期的現金流入以支付到期借款的本金和利息，就會面臨財務危機。在這一點上，企業為了防止破產可以將其資產變現。各種資產的變現能力是不一樣的，流動性最強的是庫存現金，變現能力最弱的是固定資產。企業資產的整體流動性，即各種類型的資產在總資產的比例對企業的財務風險的影響。當企業資產的整體流動性更強，變現能力強的資產較多時，其金融風險就較小；相反，當企業資產的整體流動性較弱，變現能力弱的資產較多時，其金融風險就更大。很多企業破產并非沒有資產，而是由于其資產不能在較短時間內變現，因而不能按時償還債務而宣告破產。
 金融市場波動會影響負債經營的企業。金融市場的波動，如利率、匯率變化，將導致企業的籌資風險。當企業主要采取短期貸款融資方式時，如金融危機，有限制的現金供應、短期貸款利率大幅度增加，將導致利息劇增、利潤下降，更有一些企業由于無法支付更高的利息而破產。 
 籌資風險的內因和外因，相互聯系、相互作用，共同誘導融資風險。一方面業務風險、預計現金流入量和資金的流動性及金融市場等因素的影響，在企業負債經營的情況下，可能導致企業有融資風險，而債務比率越大，債務利息越高，負債期限結構越不合理，企業的籌資風險就越大。另一方面，盡管企業的負債比率較高，但企業已進入平穩發展階段，管理風險較低，且金融市場的波動不大，那么企業的籌資風險相對就較小。 
 三、籌資風險的防范對策
 （一）樹立正確的風險觀念 
 在社會主義市場經濟體制下，作為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展的獨立商品生產者和經營者，風險必須由企業獨立承擔。企業在從事生產經營活動時，內外部環境的變化不可避免的會導致實際結果與預期效果偏差。如果風險發生，企業沒有準備，必然會失敗。因此，企業在日常金融活動中必須樹立風險概念，強化風險意識，預防發生風險并且有效應對風險。  
 （二）優化企業資本結構  
 最佳資本結構是指在企業可接受的最大籌資風險以內，總資本成本最低的資本結構。用負債比率來表示這個籌資風險最大值。所以如何確定適當數量的負債最重要的問題是確保最佳資本結構，保持合理的債務比率，以實現最佳的風險和回報的組合。只有股權資本而沒有債務資本的企業，雖然沒有資金風險，但總資本成本較高，并不能得到債務管理帶來財務杠桿利益，利潤也最大化；如果太多的債務資本，雖然可以降低企業的總資本成本、改善收入，但是也可能因此帶來更大的金融風險，導致融資風險增加。因此，企業應有意識控制資本結構中權益資本與債務資本的關系，確定一個最佳資本結構。在資產利潤率上升時，調高負債比率，提高財務杠桿系數，充分發揮財務杠桿效益；當資產利潤率下降時，適時調低負債比率，以防范財務風險。  
 （三）保持和提高資產流動性 
 企業的債務總額及資產的流動性決定其還債能力。企業可以根據自身的業務需求和生產特點確定流動資產規模，但有時也可以采取措施相對提高資產的流動性。企業在合理安排流動資產結構的過程中，不僅要確定理想的現金余額，還要提高資產質量。通過現金到期債務比、現金總債務比及現金流動負債比等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業承擔債務的能力越強。
 （四）科學的財務預算     
  企業進行科學的財務預算對處理好資產的盈利能力、流動性、財務結構成本和財務風險的關系有積極的作用。一般來說，企業如果能確定知道未來的銷售量、掌握應收賬款回收和生產情況，它就可以將規定的付款日與企業未來的現金流量對應起來，然后企業就可以根據需要進行融資，降低融資風險。對于現金預算應盡可能做到債務期限和周期與經營周期相匹配，合理安排現金流入和流出。
 （五）合理安排籌資期限的組合方式
 做好還款計劃和準備，把資金運用期限的長短和籌集相應期限的負債資金對應起來，可以規避風險。企業采取適當的籌資政策，企業對永久性流動資產及固定資產的需求可以通過用業主的權益和長期負債來滿足，而臨時性流動資產的需要則通過短期負債來滿足。這樣既避免了風險類型政策高風險的壓力，又避免了穩健型政策下的資金閑置和浪費。同時，企業要根據形式發展的債務償還計劃，使其具有一定的還款擔保。
 （六）先內后外的融資策略
 內源融資是指企業內部通過固定資產折舊、無形資產攤銷而形成的資金來源和產生留存收益而增加的資金來源。企業如有資金需求：先考慮內源融資，然后才考慮外源融資；外部融資時，先考慮債務融資，然后才考慮股權融資。企業盈利能力的強弱和獲取現金能力的高低不能由私有資本的充足來體現。私有資本越充足，企業的財務基礎越穩固，抵御財務風險的能力就越強。私有資本多，也可增加企業籌資的靈活性。當企業面臨較好的投資機會而外部融資的條件又比較困難時，如果有充足的私有資本就不會因此而喪失良好的投資機會。 
 （七）研究利率走勢，合理安排籌資
 對資金市場的供求情況，利率走勢，其發展趨勢的認真研究，可以針對由利率變動帶來的籌資風險做出相應的籌資安排。根據資金需求量提高長期資金并以固定利率的計息方式來保持較低的資金成本以應對利率處于由低向高的過渡時期；當利率水平低時，對籌資比較有利，但應避免過度籌資；應盡量少籌資或只籌集急需的資金并且采取浮動利率的計息方式來面對利率水平高時或由高向低的過渡時期。 
 （八）建立風險預測體系 
 企業必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，及時對財務風險進行預測和防范，對事態發展的形式、狀態進行監測，定量測算金融風險臨界點，及時對可能發生的或已發生的與預期不符的變化進行反映。制定適合企業實際情況的風險規避方案，通過合理的籌資結構來分散風險。
 總之，企業籌資就不得不承擔籌資風險。企業應在正確認識籌資風險的基礎上，注重籌資風險的影響，掌握籌資風險的預防措施，使企業獲得籌資業務帶來的收益，同時又將籌資風險降低到最低限度，使其更有利于提高企業的經濟效益，增強企業的市場競爭力。

參考文獻
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