談公司財務(wù)管理目標的最優(yōu)化

談公司財務(wù)管理目標的最優(yōu)化

 財務(wù)管理目標是指公司財務(wù)管理在一定的條件下所希望實現(xiàn)的預(yù)期結(jié)果，是公司理財?shù)某霭l(fā)點和歸宿點。財務(wù)管理是公司的核心部分，滲透到公司的各個環(huán)節(jié)當中。因此正確適當?shù)呢攧?wù)管理目標對實際的財務(wù)管理工作有良好的指導(dǎo)作用。從理論上科學(xué)地把握公司財務(wù)管理目標，是搞好財務(wù)管理實踐的基本要求。通過比較分析，確定可行的、適合我國現(xiàn)狀的公司財務(wù)管理目標。
 一、公司財務(wù)管理目標最優(yōu)化的幾種觀點以及作為最優(yōu)目標存在的缺陷
 （一）財務(wù)管理目標具有代表性的觀點有：
 1利潤最大化；2股東財富最大化；3.公司價值最大化；4提高經(jīng)濟效益；5財務(wù)目標是公平和效率。
 （二）這幾種觀點作為最優(yōu)目標存在的缺陷
 以上的五種觀點都是把一個方面作為公司財務(wù)管理的最優(yōu)目標，只能從中選一個作為總體目標，其他目標都是圍繞總體目標以實現(xiàn)總目標為中心來進行的。因此以這種單一的目標作為最優(yōu)目標存在著一些缺陷。
 1、以利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)目標存在的缺陷:
 (1)利潤最大化沒有考慮企業(yè)的規(guī)模、資金的時間價值、現(xiàn)金流量等問題,在沒有現(xiàn)金流入時仍然計算收入和利潤的現(xiàn)象普遍存在。
 (2)利潤最大化有時會誤導(dǎo)企業(yè)不顧風險大小，盲目上一些利潤高而風險也很高的項目，一旦失誤,企業(yè)將陷入財務(wù)困境。
 (3)利潤最大化有時會引起企業(yè)的一些短期行為,把注意力集中在短期贏利上,忽視企業(yè)財務(wù)管理的其它方面和長期目標。
 (4)利潤最大化有時還會惡化企業(yè)的財務(wù)關(guān)系，如唯利是圖,侵犯員工、債權(quán)人、消費者和國家的利益等。
 2、以股東財富最大化作為企業(yè)的財務(wù)目標存在的缺陷:
 (1)由于股東的財富與公司價值并不會總是同步同向的運動,這樣就可能出現(xiàn)兩者相矛盾的時候,遇到這種情況公司股東就很有可能為了實現(xiàn)股東財富最大化的目標而采取犧牲其它參與各方利益的方式。
 (2)股東財富最大化主要是強調(diào)股東的利益,就會忽視其他的一些因素如規(guī)范企業(yè)行為、統(tǒng)一管理人員以及對普通員工的認識等等,這樣就會使員工缺乏凝聚力也會失去激勵員工的作用。
 (3)股東財富最大化需要通過股票市價最大化來實現(xiàn),然而影響股價變動的因素,除了公司內(nèi)部因素如經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)營決策,還包括投資者心理預(yù)期以及經(jīng)濟政策、政治形勢等外部因素。其中外部因素，它起著致關(guān)重要的作用。當外部因素對公司不利時，公司股票的市價不僅不會升，反而會下降從而使公司的一切看似有效的管理活動對股票市價而言卻變成了無效的管理行為。外部因素具有高度的不確定性，就像HK財經(jīng)新聞所報道的，從2001年至今已經(jīng)出現(xiàn)了兩次投機危機。這是誰也沒有料想到的，所以用一個公司不能有效控制的參數(shù)作為公司財務(wù)管理的最優(yōu)目標不現(xiàn)實。
 3、以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)目標存在的缺陷：
 公司價值的大小取決于公司未來現(xiàn)金流量的多少、公司持續(xù)發(fā)展的時間長短和公司加權(quán)平均資金成本的大小這三個因素，而這三個因素中的任何一個都是動態(tài)的因素，很難準確地計量它們。用無法準確計量的結(jié)果來評價公司的價值并將公司價值最大化作為公司財務(wù)管理的最優(yōu)目標，顯然是不可靠的。
 4、以提高經(jīng)濟效益作為企業(yè)財務(wù)目標存在的缺陷：
 提高經(jīng)濟效益作為企業(yè)目標，似乎無可非議，但作為企業(yè)財務(wù)目標仍然值得商討。
 首先,企業(yè)目標不完全等同于財務(wù)目標，以企業(yè)目標代替財務(wù)目標，就等于說財務(wù)管理就是企業(yè)管理，這顯然是不準確的。
 其次，提高經(jīng)濟效益只能作為企業(yè)目標的主要部分，而不是全部。財務(wù)目標要服務(wù)于企業(yè)目標，但應(yīng)該有自己的特點,不是企業(yè)目標的簡單重復(fù)。財務(wù)目標更應(yīng)當從企業(yè)資金運動規(guī)律本身和財務(wù)活動管理的內(nèi)在要求方面去體現(xiàn)。
 5、以公平和效率作為企業(yè)財務(wù)目標也有一定局限性。
 在財務(wù)分配領(lǐng)域堅持效率公平原則是應(yīng)該的，效率和公平可以作為企業(yè)的一項財務(wù)管理原則，但是效率和公平作為兩個比較抽象的概念，在企業(yè)財務(wù)管理中衡量和計算起來比較困難。
 
 二、公司財務(wù)管理的最優(yōu)目標-----各方利益的均衡
 從以上的分析我們可以看出公司財務(wù)要想達到最優(yōu)化就要各方面的利益達到均衡。我們可以從兩個方面來達到這個均衡。
 （一）從量方面。
 可能有很多人會疑惑利益是個抽象的東西怎么計量呢？其實利益是可以計量的，所謂利益的計量就是把利益具體化，找一個能夠衡量投資人、債權(quán)人、經(jīng)營者、政府和社會公眾的利益最大化的標準來作為計量利益的尺度。
 （１）投資人的利益可以通過六個方面來衡量凈資產(chǎn)或股東權(quán)益、保值增值率、凈資產(chǎn)利潤率、每股凈資產(chǎn)、每股收益、每股股利、每股市價。投資人的利益最大化就是指當這六個指標同時達到最大化時的投資人的利益。
 （２）債權(quán)人的利益可以用資產(chǎn)負債率、財務(wù)杠桿率、利息保障率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、債務(wù)到期償還率這七個指標來計量。債權(quán)人利益最大化就是指這七個方面標的數(shù)值能夠最大限度的保持在一個相對平穩(wěn)的水平上。
 （３）經(jīng)營者利益也可以通過七個標準來衡量薪金占營業(yè)收入的比率、薪金占營業(yè)成本的比率、薪金占公司增加值的比率、薪金增長率與營業(yè)收入增長率的比率、薪金增長率與營業(yè)成本增長率的比率、薪金增長率與公司增加值增長率的比率、以及薪金增長率與勞動生產(chǎn)率增長率的比率。和債權(quán)利益的方法一樣也要求這七個指標的數(shù)值能夠最大限度地保持在一個相對平穩(wěn)的水平上才能使經(jīng)營者的利益最大化。
 （４）政府利益可以用稅費違規(guī)率、稅費完成率、社會貢獻率、社會積累率、政府投資完成率、社會保障完成率這六個指標來計量。當政稅費完成率、社會貢獻率、社會積累率、政府投資完成率、這五個指標的數(shù)值最大而稅費違規(guī)率的指標數(shù)值最小時政府的利益就可以達到最大化。
 （５）社會公眾利益可以用環(huán)境保護、勞動監(jiān)察、技術(shù)監(jiān)督、勞動保護、生產(chǎn)安全、售后服務(wù)、消費者權(quán)益保護這七個方面的相關(guān)指標來計量。社會公眾利益最大化就是指這七個方面的相關(guān)指標都能最大限度地滿足有關(guān)法律、法規(guī)的要求，從而盡可能地減少對社會公眾利益的損害使公眾利益最大化。
 （二）利益的控制。
 所謂利益的控制就是在確定投資人、債權(quán)人、經(jīng)營者、政府、社會公眾這五個方面的利益 ，最大化以后，各方的利益都有了明確的指標：如反映投資人利益的凈資產(chǎn)保值增值率、凈資產(chǎn)利潤率、等指標和反映債權(quán)人利益的資產(chǎn)負債率、財務(wù)杠桿率、利息保障率、等等。這些指標不僅具有可計量性，而且都是可以通過公司的財務(wù)管理活動加以控制的。
 通過以上分析可以看出，公司財務(wù)管理的最優(yōu)目標——各方利益最大化是公司財務(wù)管理的一個綜合目標，它不像公司利潤最大化、公司價值最大化、所有者財富最大化等那樣僅僅是一個比較單純的目標。只有把各方利益最大化確立為公司財務(wù)管理的最優(yōu)目標，才能最大限度地促進公司的可持續(xù)發(fā)展。公司在財務(wù)管理活動中，如果忽視投資人的利益，就會引起投資人的不滿他可能就會撤換公司經(jīng)營者而引起投資人和經(jīng)營者之間的矛盾,投資人如果撤走資金或轉(zhuǎn)移投資的話，將會給公司造成重大損失。如果是忽視債權(quán)人的利益，債權(quán)人為了維護自己的利益就會通過法律程序來來要回債務(wù)從而保護自己，如果公司歸還借款就會使資金流通出現(xiàn)問題，并給公司帶來不必要的損失。如果忽視經(jīng)營者的利益，公司就很難調(diào)動經(jīng)營者的積極性，留不住原有優(yōu)秀的經(jīng)營者、也吸引不來新的經(jīng)營者。如果忽視政府的利益，公司可能會遭到政府的行罰或法律制裁。如果忽視社會公眾的利益，公司也可能遭到政府的處罰或法律制裁，同時還會受到社會公眾的譴責和抵制。所有這一切，都不利于公司的可持續(xù)發(fā)展，甚至還可能會導(dǎo)致公司的衰敗。所以，只有把各方利益最大化確立為公司財務(wù)管理的最優(yōu)目標，并在財務(wù)管理活動中努力兼顧、協(xié)調(diào)和平衡各方的利益，使投資人、債權(quán)人、經(jīng)營者、政府和社會公眾都能從公司的經(jīng)營活動中獲得各自最大的利益，才能最大限度地促進公司的可持續(xù)發(fā)展。
 
 參考文獻：
 1、張慶龍：《財務(wù)管理教程》 7-80221出版社
 2、吳應(yīng)宇、陳良華《MBA-公司財務(wù)管理(第2版）》北京大學(xué)出版社
 3、王慶成 《財務(wù)管理學(xué)》北京高等教育出版社