1999——2003年天津上市公司財(cái)務(wù)問(wèn)題分析及研究

 提綱
 一、上市公司的基本情況
 二、上市公司取得的主要業(yè)績(jī)
 三、上市公司存在的主要財(cái)務(wù)問(wèn)題
 （一）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
 1、短期償債能力
 2、長(zhǎng)期償債能力
 3、盈利能力指標(biāo)
 4、成長(zhǎng)能力指標(biāo)
 5、資產(chǎn)負(fù)債管理能力指標(biāo)
 6、現(xiàn)金流量指標(biāo)
 （二）關(guān)聯(lián)方資金占用情況分析
 （三）費(fèi)用分析
 （四）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成分析
 
 
 
 
 
 
 
 
 1999——2003年天津上市公司財(cái)務(wù)問(wèn)題分析及研究
 內(nèi)容提要：在中國(guó)證券市場(chǎng)高速發(fā)展的今天，股票買(mǎi)賣(mài)已成為城市居民投資的常見(jiàn)行為。但在魚(yú)龍混雜的上市公司中，要像選到好股票，可謂難上加難。無(wú)疑財(cái)務(wù)分析是對(duì)上市公司微觀考察的一個(gè)工具，再結(jié)合宏觀整體形勢(shì)的分析，可以篩選出值得投資的白馬股。本文從財(cái)務(wù)分析的角度，通過(guò)上市公司歷年公開(kāi)發(fā)表在各大媒體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，借助數(shù)據(jù)投資分析系統(tǒng)把天津上市公司的整體財(cái)務(wù)情況呈現(xiàn)在大家面前，文中共涉及5類(lèi)8項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，個(gè)中優(yōu)劣看后大家自有定論。
 關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)指標(biāo)；1999-2003年
 天津的上市公司為我們所熟悉，無(wú)論是有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)在全國(guó)領(lǐng)域還是過(guò)得硬的，現(xiàn)將他們公開(kāi)發(fā)表在各大媒體上的財(cái)務(wù)報(bào)告整理到一起，通過(guò)自己的分析，希望把他們的面目清晰的展示在大家面前。
 一、上市公司的基本情況
 自1993年環(huán)球磁卡、津國(guó)商公開(kāi)發(fā)行股票并上市，截至2003年底，全市共有23家公司的股票在深滬證券交易所掛牌，占全國(guó)在滬深交易所掛牌的1311家上市公司的1.75%；總股本約102.81億股。其中流通股29.19億股;累計(jì)融資140.48億元。公司業(yè)務(wù)覆蓋面較廣，分布于高科技、機(jī)械制造、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、商業(yè)、建材、海運(yùn)、港口、倉(cāng)儲(chǔ)、軟件開(kāi)發(fā)、汽車(chē)制造、海洋工程、環(huán)保等行業(yè)；上市公司家數(shù)在全國(guó)32個(gè)省市、自治區(qū)（深圳單獨(dú)計(jì)算）中排名第21位；流通股總市值82.76億,全國(guó)排名第18位。
 1999-2003年，我市上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占全市GDP的比例，從1999年的10.60%到2003年的10.04%，呈下降反彈趨勢(shì)趨勢(shì)（見(jiàn)表），說(shuō)明本市上市公司的發(fā)展速度慢于本市經(jīng)濟(jì)整體的發(fā)展速度，未能準(zhǔn)確地反映本市經(jīng)濟(jì)的狀況。

 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元） 153.78 164.44 170.49 186.46 239.71
天津市GDP（億元） 1450.1 1639.41 1658.97 2022.61 2386.94
所占比例（%） 10.60 10.03 10.28 9.22 10.04
變動(dòng)比例（%）  -5.41 2.45 -10.30 8.89
  
 1999年-2003年，我市上市公司在每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、每股資本公積金和每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)中，除每股凈資產(chǎn)因配股、增發(fā)行為造成上升外，代表經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力和現(xiàn)金流量水平的三項(xiàng)指標(biāo)均在下滑，顯示出上市公司整體營(yíng)運(yùn)情況在逐步惡化。
 二、上市公司取得的主要業(yè)績(jī)
募集了企業(yè)發(fā)展所需的資金
 截至2003年底，我市上市公司從深滬兩個(gè)市場(chǎng)共募集資金為140.48億元。其中新股發(fā)行募集資金104.28億元，配股募集資金31.94億元，增發(fā)募集資金4.26億元。其中，1999-2003年間，我市新股發(fā)行募集資金54.13億元，配股募集資金25.37億元，增發(fā)募集資金4.26億元。融資額最大的企業(yè)是天津汽車(chē)，融資額為13.08億元。
促進(jìn)資源優(yōu)化配置，推動(dòng)了技術(shù)進(jìn)步
 上市公司通過(guò)新股發(fā)行、配股和增發(fā)等形式募集的資金，在國(guó)家及天津市的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮了重要作用。其中重點(diǎn)項(xiàng)目的順利實(shí)施與募集資金有直接的關(guān)系。天津汽車(chē)（現(xiàn)更名為一汽夏利）利用募集資金對(duì)原有的夏利轎車(chē)進(jìn)行技術(shù)改造，并引進(jìn)了豐田NBC系列轎車(chē)平臺(tái)，使整體技術(shù)含量達(dá)到了與世界同步的水平；天藥股份募集資金4.9億元，除部分原有車(chē)間的擴(kuò)建項(xiàng)目外，還建設(shè)并收購(gòu)新的項(xiàng)目。倍他米松、曲安西龍、年產(chǎn)10噸地塞米松原料藥投產(chǎn)項(xiàng)目。使公司原有產(chǎn)品擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，新品投產(chǎn)的速度也明顯加快；泰達(dá)股份利用配股資金建設(shè)“天津雙港垃圾焚燒發(fā)電廠”，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益的雙贏；海油工程募集資金凈額7.5億元，大部分投向“藍(lán)疆”號(hào)大型起重鋪管船，增強(qiáng)了公司的裝備實(shí)力，提高了深海作業(yè)能力和工程總承包能力，為參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)提供了硬件支持。
 （三）國(guó)家股股東權(quán)益增加，國(guó)有資產(chǎn)保值增值
 通過(guò)對(duì)企業(yè)進(jìn)行股份制改造，發(fā)行股票并上市成為公眾公司后，使國(guó)有資產(chǎn)得到保值增值。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2003年底，本市上市公司國(guó)有股資產(chǎn)，已為上市前的3倍多。企業(yè)通過(guò)上市融資，不僅募集了資金，而且國(guó)有資產(chǎn)在企業(yè)上市過(guò)程中得到了保值增值。由此可見(jiàn)，企業(yè)上市是國(guó)有資產(chǎn)保值增值的有效途徑。
建立健全了現(xiàn)代企業(yè)制度
 截至2003年，所有上市公司均已建立“三會(huì)一層”的法人治理結(jié)構(gòu)和聘任獨(dú)立董事。
樹(shù)立了天津上市公司的市場(chǎng)形象
 天津上市公司早期以百貨商貿(mào)企業(yè)為主，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和新型零售業(yè)態(tài)的崛起，百貨類(lèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況每況愈下。類(lèi)似的情況還有渤海化工，作為老的企業(yè)歷史負(fù)擔(dān)重，財(cái)務(wù)杠桿不合理，利潤(rùn)被財(cái)務(wù)費(fèi)用吞噬，造成了第一次本市上市公司經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)大幅下滑的局面。面對(duì)這種情況，本市企業(yè)積極應(yīng)對(duì)，對(duì)問(wèn)題企業(yè)全面重組，南開(kāi)戈德置換了津國(guó)商，創(chuàng)業(yè)環(huán)保置換了渤海化工，海泰發(fā)展置換了津百股份。這樣行之有效的置換不僅改善了上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，而且將本市有實(shí)力的企業(yè)送進(jìn)了資本市場(chǎng)，改善了天津上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，同時(shí)為投資者到來(lái)豐厚回報(bào)，二級(jí)市場(chǎng)中天津板塊的概念清晰可見(jiàn)。
三、上市公司存在的主要財(cái)務(wù)問(wèn)題
財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
 為做好財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，本人選取了5類(lèi)8項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)考察本市上市公司1999-2003年的經(jīng)營(yíng)狀況（詳見(jiàn)附件一）。
 短期償債能力
 流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)。
 本市上市公司1999-2003年，流動(dòng)比率的平均值為1.55（設(shè)最佳為2），速動(dòng)比率的平均值為1.05（設(shè)最佳為1）。其中2000年上市公司流動(dòng)比率的平均值為1.97；2001年速動(dòng)比率為1.32，分別是1999-2003年5年間的最高值。
 
 1999年-2003年天津上市公司短期償債指標(biāo)統(tǒng)計(jì)表
 1999 2000 2001 2002 2003 平均
流動(dòng)比率 1.54 1.97 1.74 1.65 1.38 1.55
速動(dòng)比率 0.61 1.17 1.32 1.29 1.00 1.05
 
 數(shù)據(jù)表明：流動(dòng)比率5年中處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，但均低于標(biāo)準(zhǔn)值2。從流動(dòng)比率低于2的角度分析，上市公司的短期償債能力似乎欠佳，但考慮速動(dòng)比率后，發(fā)現(xiàn)速動(dòng)比率5年來(lái)處于上升回落狀態(tài)，自1999年的0.61，上升到2001年的1.32后轉(zhuǎn)入穩(wěn)定，且除1999年外，其余5年數(shù)值均高于1。由于兩項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算公式的區(qū)別，速動(dòng)比率為去除存貨和待攤費(fèi)用后，僅以流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最強(qiáng)的部分與流動(dòng)負(fù)債的比值計(jì)算速動(dòng)比率，其反映的短期償債能力更為準(zhǔn)確。
 由于速動(dòng)比率在短期償債能力評(píng)價(jià)方面優(yōu)于流動(dòng)比率，本人在以速動(dòng)比率為主，結(jié)合流動(dòng)比率了解具體企業(yè)時(shí)發(fā)現(xiàn)，除天房發(fā)展外，其他上市公司為股權(quán)融資速動(dòng)比率在5年間均有一次跳躍式提高。2003年天津海運(yùn)為所有上市公司中速動(dòng)比率最低（0.47），其流動(dòng)比率為0.47，結(jié)合其主營(yíng)業(yè)務(wù)為國(guó)際近洋集裝箱運(yùn)輸、該行業(yè)特點(diǎn)：沒(méi)有存貨，說(shuō)明其短期償債能力不佳，企業(yè)前景甚憂(yōu)。其他上市公司有12家公司兩項(xiàng)指標(biāo)均低于標(biāo)準(zhǔn)值；10家公司速動(dòng)比率達(dá)標(biāo)，流動(dòng)比率為達(dá)標(biāo)到標(biāo)準(zhǔn)值，但其中多數(shù)公司兩項(xiàng)指標(biāo)非常接近且都接近1，說(shuō)明上市公司可變現(xiàn)資產(chǎn)在流動(dòng)資產(chǎn)中比較大、存貨不多。基于此，本人認(rèn)為本市上市公司總體看短期償債能力尚可。少數(shù)企業(yè)（天士力）上述兩項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到或超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)值，短期償債能力很強(qiáng)，且資產(chǎn)負(fù)債率較低，有通過(guò)股權(quán)融資的能力和實(shí)力。
 長(zhǎng)期償債能力
 資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)總資產(chǎn)來(lái)源與債權(quán)人提供的資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下。還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的正面作用，得到更多的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不佳，不但企業(yè)資金實(shí)力不能保證償債的安全，財(cái)務(wù)杠桿還會(huì)發(fā)生負(fù)面作用導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況愈加惡化。這一比率越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。指標(biāo)值以不高于70%為宜。
  
1999-2003年天津上市公司資產(chǎn)負(fù)債率統(tǒng)計(jì)表
 1999 2000 2001 2002 2003 平均
資產(chǎn)負(fù)債率（%） 42.06 40.36 42.12 47.00 51.70 47.30
 天津上市公司資產(chǎn)負(fù)債率5年來(lái)一直維持在中等的水平，但近兩年呈上升趨勢(shì)，各年份均未超過(guò)55%，平均47.30%。截止2003年底，資產(chǎn)負(fù)債率最低的企業(yè)是海油工程，為30.43%；最高的為天津磁卡73.29%。本市有四家上市公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%，分別是天津磁卡（73.29%）、津?yàn)I發(fā)展（68.39%）、一汽夏利（64.38%）和燈塔油漆（63.06%）值得關(guān)注。
 同時(shí)本人發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)本市上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，以2002-2003年為例，23家 上市公司中有10家上市公司資產(chǎn)負(fù)債率下降，其余13家企業(yè)均有不同程度的上浮。  
 通過(guò)分析可以得出以下結(jié)論：1）天津上市公司上市后的融資效果比較明顯，大幅降低了資產(chǎn)負(fù)債率，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)提供了保障；2）個(gè)別上市公司（天津磁卡）經(jīng)營(yíng)不善，資產(chǎn)負(fù)債率連年上升，已超過(guò)警戒標(biāo)準(zhǔn)；3）上市公司不同程度的存在盲目融資行為，對(duì)融資渠道選擇單一（股權(quán)融資），沒(méi)有充分利用其他間接融資手段，且由此也造成了貽害，5年來(lái)股本擴(kuò)張過(guò)快、凈資產(chǎn)收益率下降、每股收益下降等。
 盈利能力指標(biāo)
 盈利能力是企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)是投資者取得投資收益，債權(quán)人收取本息的資金來(lái)源，是衡量企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展能力的重要指標(biāo)。
 在分析上市公司盈利能力時(shí)，本人選擇了凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和每股收益三項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行分析。（見(jiàn)下表）
 
 1999-2003年天津上市公司盈利能力指標(biāo)統(tǒng)計(jì)表
 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 平均
凈資產(chǎn)收益率（%） 10.63 9.45 6.49 1.11 -6.49
 -5.38
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（%） 19.39 13.45 30.50 28.70 24.12 23.58
每股收益（元） 0.3 0.25 0.18 0.07 -0.068 0.066
 
 每股收益：本市上市公司1999-2003年，平均收益指標(biāo)連年下滑，從1999年的每股0.30元下降到2003年的每股虧損0.068元，整體盈利能力令人憂(yōu)慮。每股收益下降明顯的企業(yè)有南開(kāi)戈德（下降0.83元）、天大天財(cái)（下降2.85元）、天津海運(yùn)（下降0.98元）。
 截至2003年12月31日，我市上市公司有5家虧損，占上市公司總數(shù)的21.74%，每股收益小于0.10元的有5家，每股收益大于0.30元的也有5家，由此可以看出，我市上市公司中，處于虧損和微利的企業(yè)、績(jī)優(yōu)企業(yè)各占20%。
 
 2003年本市上市公司每股收益分布表
 虧損 小于0.10元 0.10-0.30元 大于0.30元
家數(shù) 5 5 7 5
比例（%） 21.74 21.74 30.43 21.74
 
 凈資產(chǎn)收益率：本市上市公司1999-2003年，平均凈資產(chǎn)收益率與每股收益同時(shí)下滑，從1999年的10.63%下降到2003年的-6.49%，2000-2002年下滑較快，呈加速趨勢(shì)，整體盈利能力令人憂(yōu)慮。下降最快的為天津海運(yùn)，2001年和2002年的凈資產(chǎn)收益率分別為2.18%和-6.8%，而2002年的凈資產(chǎn)收益率快速下滑至-111.28%。
 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率：1999年-2003年，本市上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率呈“V”形變化，1999-2000年下降，2000-2002年上升，其中2000年最低為13.45%，造成此變化的原因，主要由于新上市企業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)方面的優(yōu)勢(shì)和貢獻(xiàn)。1999-2003年，本市上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的平均值為24.12%，整體看之營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力尚可。
 綜合上述三項(xiàng)指標(biāo)，本市大部分上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力尚可，但盈利水平欠佳，近兩年上市的企業(yè)盈利能力和水平明顯好于以往上市的企業(yè)；同時(shí)又四分之一的企業(yè)虧損需關(guān)注。
 成長(zhǎng)能力指標(biāo)
 成長(zhǎng)能力指標(biāo)是對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)與往年相比的縱向分析。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)能力的主要指標(biāo)。通過(guò)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，1999-2003年，本市上市公司每年有7家企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比前期有所下降，其中津勸業(yè)連續(xù)3年下降。稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率方面，有4家企業(yè)（磁卡、勸業(yè)、天財(cái)和泰達(dá)）連續(xù)3年下降，磁卡和勸業(yè)已處于虧損境地，泰達(dá)和天財(cái)也失去了以往的成長(zhǎng)性。整體，本市上市公司中有接近一半的企業(yè)稅后利潤(rùn)在下降，企業(yè)的成長(zhǎng)性下降，老企業(yè)表現(xiàn)得尤為明顯。
 資產(chǎn)負(fù)債管理能力指標(biāo)
 資產(chǎn)負(fù)債管理能力反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、利用資金的能力。通常認(rèn)為，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的利用效率就越高。
 從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析，1999-2003年，本市上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值先升后降狀態(tài)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)速度變慢，資產(chǎn)使用效率下降。其中2003年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的企業(yè)有9家，下降幅度超過(guò)50%的企業(yè)有1家，為天大天財(cái)。在應(yīng)收賬礦周轉(zhuǎn)率下降的企業(yè)中，新、老企業(yè)各占50%。顯示出本市上市公司整體資產(chǎn)負(fù)債管理能力有限，同時(shí)與關(guān)聯(lián)企業(yè)資金占用有關(guān)。
 現(xiàn)金流量指標(biāo)
   現(xiàn)金流量指標(biāo)反映現(xiàn)金流量信息。按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)，難以全面反映上市公司的真實(shí)財(cái)務(wù)與盈利狀況，用現(xiàn)金流量表示的指標(biāo)能夠與之相互補(bǔ)充。
  以2003年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本市上市公司有8家現(xiàn)金流量為負(fù)值，占本市上市公司的34.78%。其中有2家公司連續(xù)3年現(xiàn)金流量為負(fù)，分別為天海和津?yàn)I值得關(guān)注。在2003年現(xiàn)金流量為負(fù)值的企業(yè)中，有3家企業(yè)每股收益為正值，占全部上市公司的13.04%，這3家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)鄙佻F(xiàn)金流入的支持。
    總結(jié)：從財(cái)務(wù)角度分析，本市部分上市公司效益下降，盈利能力下降、增長(zhǎng)能力降低，以2001前上市的企業(yè)為主；2001年后上市的企業(yè)綜合表現(xiàn)優(yōu)于先期上市的企業(yè)。償債能力方面，多數(shù)企業(yè)處于良好狀況。在資產(chǎn)負(fù)債管理方面，除少數(shù)企業(yè)外，本市企業(yè)綜合管理能力較差。
關(guān)聯(lián)方資金占用情況分析
 對(duì)上市公司控股股東及關(guān)聯(lián)方資金占用情況，選取2003年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。（見(jiàn)下表）
 2003年天津上市公司關(guān)聯(lián)方資金占用分析表
 金額（億元） 所占比例（%）
資金占用（期初） 42.11 
資金占用（期末） 23.86 （減幅）43.33
資金占用（平均） 32.99 
總資產(chǎn) 553.95 5.96
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 239.71 13.76
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 52.13 63.3
收益（以存款利率計(jì)） 0.65 1.98
收益（以貸款利率計(jì)） 1.75 5.31
 
 2003年，本市上市公司資金占用期末值為23.86億元比年初減18.25億元，減幅為43.33%。全年資金占用平均值為32.99億，占全體上市公司總資產(chǎn)5.96%，占上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的13.76%，是全年上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的0.633倍。上述占用資金影響上市公司的收益，如以存款計(jì)約6500萬(wàn)元，以貸款利率計(jì)算將達(dá)到1.75億元。
 上市公司資金被占用的情況由來(lái)已久，在全國(guó)范圍內(nèi)也是普遍現(xiàn)象。造成此現(xiàn)象的原因是多樣的，有“一股獨(dú)大”的原因，有歷史遺留的原因，由經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)不高的原因，更有小股東對(duì)自身權(quán)利認(rèn)識(shí)、使用不夠的原因。解決上市公司關(guān)聯(lián)方資金占用問(wèn)題，必將是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。日前，證監(jiān)會(huì)和國(guó)資委專(zhuān)門(mén)提出了具體要求。本人認(rèn)為，最重要的是提高上市公司經(jīng)營(yíng)者的職業(yè)素質(zhì)，使之真正做到為企業(yè)找想，為每一位股東著想。
費(fèi)用分析
 為更好地分析本市上市公司的經(jīng)營(yíng)情況，本人將1999-2003年間，全市上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)和費(fèi)用總額進(jìn)行對(duì)比。（見(jiàn)下表）
 1999-2003年收入、利潤(rùn)、費(fèi)用統(tǒng)計(jì)表
 1999 2000 2001 2002 2003
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元） 77.32 138.75 172.71 188.74 239.71
凈利潤(rùn)（億元） 2.30 13.50 12.35 -0.14 -1.70
費(fèi)用總額（億元） 11.71 21.37 31 40.63 54

 1999-2003年收入、利潤(rùn)、費(fèi)用變動(dòng)情況統(tǒng)計(jì)表
 2000/1999 2001/2000 2002/2001 2003/2002
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅（%） 79.46 24.47 9.28 30.71
稅后利潤(rùn)增幅（%） 487.92 -8.50 -101.13 -59.59
費(fèi)用總額增幅（%） 82.53 45.08 31.05 32.91

1999-2003年每股費(fèi)用變動(dòng)情況表
 1999 2000 2001 2002 2003
費(fèi)用總額（億元） 11.71 21.37 31.00 40.63 54
總股本（億股） 56.00 61.67 83.80 91.82 102
每股費(fèi)用（元） 0.21 0.35 0.37 0.44 0.53

 上述數(shù)據(jù)表明，1999-2003年間，本市上市公司隨著主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)放緩，凈利潤(rùn)大幅下滑，至2003年本市上市公司整體虧損；5年間費(fèi)用總額大幅上升，上升速度和幅度均超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的上升速度和幅度；從每股費(fèi)用的角度分析，5年間每股費(fèi)用增長(zhǎng)152%，自99年的每股0.21元上升至2003年的每股0.53元，費(fèi)用吞噬利潤(rùn)的現(xiàn)象非常明顯。
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成分析

1999-2003年各項(xiàng)收入與利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)表
 1999 2000 2001 2002 2003
投資收益（億元） 1.33 2.77 2.09 0.97 3.16
營(yíng)業(yè)外收入（億元） 0.057 0.10 0.08 -0.53 -0.26
補(bǔ)貼收入（億元） 0.49 0.29 0.20 0.92 1.02
凈利潤(rùn)（億元） 14.05 16.96 12.42 -0.28 -1.70
利潤(rùn)總額（億元） 17.20 27.57 15.59 4.39 3.56
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元） 153.78 164.44 170.49 186.46 246.87

 上述數(shù)據(jù)表明，1999-2003年間，本市上市公司投資收益呈見(jiàn)底飆升走勢(shì)，營(yíng)業(yè)外收入呈回落走勢(shì)；補(bǔ)貼收入震蕩上升，直2003年最高，全年上市公司補(bǔ)貼收入達(dá)到10160萬(wàn)元，其中補(bǔ)貼收入在一千萬(wàn)元以上的有天津港（3685萬(wàn)元）、津?yàn)I（1206萬(wàn)元）、泰達(dá)（2168萬(wàn)元）和天水（1757萬(wàn)元）四家公司；以此同時(shí)利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)震蕩下降，至2003年本市上市公司全年凈利潤(rùn)總額為-16987.83萬(wàn)元。
 上述數(shù)據(jù)雖無(wú)明顯的關(guān)聯(lián)性，依據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)也無(wú)法進(jìn)行更詳實(shí)地分析，但給我們的直觀感受是本市上市公司整體的盈利能力確實(shí)令人擔(dān)憂(yōu)。
 媒體對(duì)本市上市公司依靠政府補(bǔ)貼獲得穩(wěn)定業(yè)績(jī)的現(xiàn)象發(fā)出過(guò)質(zhì)疑，本人認(rèn)為，作為某些特殊行業(yè)政府通過(guò)補(bǔ)貼的形式給予一定的支持和幫助是無(wú)可厚非的，且不說(shuō)國(guó)內(nèi)，包括西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家也對(duì)某些行業(yè)或企業(yè)給予政府補(bǔ)貼。對(duì)于政府給予上市公司的補(bǔ)貼，關(guān)鍵不在于補(bǔ)貼，而在于依靠補(bǔ)貼獲得收益雖然穩(wěn)定，但上市公司缺乏了成長(zhǎng)性，與目前我市經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的局面不符。
 
 附件一：天津上市公司1999-2003年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)變化表
 11999 2000 2001 2002 2003
資產(chǎn)負(fù)債率（%） 42.06 40.36 42.12 47.00 51.70
凈資產(chǎn)收益率（%） 10.63 9.45 6.49 1.11 -6.49
流動(dòng)比率 1.54 1.97 1.74 1.65 1.38
速動(dòng)比率 0.61 1.17 1.32 1.29 1.00
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次） 14.40 18.51 24.43 10.18 16.99
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（%） 19.39 13.45 30.50 28.70 22.60
每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（元） 0.22 0.15 0.19 0.07 0.08
每股收益（元） 0.3 0.25 0.18 0.07 0.066
 
 2004-5-13
 
 
 備注：本文數(shù)據(jù)均來(lái)自“聚源數(shù)據(jù)證券投資分析系統(tǒng)”