淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及風(fēng)險(xiǎn)控制

內(nèi) 容 摘 要

在當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)條件下，資金問題越來越多成為制約企業(yè)發(fā)展的首要問題。企業(yè)要持續(xù)經(jīng)營，取得利潤，使其價(jià)值最大化，就必須對(duì)其資金運(yùn)籌帷幄，制定其適合的籌資方案，并促進(jìn)資金良性循環(huán)。由于籌資時(shí)間長短以及來源不同，由此便形成了不同并以之相應(yīng)的經(jīng)營方式。適度的負(fù)債經(jīng)營，也會(huì)使企業(yè)更加注重合理運(yùn)用資金，提高資金使用效果，創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益。

負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的一種策略和手段，負(fù)債經(jīng)營本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營。要搞好負(fù)債經(jīng)營，必須注重加強(qiáng)和改進(jìn)財(cái)務(wù)工作和分析，學(xué)會(huì)運(yùn)用市場規(guī)律增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)只有正確地理解負(fù)債經(jīng)營，適度合理負(fù)債經(jīng)營，才能給企業(yè)帶來良好的收益。

負(fù)債經(jīng)營是一種有效的經(jīng)營方式，在激烈的市場競爭中，廣為中外企業(yè)普遍采用，負(fù)債經(jīng)營在一定條件下能為企業(yè)帶來生機(jī)和巨大效益，但同時(shí)也具有不利的風(fēng)險(xiǎn)一面，因此，正確認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營及帶來的風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮它的正面效應(yīng)，盡可能避免或控制其不利因素，有利于企業(yè)在競爭中立于不敗之地。

關(guān)鍵詞：負(fù)債融資；風(fēng)險(xiǎn)；控制；籌資

淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及風(fēng)險(xiǎn)控制

負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行貸款，發(fā)行債券、租賃、商業(yè)信用等方法來籌集資金的經(jīng)營方式。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是大多數(shù)企業(yè)所面臨的一種經(jīng)營方式。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營一方面能有效降低企業(yè)加權(quán)平均資本成本，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，有利于企業(yè)轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)控制權(quán)的保持；另一方面企業(yè)負(fù)債經(jīng)營會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿反效應(yīng)，使企業(yè)面臨無力償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和再籌資風(fēng)險(xiǎn)。本文研究點(diǎn)是分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的主要風(fēng)險(xiǎn)及其產(chǎn)生的原因，并提出企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)控制策略，希望將企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的負(fù)面效應(yīng)減小，使企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)效益提高。

負(fù)債經(jīng)營是市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下一種必然的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，特別是在擴(kuò)大業(yè)務(wù)，擴(kuò)充廠房設(shè)備階段，常需要向外界債權(quán)人籌集資金，即形成企業(yè)的負(fù)債。負(fù)債作為一項(xiàng)經(jīng)營策略，在國內(nèi)外企業(yè)界被廣泛地運(yùn)用。負(fù)債經(jīng)營對(duì)于企業(yè)如水上行舟，可以助其前行，也可使之沉沒。適度而合理的負(fù)債經(jīng)營規(guī)模，能使企業(yè)獲得到蓬勃生機(jī)和巨大效益；過度而不合理的負(fù)債經(jīng)營規(guī)模，將危及企業(yè)的生存。因此，負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)所面對(duì)的必須解決好的一個(gè)重到課題。

從企業(yè)財(cái)務(wù)角度考察，負(fù)債經(jīng)營的好處表現(xiàn)在以下幾方面：其一，負(fù)債具有財(cái)務(wù)杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營成果大小，利潤多少，債務(wù)利息額是固定的，因而當(dāng)利潤增大時(shí)，每一元利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相應(yīng)減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務(wù)對(duì)所有者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。其二，負(fù)債利息具有“抵稅作用”。其三，負(fù)債能使企業(yè)在通膨脹中受益等等。

負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)為何向外借債呢？從表面上看，是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對(duì)資金的需求。但負(fù)債作為一種經(jīng)營策略，其最重要的原因決不僅限于此，它還可以為企業(yè)帶來許多其他的好處。接下來讓我們一起探索這個(gè)問題。

一、 負(fù)債經(jīng)營理論概述 

（一）負(fù)債經(jīng)營的概念

負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)通過利用銀行貸款、發(fā)行各種債券、融資租賃和商業(yè)信用等各種方式來籌集資金彌補(bǔ)自有資金的不足，以獲取最大收益的一種經(jīng)營活動(dòng)方式。簡單而言，負(fù)債經(jīng)營就是利用債務(wù)資本來滿足企業(yè)所需資金的部分需要。

（二）負(fù)債經(jīng)營的特征

負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)以獲取盈利為目的，通過契約有償借用他人資金從事的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。其特征有：

1. 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離。所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的前提，一般的債權(quán)債務(wù)關(guān)系并不一定形成負(fù)債經(jīng)營，只有債權(quán)人以取得一定的收益為條件，轉(zhuǎn)讓了資金使用權(quán)，企業(yè)有償獲得使用債權(quán)人的資金，并用于發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營，才成為負(fù)債經(jīng)營。

2. 負(fù)債經(jīng)營企業(yè)對(duì)債權(quán)人負(fù)有償債義務(wù)。這種義務(wù)按照約定在今后的某一日期通過資產(chǎn)、勞務(wù)或再負(fù)債來履行。債權(quán)人的債權(quán)受法律保護(hù)，債務(wù)人還本付息具有強(qiáng)制性。

3. 負(fù)債經(jīng)營的資金成本是時(shí)間的函數(shù)。使用負(fù)債籌集的資金是要付出一定代價(jià)的，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中表現(xiàn)為借款利息、商業(yè)折扣、現(xiàn)金折扣等，資金成本的大小與資金使用時(shí)間成正比，資金占用時(shí)間越長，資金成本越高。

 4. 負(fù)債經(jīng)營的收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。負(fù)債經(jīng)營能否取得好的效果，主要是看債務(wù)資金總成本率對(duì)資金利潤率的影響。若資金利潤率高于資金成本率，則負(fù)債經(jīng)營的潛在收益能力就大，反之則小。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢

負(fù)債經(jīng)營之所以被大多數(shù)企業(yè)所采用，是因?yàn)樗�能給企業(yè)帶來其他經(jīng)營方式所無法比較的經(jīng)濟(jì)效益。

 （一）為企業(yè)在新產(chǎn)品開發(fā)過程中提供足夠的資金，有利于企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。

 （二）有利于企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高資金使用效率，優(yōu)化資源配置。

 （三）有利于企業(yè)獲得負(fù)債效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益水平，在財(cái)務(wù)杠桿中收益。這個(gè)優(yōu)勢可以從兩個(gè)方面談：一方面，負(fù)債效應(yīng)是指企業(yè)采取負(fù)債經(jīng)營所獲得的額外利益。負(fù)債相對(duì)于股權(quán)最主要的優(yōu)點(diǎn)是它可以給企業(yè)帶來稅收的優(yōu)惠，即負(fù)債利息可以從稅前利潤中扣除，從而減少應(yīng)納稅所得額而給企業(yè)帶來價(jià)值增加的效用。另一方面，債券的持有者對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量擁有固定索取權(quán)。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況很好時(shí)，作為債權(quán)人只能獲得固定的利息收入，而剩余的高額收益全部歸股東所有，提高了每股收益，這就是負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效用。

（四）有利于增強(qiáng)企業(yè)所有者控制企業(yè)的權(quán)利。

（五）可以減少貨幣貶值的損失。

三、負(fù)債經(jīng)營存在的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)分析 

（一）負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)的外在原因 

1. 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅前利潤的不確定性。 

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時(shí)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。

2. 預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金（貨幣資金）償還。 

即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按契約的規(guī)定按期償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時(shí)和資產(chǎn)的整體流動(dòng)性如何。現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力。資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在償債能力。

3. 金融市場企業(yè)負(fù)債經(jīng)營要受金融市場的影響。 

負(fù)債利息率的高低取決于借款時(shí)金融市場的資金供求情況，而且金融市場的波動(dòng)，如利率、匯率的變動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時(shí)，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升。就會(huì)引起利息費(fèi)用劇增，利潤下降。 

 （二） 負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在原因 

 1. 負(fù)債的利息率在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)危險(xiǎn)的可能性也隨之增大。 

2. 負(fù)債的規(guī)模。企業(yè)負(fù)債總額的大小在資金總額中所占比重的高低。 

3. 負(fù)債的結(jié)構(gòu)。企業(yè)長期負(fù)債和短期負(fù)債的比例。 

 （三） 負(fù)債經(jīng)營存在的風(fēng)險(xiǎn)

1．企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營必須保證投資收益高于資金成本，如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率，或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況惡化等，就會(huì)降低償債能力。企業(yè)的高額負(fù)債就加大了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的權(quán)益資本收益率大幅度下降。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下,虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

2．過度負(fù)債有可能會(huì)引起股東和債權(quán)人之間的代理沖突。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，股東往往喜歡投資于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。因?yàn)槿绻��?xiàng)目成功，債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有；如果高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗，則損失由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)。如果是高額負(fù)債，則有的債權(quán)人的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東的損失，這就是所謂的“賭輸債權(quán)人的錢”。因此，過度負(fù)債的結(jié)果就有可能會(huì)引起股東和債權(quán)人之間的代理沖突。

3．再籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的負(fù)債率增大，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。由此可見，負(fù)債經(jīng)營對(duì)于企業(yè)來說猶如“帶刺的玫瑰”，企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的問題焦點(diǎn)是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎傷。

4．負(fù)債經(jīng)營會(huì)降低自有資金利潤率。借債后，如果經(jīng)營管理不善，會(huì)使盈利不足以支付資金成本，使企業(yè)息稅前資金利潤率低于借入資金利息率，造成借入的資金獲得的利潤還不夠支付利息。還需要?jiǎng)佑米杂匈Y金的一部分利潤來支付利息，就會(huì)降低自有資金的利潤率。使自有資金可能發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大，從而使自有資金利潤率下降的風(fēng)險(xiǎn)也增加。

5．負(fù)債比率過高,可導(dǎo)致股票市場價(jià)格下跌。就股份制企業(yè)而言,負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益,而且還會(huì)影響到股票的市場價(jià)格。當(dāng)負(fù)債率超過允許范圍,負(fù)債比率越高,股票風(fēng)險(xiǎn)越大,其市場價(jià)格也必然隨著下降。

6.增加了企業(yè)的經(jīng)營成本,影響資金的周轉(zhuǎn)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營必須按期支付本息,一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營成本;另一方面如果還款期限比較集中,短期內(nèi)要求企業(yè)籌集巨額資金還債,就會(huì)影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和使用。

上面我們分析了負(fù)債經(jīng)營的理論風(fēng)險(xiǎn)，下面將從實(shí)際案例中分析負(fù)債經(jīng)營的具體應(yīng)用情況。 

 案例一 前段時(shí)間，國內(nèi)第五大IT分銷商儀科惠光公司突然倒閉，引起眾多人士的關(guān)注。儀科惠光成立于1997年，當(dāng)年通過代理IBM產(chǎn)品，推出立足二三級(jí)市場、面對(duì)中小經(jīng)銷商的“黃金渠道”計(jì)劃，銷售額一舉突破1500萬元。此時(shí)，儀科惠光開始定位于為中小企業(yè)提供信息化服務(wù)，并通過發(fā)展連鎖的方式迅速擴(kuò)張，最大規(guī)模時(shí)已突破200家連鎖企業(yè)。高速擴(kuò)張策略帶來了企業(yè)的巨大發(fā)展，到2000年儀科惠光的營業(yè)收入達(dá)到4.5億元，成為國內(nèi)IT分銷商中的佼佼者。由于自身資金積累不足，為保持快速發(fā)展，儀科惠光長期處于負(fù)債經(jīng)營狀態(tài)，其間也曾嘗試解決資金問題，與境外投資商廣泛接觸，但就在此時(shí)，一家供應(yīng)商因貨款拖欠問題，將儀科惠光告上法庭。脆弱的債務(wù)鏈開始斷裂，供應(yīng)商紛紛停止供貨，要求兌付欠款，企業(yè)陷入停頓狀態(tài)。2001年8月13日，儀科惠光被查封。總裁林曉志失蹤。 

案例二  意大利帕瑪拉特公司——全球最大的乳制品和果汁生產(chǎn)企業(yè)之一，2003年底陷入了嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，欠債已經(jīng)達(dá)到60億歐元。這場危機(jī)是由于帕瑪拉特公司無法按期償還一筆1億5千萬歐元債券而引發(fā)的。之前，帕瑪拉特公司曾表示公司現(xiàn)有42億歐元現(xiàn)金，足以按期償還債務(wù)，但在2003年12月9號(hào)這筆債券到期時(shí)，公司卻沒能如期償付，而是申請(qǐng)了5天的寬限期。目前，由于擔(dān)心帕瑪拉特公司無力償還這筆債務(wù)，該公司發(fā)行的其他債券在市場上的價(jià)格開始大幅下跌，致使眾多投資者損失慘重。  

從以上分析可以看出，企業(yè)在實(shí)施負(fù)債經(jīng)營戰(zhàn)略時(shí)，必須根據(jù)企業(yè)的負(fù)債能力，控制負(fù)債規(guī)模，做到舉債適度。

四、控制企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的策略選擇

 （一）樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制下,企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者,企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)時(shí),內(nèi)外部環(huán)境的變化,導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風(fēng)險(xiǎn)臨頭時(shí),企業(yè)毫無準(zhǔn)備,一籌莫展,必然會(huì)遭致失敗。

 （二）合理把握籌資時(shí)機(jī),力爭用較低成本籌集所需資金

負(fù)債經(jīng)營在債務(wù)資本結(jié)構(gòu)適當(dāng)、債務(wù)數(shù)量適度的情況下，還需要把握負(fù)債經(jīng)營的時(shí)機(jī)。這就要求負(fù)債的時(shí)期盡量符合企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營周期。企業(yè)財(cái)務(wù)人員在籌集資金時(shí)必須根據(jù)資金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時(shí)間，適時(shí)獲取所需資金。負(fù)債過早籌集的資金將形成投放前的將閑置，增加債務(wù)資金成本；負(fù)債時(shí)間過遲，則會(huì)失去資金使用的時(shí)效，錯(cuò)過資金投放的最佳時(shí)間，喪失投資獲利的機(jī)會(huì)。

 （三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抗御風(fēng)險(xiǎn)能力

負(fù)債經(jīng)營企業(yè)必須根據(jù)自身情況和客觀環(huán)境，確定并及時(shí)調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，使財(cái)務(wù)狀況不斷改善。企業(yè)在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，首先應(yīng)通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，使企業(yè)融資的平均成本最低。由于負(fù)債融資成本一般低于權(quán)益性融資成本，增加負(fù)債比率可降低融資成本，因此，企業(yè)要提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力或企業(yè)資本利潤率下降時(shí)，應(yīng)增加權(quán)益性融資，減少負(fù)債融資；企業(yè)要降低融資成本或企業(yè)資本利潤率上升時(shí)應(yīng)增加負(fù)債融資，減少權(quán)益性融資。判斷企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理，一般的方法是分析每股收益的變化，能提高每股收益即有助于股東財(cái)富最大化的負(fù)債經(jīng)營的資本結(jié)構(gòu)是合理的；反之，則不夠合理。此外，要考慮借入資金的來源結(jié)構(gòu)。

 （四）加強(qiáng)對(duì)運(yùn)營資金的科學(xué)管理，興利避險(xiǎn)　

一般來說，負(fù)債投入，一部分作為流動(dòng)資金投放在流動(dòng)資產(chǎn)上，一部分則作為長期資金投放在固定資產(chǎn)、長期投資及其他資產(chǎn)上。作為一種投資，流動(dòng)資金是一個(gè)不斷投入，不斷收回，并不斷再投出的循環(huán)過程。流動(dòng)資金投資應(yīng)以最低成本滿足生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要。企業(yè)要把握產(chǎn)品、商品銷勢，把資金投向周轉(zhuǎn)快、風(fēng)險(xiǎn)小、效益高的產(chǎn)品、商品經(jīng)營上。作為長期資金，企業(yè)應(yīng)在符合國家有關(guān)法律、法規(guī)規(guī)定的前提下，充分估計(jì)投資可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，(如投資風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)等)運(yùn)用時(shí)間價(jià)值觀念，綜合分析多方因素，慎重對(duì)待設(shè)施購建投資和大額對(duì)外投資。在慎密、科學(xué)的可行性論證基礎(chǔ)上，把資金投向回報(bào)率高、回收期短、安全系數(shù)大的項(xiàng)目上。同時(shí)，按照適用原則，節(jié)約非經(jīng)營性資產(chǎn)購置支出，避免投資出現(xiàn)低效益、無效益和負(fù)效益。提高投資成功率，降低風(fēng)險(xiǎn)。

 （五）建立企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范指標(biāo)體系

企業(yè)舉債經(jīng)營，經(jīng)營者要清楚知道本企業(yè)的盈利能力和償還能力，把負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)降低到最小程度，就需建立如下一系列的分析考核指標(biāo)，測核企業(yè)承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如若因經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)受到較大的挫折，不僅會(huì)影響企業(yè)發(fā)展，甚至?xí)�影響企業(yè)生存。

 （六）提高經(jīng)營者自身素質(zhì)和企業(yè)經(jīng)營管理水平

一般來說，管理者都是風(fēng)險(xiǎn)的反對(duì)者，負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，稍有不慎即陷入困境。公司經(jīng)營者要學(xué)會(huì)在不同環(huán)境下采取隨機(jī)應(yīng)變的財(cái)務(wù)策略，把握住投資管理和經(jīng)營控制能力，注重收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡性、不斷提高經(jīng)營管理水平，使企業(yè)負(fù)債經(jīng)營在利益與風(fēng)險(xiǎn)的二難決策中處于不敗之地，取得預(yù)期經(jīng)營效益。

 （七）保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性

合理安排資金避免資金調(diào)度失誤帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)流動(dòng)性是衡量一個(gè)企業(yè)償付到期債務(wù)的能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減輕財(cái)務(wù)壓力的重要保證，企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，則清償能力越強(qiáng)，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。

 （八）企業(yè)還要合理安排資

在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時(shí)，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當(dāng)所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

在當(dāng)今負(fù)債經(jīng)營過程中，還應(yīng)該培植良好的公共關(guān)系。良好的公共關(guān)系率和善于交際的能力，是現(xiàn)代企業(yè)不可缺少的，有些事情有了它可以神奇般的辦成。而公共關(guān)系的核心是誠實(shí)無欺，講信譽(yù)，守信用，是企業(yè)的良好形象和魅力，是企業(yè)的無形資產(chǎn)，能更好地建立機(jī)制，控制和抵御風(fēng)險(xiǎn)。

負(fù)債籌資是一把雙刃劍，既可帶來財(cái)務(wù)杠桿利益，又能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營對(duì)企業(yè)的積極作用包括：保持企業(yè)控股權(quán)，使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益，使企業(yè)獲得節(jié)稅收益，減少通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，降低綜合資金成本。負(fù)債經(jīng)營對(duì)企業(yè)的消極作用表現(xiàn)為：負(fù)債比率過高，可導(dǎo)致股票市場價(jià)格下跌，無力償付負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，過度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力。因此，一般而言，負(fù)債經(jīng)營須遵循以下三項(xiàng)原則：首先是借債適度的原則，要充分考慮企業(yè)的償還能力以及影響企業(yè)負(fù)債率的其它因素，如資金成本、資金周轉(zhuǎn)狀況、投資機(jī)會(huì)等。其次是用債適當(dāng)?shù)脑瓌t，要處理好負(fù)債運(yùn)用與生存需求、發(fā)展需求、經(jīng)營效果的關(guān)系，提高負(fù)債經(jīng)營的效益。再次是還債適時(shí)的原則，還債要主動(dòng)，要有計(jì)劃，計(jì)劃要建立在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的基礎(chǔ)上，而不能憑主觀臆斷來決定。

 負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金的一個(gè)重要手段，是商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路，適度的負(fù)債經(jīng)營有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)富最大化的目標(biāo)。企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)學(xué)會(huì)在不同的環(huán)境下采取隨機(jī)應(yīng)變的財(cái)務(wù)策略，充分發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢，合理規(guī)避負(fù)債經(jīng)營所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營把主權(quán)資本與負(fù)債資本集中使用,具有資本集約性。負(fù)債經(jīng)營的資本集約性,決定了發(fā)展負(fù)債經(jīng)營可有效地利用閑散資金發(fā)展經(jīng)濟(jì)。負(fù)債經(jīng)營的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分散性,又決定了發(fā)展負(fù)債經(jīng)營可有效地減少企業(yè)投資的盲目性。積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)合法開展負(fù)債經(jīng)營,既可使社會(huì)閑散資金轉(zhuǎn)化為企業(yè)活力,使部分企業(yè)“起死回生”,又可同時(shí)收到緩減市場壓力的雙重效果,對(duì)穩(wěn)定物價(jià)與社會(huì)安定有著十分重大的現(xiàn)實(shí)意義。

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