投資型壽險的風險討論

一、我國投資型壽險的現(xiàn)狀………………………………………………………(3)

二、投資型壽險面臨的主要風險分析……………………………………………(4)

（一）政策風險……………………………………………………………………(4)

（二）投資風險……………………………………………………………………(4)

（三）金融風險……………………………………………………………………(5)

（四）監(jiān)管風險……………………………………………………………………(5)

（五）經(jīng)營管理風險………………………………………………………………(5)

三、防范和化解投資型壽險風險的對策…………………………………………(6)

（一）明確投資型壽險產(chǎn)品性質(zhì)的法律界定……………………………………(6)

（二）增大投資型產(chǎn)品的信息披露程度…………………………………………(6)

（三）拓寬投資型壽險產(chǎn)品資產(chǎn)管理渠道………………………………………(6)

（四）加強投資型壽險產(chǎn)品相關資產(chǎn)投資運營的監(jiān)督…………………………(6)

（五）注重保險的保障功能………………………………………………………(6)

內(nèi) 容 摘 要

投資型人壽保險，是保險人為適應新的保險需求、增加產(chǎn)品競爭力而開發(fā)的一系列新型的保險產(chǎn)品,在我國投資型壽險主要包括分紅保險、萬能保險和投資連結保險。因其具有保險保障和投資理財?shù)碾p重功能，在歐美等地區(qū)受到壽險公司和大眾的青睞，發(fā)展極快。然而，投資型壽險進入中國以來，由于在我國的發(fā)展背景，經(jīng)濟環(huán)境等不同于歐美等發(fā)達國家，其發(fā)展并非十分順利。本文從分析投資型壽險的現(xiàn)狀入手，重點探析了可能面臨的風險，并提出了防范與化解投資風險的建言。

關鍵詞:投資型壽險 分紅保險 萬能保險 投資連結保險 風險防范

當前投資型壽險現(xiàn)狀和面臨的風險

投資型人壽保險，又稱非傳統(tǒng)型壽險或創(chuàng)新型人壽保險、投資連結保險、投資理財類保險等，是保險人為適應新的保險需求、增加產(chǎn)品競爭力而開發(fā)的一系列新型的保險產(chǎn)品。在美國稱其為變額壽險、萬能壽險、變額萬能壽險等，在英國被稱為單位基金連結保單，在加拿大被稱為權益連結保單等，在我國投資型壽險主要包括分紅保險、萬能保險和投資連結保險。分紅型保險是在投保人付費后，得到保障的情況下，享受保險公司一部分的經(jīng)營成果的保險。根據(jù)保險監(jiān)督委員會的規(guī)定，分紅一般不得少于可分配利潤的70%。萬能壽險是一種繳費靈活、保額可調(diào)整的壽險。保險公司為投保萬能險的客戶單獨設立賬戶，保單運作較為透明，有固定的保證利率。投資連結產(chǎn)品，其保費也分為保障與投資兩個部分。保險公司為投保投連險的客戶單獨設立一個或多個投資賬戶，并按監(jiān)管規(guī)定定期公布投資單位的價格。投資盈虧風險由被保險人承擔，保險公司在投資交易中僅收取手續(xù)費

自2000年以來，投資型壽險產(chǎn)品在我國獲得了超常規(guī)發(fā)展，取得了可觀的市場業(yè)績。然而，投資型壽險產(chǎn)品恰似一把收益和風險并存的“雙刃劍”，其適用性表現(xiàn)在：它適應了消費者日益增長的投資需求，能給壽險公司帶來提高經(jīng)營管理、防范利率風險等多方面的效益。其局限性表現(xiàn)在：潛藏著較大的個人代理人風險、資產(chǎn)管理風險、引發(fā)金融風險等。

一、我國投資型壽險的現(xiàn)狀

1999年，平安保險公司率先推出投資連結保險，標志著我國壽險產(chǎn)品結構的轉(zhuǎn)型。2000年，太平洋保險公司首先在國內(nèi)推出萬能型壽險產(chǎn)品，突破了以往的壽險產(chǎn)品規(guī)定期限、固定金額的保費繳納方式，在市場上的反映很好，一些公司萬能壽險保費收入占比已經(jīng)超過了50％。2001年，我國投資型產(chǎn)品整體的比例達到了32.45％，2002年和2003年更是分別達到了52.47％和59.8％，其高速增長令人驚訝，而2004年起又回落到接近2001年水平，這主要是由于2002年熱銷投連險，2003年熱銷短期躉交分紅產(chǎn)品，而之后較低的回報大大減少了消費者對投資型產(chǎn)品的熱情；原來的投連險自2002年停售，其原因是由于資本市場持續(xù)低迷，投連險業(yè)績下降甚至虧損。加之一些保險代理人的誤導，使得投連險退保風波遍及全國，許多保險公司被迫停辦了該險種。2003年保監(jiān)會制定了新型人身保險產(chǎn)品精算規(guī)定，對于投連險產(chǎn)品準備金的提取等做了一系列明確的界定。一些保險公司相繼開發(fā)了第二代投連險，但由于資本市場不景氣，并未有起色。2005年，隨著偏重投資債券的賬戶扭虧為盈，投連險慢慢走出低迷期。隨著我國資本市場持續(xù)發(fā)展和人民群眾收入水平不斷提高，以投連保險、萬能保險為代表的我國理財型保險產(chǎn)品取得較大發(fā)展，2007年，全國投連險實現(xiàn)保費393.8億元，同比增長558.4％；萬能險實現(xiàn)保費845.7億元，同比增長113.4％。2008年2月，上述兩類保險產(chǎn)品實現(xiàn)保費收入471億元，同比增長284.3％�？缛�2011年，投資型壽險業(yè)務在經(jīng)過連續(xù)多年高速增長之后，出現(xiàn)罕見的“倒春寒”現(xiàn)象，以上海地區(qū)為例，今年一季度，萬能險和投連險的降幅分別高達68.8%和55.9%。

究其緣由，就在于同銀行存款利率增幅相比，萬能險結算利率的增長實在令不少保單持有者“寒心”。經(jīng)過2次加息之后，金融機構1年期存款利率從2.75%提高至3.25%，有0.5個百分點的增幅，令絕大多數(shù)萬能險產(chǎn)品只能望而興嘆。投連險是另一個拖累投資型壽險業(yè)務發(fā)展的重要原因。第一季度，國內(nèi)A股市場震蕩之后小幅上漲，但投連險的賬戶凈值幾乎沒能從中獲益。如平安發(fā)展投資賬戶單位賣出價下跌2.7%，金盛卓越賬戶賣出價下跌2.5%，中德安聯(lián)成長型賬戶下跌2.6%，信誠成長先鋒賬戶下跌3.4%。

二、投資型壽險面臨的主要風險分析

投資型壽險產(chǎn)品在我國的推出，對于拓寬保險服務領域，提高保險公司經(jīng)營管理水平，化解經(jīng)營風險，促進公司技術進步和增強競爭力等方面都有諸多益處。但是當利用某種工具來化解經(jīng)營風險時，又會產(chǎn)生其他的風險，投資型保險產(chǎn)品在我國面臨的主要風險有：

（一）政策風險

投資型壽險產(chǎn)品是保險產(chǎn)品向資本市場的滲透，是保險市場和資本市場相互融通的產(chǎn)物。中國現(xiàn)行的《保險法》、《證券法》和其他一些相關法律法規(guī)，都沒有涉及這方面的內(nèi)容。投資型壽險產(chǎn)品帶來的新的民事或經(jīng)濟法律關系，缺少法律法規(guī)的調(diào)整和規(guī)范。不確定的因素構成了經(jīng)營投資型壽險產(chǎn)品的另一種風險。

（二）投資風險

投資型壽險產(chǎn)品的風險主要體現(xiàn)為投資賬戶投資收益的不確定，資本市場的變化直接影響投資型壽險的投資賬戶收益。現(xiàn)階段，保險公司的投資賬戶的收益多少主要取決于保險公司投資的投資組合的優(yōu)劣。盡管保險公司擁有專業(yè)的投資團隊，但在我國證券市場仍相對不夠成熟，股指的變化受到一些非理性和非市場因素的影響，在中國股票市場缺乏有效的規(guī)避風險的工具之前，周期性波動帶來的投資風險，無論對證券基金或保險資金都具有潛在的威脅。保險資金中，國債投資占有一定的比重，有利于穩(wěn)定投資收益，但是對于一些證券投資基金投資的風險和短線投資所帶來的風險仍然影響著客戶投資賬戶的累計收益率。由于投資型壽險通常只提供身故、高殘賠償，保戶面臨著保障不全面的風險。若保戶沒有同時投保其他險種（如：醫(yī)療險），靠投資收益無法實現(xiàn)真正的保險。當遇到投資市場的整體低迷，或保險基金管理經(jīng)營不佳，都會使投資回報低于原有的預期。此外，投資渠道狹窄，證券投資基金種類不多也是增加客戶投資收益不確定的重要因素�，F(xiàn)在允許部分保險資金入市，且保險公司相繼推出了投資型壽險產(chǎn)品，投資的成敗是產(chǎn)品生存的基礎。投資風險成為這種產(chǎn)品的特有風險。

（三）金融風險

金融風險是投資型壽險產(chǎn)品現(xiàn)金流動方面的風險。投資型壽險產(chǎn)品的銷售業(yè)績會受到保險人定期公布的投資收益情況的影響，受股票市場周期性波動的影響，保險人的投資收益不可避免地會有一些起落，在股票市場低迷、投資收益下滑時，銷售情況可能下降。在特定情況下甚至可能出現(xiàn)大量投保人要求退保，從而導致大量資金流出，造成現(xiàn)金流動危機。

（四）監(jiān)管風險

監(jiān)管機關對投資型壽險產(chǎn)品的信息披露尚無具體規(guī)定，各公司信息披露缺乏統(tǒng)一的規(guī)范，易引起客戶誤解，對各公司的投資業(yè)績的評估方法等方面沒有統(tǒng)一的標準，導致各公司公布的投資業(yè)績?nèi)狈�可比性。政策法�?guī)的不完善將直接制約投資型壽險的健康發(fā)展，而且隨著競爭的加劇，還可能出現(xiàn)無序競爭的局面。更為重要的是，由于投資型壽險保險金額、現(xiàn)金價值與保險資金相互關聯(lián)，保單現(xiàn)金價值用于購買基金單位，因此其投資運作又帶有證券投資基金的基本屬性，從而在監(jiān)管時更具復雜性。相關規(guī)定要求由證監(jiān)會管理其投資運營，由保監(jiān)會管理其他條款費率。但在實踐中容易產(chǎn)生監(jiān)管重疊或是監(jiān)管空白，而且制定投資型壽險產(chǎn)品的監(jiān)管細則也具有較大的難度。

（五）經(jīng)營管理風險

一是投保人對產(chǎn)品認識不清。投資型壽險是一種較為復雜的金融產(chǎn)品，而現(xiàn)階段保險公司的個人代理人專業(yè)化程度不高，在介紹投資連接保險的投資收益方面往往不夠全面客觀，再加上保險公司代理人的收入主要來自傭金，這和個人業(yè)績相掛鉤，很大程度上導致了投保人面臨被誤導風險，不能真正理解該險種的優(yōu)劣。尤其是一旦投資型壽險投資賬戶價格下跌，投保人資金遭到損失，會給壽險公司帶來糾紛。

二是保險公司在經(jīng)營管理軟件和硬件的欠缺，不能真正滿足客戶靈活投資的要求。由于投資型壽險的利潤來源主要是費差益，而產(chǎn)品的復雜性和靈活性高，需要復雜的電腦操作支持業(yè)務的發(fā)展，而這方面的軟硬件投入均十分昂貴，增加了產(chǎn)品維護的成本。另外，投資連結保險中投資賬戶資產(chǎn)價值可隨時領取，這種開放式的機制使投資運作在安全性、流動性和收益性于傳統(tǒng)壽險存在較大區(qū)別，從而對保險公司的投資技能提出更高的要求，也對保險公司對該險種的管理和運作提出更高的要求。然而，目前保險公司對于投資險硬件和軟件系統(tǒng)的投入比較有限，對保險公司的服務體系不發(fā)達，一方面必須具有功能強大的計算機系統(tǒng)確保信息處理的準確性和效率不夠；另一方面投資信息披露、客戶投資組合的調(diào)整等要求，保險公司不能及時滿足，導致了產(chǎn)品相關的服務承諾將無法保證，在一定程度上增加了客戶在投資和理賠的風險。

三、防范和化解投資型壽險風險的對策

2001年下半年，滬股從2000點以上一瀉千里，開始了長達5年的大熊市。就在這時，平安保險推出的國內(nèi)第一只理財投資連接保險產(chǎn)品，吸引了第一批個人投資者。然而股市暴跌隨后引發(fā)了針對投連險的投訴和抗議風波，釀成中國保險業(yè)史上的危機。我國投資型壽險產(chǎn)品市場尚未完善，需要明確的法律、法規(guī)加以規(guī)范。

（一）明確投資型壽險產(chǎn)品性質(zhì)的法律界定

我國《保險法》第五十一條規(guī)定“人身保險合同是以人的壽命和身體為保險標的的保險合同”。投資型壽險產(chǎn)品具有保險屬性，同時投資運作也帶有證券投資基金的基本屬性。我國目前對證券投資基金的管理依據(jù)式國務院證券委員會1997年11月頒布的《證券投資基金管理暫行規(guī)定》。此類壽險產(chǎn)品除投資運營方式外，其它性質(zhì)與傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品基本一致，建議保監(jiān)會與證監(jiān)會聯(lián)合對投資型壽險產(chǎn)品的經(jīng)驗做出明確規(guī)定。

（二）增大投資型產(chǎn)品的信息披露程度

中國保險監(jiān)督管理委員會于2001年12月6日頒布了《人身新型產(chǎn)品信息披露管理暫行辦法》，并于2002年1月1日起實施。中國保監(jiān)會要求保險公司在銷售人身保險新型產(chǎn)品時，向客戶出據(jù)經(jīng)中國保監(jiān)會備案、用非專業(yè)語言表述的產(chǎn)品說明述，以維護消費者利益。

（三）拓寬投資型壽險產(chǎn)品資產(chǎn)管理渠道

國際上保險公司采用的資產(chǎn)管理方法有兩種：一是保險公司作為基金發(fā)起人成立開放式投資基金：二是保險公司購買其他開放式投資基金。我國應當在時機成熟時允許保險公司和其他金融機構一起成立開放式投資基金。

（四）加強投資型壽險產(chǎn)品相關資產(chǎn)投資運營的監(jiān)督

投資型壽險產(chǎn)品相關資產(chǎn)必須設立與保險公司其他資產(chǎn)獨立的分離賬戶。這就必須有獨立的第三方對投資運營結果進行公正的評估，需要明確基金法人、基金托管人、基金管理人、投資人的權利和義務。證監(jiān)會應重點管理分離賬戶相應投資基金單位價值的準確性的公允性，而保監(jiān)會應管理在相應基金單位價值下的保險金額和保單現(xiàn)金價值確定的正確性。

（五）注重保險的保障功能

保險最主要的功能是保險保障的功能，這是其他金融產(chǎn)品都不具備的。但保戶在購買投資性壽險的過程中，投資型保險的保障功能越來越被不重視，甚至被忽視了，這與投資型保險的本義有些背離。投資型壽險兼具保險保障和投資理財雙重功能，不應該把這個產(chǎn)品理解成一個單純的投資工具，片面夸大它的投資功能而忽略其保險保障。所有保險產(chǎn)品，保障功能是根本，分紅、投資、理財只是延伸服務。風險保障是根本需求，對于壽險而言，保險的基本功能仍是為醫(yī)療、意外、養(yǎng)老等提供風險保障。因此無論是保險公司在宣傳時還是投保人在購買投資型壽險的時候，一定要注重保險的保障功能。

綜上，投資型壽險是在傳統(tǒng)壽險的基礎上發(fā)展起來的新型壽險。因其具有保險保障和投資理財?shù)碾p重功能，在歐美等地區(qū)受到壽險公司和大眾的青睞，發(fā)展極快。然而，投資型壽險進入中國以來，由于在我國的發(fā)展背景，經(jīng)濟環(huán)境等不同于歐美等發(fā)達國家，其發(fā)展并非十分順利。經(jīng)歷了興起期，退保潮，繁榮期，衰退期后，在《企業(yè)會計準則解釋第2號》文件和新的經(jīng)濟環(huán)境下，投資型壽險又迎來了調(diào)整期。 2009年新會計準則《企業(yè)會計準則解釋第2號》要求，保險業(yè)務將被區(qū)分為風險保障業(yè)務與投資業(yè)務，對于投資業(yè)務收入和與保費一并收取的儲蓄性收入不再計入保費收入。這意味著以投連險、萬能險為代表的投資型產(chǎn)品的投資部分收入將不再計入保費收入。這直接導致了我國投資型壽險的業(yè)務重心發(fā)生了改變：分紅險業(yè)務量上升，萬能險和投連險的業(yè)務量大幅下降。不難看出一方面，投資型壽險在我國壽險市場上發(fā)展態(tài)勢迅猛，所占比例極大；另一方面，由于在我國發(fā)展時間短，市場環(huán)境不健全等原因，投資型壽險表現(xiàn)出不穩(wěn)定和不成熟，發(fā)展前景不容樂觀。

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