淺析我國利率市場化改革

一、利率市場化的定義及必要性分析4

（一）利率市場化的定義4

（二）進行利率市場化改革的必要性分析4

二、我國利率市場化改革的進程5

三、我國利率市場化改革面臨的風險分析6

四、如何進一步推進我國利率市場化改革7

（一）進一步完善金融市場，健全金融監管體系7

（二）深化國有企業改革，構筑必要的微觀基礎7

 （三）維護良好的宏觀經濟運行環境7

內 容 摘 要

我國迫切要進行的利率改革是利率市場化的改革，而利率市場化是當今世界的趨勢，但是也同樣存在風險。而我國的利率市場化始于1995年，至今尚未完成。利率市場化進程是央行慎重進行收益—成本分析、權衡各種利弊的結果，是經濟市場化的必然要求。隨著我國利率市場化的不斷推進，它將給我國國民經濟帶來巨大的、深遠的影響。本文就目前我國利率市場化的進程、利率市場化改革帶來的風險和如何進一步推進我國利率市場化改革等問題進行了簡單的分析。

淺析我國利率市場化改革

一、利率市場化的定義及必要性分析

（一）利率市場化的定義

 利率就是一定時期內放棄貨幣流動性的報酬率，放棄貨幣的流動性具體來說就是轉讓貨幣資金的使用權，是資金的價格，是經濟中的核心變量。許多國家通過各種利率管制手段，一方面試圖限制銀行業的競爭，從而維護金融體系的穩定與安全；另一方面用以控制資金的流向和投資的成本，強制進行資本積累，支持政府發展戰略中的重要行業，從而實現政府的發展戰略。70年代以后，隨著理論的發展和現實的需要，許多國家主動或被動地放松利率管制，開始利率市場化的進程。利率市場化就是指利率的決定權交給市場、由市場主體自主決定利率的過程。在利率市場化的條件下，如果市場競爭充分，則任何單一的經濟主體都不可能成為利率的單方面制定者，而只能是利率的接受者。換言之，所謂利率市場化，是指金融機構在貨幣市場經營融資的利率水平由市場來決定。它包括利率決定、利率傳導、利率結構和利率管理的市場化。具體講，利率市場化是指存貸款利率不由上級銀行統一控制，而是由各商業銀行根據資金市場的供求變化來自主調節。最終形成以中央銀行基準利率為引導，以同業拆借利率為金融市場基礎利率，各種利率保持合理的利差和分層有效傳導的利率體系。

（二）進行利率市場化改革的必要性分析

我國的利率的基本決定權和管理權集中中央銀行，各大小銀行金融機構只有執行權和部分有限的浮動權，這種利率管理體制是曾經計劃經濟體制的產物，已經給我國經濟發展造成許多弊端。利率市場化是我國金融產業走向市場的重要步驟之一，也是國民經濟運行體制轉變到市場經濟上來的基本標志之一。隨著金融市場的開放，利率市場化已經成為了金融市場改革的主要內容。利率市場化通過對利率決定方式的市場化，賦予金融中介根據金融市場狀況對資金和風險定價的權力，并伴以加強金融中介的競爭，以有效地動員和分配資金，提高儲蓄轉換為投資的效率，實現資金的優化配置，產業結構的調整升級，促進金融體系乃至整個國民經濟運行效率的提高，有利于經濟持續發展。

 二、我國利率市場化改革的進程

發達國家與發展中國家都存在利率自由化，利率市場化是經濟金融發展到一定程度的客觀需要。從我國利率改革進程來看，建國以來，我國利率一直實行嚴格的行政管理體制。這種嚴格的行政管理利率曾在一定的歷史時期發揮了積極作用，但隨著市場化改革的深入，利率結構和傳導機制上的弊端逐漸暴露，從而導致利率不能正確反映資金供求狀況，對儲蓄、投資沒有彈性，不能對社會資金配置起基礎性的調節作用。上世紀90年代后期，我國開始啟動利率市場化改革。改革總體思路大體按照“先外幣、后本幣，先金融市場 利率市場化、后存貸款利率市場化”順序進行：1995年《中國人民銀行關于“九五”時期深化利率改革的方案》初步提出利率市場化改革的基本思路，并于1996年6月1日放開銀行間同業拆借市場利率，實現由拆借雙方根據市場資金供求自主確定拆借利率，向市場利率邁出了堅實的第一步。接著又放開了國債的市場利率，逐步建立起一個良好的貨幣市場與國債市場的利率形成機制，也為政府進行利率調整確定了一個基準利率。這都為利率市場化打下了基礎。2004年10月29日放開金融機構貸款利率上限（城鄉信用社除外）和存款利率下限，是我國利率市場化改革進程中具有里程碑意義的重要舉措，標志著我國利率市場化順利實現了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標。2005年1月31日，央行發布了《穩步推進利率市場化報告》。同年3月16日，央行再次大幅度降低超額準備金存款利率，并完全放開了金融機構同業存款利率。允許金融機構自行確定除活期和定期整存整取存款外的其他存款種類的計結息規則。2007年1月，中國貨幣市場基準利率Shibor開始正式投入運行。2008年5月8日，銀監會央行發布關于小額貸款公司試點的指導意見，小額貸款公司按照市場化原則進行經營，貸款利率上限放開，但不得超過司法部門規定的上限，下限為人民銀行公布的貸款基準利率的0.9倍，具體浮動幅度按照市場原則自主確定。2008年10月，商業性個人住房貸款利率下限擴大到基準利率的0.7倍。2012年6月8日，央行宣布，將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。2012年7月6日央行發布通知，即日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率，同時將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.7倍。2013年7月19央行宣布，決定自7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平；取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點確定的方式，由金融機構自主確定；對農村信用社貸款利率不再設立上限。

 三、我國利率市場化改革面臨的風險分析

 應當說，在一定條件下，利率市場化能夠促進經濟持續發展。然而，利率市場化的風險總是與收益相隨——從長期的利率管制轉換為利率市場化也會給金融體系帶來利率管制時期不曾有的風險，導致經濟波動乃至陷入蕭條。80年代以來，在許多實施了利率市場化的國家金融危機頻繁出現，大量銀行或宣布破產，或被其它銀行兼并，并伴隨著經濟衰退。不說拉丁美洲國家這些經濟體制和金融市場機制不完善的發展中國家，就是美國這樣一個市場機制較為健全的國家，在利率市場化期間，銀行倒閉也是非常突出的現象。在大蕭條后的管制時期，美國銀行倒閉的事情很少發生，如從1943年至1974年關停的銀行都在10家以下，平均每年低于5家；而隨著利率管制的逐漸放松，每年倒閉的銀行數也逐年增加，在利率全面開放后，每年倒閉的銀行數超過了100家。因此，雖然利率市場化能夠促進投資效率提高和經濟發展，但設計不當的利率市場化也容易給金融體系造成風險并導致經濟波動和蕭條。

在發展中國家，銀行是儲蓄轉換為投資的主要渠道和金融中介，因此利率市場化造成的風險最主要和最集中的影響對象就是銀行。作為金融中介，銀行既是債務人又是債權人，利率上升既使銀行負債成本增加，也會使其資產的收益增加；而利率水平下降會同時使銀行的資產收益和負債成本均下降。利率管制的期限和幅度決定著利率市場化對銀行造成的利率風險的大小。利率管制的時間越長，利率管制導致利率低于市場均衡利率的幅度越大，那么銀行面臨的利率風險就越大。在給定的利率下，企業追求利潤最大化的行為意味著企業的資產邊際收益率等于銀行的貸款利率。因此，如果管制利率與市場均衡利率的差額越大，就意味著在利率市場化的時候，銀行資產帳戶的收益率和負債帳戶的存款利率之間的差額就越大，從而其利率風險就越大；利率管制的時間越長，低收益貸款占銀行貸款總額的比例就越大，因此利率風險就越大。這樣，利率市場化將導致銀行在短期內大量虧損，銀行資本被大量侵蝕，銀行采取道德風險的傾向就很強。

利率市場化將不可避免對銀行造成利率風險，而利率風險的大小是與利率管制的時間長短、幅度大小和貸款契約的期限成正比。因此在利率市場化過程中，必須結合利率管制的狀況和銀行資產構成狀況，注意利率放開的次序、時間和幅度安排，以給銀行充足的時間來對其資產進行調整，并對利率風險進行對沖。商業銀行必須用科學的對策進行應對，如建立完善的利率風險內控機制，強化資產負債比例管理；合理確定內部資金轉移價格；建立商業銀行以效益為中心；試辦衍生金融業務，為金融機構和企業提供回避利率風險的工具；建立利潤管理目標體系，切實化解利率風險；建立和完善存款保險體制等。

 四、如何進一步推進我國利率市場化改革 

目前，目前我國的利率市場化改革已經取得了很大的進展。在西方國家要求人民幣升值的壓力下，如何進一步推進利率市場化，同時規避金融風險、促進我國經濟的平穩發展，就成了當前值得思考的問題。

 （一）進一步完善金融市場，健全金融監管體系

完善的金融市場體系，是實行利率市場化的基礎設施，健全的金融監管體系是市場化改革平穩進行的保證。在下一步的深化利率市場化過程中，要創新金融監管手段和工具，擺脫行政的過多干預，增強監管機構的獨立性。

 （二）深化國有企業改革，構筑必要的微觀基礎

 繼續深化國有企業改革，完善現代企業制度，形成多樣化國企的股權結構，完善現代金融企業制度，特別是國有商業銀行。

 （三）維護良好的宏觀經濟運行環境

 宏觀經濟狀況對利率市場化的重要性是顯而易見的。宏觀經濟不穩定所引致的風險為系統性風險，金融體系無法通過資產組合來有效消除。而良好的宏觀經濟環境能夠確保實行利率市場化所需要的穩定的價格水平和較低的通貨膨脹率，可以實現正的實際利率對存款的吸納效應。

參 考 文 獻

1、李紅坤 王永劍，《我國利率市場化進程的收益——成本分析》，《濟南金融》，2005年

2、《貨幣銀行學》，機械工業出版社，2006年

3、黃紹進，《利率市場化改革進程中商業銀行面臨的利率風險對策》，《南方金融》，2005年

4、張紹斌，《利率市場化條件下商業銀行風險分析》，2003年