企業對外投資財務風險管理應抓好三個重要環節

一、對外投資、對外投資項目財務風險的定義 二、加強投資決策前的可行性研究提前防范財務風險 三、項目投資后應及時辦理相關手續防范權益證明缺失引發的財務風險 四、投資后要加強對被投資企業的管理和監督 防范被投資企業運營不健康引發的財務風險

內 容 摘 要

企業對外投資財務風險的管理要抓好三個重要環節。可行性研究、權益證明資料收集和項目投資后的管控。在可行性研究階段，可行性研究報告要客觀、公正，要考慮項目投資后的物價變動因素，在權益證明資料收集階段，要及時取得投資項目的股權證明，做好投資項目的產權、工商等登記管理工作。在項目投資后的管控階段，要及時識

別項目運作中可能產生的各級次財務風險，針對不同的風險程度，采取相應的應對措施。

淺談企業對外投資財務風險管理

應抓好三個重要環節

1 對外投資、對外投資項目財務風險的定義

對外投資是企業在其主要經營業務以外，以現金、實物、無形資產或以購買股票、債券等有價證券方式向其他單位進行的投資，以期在未來獲得投資收益的經濟行為。

對外投資項目的財務風險，是企業在投資活動中，由于各種難以預計或無法控制的因素使投資收益率達不到預期目標而產生的風險。

從企業對外投資財務風險控制的歷史和現狀分析中，除對投資項目由母公司和少數管控能力強的子公司進行集中管理外，以下幾個環節應當成為對外投資財務風險管控的重點環節。

2 加強投資決策前的可行性研究提前防范財務風險

1） 對外投資決策前應由規劃發展部門牽頭編制對外投資建議書，對投資項目進行分析論證，并對被投資企業資信情況、企業管理層及實際控制人能力、發展前景等進行調查或考察。對外投資項目如有其他投資者，應根據情況對其他投資者的資信情況進行了解或調查。

2） 由規劃發展部門牽頭或委托具有相應資質的專業機構對投資項目進行可行性研究，重點對投資項目的目標、規模、投資方式、投資的風險與收益等做出評價。

3）可行性研究報告是對擬投資項目在經濟、技術、財務以及生產設施、管理機構、合作條件等方面進行可行性論證的文件。可行性研究報告應對項目的各有關要素進行認真的全面的調查研究和綜合論證，具體論述項目在經濟、財務上的合理性、盈利性，技術上的先進性、適用性和可靠性。

4） 可行性研究報告應為擬投資項目的決策提供科學依據。報告內容必須實事求是，對各種不同的方案進行比較論證，提供的數據資料要準確可靠，符合投資所在國（或地區）的有關法律、法規，對擬投資企業的生產經營要進行風險性分析，并留有余地。

5） 可行性研究報告應具體包括以下內容。

（1）基本情況。

①擬投資企業名稱、法定地址、合作各方名稱、注冊國家（ 地區）、法定地址和法人代表姓名、職務、國籍。

②擬投資企業總投資、注冊資本、聯營各方出資比例，中方股本額及自有資金額，出資方式、資金來源構成。

③合作期限、合作各方利潤分配和虧損應承擔的責任。

（2）投資所在國(或地區)的投資環境、主要法律法規、如幣值穩定程度、外匯管理和資金外調的規定、當地生活條件、勞動工資、社會保險及勞動管理、勞動力的來源和工作效率、當地資金供應情況、進出口規定等。

（3）產品方案及市場需求情況。包括銷售預測(含銷售渠道和配額情況)、銷售方向、產品競爭能力(如產品返銷國內，要有國內市場分析)、產品方案、建設規模和發展方向等。

（4）資源、原材料、能源、交通等配套情況。如擬投資于資源型企業，應對資源的種類、儲量、品質，是否取得采礦權證，以及資源所處環境、開采難易程度、采 、選 、冶回收率等進行充分論證。

（5）建廠條件及廠址選擇方案。

（6）技術設備和工藝過程的選擇及其依據，應重點關注技術設備和工藝的核心技術的成熟程度。包括技術來源、生產方案、主要工藝技術和設備選型方案的比較，引進技術、設備的來源等。

（7）生產組織結構及經營管理方式。

（8）建設方式、建設進度及其依據。

（9）投資估算及資金籌措。包括資金總額(含固定資產投資、流動資金和建設期利息)、資金來源與籌措方式及貸款的償還能力、方式及擔保等。

（10）投資項目財務和經濟效益綜合分析。要有考慮原材料價格、產品價格變動情況下的動態分析。

（11）主要附件。

①擬投資企業資產負債表、損益表、現金流量表；

②外匯管理部門對境外投資外匯資金來源審查的意見。

③產品返銷國內的，要有國內有關部門對返銷產品的安排意見。

④有關部門對以專有技術(含設備)投資的項目中專有技術出口的審查意見。

⑤項目建議書的審批文件。

6）必要時，如存在投資所在國(或地區)的投資環境、主要法律法規、資源狀況不確定等因素時，應由有關部門牽頭或委托具有相應資質的專業機構對可行性研究報告進行獨立評估，并經評估人員簽字后形成評估報告。

7）此外，如涉及對已經設立的公司（ 企業）進行投資的，投資單位應聘請具有相應資格的中介機構對被投資公司進行審計評估。投資單位有關業務部門必須至始至終地參與審計評估過程，以便掌握審計評估結果的客觀公正性。客觀公正的審計報告和評估報告應當作為投資決策的重要依據之一。

3 項目投資后應及時辦理相關手續防范權益證明缺失引發的財務風險

聯營投資是企業重要的資本運營活動，涉及大額資金支出或大量資產轉移。因此，投資形成后，加強對相關投資權益證明文件的管理十分重要，這些權益文件是證明投資合法有效的法律文書，一旦發生投資爭議和法律訴訟，據此可以盡可能減少投資損失。因此，應落實責任人和部門，實時有效地加強管理。

1） 及時取得投資權益證明。

如何證明投資是合法有效的，這就需要參與投資管理的有關人員按規定及時取得相關權益證明，包括被投資企業簽發的股權證明、被 投資企業工商變更登記證明，國有資產產權登記證明等。這些證明都應及時取得，以保證控股公司和出資單位的合法權益。被投資企業簽發的股權證明應當在投資到位后一周內取得，被投資企業工商變更登記證明應當在工商變更登記手續辦理后一周內取得，國有資產產權登記證明在國資委規定的產權登記時限——— 30天內取得。涉及境外投資的，應在投資活動開始前，取得政府商務部門的核準登記等證明。所屬上市公司投資的項目，還應取得證監部門的相關證明。

投資存續期間，被投資公司股權的每一次變更也應及時取得相關變更證明。包括股東、工商和國有資產產權變更的相關證明文件。下一年度的 4 月份以前，應當取得被投資公司的工商和產權年檢證明。投資轉讓和清算后，應及時取得國有資產產權注銷證明。

2）明確有關權益證書的管理部門。

加強投資有關權益證書的管理，應將有關權益證書的管理職責落實到有關部門，根據投資管理辦法規定，應由財務部門保管權益證書，建立詳細的記錄，未經授權人員不得接觸權益證書，財務部門應定期和不定期地與投資管理單位和人員清點核對有關權益證書。被投資企業股權結構等發生變化的，參與管理的人員應將被投資企業的上述相關文件及時送交財務部門，以便財務部門及時進行賬務處理和投資項目臺賬的記錄登記。

4 投資后要加強對被投資企業的管理和監督 防范被投資企業運營不健康引發的財務風險

1）要加強對被投資企業的管理和監督，首要的是應當明確被投資企業的管理職責。

加強對被投資企業管理，是投資者派出的、參與對被投資企業管理人員的基本職責。投資企業派到被投資企業工作的人員、董事、監事、副總經理、財務總監等人員，應當在參與被投資企業生產經營管理的過程中各司其職，嚴格履行職責。應當向投資企業財務部門按月報送被投資企業的財務報表和財務分析說明，不定期地向投資企業財務部門報送被投資企業有關生產經營重大事項的書面材料，包括被投資企業的發展戰略、年度預算、管理制度、利潤分配方案、股權變更協議、決議、重大投融資活動、大額資金支出等情況。

2）要明確對被投資企業財務風險管理的職責。對被投資企業財務風險管理應是風險管理部門的職責。根據風險管理辦法，財務風險管理職責應當落實到財務部門。風險管理部門應當依據反映被投資企業情況的有關資料定期對被投資企業的財務風險進行識別。

3） 風險管理部門要掌握衡量被投資企業財務風險的標準。

衡量被投資企業是否存在財務風險的標準有三種。

（1）被投資企業不能如期投產，不能取得效益，或雖然投產，但不能盈利，導致企業整體獲利能力和償債能力的降低，這是投資風險的最強形式。

（2）被投資企業并沒有出現虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款的利息率，這是投資風險的次強形式。

（3）被投資項目既沒有出現虧損，利潤率也高于同期銀行存款利率，但低于投資企業目前的資金利潤率水平，那么這項投資活動實際上也會降低企業的盈利能力，這是投資風險較弱的形式。

如果企業投資的某個被投資企業可能出現上述情形，至少是較弱形式的投資風險，那么該項投資就是一種風險投資。

4）對被投資企業財務風險的識別，應當建立財務風險分析指標體系，財務風險分析指標體系至少應當包括。

（1）反映資產獲利能力的總資產報酬率、成本費用利潤率等指標。

（2）反映償債能力的流動比率和資產負債率等指標。

（3）反映資產運營能力的應收賬款周轉率和產銷平衡率等指標。

（4）反映企業發展潛力的銷售增長率和資本保值增值率等指標。

通過計算被投資企業的以上指標，將其與行業平均指標或投資者期望的指標進行對比，以確定被投資企業的財務風險水平。根據被投資企業的財務風險水平提出管理建議。

5）及時識別投資風險的最強形式，果斷處置對外投資。當被投資企業存在下列情形之一時，證明被投資企業已存在上述第一類財務風險。

（1）被投資企業經營不善，無法償還到期債務。

（2）因不可抗力而使被投資企業無法經營。

（3）被投資企業已明顯有悖于協議約定的經營方向。

（4）被投資企業出現連續虧損且扭虧無望，且無市場前景。

（5）被投資企業出現符合第一類財務風險的其他情形。

當被投資企業存在上述第一類財務風險情形之一時，投資者應當及時采取措施，處置該項投資。

6） 對存在投資風險的次強形式三年以上的被投資企業，投資企業應當組織綜合調查組，在對被投資企業進行全面調研后，向投資企業決策者提出保留或處置投資的建議報告。

4 結語

綜上所述，企 業應當不斷總結對外投資管理的成功經驗，吸取失敗的教訓，在建立健全對外投資管理制度，對投資項目實行制度化管理的同時，要重點關注對被投資的聯營企業及其參股達到相對控股企業財務風險的管理，應當在抓好投資項目可行性研究、權益證明資料收集和項目投資后的管控三個重要環節上下功夫。

參 考 文 獻

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