從投資者角度看資產負債表分析的局限性

目 錄

一、從投資者的角度看資產負債表

（一）資產負債表的概念

（二）資產負債表的內容

1.資產

2.負債

3.所有者權益情況

（三）資產負債表的作用

（四）投資者分析資產負債表的目的

二、資產負債表分析的局限性

（一）資產負債表本身存在局限性

1.資產負債表數據的特性 

2.資產負債表數據的真實性

（二）資產負債表分析方法的局限性

1.比較分析法的局限性

2.比率分析方法的局限性

⑴短期償債能力指標的局限性

⑵長期負債能力指標的局限性

3.趨勢分析法的局限性

三、對資產負債表局限性的應對措施

（一）對資產負債表數據真實性的應對措施　

（二）對資產負債表分析的局限性的應對措施

1.選取合適的比較標準

2.動態分析和靜態分析相結合

3.個別分析與綜合分析相結合

4.財務分析與非財務分析相結合

四、結語

 內 容 摘 要

投資者在做投資決策時，往往通過企業的財務報表來了解相關信息。財務報表分析就是運用專門的技術方法對這些信息經行理性分析，解讀報表中所隱含的經濟信息，如企業的投資報酬率，企業未來的發展趨勢，公司經營與盈利的風險等。從而使得投資者在財務分析后做出更準確的投資決策。

資產負債表是財務報表的重要報表之一，也是財務分析的重點之一。由于資產負債表在產生和分析過程中可能會受到某些因素的影響，因而存在某些方面的局限性。本文闡述了資產負債表的概念、內容和作用以及投資者的分析目的，從投資者的角度對資產負債表分析中存在的一些局限性方面進行了簡要分析，并在此基礎上提出一些的理論性應對措施。希望能提高財務報表分析的質量，使投資者做出更有價值的投資決策。

關鍵詞：投資者 資產負債表分析 局限性 應對措施

從投資者角度看資產負債表分析的局限性

一、從投資者的角度看資產負債表

資產負債表的概念

資產負債表是反映某一會計主體在某一特定時日財務狀況的會計狀況的會計報表。它是根據“資產=負債+所有者權益”這一會計基本等式，按照一定的分類標準和一定的順序，把企業一定日期的資產、負債和所有者權益各項目予以適當排列，并對日常工作中形成的大量數據進行整理后編制而成的。它表明企業在某一特定日期所擁有或控制的經濟資源、所承擔的現行義務和所有者對凈資產的要求權。

（二）資產負債表的內容

 1.資產

資產負債表中的資產反映由過去的交易、事項形成并由企業在某一特定日期所擁有或控制的、預期會給企業帶來經濟利益的資源。資產按照其流動性狀況，可以分為流動資產和非流動資產。流動資產是指現金以及預期能在一年或超過一年的一個營業周期內變現或運用的資源。通常包括：貨幣資金、交易性金融資產、應收票據、應收賬款、預付款項、應收利息、應收股利、其他應收款、存貨和一年內到期的非流動資產等。非流動資產是流動資產以外的資產。通常包括：長期股權投資、固定資產、在建工程、工程物資、固定資產清理、無形資產、開發支出、長期待攤費用以及其他非流動資產等。

 2.負債

資產負債表中的負債反映在某一特定日期企業所承擔的、預期會導致經濟利益流出企業的現時義務。根據債務償付期限的長短，負債可以分為流動負債和非流動負債。流動負債是指需要在一年或超過一年的一個營業周期內償付的債務。通常包括 短期借款、應付票據、應付賬款、預收款項、應付職工薪酬、應交稅費、應付利息、應付股利、其他應付款、一年內到期的非流動負債等。非流動負債是流動負債以外的負債。非流動負債項目通常包括長期借款、應付債券和其他非流動負債等。

 3.所有者權益情況 資產負債表中的所有者權益包括:實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤等項目。這些項目共同組合反映了企業投資者的凈資產狀況。解讀所有者權益項目有助于企業的投資者了解企業的資本來源、凈資產增減變動情況、分配能力等與其決策有用的信息。實收資本即投資人投入,其初始數即企業的注冊資本,解讀實收資本項目可以了解企業的資本情況,可以判斷企業是否達到該經營領域的“準入欄”標準。

資產負債表的作用

資產負債表反映企業擁有或控制的經濟資源及其分布情況。資產負債表左邊提供了企業所擁有或控制的經濟資源的總量，也就是資產總額的信息。當企業擁有或控制了一定數量的資產后，有一項重要的任務就是依據企業的經營方針、目標，結合本企業的生活經營特點合理地配置資產。資產配置的合理程度反映了資產及各類資產內部各項目的分布和占資產總額的比重。投資者可根據它了解和分析企業所擁有或控制的經濟資源及其分布的結構是否合理。

資產負債表反映企業的資金來源和構成情況。資產負債表右邊提供了企業資金來源，即權益總額及其構成。企業的資金全來自投資投入的資本或全來自債權人借入的資本的情況是幾乎不存在的。負債和所有者權益一般各占一定的比重，這就是通常所說的資產結構。由于負債需要按期償還，而所有者權益作為永久性資產。其比例不同反映出企業長期償債能力、債權人所承受的風險以及企業財務安全程度的不同。

資產負債表反映企業財務實力、短期償債能力和支付能力。在負債與資產之間應當有個合理的比列關系。償還期限不超過一年的流動負債需要有相當規模的變現能力在一年內的流動資產作為保證。投資者可利用流動資產與流動負債得出實際比率與合理比率對比，可判斷企業短期償債能力。

資產負債表反映企業未來的財務趨勢。報表使用者不但需要掌握企業現實的財務狀況，還需要預測其未來發展的趨勢，為決策提供依據。通過對比資產負債表中“期初數”和“期末數”兩欄可以分析其變動情況，掌握變動規律，研究變動趨勢。

投資者分析資產負債表的目的

投資者出于對自身經濟利益的考慮，需要隨時了解企業總體的經營狀況，使得資本得以保值與增值。因此作為財務報表重要報表之一的資產負債表，是投資者分析的重點對象。他們進行財務報表分析的目的是：通過了解企業的投資報酬率，正確判斷企業在資本市場上的投資價值；了解企業未來發展趨勢，分析企業在市場競爭中可能具備的競爭優勢或隱含的弊端，防范經營者或其他相關人員可能存在的會計舞弊和欺詐行為；合理評價公司經營與盈利的風險，評估公司的潛在成長性，以便最終決定自己的投資決策。投資者按從投資的目的和期限又分為長期投資者和短期投資者。長期投資者側重分析企業的經營能力、獲利能力、資本增值能力以及長期價值投資等方面；短期投資者側重于企業近期的經營業績及反映短期性投資價值方面的內容（如每股收益、每股股利、市盈率等）。

資產負債表分析的局限性

資產負債表本身存在局限性

1.資產負債表數據的特性 

資產負債表是反應企業某一特定日期財務狀況的靜態報表。它存在一些局限性，主要體現在：

①資產、負債的確認和計量有些是人為估計

資產負債表所反映的內容是遵循會計假設、基本準則和會計制度的規范形成的。如，根據持續經營假設、會計分期假設、配比原則和實現原則等，對可能發生的壞賬損失、固定資產應計提的折舊額、應計提的產品保證金費用等都是由人為估計和判斷。因此，資產負債表所提供的信息質量也必然受到影響。

②企業所使用的會計核算程序和方法具有選擇性

根據會計準則和會計制度，企業可根據自己的特點選擇不同的會計程序和處理辦法。比如存貨流動的先進先出法、后進先出法等；計提固定資產折舊的直線法、加速折舊法等都使企業之間的利潤計算和資產計價發生巨大差異。因此，從某種意義上說，資產負債表提供的信息是關于個別企業的，而不是所屬行業或整個經濟領域的，在不同企業之間往往不具有可比性。

③資產項目采用的計價方法不一致

資產項目的計量，受約于會計核算原則和計價方法。如，企業會計人員根據穩健性原則要求，現金按其賬面價值表示，應收賬款按照扣除備抵壞賬后的凈值表示，長期資產按照若干時期前的取得成本扣除減值準備表示等等。這樣由于不同資產采用不同的計價方法，資產負債表上得出的合計數失去了可比的基礎，影響著會計信息的相關性。

④某些項目不會計入表內

在資產負債上，由于不能可靠的計量，使得某有些具有重要價值的項目被忽略了。比如，資產類的有礦物、天然氣或石油的已發現價值；牲畜、木材的增長價值；公司的商譽；企業自行設計的專利權等。負債類的有各種執行中的賠償合同，管理人員的報酬合約，信用擔保等。因而，資產負債表上披露的信息只能體現可計量的項目，不能完整體現企業的會計信息。

⑤未考慮物價變動造成的影響

根據成本與可變現凈值孰低法計量資產的價值，有些資產的歷史成本可能大大低于現行的重置成本，使企業資產的真實價值得不到反映，并可能出現虛盈實虧狀況，由于以貨幣為計量單位，持有非貨幣性資產發生的虧損，債券債務人的權益發生的盈虧，都不能作出報告；過去的費用與有關的當期收入相配比時，發生基礎不一致的情況。這些情況直接對財務會計的基本假設、基本原則提出挑戰，既削弱了會計信息的可靠性，也降低了會計信息的相關性。

2.資產負債表數據的真實性

投資者通過閱讀和分析資產負債表上的數據來了解企業的經營狀況，因此表上數據的真實性對投資者的決策起著重大的影響。而企業通過資產負債表向外界展示良好的財務狀況和經營成果。但當實際經營狀況難以達到目標，某些企業就采取一些手段粉飾其財務報表。比如，利用預收賬款人為控制業績釋放；與大客戶聯手，虛增交易；上市公司的資產溢價轉讓、不良實物資產對外投資、調節股東控股比例、折舊和攤銷等等。這些行為給市場環境帶來了惡劣的影響，給投資者的利益造成了損失。

（二）資產負債表分析方法的局限性

盡管長期投資者和短期投資者分析的內容和側重點有所不同，但是投資者都是基于比較分析法、比率分析法和趨勢分析法來進行財務分析的。而這些方法在實際運用中存在一定的局限性。

1.比較分析法的局限性

比較分析法財務報表分析中運用最廣泛的方法。它通過主要項目或指標數值的對比，確定出差異，分析和判斷企業經營及財務狀況。因此投資者通過這種方法，可以確定企業生產經營活動的收益性和企業資金投向的安全性，分析企業是否健康發展。然而在選擇比較的參照標準時，由于受參照標準選取的主觀性和參照標準本身的可靠性問題影響，使得比較分析方法不可避免的存在一些局限性。

 ⑴受會計政策和會計估計的影響

一般而言，每個公司在特定時期會根據自己的經營環境、經營特點和戰略利益選擇適合自己的財務政策和會計估計方法。因此由于各企業或者同一企業不同時期采用不同財務政策和會計處理方法，使得財務數據喪失了可比性，投資者無法簡單地進行比較。

⑵受行業劃分不完善和企業多元化經營的影響

不同行業，企業的財務狀況、經營成果和現金流量存在較大的差異。因此投資者在進行橫向比較時，要使其具有可比性，就需要與行業標準或者具有相同或相似業務性質的企業財務數據。但目前越來越多的企業實行多元化經營，主營業務由多種不同類型的經濟業務構成，使得同行業的比較更加困難。

⑶受企業生命周期影響

企業的生命周期分為孕育期、初生期、發展期、成熟期和衰退期。每個階段的財務數據和財務指標都會所區別。如果在進行比較分析時，投資者忽略了這種區別，就會導致不恰當的分析結果。

2.比率分析方法的局限性

比率分析法是財務報表分析中一個重要方法，它利用指標間的相互關系，通過計算比率來考察、計量和評價企業經濟活動效益。投資者使用該方法的意義在于：比率是相對數，可以排除因規模不同而造成財務數據的不可比性。比率分析屬于靜態分析，對于預測未來并非絕對合理可靠。它的局限性主要體現在財務指標上。

⑴短期償債能力指標的局限性

企業短期償債能力是指企業在短期債務到期前資產可以變現用于償還流動負債的能力。短期償債能力指標分為流動比率和速動比率指標。由于流動資產一般在短期內能夠轉化為現金，所以用流動比率和速動比率反映企業短期償債能力具有一定的合理性。然而，若單純根據這兩個比率指標對企業短期償債能力做出判斷，難免有失偏頗，這也是短期償債能力固有缺陷之所在。

①流動比率指標的局限性

流動比率是流動資產除以流動負債的比值，這一比率值越高，表明流動資產超出流動負債的程度越高，即企業短期負債的安全程度越高。但這種有效性是很有局限性的。首先。流動資產中有相當部分是不具有清償能力的，比如存貨的變現能力較弱。其次，流動資產中還有一些項目是不能變現的，比如預付賬款、預付費用，雖然從性質上來說將其視作一種流動資產，但事實上它并不具備變現支付的能力。再者，財務比率指標自身結構的局限性決定了它有效性的局限。例如，很高的流動比率本身就意味著企業對資產的利用率低，資產閑置，收益低下，管理松懈；同時也說明企業經營觀念的保守。沒有充分利用企業目前的短期融資能力。

②速動比率指標的局限性

速動比率是速動資產除以流動負債的比率，是流動比率的輔助性指標。影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現能力。當速動資產中含有大量的不良應收賬款時。企業就必然無法準確判斷其短期負債償還能力，許多企業正是抓住了此弱點進行報表粉飾誤導信息使用者。

⑵長期負債能力指標的局限性

長期償債能力是指企業對債務的承當能力和對償債能力的保障能力，它最主要的財務指標是資產負債率。對投資者來說，資產負債率越小越好。

資產負債率的不足之處與流動比率、速度比率的類似，資產的可償還性不能確定。比如資產負債表中固定資產項目的金額是由固定資產的賬面余額和累計折舊之差得到的，但累計折舊本身就是會計估計，不管制直線法，還是加速折舊法，固定資產的可變現價值都是與固定資產賬面價值不符的。這就是長期償債能力指標的不足。

3.趨勢分析法的局限性

趨勢分析法是根據企業連續時期的財務報表中相同指標，運用指數或完成率的計算，確定分析期各有關項目的變動情況和趨勢的一種財務報表分析方法。但是趨勢分析法所依據的資料主要是報表上的數據，同時又受通貨膨脹或會計政策等因素的影響，因此具有一定的局限性。比如，某公司上期存貨采用了加權平均法對存貨進行計價，本期改用了先進先出法進行計價。那么投資者在通過資產負債表計算該公司存貨項目的趨勢百分比時，就失去了意義。

對資產負債表局限性的應對措施

對資產負債表數據真實性的應對措施　

投資者在閱讀資產負債表時，首先應先熟悉掌握資產負債表中的各項目所包含經濟信息，提高報表閱讀質量。其次，對其中容易出現企業粉飾報表的項目進行重點查看。比如，有些企業為了隱藏一些非法收入或不正常收入，以達到偷逃稅款的目的，就會在收到現金（或銀行存款）時，同時掛“應付賬款”進行財務造假，編制虛假報表。這樣有助于在投資者在深入分析財務報表時，降低資產負債表分析的風險。值得注意的是，當投資者面對上市公司的財務報告時，在閱讀資產負債表前，最好先閱讀會計師事務出具的審計報告，對審計報告中涉及的事項予以充分關注，并適當參考公司管理當局對此的解釋，從而在分析報表后做出理性投資決策。

在信息變幻的今天，投資者還應隨時了解國家頒布的政策法律法規，可能會對所將要投資的行業或企業所產生的影響。以便在分析時所用的參照標準能更加準確，降低一定誤差。

對資產負債表分析的局限性的應對措施

1.選取合適的比較標準

投資者在使用比較分析法時，參照標準選取的適當與否關系著分析結果是否正確及分析目的能否達成。投資者在橫向分析時需要先明確企業所屬的行業，將企業的數據與行業標準或同業平均數比較，可以對企業所在的行業中的地位有個比較明確的定位，具有一般性的指導作用，但是卻不能發現企業的優勢和劣勢。投資者應選擇企業的競爭對手或行業中的龍頭企業作為比較基準，這樣更有利。同時要注意，在分析時，需排除企業模式、生命周期、會計政策和會計估計、資本結構、經營業務多元化等差異，避免因忽略這些差異而得出不準確的分析結果。

2.動態分析和靜態分析相結合

動態分析方法將不同時點的現金流入和流出換算成同一時點的價值，可以對不同方案和不同項目進行比選；而靜態分析方法指標計算簡便、易于理解，但不能準確反映項目費用與效益的價值量。在實際運用中，比率分析與趨勢分析也可以結合使用。這兩種方法是互相聯系、相互補充的關系。因其各有局限性，在運用時不能孤立地使用一種方法做出投資判斷。某些投資者往往只根據每股收益的凈資產收益率等“單位化”后的指標或僅僅依靠比率分析來實現投資戰略，很容易走入誤區，所以無論采用何種方法分析，都得根據實際情況系統的分析，否則就失去了現實的指導意義。

3.個別分析與綜合分析相結合

財務指標數值具有相對性，同一指標在不同的情況下反映不同的問題，甚至會得出相反的結論。在進行財務分析和評價時，單個指標不能說明問題，我們就要對多個相關聯的指標進行綜合分析，才能得出正確結論。

4.財務分析與非財務分析相結合

通過財務分析實現企業價值是企業的戰略目的和根本，而非財務指標則與企業發展戰略密切相關，反映關系企業長遠發展的關鍵因素，通過價值鏈橋梁作用，將非財務指標與企業價值緊密連接在一起。企業價值創造過程是通過企業價值鏈實現的，價值鏈所特有的系統性與操作性特征為評價指標的選擇提供了系統框架和價值基準。企業最重要的辨析各環節價值活動之間的聯系，找出影響企業業績的關鍵價值活動。特別是長期投資者可基于價值鏈將財務與非財務指標相結合綜合評價公司業績，判斷企業是否具有長期投資價值。

結語

資產負債表的分析結果畢竟只反映了企業某方面的會計信息，表內的有些數據需要綜合其它報表數據和表外相關信息，才能得出全面的分析結果。然而它的重要性不容忽視，因此，投資者在確定好自己的投資目的后，再采用適合自己分析方法以及采取相應的措施規避資產負債分析的局限性，理論上應該能夠減少分析誤差，降低一定的投資決策風險。

 

參 考 文 獻

張先治：《財務分析》東北財經大學出版社， 2011年5月。

許拯聲：《財務報表閱讀與分析指南》,機械工業出版社，2007年1月 

陸正飛：《財務報表分析》，中信出版社，2007年8月

向顯湖：《財務管理》，西南財經大學出版社，2009年12月

羅宏：《財務報表分析》，西南財經大學出版社，2010年8月

熊楚熊：《財務報表分析原論》，立信會計出版社，2000年8月

張蕊：《企業戰略經營業績評價指標體系研究》中國財政經濟出版社，2002年

黃妍妍：我國上市公司財務報表分析研究，哈爾濱工程大學碩士學位論文，2006年6月